El escenario base es que con un Congreso más favorable y acuerdos con gobernadores, el gobierno podrá aprobar el presupuesto y pasar las reformas laboral y fiscal, lo que dispararía una nueva ola de compresión del riesgo-país. Dudas sobre la expectativas de inflación
Los bonos argentinos han tenido una performance histórica desde las elecciones de medio término, donde el oficialismo logró un triunfo aplastante, superó el 40% de los votos a nivel nacional e incluso dio vuelta la elección en PBA.
Luego del rally fenomenal de los activos argentinos, la pregunta más frecuente de nuestros clientes es si este es momento de tomar ganancias o si la euforia puede continuar. En esta columna trataremos de responder esta pregunta y explicar nuestro posicionamiento sugerido para noviembre.
Para ponerlo en pocas palabras: creemos que todavía hay valor en los activos argentinos. Respecto a la deuda en dólares, mantenemos nuestra preferencia por el AE38.
Nuestro escenario base es que, con la mejora en la composición del congreso y acuerdos con gobernadores, el gobierno podrá aprobar el presupuesto y pasar las reforma laboral y fiscal que pretende. De concretarse, creemos que este evento podría disparar una nueva ola de compresión de l riesgo-país que permita alcanzar el objetivo de 400/450 puntos para poder re-acceder a los mercados de deuda y refinanciar vencimientos.
En este escenario optimista, esperamos que el riesgo país comprima al menos 200 puntos básicos generando ganancias a 12 meses de entre 15% y 18% en los bonos largos. Incluso si las reformas no se concretaran, creemos que junto al apoyo de Estados Unidos el gobierno logrará refinanciar vencimientos. Hay que recordar que Scott Bessent, el secretario del Tesoro de EEUU, había declarado durante la campaña electoral que ambos gobiernos venían trabajando en un segundo paquete de asistencia financiera de hasta US$20 mil millones destinados a resolver el problema de la deuda. Este financiamiento que, presumiblemente podría contar con algún tipo de garantía norteamericana, podría destinarse a la recompra de bonos y/o a afrontar los vencimientos de intereses y capital de 2026 y 2027.
Respecto a los bonos en pesos, creemos que también podrían tener recorrido alcista. Básicamente, esperamos que el gobierno continúe flexibilizando progresivamente la política monetaria como ha hecho las últimas dos semanas para apuntalar la recuperación del crédito y la economía. En este sentido, es importante mencionar que durante las dos licitaciones de octubre el gobierno decidió refinanciar sólo un 57% de los vencimientos de deuda en moneda local que debía afrontar, inyectando más de $6,6 billones en el sistema financiero.
Los comentarios están cerrados.