20:02El riesgo país de la Argentina en 2025: alta volatilidad, los 3 factores que lo llevaron al máximo, y el regreso al punto de partida

La ayuda de EEUU, el triunfo oficial en las elecciones legislativas y la baja de tasas de la Fed prevalecen ahora, tras meses de lateralización y fluctuaciones. Si baja a 400 puntos, algunos bonos rendirán 17% en dólares y Argentina podrá volver al mercado de capitales

La lectura de los mercados sobre las políticas cambiaria y monetaria y la evolución de las reservas, los factores políticos y, en los últimos dos meses la derrota del gobierno en las elecciones bonaerenses, la ayuda del Tesoro de EEUU, el triunfo oficialista en las elecciones legislativas y, de postre, la reducción de la tasa de referencia de la Reserva Federal de EEUU, fueron factores que a lo largo de 2025 “movieron” el riesgo país y provocaron un altísimo nivel de volatilidad.

Esa marcha favorable no duró demasiado. “En febrero se inicia una nueva etapa, que localmente se profundiza por las negociaciones con el FMI y la especulación sobre las políticas locales. Más tarde se incrementa la incertidumbre, por la insinuación del posible incumplimiento de las metas de reservas y distintas formas de intervención en el mercado de cambios. Luego de haber tocado un pico de 1.000 pbs a principios de abr-2025, baja a niveles de 700-750 puntos tras el acuerdo con el FMI, pero no vuelve a los niveles de 560-600 puntos de principios de año”, explica el informe.

Luego vino una etapa relativamente prolongada e incierta en que el spread “lateralizó” entre 700 y 750, pero a partir de mediados de agosto tres factores lo llevaron a máximos de 1.450 puntos a principios de septiembre. Quantum identifica y describe esas tres fuerzas:

Según la consultora, los dos primeros factores llevaron el riesgo país de niveles de 720 a 900 puntos y el resultado de las elecciones en Buenos Aires le dio otro empujón, que lo llevó a 900 al pico de 1.460 puntos básicos.

Luego hubo una descompresión debido a los anuncios de asistencia financiera “incondicional” de Estados Unidos y la intervención del Tesoro de ese país vendiendo dólares para sostener el tipo de cambio, lo que permitió reducir el spread de la deuda a niveles de 1.100 puntos.

El “cambio de expectativas” se produjo de modo inmediato con la victoria oficialista en las elecciones legislativas del domingo pasado: una caída inicial de 400 puntos, que continuó en los días siguientes hasta cerrar la semana en niveles de 670, “es decir, volviendo a niveles cercanos de principios de año”. También ayudaron, dice el informe, las declaraciones de algunos funcionarios del BCRA indicando que comenzarían a comprarse reservas internacionales “en la medida que incrementos en la demanda de dinero así lo permitan”. Y también, que los encajes bancarios irían volviendo al sistema previo, “evitando variaciones extremas en las tasas de interés”.