{"id":89141,"date":"2026-05-17T12:26:02","date_gmt":"2026-05-17T15:26:02","guid":{"rendered":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2026\/05\/17\/carlos-perez-de-fundacion-capital-el-gobierno-es-consciente-que-debe-ir-hacia-un-mercado-unico-y-libre-de-cambios\/"},"modified":"2026-05-17T12:26:02","modified_gmt":"2026-05-17T15:26:02","slug":"carlos-perez-de-fundacion-capital-el-gobierno-es-consciente-que-debe-ir-hacia-un-mercado-unico-y-libre-de-cambios","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2026\/05\/17\/carlos-perez-de-fundacion-capital-el-gobierno-es-consciente-que-debe-ir-hacia-un-mercado-unico-y-libre-de-cambios\/","title":{"rendered":"Carlos P\u00e9rez, de Fundaci\u00f3n Capital: \u201cEl Gobierno es consciente que debe ir hacia un mercado \u00fanico y libre de cambios\u201d"},"content":{"rendered":"

<\/p>\n

\n
\"CARLOS<\/picture>
“Argentina tiene una posici\u00f3n (un stock) de reservas internacionales muy d\u00e9bil, producto de m\u00e1s de una d\u00e9cada de uso y abuso de las reservas internacionales”<\/figcaption><\/div>\n

Los datos de actividad econ\u00f3mica en abril marcaron un punto de inflexi\u00f3n en la tendencia descendente que la econom\u00eda argentina mostraba desde fines del primer semestre de 2025, mientras que el \u00edndice de precios al consumidor interrumpi\u00f3 su trayectoria ascendente. Este cambio se vio acompa\u00f1ado por un aumento del super\u00e1vit comercial con el resto del mundo, acumulaci\u00f3n de reservas internacionales en el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA), consolidaci\u00f3n del super\u00e1vit fiscal y estabilidad cambiaria.<\/p>\n

Seg\u00fan diversos economistas consultados, si bien estos avances contrastan con los desequilibrios que predominaron en la mayor parte de los gobiernos de las \u00faltimas tres d\u00e9cadas, persisten dificultades derivadas de la lentitud con que el Gobierno encara reformas estructurales<\/b>, necesarias para sostener la baja de la inflaci\u00f3n y lograr un crecimiento econ\u00f3mico sostenido con generaci\u00f3n de empleo. Parte de estos cambios depende de las autonom\u00edas provinciales y municipales establecidas por la Constituci\u00f3n Nacional.<\/p>\n

En este contexto, Infobae<\/b> entrevist\u00f3 a Carlos P\u00e9rez<\/b>, economista y actual director coordinador de la Fundaci\u00f3n Capital. Con una trayectoria que incluye cargos como gerente general y director del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina, y exvicepresidente del Banco de la Provincia de Buenos Aires, P\u00e9rez analiz\u00f3 la coyuntura econ\u00f3mica del pa\u00eds y comparti\u00f3 sus perspectivas para los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n

\u2014 \u00bfQu\u00e9 implica para la econom\u00eda real la contracci\u00f3n de los medios de pago tradicionales y el crecimiento de las l\u00edneas vinculadas a Fondos Comunes de Inversi\u00f3n y billeteras digitales seg\u00fan el \u00faltimo informe del BCRA?<\/b><\/p>\n

\u2014 Hay que tener mucho cuidado no solamente con el traspaso desde cuentas a la vista sin remunerar hacia cuentas a la vista remuneradas, tambi\u00e9n hay que atender la posible migraci\u00f3n desde plazos fijos hacia cuentas a la vista remuneradas. Este tipo de fondeo para los bancos comerciales es muy vol\u00e1til y no genera demasiado cr\u00e9dito al sector privado, necesario para activar nuestra econom\u00eda. <\/p>\n

\n

\u201cEl BCRA tendr\u00eda que ajustar su pol\u00edtica monetaria para que el sistema financiero mejore la calidad del origen de fondos, a trav\u00e9s de encajes diferenciales\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

