![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/5FKAFR3R3BH67CJW3W7O423WME.JPG?auth=edf24fae563ee10ae0870ceb767c99b0acd7198cc266dfe5d8ab0a7f0a343e81&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>Luego del dato de inflaci\u00f3n de abril, que mostr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/b>, continu\u00f3 con la seguidilla de anuncios buscando volver a marcar agenda oficial. <\/p>\n
Uno de ellos fue que el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) dispuso el traspaso de $24,4 billones al Tesoro Nacional<\/b>, decisi\u00f3n que gener\u00f3 un intenso debate entre analistas sobre los riesgos de financiar al Estado y pusieron en duda la transparencia contable de la maniobra. <\/p>\n
Caputo comunic\u00f3 el jueves que el BCRA gir\u00f3 $24,4 billones <\/b>en concepto de dividendos correspondientes al ejercicio 2025, resultado del balance anual de la entidad, que mostr\u00f3 una mejora del 34% interanual y un patrimonio neto de $51,3 billones (+66,3%<\/b> respecto de 2024), seg\u00fan inform\u00f3 la Agencia Noticias Argentinas. <\/p>\n
Seg\u00fan el detalle oficial, la suma se destinar\u00eda a la constituci\u00f3n de dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA por $6 billones y a la recompra de Letras Intransferibles (LI) en cartera del Banco Central por $18,4 billones<\/b>, equivalentes a un valor nominal original estimado de USD 21.700 millones<\/b>. <\/p>\n
Econom\u00eda sostuvo que esta operaci\u00f3n permitir\u00eda una reducci\u00f3n de la deuda bruta del Tesoro Nacional en cerca de 3,3% del Producto Interno Bruto (PIB)<\/b>. El comunicado oficial enmarc\u00f3 la decisi\u00f3n como parte de un proceso de recomposici\u00f3n del balance del BCRA iniciado en diciembre de 2023, con el objetivo de revertir el deterioro acumulado durante las gestiones anteriores. <\/p>\n
En esa l\u00ednea, el Gobierno record\u00f3 que las Letras Intransferibles se emitieron como contrapartida del uso de reservas internacionales por parte del Tesoro, en un contexto de d\u00e9ficit fiscal cr\u00f3nico y cierre de los mercados voluntarios de cr\u00e9dito, lo que gener\u00f3 un deterioro en la calidad de los activos del BCRA. <\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de los argumentos oficiales, economistas pusieron la lupa sobre el mecanismo y su impacto real. Gabriel Caama\u00f1o<\/b>, director de la consultora Outlier<\/i>, cuestion\u00f3 la medida y reclam\u00f3 mayor consistencia en la contabilidad de las autoridades monetarias: \u201cHay que cortar con la contabilidad creativa y ser consistente<\/b>\u201d, expres\u00f3 en redes sociales. <\/p>\n
Caama\u00f1o indic\u00f3 que cancelar Letras Intransferibles con utilidades devengadas, que no son resultados efectivamente realizados, no mejora el balance del BCRA ni reduce la deuda consolidada del sector p\u00fablico, que incluye tanto al Tesoro como al Banco Central. Se\u00f1al\u00f3 que el propio BCRA considera los giros de utilidades devengadas como una fuente de financiamiento monetario para el Tesoro y calific\u00f3 el efecto final de la maniobra como neutro, siempre que los dep\u00f3sitos no se utilicen para otros fines<\/b>. <\/p>\n En la misma l\u00ednea, Santiago Casas<\/b>, economista jefe de EcoAnalytics, advirti\u00f3 que, en contraste con lo que plantea el ministro de Econom\u00eda Caputo, la medida no fortalece el balance del BCRA, sino que lo deteriora<\/b>. Seg\u00fan Casas, la operaci\u00f3n incrementa los pasivos por los dep\u00f3sitos del Tesoro y reduce los activos por la cancelaci\u00f3n de las Letras Intransferibles. <\/p>\n Por su parte, Federico Machado<\/b>, economista del Observatorio de Pol\u00edticas para la Econom\u00eda Nacional (OPEN), analiz\u00f3 el origen de las ganancias declaradas por el Banco Central. Machado explic\u00f3 que la mayor parte surgi\u00f3 de la compra de Letras Intransferibles que el Tesoro realiz\u00f3 con fondos del Fondo Monetario Internacional (FMI), pagando por encima del valor contable de esos instrumentos. Ese sobreprecio permiti\u00f3 al BCRA registrar una ganancia contable, que luego transfiri\u00f3 al Tesoro en concepto de utilidades. El Tesoro, a su vez, utiliz\u00f3 esos fondos para recomprar m\u00e1s Letras, generando un circuito dentro del propio Estado<\/b>. <\/p>\n El debate sobre la naturaleza y los efectos de la medida se centr\u00f3 en las implicancias para la pol\u00edtica monetaria y el equilibrio fiscal. Mientras el Ejecutivo insisti\u00f3 que se va a reducir la deuda brutas, los analistas remarcaron el car\u00e1cter contable del proceso y su posible impacto en el balance del BCRA y en la deuda consolidada del sector p\u00fablico. El comunicado oficial record\u00f3 que, a principios de diciembre de 2023, las reservas netas del BCRA se encontraban en un saldo negativo de m\u00e1s de USD 11.000 millones<\/b>, resultado de una pol\u00edtica fiscal expansiva y del uso de activos internacionales para cubrir necesidades del Tesoro. <\/p>\n El reemplazo de reservas l\u00edquidas por Letras Intransferibles represent\u00f3 un deterioro acumulado en el activo del bcra, que la actual gesti\u00f3n busca revertir mediante la recompra de estos instrumentos y la consolidaci\u00f3n de dep\u00f3sitos del Tesoro. Los economistas se\u00f1alaron que el efecto real de la operaci\u00f3n depende del uso posterior de los fondos depositados por el BCRA en el Tesoro. Si esos recursos permanecen inmovilizados y se utilizan solo para operaciones con la propia autoridad monetaria, el impacto monetario ser\u00eda neutral. <\/p>\n Pero si el Tesoro utiliza esos fondos para financiar gastos, la operaci\u00f3n podr\u00eda derivar en un aumento de la base monetaria, contradiciendo la pol\u00edtica oficial de emisi\u00f3n cero<\/b>. Las cr\u00edticas tambi\u00e9n alcanzaron a la transparencia y coherencia del procedimiento. Analistas subrayaron que la contabilidad utilizada para registrar utilidades y cancelar pasivos no surge de operaciones efectivas de mercado, sino de movimientos internos dentro del sector p\u00fablico, lo que dificulta evaluar con precisi\u00f3n el impacto sobre la deuda y el balance del Banco Central. <\/p>\n<\/div>\n![\"Economistas](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TICPBYHSTNBG3HZLZCFTN6DA2Y.JPG?auth=aa59616d2ddcfb71410178a968a3feec85d3c0cc06014c61c4c2d517747a6e0f&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
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