![\"FILE](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/GVCZBF4RPJDXREKVONEFFBRNAU.JPG?auth=eb59b0a11fc29379795616eed02303a40842dd9c5ba81e9a1f168c4de69572a8&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>La semana finaliz\u00f3 con datos favorables al Gobierno y, aunque las acciones no prolongaron su euforia de dos ruedas, el riesgo pa\u00eds sigui\u00f3 bajando.<\/p>\n
Lo m\u00e1s importante es que dos de los tres indicadores le dieron respaldo a un Gobierno que estaba perdido en sus internas. La econom\u00eda creci\u00f3 y tambi\u00e9n lo hizo el \u00edndice de confianza del consumidor. Falta un indicador clave, el \u00cdndice de Confianza en el Gobierno<\/b><\/i>, que se conocer\u00e1 en los primeros d\u00edas de junio y que tuvo una fuerte ca\u00edda de 12,1%<\/b> en su edici\u00f3n anterior (ver gr\u00e1fico, m\u00e1s abajo).<\/p>\n
El \u00edndice de inflaci\u00f3n de 2,6% contrast\u00f3 con el mayorista, de 5,2%, en l\u00ednea con mediciones en el resto del mundo. Por caso, en Estados Unidos dio 1,4% contra 0,6% del \u00edndice minorista. Otro dato positivo fue la aprobaci\u00f3n del FMI a un desembolso de USD 1.000 millones para la Argentina<\/b><\/i>. <\/p>\n
En ese contexto, las principales consultoras hicieron sus estimaciones sobre lo que vendr\u00e1. <\/p>\n
Para FMyA<\/b>, <\/b>la consultora que dirige Fernando Marull<\/b>, <\/b>\u201cse descuenta que lo peor ya pas\u00f3: la inflaci\u00f3n aument\u00f3 las tasas en EEUU y el mercado ya descuenta una suba de las tasas de la Reserva Federal (FED). Brasil trajo noticias malas: cae Bolsonaro en las encuestas y aument\u00f3 la incertidumbre. Por ahora, el mercado sinti\u00f3 el golpe, pero sin p\u00e1nico. Lo cual es positivo porque refleja que en Brasil hay m\u00e1s un trade<\/i> de fundamentals<\/i> que solo un trade<\/i> electoral. La Argentina sigue igual: si el petr\u00f3leo sube, suben petroleras, bajan bancos y bonos soberanos. Si el petr\u00f3leo baja, al rev\u00e9s (baja YPF, suben bancos y bonos soberanos)\u201d. <\/p>\n Adem\u00e1s, agrega el informe \u201cdespu\u00e9s de varias semanas de mixtas a negativas empezaron a llegar mejores noticias para el Gobierno. Se confirm\u00f3 el rebote de la actividad en marzo; en abril, la baja de la inflaci\u00f3n permiti\u00f3 que los salarios repunten despu\u00e9s de 7 meses de ca\u00edda; el sector externo vino firme y los datos fiscales (de abril) no mostraron mucho deterioro, a pesar de la baja en la recaudaci\u00f3n. Para mayo, esperamos que la mejora contin\u00fae, impulsada por otra baja de la inflaci\u00f3n (dio 0,3% en la tercera semana y proyectamos 2% en el mes). Hay calma financiera y seguimos esperando mejoras en la actividad en el segundo trimestre. El jueves, bajaron retenciones a la soja desde enero 2027; Esto deber\u00eda aumentar la liquidaci\u00f3n ahora (porque baja la incertidumbre). El Costo Fiscal de la medida es de USD 700 millones (0,1%PBI en 2027)\u201d.<\/p>\n La consultora de Marull<\/b> indica que el mercado de pesos \u201csigue l\u00edquido y con el d\u00f3lar anclado contin\u00faa el carry trade<\/i>, tanto en plazos fijos, como Lecaps y Bonos CER. Por su lado, los bonos soberanos y el riesgo pa\u00eds (520 puntos b\u00e1sicos) vienen al ritmo del contexto Global; no tanto local, que viene bastante bien; con el BCRA comprando reservas todos los d\u00edas m\u00e1s el Tesoro que se sigue financiando con Bonar y privatizaciones. Todav\u00eda falta el anuncio de las garant\u00edas de Organismos Internacionales. Como esper\u00e1bamos, el FMI desembolsar\u00e1 USD 1.000 millones que sumar\u00e1n a las reservas. Se viene el pago de Bopreal por USD 1.000 millones el 30 de mayo\u201d.