![\"Caputo](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/FTJ36MWRFJEWDGRAFRJ2XHIN4Y.jpg?auth=026bd5c70b392c8a0f2e8f3b7c72a7a8b939a138d9e842cc1f487d34124efc0e&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>La publicaci\u00f3n del nuevo Staff Report del Fondo Monetario Internacional sobre la econom\u00eda argentina volvi\u00f3 a poner en primer plano las diferencias entre el organismo y el Gobierno nacional respecto del rumbo de la pol\u00edtica monetaria y cambiaria. En el documento difundido este viernes, el Fondo volvi\u00f3 a recomendar reformas en el Banco Central, mayor flexibilidad cambiaria y menor dependencia de la pol\u00edtica monetaria como ancla para lograr la desinflaci\u00f3n. El equipo econ\u00f3mico argentino replic\u00f3 en el mismo informe por qu\u00e9 considera que esos planteos no se ajustan al contexto local y defendi\u00f3 la vigencia del actual marco monetario.<\/p>\n
El reporte, que corresponde a la segunda revisi\u00f3n del programa vigente, se\u00f1ala que la experiencia internacional en procesos de estabilizaci\u00f3n \u201csugiere que sostener la desinflaci\u00f3n requiere tiempo y mejoras continuas en los marcos operativos e institucionales\u201d. El FMI remarca la necesidad de que la pol\u00edtica monetaria evolucione hacia un esquema en el que la tasa de inter\u00e9s gane protagonismo y el tipo de cambio tenga mayor flexibilidad, en detrimento del actual enfoque basado en agregados monetarios. \u201cEl marco monetario deber\u00eda evolucionar para permitir una mayor flexibilidad cambiaria y una mayor dependencia de la tasa de inter\u00e9s como herramienta clave de pol\u00edtica, donde eventualmente las metas de inflaci\u00f3n reemplacen a los agregados monetarios como ancla nominal\u201d, dice el documento.<\/p>\n
El FMI sostiene que la eficacia de la pol\u00edtica monetaria basada en el control de agregados \u201cpierde fuerza\u201d una vez que la inflaci\u00f3n desciende a niveles similares a los actuales en la Argentina y por eso recomienda avanzar hacia un esquema que privilegie a la tasa de inter\u00e9s como se\u00f1al principal, algo que el equipo econ\u00f3mico argentino refuta de manera expl\u00edcita en el punto 29 del documento sobre \u201cla visi\u00f3n de las autoridades (del gobierno)\u201d. <\/p>\n
Adem\u00e1s de afirmar que \u201cla relaci\u00f3n entre dinero y precios se debilita en entornos de baja inflaci\u00f3n\u201d y obliga a repensar el marco operativo para consolidar la estabilidad de precios, los t\u00e9cnicos del FMI insisten tambi\u00e9n en la necesidad de actualizar la medici\u00f3n de la inflaci\u00f3n. \u201cDeber\u00eda considerarse una publicaci\u00f3n temprana de los datos de inflaci\u00f3n basados en ponderaciones de consumo actualizadas, as\u00ed como el fortalecimiento de la independencia del Instituto Nacional de Estad\u00edstica y Censos (Indec)\u201d. De lo que se desprende que, seg\u00fan el organismo la calidad de los datos oficiales a\u00fan muestra falencias porque se basa en metodolog\u00edas de medici\u00f3n desactualizadas para reflejar con precisi\u00f3n el consumo real de los hogares. Si bien reconoce recientes avances dice espec\u00edficamente que \u201cla demora prolongada en la actualizaci\u00f3n del \u00edndice de precios al consumidor ha dejado la metodolog\u00eda desactualizada y menos representativa de la canasta de consumo actual\u201d. <\/p>\n
En relaci\u00f3n al Banco Central (BCRA), el Staff Report sostiene que si bien se han dado pasos positivos en mejorar el balance y la transparencia de la entidad, persisten desaf\u00edos estructurales. \u201cDeber\u00edan continuar los pasos para fortalecer el balance del BCRA (\u2026) a mediano plazo, ser\u00e1n esenciales reformas legales m\u00e1s amplias a la carta org\u00e1nica para reforzar la independencia, la gobernanza y la rendici\u00f3n de cuentas del Banco Central, incluyendo salvaguardas contra el financiamiento monetario\u201d.<\/p>\n
En un apartadoe, el FMI analiza la situaci\u00f3n patrimonial y la gobernanza del BCRA en el que reconoce que el actual gobierno hered\u00f3 una entidad \u201cpeligrosamente d\u00e9bil\u201d tras a\u00f1os de predominio fiscal, pero que si bien mejor\u00f3 el balance en t\u00e9rminos nominales y elimin\u00f3 la financiaci\u00f3n monetaria directa del d\u00e9ficit, subsisten vulnerabilidades por la posici\u00f3n neta negativa de reservas internacionales, de un rojo cercano a USD 10.000 millones. El saneamiento definitivo del balance, seg\u00fan el Fondo, requerir\u00e1 pol\u00edticas que fomenten la remonetizaci\u00f3n y la acumulaci\u00f3n sostenida de reservas, adem\u00e1s de una transici\u00f3n hacia est\u00e1ndares