Se disparan las tasas de interés antes de una licitación del Tesoro y en medio de la expectativa ante la cumbre Trump-Milei

Las intervenciones del Gobierno para mantener el tipo de cambio dentro del esquema de bandas, a la que se sumó Estados Unidos, implicó un fuerte apretón en el mercado de pesos y presionó la volatilidad de corto plazo. El proceso puede tener mayor impacto en la actividad económica

Las tasas de interés de corto plazo en el mercado se dispararon este martes por la falta de liquidez en el mercado de pesos tras la venta de dólares del Tesoro para contener el tipo de cambio, a la que se sumó Estados Unidos, y otras operaciones del Banco Central argentino para secar la plaza. La dinámica se observa antes de una licitación en la que vencen casi $4 billones y en la previa de la cumbre que mantendrán esta tarde en Washington Javier Milei con Donald Trump en medio de la expectativa por más detalles del salvataje a la Argentina.

El Ministerio de Economía enfrenta vencimientos por casi $4 billones, en un test para medir la reacción oficial. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, anunció licitaciones de nuevas series para refinanciar estos compromisos, que incluyen Lecaps y Boncaps con fechas al 10 de noviembre de 2025 (S11N5) y 30 de enero de 2026 (T30ES), además de títulos dólar linked al 28 de noviembre (D28N5) y al 30 de enero de 2026 (D30E6), este último, una nueva letra.

El contexto es particularmente exigente por la reciente intervención coordinada del Tesoro argentino y el estadounidense en el mercado cambiario. Wise Capital puntualizó que el respaldo estadounidense alivió la presión sobre el dólar, pero anticipó que no se renovarán la totalidad de los vencimientos, ya que los bancos priorizan mantener liquidez para cumplir con los encajes del Banco Central. Por eso, el rollover podría ubicarse por debajo del 100 por ciento..

El informe de Cohen destacó que el alza de tasas dominó la semana pasada, en un escenario de volatilidad y absorción de liquidez a través de ventas de títulos dólar linked en el mercado secundario y ventas del Tesoro en el Mercado Libre de Cambios. La tasa de caución a un día pasó de 23,6% a 46,1% TNA, la tasa repo trepó del 38,6% al 72,6% TNA, y la TAMAR subió de 44,1% a 50,2% TNA. A pesar de esta suba, los instrumentos de renta fija en pesos mostraron mejoras en todos sus segmentos.

El impacto se reflejó de manera contundente en el mercado de futuros. Portfolio Personal Inversiones (PPI) reportó que la sesión del lunes se caracterizó por la escasez de liquidez y una fuerte baja del dólar A3500, que retrocedió 7,2% hasta ARS 1.347,7, mientras que el spot cayó 5% hasta ARS 1.349, muy por debajo del techo de banda cambiaria de ARS 1.487,1. El volumen negociado en futuros de dólar en ROFEX alcanzó USD 1.910 millones, el mayor en lo que va de octubre, pese al feriado en Estados Unidos. El interés abierto descendió en USD 69 millones por el cierre de posiciones long de inversores privados. Toda la curva presentó retrocesos de entre 5,2% y 7,1%, pero las tasas implícitas se mantuvieron estables. La absorción de liquidez llegó a ARS 0,65 billones, lo que expone la magnitud del ajuste en el corto plazo.

La escasez de pesos elevó las tasas de corto plazo, con la caución a un día llegando al 73% TNA y cerrando en 50% TNA. La curva de pesos mostró subas en las tasas efectivas mensuales (TEM) de las LECAPs 2025 (4,8% y 4,9%) y de 2026 (2,7% y 3,6%). Los BONCAPs se ubicaron entre 3,5% y 4,6% de TEM.