<\/p>\n Sobre el indicador clave que resta. FMyA <\/b>opina que esta semana la encuesta de Confianza del Consumidor de la Universidad Torcuato Di Tella<\/b> de mayo tuvo un leve crecimiento. \u201cEsto confirma que en mayo (o junio) el apoyo al Gobierno (el \u00cdndice de Confianza del Gobierno, que en abril bajo a 40%) deber\u00eda estabilizarse, al menos. En este contexto, el riesgo pol\u00edtico sigue bastante tranquilo a pesar del caso Adorni<\/b> y las Internas entre las manos derechas de Milei (Caputo Junior vs Menem)\u201d. <\/p>\n Para EconViews <\/b>que dirige Miguel Kiguel <\/b>\u201cluego de varias semanas en las que los indicadores econ\u00f3micos se ven\u00edan deteriorando, una serie de noticias y datos recientes generan optimismo. El \u00faltimo n\u00famero de actividad econ\u00f3mica muestra un rebote de 3,5% en marzo, las exportaciones rompieron r\u00e9cords con el agro y la energ\u00eda volando, la confianza del consumidor dej\u00f3 de caer y tuvo una peque\u00f1a suba, el empleo privado dio se\u00f1ales de vida despu\u00e9s de ocho meses de ca\u00eddas y se aprob\u00f3 la segunda revisi\u00f3n del acuerdo con el FMI. Adem\u00e1s, la inflaci\u00f3n de abril mostr\u00f3 la primera desaceleraci\u00f3n en diez meses y todo indica que en mayo seguir\u00e1 aflojando\u201d. <\/p>\n La consultora agrega que \u201clos pr\u00f3ximos meses van a decir si esto es el arranque de algo o simplemente un rebote. En t\u00e9rminos de inflaci\u00f3n hay buenas chances de que la tendencia a la baja contin\u00fae. Para la actividad hay m\u00e1s dudas porque los datos preliminares de abril no son tan buenos. Por ahora, cautela optimista. Donde s\u00ed reina el optimismo es en el frente externo. El Banco Central sigue comprando d\u00f3lares a un ritmo muy importante (USD 9.000 millones en el a\u00f1o) mientras el tipo de cambio sigue firme cerca de $1.400. Esta din\u00e1mica era impensada hace solo algunos meses cuando el Tesoro de Estados Unidos tuvo que intervenir directamente para evitar una devaluaci\u00f3n. En nuestra visi\u00f3n, ser\u00eda saludable que el tipo de cambio real no se aprecie tanto y no llegar al (ya de por s\u00ed movido) a\u00f1o electoral con un atraso tan fuerte. El riesgo viene principalmente por las presiones que puede generar una dolarizaci\u00f3n financiera como la que sufrimos en 2025. Pero el Gobierno se siente c\u00f3modo con el d\u00f3lar donde est\u00e1 y, por ahora, los flujos le est\u00e1n jugando a favor\u201d.<\/p>\n Seg\u00fan EconViews, \u201cmientras la econom\u00eda empieza a salir de la neblina, la pol\u00edtica sigue en un universo diferente. La interna del Gobierno est\u00e1 cada vez m\u00e1s tensa y hay una sensaci\u00f3n de falta de norte o liderazgo. El Adornigate<\/i> domina la agenda desde hace dos meses y ahora se sumaron los enfrentamientos p\u00fablicos entre el ala de Karina Milei<\/b> y Santiago Caputo<\/b>. No luce tan preocupante todav\u00eda porque el calendario da un margen de 17 meses hasta las elecciones, y porque la oposici\u00f3n no tiene nada con que ilusionar. El problema es que esto eventualmente puede afectar la confianza del mercado en las expectativas electorales y en la econom\u00eda. Por lo pronto, ya aparecieron rumores de que Mauricio Macri<\/b> estar\u00eda pensando en una candidatura y la senadora (hasta ahora oficialista) Patricia Bullrich<\/b> comenz\u00f3 a distanciarse poco a poco del oficialismo. La aparici\u00f3n de una tercera alternativa af\u00edn a Milei, pero m\u00e1s moderada, ser\u00e1 uno de los temas a monitorear en el pr\u00f3ximo a\u00f1o y medio\u201d.