M\u00e1s all\u00e1 del accionar de las entidades financieras, el BCRA (en su car\u00e1cter de regulador) tendr\u00eda que ajustar su pol\u00edtica monetaria para que el sistema financiero mejore la calidad del origen de fondos, a trav\u00e9s de encajes diferenciales para estos tres tipos de dep\u00f3sitos bancarios.<\/p>\n

\u2014 En abril, los pr\u00e9stamos en pesos al sector privado crecieron en t\u00e9rminos reales tras dos meses de ca\u00edda. \u00bfSe trata de un dato puntual o puede anticipar un cambio de tendencia?<\/b><\/p>\n

\u2014 Los cr\u00e9ditos en d\u00f3lares vienen creciendo a raz\u00f3n de USD 1.000 millones por mes<\/b>, desde enero de 2026 y esa evoluci\u00f3n est\u00e1 consolidada. Si bien los receptores de esos pr\u00e9stamos son sectores vinculados principalmente con la exportaci\u00f3n, esto es positivo, aunque sea de manera parcial. Los pr\u00e9stamos en pesos al sector privado no han arrancado todav\u00eda. De todos modos, las condiciones ahora son propicias, ya que las tasas de inter\u00e9s por un lado vienen bajando<\/b> y adem\u00e1s es cada vez menor la volatilidad<\/b> de las mismas.<\/p>\n

\"CARLOS<\/picture>
“Los pr\u00e9stamos en pesos al sector privado no han arrancado todav\u00eda. De todos modos, las condiciones ahora son propicias”<\/figcaption><\/div>\n

\u2014 \u00bfEl aumento de la mora crediticia es motivo de preocupaci\u00f3n o s\u00f3lo exige una mejor asignaci\u00f3n de recursos bancarios?<\/b><\/p>\n

\u2014 La mora de los cr\u00e9ditos a empresas ha subido, pero su registro es l\u00f3gico. La irregularidad de las carteras de cr\u00e9ditos a familias otorgados por el sistema financiero es por dem\u00e1s elevada, superando el 11%, se cuadriplic\u00f3 en los \u00faltimos 12 meses. Por un lado, la evoluci\u00f3n del empleo no fue buena, el salario real cay\u00f3<\/b> y a\u00fan m\u00e1s disminuy\u00f3 el ingreso disponible. Y, por si fuera poco, el apret\u00f3n monetario (con tipos de inter\u00e9s muy elevados) del segundo semestre del a\u00f1o pasado le dio un empuj\u00f3n m\u00e1s a la mora de los pr\u00e9stamos a las familias.<\/p>\n

Con una actividad econ\u00f3mica tan heterog\u00e9nea, los bancos seguramente har\u00e1n todo tipo de \u201crankings de cr\u00e9dito\u201d, analizando a qu\u00e9 sectores asistir, qu\u00e9 tipo de consumo financiar, en qu\u00e9 regiones prestar y a quienes atender.<\/p>\n

\u2014 Las reservas internacionales del BCRA subieron USD 2.464 millones en abril por compras en el mercado. \u00bfResponde a la estacionalidad de la oferta de divisas o tambi\u00e9n influye una mayor demanda de pesos?<\/b><\/p>\n

\u2014 El Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina empez\u00f3 a comprar d\u00f3lares, desde el Acuerdo con el FMI del a\u00f1o pasado. En el primer bimestre compr\u00f3, pero no acumul\u00f3 reservas internacionales, ya que los terminaba vendiendo al Tesoro para los pagos de deuda en moneda extranjera. <\/p>\n

\n

\u201cEn el primer bimestre compr\u00f3, pero no acumul\u00f3 reservas internacionales, ya que los terminaba vendiendo al Tesoro para los pagos de deuda en moneda extranjera\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

Ya en el segundo bimestre de 2026, compr\u00f3 divisas y ahora s\u00ed acumul\u00f3 reservas. Por un lado, tuvo menos compromisos que atender el Tesoro y por otro lado el ente monetario fue mucho m\u00e1s agresivo en las compras (pasaron de USD 70 millones a USD 140 millones diarios en abril). Al cabo del primer tercio del a\u00f1o, el BCRA acumul\u00f3 la mitad de los USD 8.000 millones pactados con el FMI para todo el 2026.<\/p>\n

