![\"Luis](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/CO4UACKGGRHZPO6B2LUGFSML2Q.jpg?auth=64161f73edc3ef928ae516106ffb6f3b6652bc745c84b09b484525326340ca9b&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>El reciente intercambio entre Domingo Felipe Cavallo<\/b>, economista y exministro de Econom\u00eda de la Naci\u00f3n, y Luis Caputo<\/b>, actual ministro de Econom\u00eda, sum\u00f3 un nuevo cap\u00edtulo en la discusi\u00f3n sobre la estrategia para estabilizar la econom\u00eda argentina. La controversia se intensific\u00f3 cuando el presidente Javier Milei<\/b> intervino y apoy\u00f3 la posici\u00f3n de Caputo, generando repercusiones en los c\u00edrculos pol\u00edticos y econ\u00f3micos. En ese contexto, Cavallo public\u00f3 un extenso an\u00e1lisis en el que reafirm\u00f3 su postura y expuso dos ejes que, seg\u00fan su visi\u00f3n, resultan determinantes para la baja de la inflaci\u00f3n y la recuperaci\u00f3n de la demanda interna: la acumulaci\u00f3n de reservas y la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito bancario en d\u00f3lares.<\/p>\n
En el inicio de su posteo, Cavallo defini\u00f3 que acumular reservas sigue siendo la clave del \u00e9xito estabilizador<\/b> y sostuvo que ayudar\u00eda una completa liberalizaci\u00f3n del movimiento de capitales. Plante\u00f3 que el gobierno nacional mantiene un compromiso firme para controlar el gasto p\u00fablico y busca que los gobiernos provinciales acompa\u00f1en ese esfuerzo. Seg\u00fan su diagn\u00f3stico, ya no hay mucho margen para nuevas reducciones significativas m\u00e1s all\u00e1 de lo conseguido, aunque advirti\u00f3 que todav\u00eda resta avanzar en la eficiencia y equidad de los presupuestos p\u00fablicos nacionales, provinciales y municipales, tanto en el gasto como en los ingresos.<\/p>\n
Cavallo remarc\u00f3: \u201cNo se visualiza en el frente fiscal que en lo que resta de 2026 y 2027 pueda haber una fuerte contribuci\u00f3n a la reducci\u00f3n adicional de la tasa de inflaci\u00f3n\u201d. As\u00ed, desplaz\u00f3 la atenci\u00f3n hacia otros factores que, en su opini\u00f3n, pueden generar mejoras relevantes en el corto y mediano plazo.<\/p>\n
Dentro del listado de temas debatidos en las negociaciones recientes entre el staff del Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/b> y el equipo econ\u00f3mico, Cavallo identific\u00f3 dos puntos que consider\u00f3 claves para el descenso de la inflaci\u00f3n y la reactivaci\u00f3n de la demanda interna antes de las pr\u00f3ximas elecciones. En primer t\u00e9rmino, subray\u00f3: \u201cEs fundamental que se acent\u00fae la acumulaci\u00f3n de reservas tal como viene insistiendo el FMI desde el a\u00f1o pasado. Yo vengo dando ese consejo desde el inicio del gobierno de Javier Milei\u201d.<\/p>\n Para el economista, la acumulaci\u00f3n de reservas representa la principal herramienta para reducir el riesgo pa\u00eds y facilitar el acceso al financiamiento externo. \u201cComenzar a acumular reservas ha sido la mejor decisi\u00f3n de pol\u00edtica macroecon\u00f3mica que el gobierno ha adoptado desde el mes de abril y es muy auspicioso que en la negociaci\u00f3n con el FMI para lograr el \u00faltimo desembolso, el equipo econ\u00f3mico haya advertido la importancia, no solo de continuar haci\u00e9ndolo, sino de darle mayor magnitud\u201d, se\u00f1al\u00f3 Cavallo.<\/p>\n El exministro argument\u00f3 que este proceso explica el inicio de la baja en el \u00edndice de riesgo pa\u00eds y su efecto positivo sobre el costo de financiamiento para el sector privado y, eventualmente, tambi\u00e9n para el sector p\u00fablico. Cavallo cit\u00f3 las discusiones entre el equipo econ\u00f3mico y el FMI, donde los funcionarios argentinos plantearon ciertas dudas sobre la relaci\u00f3n causal entre el nivel de reservas y el riesgo soberano, al sostener que ambas variables est\u00e1n determinadas por factores comunes. A pesar de ese planteo, Cavallo afirm\u00f3: \u201cLos acontecimientos de los \u00faltimos treinta d\u00edas, muy probablemente, lo convencer\u00e1 que no debe dudarse de que la forma m\u00e1s segura de que siga cayendo el riesgo pa\u00eds es, precisamente, la r\u00e1pida acumulaci\u00f3n de reservas, potenciada, por otro lado, por la fuerte liquidaci\u00f3n de divisas originadas en el super\u00e1vit comercial\u201d.