Los rendimientos en pesos bajaron en medio de la euforia financiera poselectoral, tras decisiones del Tesoro y del BCRA por menor liquidez y cambios en la demanda de dinero
Durante las últimas semanas, las tasas de interés en pesos recortaron niveles a partir de nuevas licitaciones del Tesoro y decisiones del Banco Central, que implementaron rendimientos más bajos en sus instrumentos. Estas medidas buscan facilitar la colocación de deuda y aumentar la liquidez disponible en el sistema, mientras el mercado evalúa sus efectos sobre el financiamiento, el crédito y la estabilidad cambiaria de cara al cierre del año.
La consultora Quantum Finanzas, dirigida por Daniel Marx, analizó la evolución reciente de los intereses en el sistema financiero argentino y expuso cómo variaron por el contexto electoral y los cambios en la política oficial. Quantum indicó que después de un periodo de tasas muy elevadas, la referencia bancaria “TAMAR pasó de niveles del orden de 2,5% nominal de TEM (0,6% real mensual) en el primer semestre… a 5,4% nominal de TEM (3,2% real mensual) previo a la elección de oct-2025”. De acuerdo con Quantum, después de las elecciones, la tasa TAMAR “rozó el 3% nominal (0,8% real mensual), nivel parecido a lo vigente en el primer semestre del año”.
Quantum atribuyó la baja a un escenario “adecuado para relajar la política monetaria”, que se manifestó a través de medidas como la flexibilización del efectivo mínimo exigido y la decisión de no renovar por completo los vencimientos de deuda después de los comicios. El informe señaló que la reducción se produjo “en un contexto de notable caída de la demanda de dinero en pesos”, donde la estrategia oficial se centró antes en una política monetaria contractiva para limitar la inflación.
Sobre el futuro inmediato, Quantum explicó que el camino de la baja de tasas dependerá de factores como la acumulación de reservas internacionales y ciertos aspectos monetarios aún no definidos. La consultora sentenció que “despejar algunas incertidumbres sobre la política cambiaria –incluyendo objetivos de acumulación de reservas– y en el campo monetario, generaría un escenario de baja de ‘riesgo país’ a niveles compatibles con el acceso al mercado para renovar los vencimientos de la deuda”.
La visión de GMA Capital, encabezada por Nery Persichini, puso el foco en el cambio de tendencia del mercado de pesos tras un periodo de volatilidad. “Las tasas regresaron a niveles cercanos al 30% anual, algo que no veíamos desde julio de este año”, apuntó el análisis semanal de la consultora. En ese diagnóstico no solo influyó la corrección de tasas del Banco Central, que “bajó su tasa de referencia en las simultáneas de BYMA del 25% al 22%”, sino también la mayor calma cambiaria posterior al ciclo electoral. GMA subrayó que “el Banco Central y el Tesoro ayudaron a consolidar este proceso con intervenciones quirúrgicas, bajando la tasa de referencia…”.
Esta dinámica implicó un giro respecto a los meses previos, en los que se presentaron tasas “estratosféricas y volátiles” junto a estrés financiero manifiesto en las curvas de Lecaps y Bonos CER. El informe puntualizó que el Tesoro “logró normalizar sus propias colocaciones”, extendiendo plazos y reduciendo el costo de financiamiento: “los rendimientos promediaron un 2,5% mensual para las Lecap y Boncap”.
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