Todo esto se dio en un marco de cautela, ya que no hubo expansi\u00f3n de dinero por prevenci\u00f3n del BCRA, respecto de la evoluci\u00f3n de la demanda de dinero dom\u00e9stico. Oper\u00f3 la cautela en el control de la base monetaria<\/b> para ir probando de a poco la posible recuperaci\u00f3n de la demanda de dinero.<\/p>\n

\"infografia\"<\/p>\n<\/div>\n

Una cuesti\u00f3n no menor es recuperar la intensidad diaria de las compras de d\u00f3lares alcanzada en abril, ya que m\u00e1s all\u00e1 del cumplimiento de la meta de acumulaci\u00f3n pautada con el FMI, Argentina tiene una posici\u00f3n (un stock) de reservas internacionales muy d\u00e9bil, producto de m\u00e1s de una d\u00e9cada de uso y abuso de las reservas internacionales.<\/p>\n

\u2014 Con la apreciaci\u00f3n sostenida del peso, \u00bfcree que el Ministerio de Econom\u00eda deber\u00eda quitar el cepo cambiario residual para empresas y algunas operaciones, o podr\u00eda esto acentuar la revaluaci\u00f3n?<\/b><\/p>\n

\u2014 El Gobierno es consciente que debe ir hacia un mercado \u201c\u00fanico y libre\u201d de cambios. El dilema es si abandona el cepo de una vez o va eliminando las restricciones de modo gradual. Aunque lo m\u00e1s probable es que la salida del cepo cambiario siga siendo gradual, como hasta ahora. <\/p>\n

\n

\u201cSer\u00eda razonable evitar la apreciaci\u00f3n sostenida del peso y acumular el m\u00e1ximo posible de reservas internacionales\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

Lo que s\u00ed ser\u00eda razonable es por un lado evitar la apreciaci\u00f3n sostenida del peso y por otro lado acumular el m\u00e1ximo posible de reservas internacionales. La acumulaci\u00f3n agresiva de reservas inhibe una riesgosa ca\u00edda del tipo de cambio real.<\/p>\n

\u2014 Los indicadores de actividad en construcci\u00f3n e industria mostraron se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n en marzo. \u00bfDesde Fundaci\u00f3n Capital perciben una consolidaci\u00f3n de esta tendencia en abril?<\/b><\/p>\n

\u2014 La actividad econ\u00f3mica muestra una evoluci\u00f3n tipo \u201cserrucho\u201d, febrero mal y marzo bien. Los indicadores de abril vuelven a retroceder, tanto los de consumo (confianza del consumidor, IVA DGI y patentamiento de autos), como los productivos: despachos de cemento y producci\u00f3n automotriz.<\/p>\n

\"P\u00c9REZ<\/picture>
“La actividad econ\u00f3mica muestra una evoluci\u00f3n tipo \u201cserrucho\u201d, febrero mal y marzo bien”<\/figcaption><\/div>\n

\u2014 La gesti\u00f3n de Javier Milei exhibe heterogeneidad sectorial en actividad, empleo registrado y salarios. \u00bfQu\u00e9 expectativas tienen en la consultora para lo que resta del mandato?<\/b><\/p>\n

\u2014 En t\u00e9rminos de actividad econ\u00f3mica, la heterogeneidad sectorial es la caracter\u00edstica. Sectores con crecimiento proyectado (2026 vs. 2023) de entre 15% (agro) y 25\u202f% (hidrocarburos, miner\u00eda, intermediaci\u00f3n financiera), contrastan contra otros que caen entre el 3% y el 10% (comercio, industria manufacturera y construcci\u00f3n). Los sectores econ\u00f3micos que avanzan no son tan empleo-intensivos y eso condiciona tanto el aumento de la ocupaci\u00f3n, como el salario real. Desde Fundaci\u00f3n Capital, en el escenario econ\u00f3mico base proyectamos crecimiento econ\u00f3mico, aunque modesto<\/b>.<\/p>\n

\u2014 \u00bfLa ampliaci\u00f3n de incentivos a grandes y medianas inversiones es suficiente para reactivar la econom\u00eda o deber\u00eda complementarse con est\u00edmulos directos al consumo interno?<\/b><\/p>\n

