Un informe de la Bolsa de Comercio de Rosraio atribuye el fenómeno a una combinación entre decisiones del Banco Central y un proceso de “remonetización” de la economía, impulsado por una mayor demanda de dinero
La base monetaria en la Argentina creció un 81% en términos reales en los últimos 18 meses, según un informe reciente de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR). El análisis, basado en datos del Banco Central ajustados por estacionalidad y efectos irregulares, señala que desde comienzos de 2024 se observa un proceso de recuperación de la liquidez que el propio informe define como una etapa de “remonetización” de la economía.
La base monetaria, que incluye tanto el dinero en circulación como los depósitos de los bancos en el Banco Central, había experimentado una fuerte contracción en los años anteriores debido a la política de absorción de pesos y a la caída de la demanda de dinero en un contexto de alta inflación e incertidumbre cambiaria. Sin embargo, desde mediados de 2024 comenzó a evidenciarse un cambio de tendencia asociado a la estabilización del tipo de cambio, la mejora en la confianza y una mayor necesidad de medios de pago para acompañar la actividad económica.
El informe, elaborado por Belén Maldonado y Julio Calzada, precisa que la circulación monetaria, que comprende billetes y monedas en poder del público y de los bancos, se encontraba en agosto de 2025 un 58% por encima del mínimo alcanzado en marzo de 2024. Sin embargo, entre mayo y agosto de 2025 se observó una leve contracción del 6%, lo que, según la BCR, no modifica la tendencia general de recomposición.
Por otra parte, los depósitos de las entidades financieras en el Banco Central, que dependen del coeficiente de encaje y del volumen de depósitos del público, muestran una expansión aún mayor. Tras tocar su punto más bajo en octubre de 2023, esa cuenta se triplicó hacia agosto de 2025. En los últimos cuatro meses medidos, el incremento fue superior al 31%, impulsado en parte por el aumento de los encajes dispuesto por el Banco Central, que elevó el requisito del 45% al 50% en agosto, y lo incrementó en otros 3,5 puntos porcentuales en septiembre.
El estudio de la Bolsa de Comercio de Rosario destaca que este crecimiento no responde únicamente a decisiones del Banco Central, sino también a un cambio en el comportamiento de los agentes económicos. En sus palabras, “puede advertirse que desde el segundo trimestre de 2024 la economía argentina muestra un proceso de mayor monetización, lo que implica que los agentes económicos optan paulatinamente por mantener una mayor parte de su dinero en efectivo o en depósitos bancarios”.
En otras palabras, parte del incremento de la base monetaria está explicado por una mayor demanda de dinero, en línea con una mejora en las expectativas macroeconómicas y con la necesidad de medios de pago para sostener la actividad. Este proceso de remonetización, según la BCR, refleja que los hogares y empresas están dispuestos a mantener más pesos en cartera, reduciendo parcialmente su preferencia por activos dolarizados o instrumentos financieros de cobertura.
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