internacionales de contabilidad y fortalecimiento institucional del BCRA. Adem\u00e1s, otro punto del documento precisa que la situaci\u00f3n de reservas es a\u00fan un riesgo relevante para el cumplimiento de los compromisos con el propio FMI. \u201cLa baja disponibilidad de reservas l\u00edquidas sigue planteando riesgos para la capacidad de pago, especialmente frente a los importantes vencimientos de deuda en el corto plazo y la volatilidad potencial en el contexto de las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales de 2027\u201d. El Fondo proyecta al respecto que los pagos de Argentina al organismo alcanzar\u00e1n el 8% de las exportaciones en 2030 y el 18% de las reservas brutas del BCRA en 2027.<\/p>\n
En recomendaciones de pol\u00edtica, el FMI insiste en que la estabilizaci\u00f3n de la econom\u00eda argentina debe contemplar una mayor flexibilidad cambiaria, una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s estricta y una acumulaci\u00f3n m\u00e1s acelerada de reservas. Esto \u00faltimo, dice, \u201cser\u00e1 esencial para mitigar el impacto de shocks y asegurar un acceso estable y sostenible a los mercados\u201d, adem\u00e1s de plantear que parte de los ingresos extraordinarios por exportaciones deber\u00edan ahorrarse a trav\u00e9s de una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s austera y acumulaci\u00f3n de reservas m\u00e1s r\u00e1pida.<\/p>\n
M\u00e1s a\u00fan, el Fondo cuestiona la eficacia de la pol\u00edtica monetaria para combatir la inflaci\u00f3n, algo que va definitivamente contra la fe casi dogm\u00e1tica del propio presidente Javier Milei. Seg\u00fan el Staff Report, \u201cdeber\u00eda continuarse el movimiento hacia una mayor dependencia de herramientas de pol\u00edtica basadas en tasas de inter\u00e9s y la inflaci\u00f3n como ancla nominal para orientar mejor las expectativas\u201d, mejorar la resiliencia externa y reducir los riesgos derivados de la dolarizaci\u00f3n y la volatilidad financiera.<\/p>\n
El equipo econ\u00f3mico argentino, en su respuesta dentro del mismo informe, defendi\u00f3 el esquema vigente y relativiz\u00f3 la urgencia de los cambios que pide el Fondo. Seg\u00fan los funcionarios, \u201cel marco de metas monetarias permiti\u00f3 una r\u00e1pida desinflaci\u00f3n hasta niveles de un d\u00edgito bajo\u201d, por lo que no considera necesario modificar el ancla nominal. De hecho, el Staff Report destaca que \u201clas autoridades enfatizaron que, pese al shock negativo sobre la demanda de dinero en 2025, continuaron perfeccionando el marco monetario\u201d, mientras que atribuyen las dificultades recientes para reducir la inflaci\u00f3n a la correcci\u00f3n de precios relativos y no a fallas del esquema monetario\u201d.<\/p>\n
Seg\u00fan los funcionarios argentinos, la baja efectividad de la tasa de inter\u00e9s en el actual contexto hace que las metas de inflaci\u00f3n no sean una alternativa v\u00e1lida. \u201cLas autoridades advirtieron que reglas r\u00edgidas podr\u00edan socavar la credibilidad y que, en los niveles actuales de inflaci\u00f3n, los canales de tasas de inter\u00e9s d\u00e9biles hacen que la meta de inflaci\u00f3n sea un sustituto deficiente para las metas monetarias\u201d, dice el documento. Adem\u00e1s, el equipo econ\u00f3mico niega que la actual carta org\u00e1nica del BCRA sea un obst\u00e1culo para la estabilizaci\u00f3n o requiera una reforma urgente. El Gobierno tambi\u00e9n relativiz\u00f3 la comparaci\u00f3n con otros pa\u00edses emergentes y afirm\u00f3 que la reducci\u00f3n de inflaci\u00f3n lograda hasta ahora se hizo con \u201ccumplimiento pleno de contratos preexistentes\u201d, lo que -sostuvo- fortalece la credibilidad del proceso de estabilizaci\u00f3n. Seg\u00fan el equipo de Caputo, la remonetizaci\u00f3n prevista dar\u00e1 respaldo adicional a la compra de reservas y el ritmo de acumulaci\u00f3n de divisas depender\u00e1 del escenario de financiamiento externo, adem\u00e1s de refutar que, como sugiere el Fondo, haya relaci\u00f3n tan estrecha entre reservas y riesgo pa\u00eds. <\/p>\n
A la luz del documento y los contrapuntos que explicita en algunos pasajes, el documento muestra que el debate entre el FMI y Ecnom\u00eda sobre c\u00f3mo consolidar la desinflaci\u00f3n y fortalecer el sistema financiero sigue abierto. El Staff Report refleja tanto los avances logrados como las divergencias pendientes en torno al rol del BCRA, la medici\u00f3n de la inflaci\u00f3n, la acumulaci\u00f3n de reservas y la calidad de los datos oficiales, en un contexto marcado por la necesidad de mejorar la capacidad de pago de la deuda y garantizar la estabilidad macroecon\u00f3mica de largo plazo.<\/p>\n<\/div>\n