<\/p>\n En segundo lugar, Cavallo propuso que se necesita una r\u00e1pida expansi\u00f3n del cr\u00e9dito bancario en d\u00f3lares<\/b>, basada en el atesoramiento en esa moneda, proceso habilitado por la eliminaci\u00f3n gradual del cepo cambiario. Explic\u00f3 que el equipo econ\u00f3mico promueve esta v\u00eda para facilitar el acceso de familias y empresas a financiamiento para inversiones y capital de trabajo. Seg\u00fan su an\u00e1lisis, la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito en pesos depender\u00e1 de c\u00f3mo se articulen el control de la base monetaria, la tasa de inter\u00e9s de intervenci\u00f3n del Banco Central y la expectativa de ahorristas e inversores sobre el comportamiento del tipo de cambio nominal.<\/p>\n Cavallo sostuvo que la eliminaci\u00f3n completa del cepo cambiario, entendida como la remoci\u00f3n de todas las restricciones al movimiento de capitales, contribuir\u00eda a despejar el riesgo de un salto en el tipo de cambio. \u201cSobre la acumulaci\u00f3n de reservas el staff del FMI tiene raz\u00f3n\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n El economista tambi\u00e9n abord\u00f3 el contrapunto con el FMI sobre el cr\u00e9dito bancario en d\u00f3lares. Seg\u00fan detall\u00f3, el staff del Fondo advirti\u00f3 sobre los riesgos de extender cr\u00e9dito en moneda extranjera a prestatarios sin ingresos en d\u00f3lares, mientras que los negociadores argentinos remarcaron que, en una econom\u00eda bimonetaria como la argentina, conviene permitir que los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares se utilicen para ampliar el cr\u00e9dito en esa moneda, siguiendo el modelo de Per\u00fa y Uruguay.<\/p>\n Cavallo defendi\u00f3: \u201cQue los bancos puedan recibir dep\u00f3sitos en d\u00f3lares evita que las personas y empresas que prefieren mantener sus ahorros l\u00edquidos en d\u00f3lares en lugar de pesos, deban necesariamente mantenerlos en d\u00f3lares billetes o depositarlos en cuentas del exterior\u201d. Resalt\u00f3 como positivo que, en los \u00faltimos meses, el atesoramiento de d\u00f3lares de las personas humanas, ya sin el cepo, se canaliz\u00f3 en gran medida hacia dep\u00f3sitos en d\u00f3lares en el sistema bancario.<\/p>\n En su an\u00e1lisis, Cavallo advirti\u00f3 que si los bancos enfrentan l\u00edmites para prestar esos dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, se restringe la canalizaci\u00f3n de ahorros hacia el financiamiento de empresas y familias. Expuso que, para revertir esa tendencia, resulta necesario que el d\u00f3lar pueda cumplir las mismas funciones que el peso dentro del r\u00e9gimen bimonetario, algo que s\u00f3lo ser\u00eda posible con la eliminaci\u00f3n completa de las restricciones al movimiento de capitales.<\/p>\n El economista consider\u00f3 que, sin cepo cambiario y con reservas suficientes, desaparecer\u00eda la expectativa de saltos en el tipo de cambio capaces de poner en riesgo la estabilidad del sistema financiero por insolvencia de los deudores en d\u00f3lares sin cobertura cambiaria.<\/p>\n En el tramo final de su publicaci\u00f3n, Cavallo hizo referencia directa a Caputo y el eje del debate reciente: \u201cEs parad\u00f3jico, pero a este consejo parece referirse el ministro Luis Toto Caputo cuando me atac\u00f3 disgustado sobre mi comentario<\/b> en el que dije, sin intenci\u00f3n de ofender, que \u00e9l razona m\u00e1s como operador de mercado que como economista\u201d.<\/p>\n Este cruce entre Cavallo y Caputo se dio en un marco de alta tensi\u00f3n, y el propio presidente Milei intervino en la discusi\u00f3n. En las \u00faltimas semanas, el intercambio p\u00fablico escal\u00f3 cuando Caputo replic\u00f3 a Cavallo tras su recomendaci\u00f3n de eliminar el cepo cambiario, acus\u00e1ndolo de haber impuesto un \u201ccorralito\u201d en el pasado. Milei respald\u00f3 la postura de su ministro y se sum\u00f3 a las cr\u00edticas, consolidando la l\u00ednea oficial sobre la pol\u00edtica cambiaria y el manejo de reservas.<\/p>\n<\/div>\n![\"Domingo](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/MX32DZZRKFEI7ONQVK33RHIKFQ.jpg?auth=333cac87ca29206cd81c49b68d0ebb99ce1f5a6b8afb12960445f2c29395d065&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
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