<\/p>\n Sobre el anuncio de baja de retenciones el informe consider\u00f3 que lo m\u00e1s importante \u201ces que transmite la sensaci\u00f3n de un Gobierno que avanza y que vuelve a hablar de econom\u00eda y no de esc\u00e1ndalos, como durante buena parte la primera mitad del mandato. El verdadero desaf\u00edo para los pr\u00f3ximos meses ser\u00e1 mantener el control de la agenda p\u00fablica, consolidar el sendero de recuperaci\u00f3n y lograr que la mejora macroecon\u00f3mica empiece a derramar de forma efectiva en los ingresos de la calle. Sin esta \u00faltima pata, dif\u00edcilmente se sostenga la imagen presidencial y el \u00e9xito del programa estar\u00e1 en riesgo\u201d.<\/p>\n En tanto F2<\/b>, que dirige Andr\u00e9s Reschini,<\/b> se\u00f1al\u00f3 que el humor en Wall Street \u201csigue atado a la evoluci\u00f3n de las negociaciones entre EEUU e Ir\u00e1n. El acercamiento de posiciones sumado al optimismo en el sector de Inteligencia Artificial ha dado impulso a los principales \u00edndices accionarios, pero el crudo WTI sigue cerca de USD 100 y el \u00edndice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan ha arrojado la lectura m\u00e1s baja desde 1978 cuando la serie comienza a mostrar datos mensuales. Por lo tanto, se hace imprescindible que la guerra llegue a su fin y los precios de la energ\u00eda retrocedan\u201d.<\/p>\n La consultora indica que el peso argentino \u201cen lo que va de mayo ha seguido un camino muy similar al del real de Brasil y eso suaviza la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio real. Mientras tanto, el BCRA pis\u00f3 el acelerador con las compras de divisas y en la semana acumularon un saldo de USD 914 millones. Pero la acumulaci\u00f3n de reservas se ve ralentizada por las necesidades del Tesoro que el 18 de mayo realiz\u00f3 una compra de unos USD 1.700 millones a la autoridad monetaria y de los 8.383 millones que hab\u00eda comprado a ese d\u00eda, el 64% fue vendido al Tesoro en lo que va de 2026. As\u00ed, las reservas netas con mayores vencimientos dentro de los pr\u00f3ximos 12 meses vuelven a terreno negativo indicando que la necesidad de divisas del BCRA \/ Tesoro sigue siendo un punto d\u00e9bil\u201d.<\/p>\n El informe coincide en que el frente cambiarlo \u201cluce calmo: el dato de la posici\u00f3n vendida a fin de abril del BCRA en futuros fue de -2.127 millones, una reducci\u00f3n incluso mayor a la que esper\u00e1bamos y, a juzgar por el acentuado desarme que ha sufrido la posici\u00f3n mayo, la reducci\u00f3n del short de la autoridad monetaria ser\u00eda a\u00fan m\u00e1s acelerada a fin de este mes. El mayor dinamismo en el tramo largo que ven\u00edamos se\u00f1alando se fren\u00f3 en las \u00faltimas ruedas y, si bien el costo de cobertura de este con relaci\u00f3n al corto sigue alto, ha recortado la distancia\u201d.<\/p>\n Hoy, adem\u00e1s de ser feriado en la Argentina, tambi\u00e9n ser\u00e1 feriado en EEUU (Memorial Day, como cada \u00faltimo lunes de mayo). Los mercados emergentes no tendr\u00e1n esa referencia. Luego vendr\u00e1 una semana intensa, con centro de la tenci\u00f3n en los bonos del Tesoro.<\/p>\n<\/div>\n![\"infografia\"](\"https:\/\/www.infobae.com\/\/resizer\/v2\/QZHBBK5FNJGBLO6COZRUL2LRLU.jpg?auth=c581b6d19b35b52284d7e45e0461ee158783aa57ae66d19d5f938386d23f496d\")
<\/p>\n<\/div>\n![\"Billetes](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FC37XRVEIRE5TMEMKEAEIMKN5I.png?auth=faa7101062c1d84cde06d97f978a07d6a91a7afa0b66d321473d99867ed5a855&smart=true&width=992&height=554&quality=85\")
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