Por qué baja el dólar pese a las compras de divisas del Banco Central: 5 claves para entender al mercado

El dólar mayorista se acercó al piso de 1.400 pesos, un mínimo desde el 15 de octubre. En 2026 cae 3,3%, pese a la presión compradora de un BCRA que ya absorbió más de USD 1.600 millones en la plaza cambiaria

El dólar está teniendo un comportamiento contraintuitivo en este inicio de 2026: baja de precio a pesar de las constantes posturas compradoras del Banco Central en el mercado y se va alejando del techo de las bandas cambiarias, pese a que éstas se amplían al ritmo de una inflación todavía muy alta sobre el 2% mensual.

Una oferta estacional importante para el período estival -entre USD 400 y 500 millones diarios- habilitó las compras oficiales sin alterar la estabilidad de las cotizaciones, hoy en todos los segmentos debajo de los 1.500 pesos.

2) Renace el “carry trade”. El Tesoro nacional se mantiene muy activo con la licitación de bonos en pesos de muy corto plazo para esterilizar eventuales excedentes, como los que podría provocar la compra de divisas a manos del BCRA. Un dólar quieto con tasas reales positivas en pesos también incentivan las liquidaciones de privados en el mercado para aprovechar los rendimientos de la deuda.

En este marco, el Ministerio de Economía llevará a cabo este miércoles 11 una licitación interna de deuda para cubrir vencimientos por casi 10 billones de pesos, mediante cuatro papeles a tasa fija, dos ligadas a la TAMAR, cuatro ‘Boncer’ y otra la letra vinculada al dollar linked.

3) Expectativa de fuertes liquidaciones. En febrero se “juegan” los rindes de la cosecha gruesa de soja y maíz y sus derivados industriales, que concentran su liquidación en el segundo trimestre del año. para ese lapso se espera una muy abundante oferta dado el superávit comercial estacional, que en parte será absorbida por el BCRA para cumplir con su objetivo de compras netas en el orden de USD 10.000 a 17.000 millones este año.

La soja registra una muy importante recuperación de precios de 7% este año, a USD 413 la tonelada en el Mercado de Chicago, que abona la teoría de una sobreoferta de divisas antes de mitad del año.