\u2014 Para el Gobierno nacional es fundamental sostener la estabilidad inflacionaria (retomando el proceso de desinflaci\u00f3n) junto con la reactivaci\u00f3n de la econom\u00eda. <\/p>\n

\n

\u201cTodos los incentivos a las inversiones son positivos, el impulso al cr\u00e9dito buscado por el BCRA debe ser sostenido por tasas de inter\u00e9s reducidas, acumulando reservas\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

Todos los incentivos a las inversiones son positivos, el impulso al cr\u00e9dito buscado por el BCRA debe ser sostenido por tasas de inter\u00e9s reducidas, acumulando reservas sin temor a la flotaci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n

\u2014 \u00bfCu\u00e1les son, a su juicio, las principales debilidades y fortalezas de la pol\u00edtica econ\u00f3mica actual?<\/b><\/p>\n

\u2014 La principal fortaleza es la pol\u00edtica fiscal de equilibrio de las finanzas p\u00fablicas, sin financiamiento monetario, sin endeudamiento y con una reducci\u00f3n del gasto p\u00fablico de m\u00e1s del 5% del PBI<\/b>. Otra fortaleza econ\u00f3mica es el pragmatismo con el que se est\u00e1 operando, tanto en la pol\u00edtica monetaria como en la acumulaci\u00f3n de reservas internacionales.<\/p>\n

Existen desaf\u00edos econ\u00f3micos, como ser el armado del programa financiero para el pr\u00f3ximo a\u00f1o electoral y alcanzar crecimiento econ\u00f3mico con desinflaci\u00f3n, aunque sea de manera modesta. Y finalmente las debilidades tienen que ver con el cortoplacismo de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, sin horizonte m\u00e1s all\u00e1 de 2027.<\/p>\n

\u2014 \u00bfC\u00f3mo inciden el contexto internacional, la evoluci\u00f3n del precio de las materias primas y las restricciones para bajar el riesgo pa\u00eds en las perspectivas de la econom\u00eda argentina?<\/b><\/p>\n

\u2014 El conflicto b\u00e9lico internacional impacta tanto en el crecimiento econ\u00f3mico (ser\u00e1 menor), como en la inflaci\u00f3n (ser\u00e1 mayor) a nivel internacional. As\u00ed como el aumento del riesgo planeta tierra a la Argentina la favorece en su excedente comercial, dado los precios m\u00e1s altos del petr\u00f3leo y siendo exportadores de energ\u00eda; tambi\u00e9n es cierto que este conflicto encuentra al pa\u00eds con \u201cla guardia baja\u201d en materia de reservas internacionales.<\/p>\n

\"infografia\"<\/p>\n<\/div>\n

Si bien es para destacar que Argentina est\u00e1 acumulando d\u00f3lares y que debe profundizar dicho accionar lo m\u00e1s pronto posible, el stock de reservas internacionales no llega ni a la mitad de lo que tienen los pa\u00edses de la regi\u00f3n<\/b>, como porcentaje del PBI. La relaci\u00f3n entre el saldo de reservas internacionales y el \u00edndice de riesgo pa\u00eds es relevante, de ah\u00ed la urgencia que tiene nuestro pa\u00eds en mejorar nuestra posici\u00f3n de divisas.<\/p>\n

\u2014 \u00bfCu\u00e1les son las previsiones de Fundaci\u00f3n Capital para 2026 en PBI, tipo de cambio real, inflaci\u00f3n y reservas netas del Banco Central?<\/b><\/p>\n

\u2014 Nuestro escenario econ\u00f3mico base proyecta para 2026 desinflaci\u00f3n y crecimiento econ\u00f3mico, ambos modestos<\/b>, con un tipo de cambio que, despu\u00e9s de un primer cuatrimestre de fuerte apreciaci\u00f3n real, correr\u00e1 en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n. A nuestro entender el objetivo de acumulaci\u00f3n de reservas internacionales pactado con el FMI para 2026 ser\u00e1 cumplido<\/b>.<\/p>\n

Fotos: Maximiliano Luna<\/b><\/i><\/p>\n<\/div>\n