![\"Javier](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/QMR3W7MAK5CXBGU4YHVJK2UKXM.jpg?auth=7913c645f77b6729fdc927b150ac97698f828770368546632ad1f427685c00ef&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>A pesar del auge de endeudamiento corporativo y provincial en el mercado internacional que tuvo lugar desde las elecciones legislativas de 2025, el gobierno de <\/b>Javier Milei<\/b> todav\u00eda aguarda mayor compresi\u00f3n del <\/b>\u00edndice de riesgo pa\u00eds<\/b> para regresar a los mercados internacionales de deuda. <\/p>\n
Seg\u00fan analistas, los factores que limitan la reducci\u00f3n del indicador elaborado por JP Morgan son los desafiantes compromisos financieros <\/b>de cara a 2027, as\u00ed como la incertidumbre pol\u00edtica y electoral que suscitan los comicios presidenciales del a\u00f1o que viene.<\/p>\n
El \u00edndice de riesgo pa\u00eds, que refleja la diferencia entre el rendimiento de los bonos argentinos y los t\u00edtulos estadounidenses de igual plazo, se mantiene desde hace meses dentro del rango de 500 a 600 puntos b\u00e1sicos<\/b>. Tras una marcada reducci\u00f3n posterior a las elecciones, el \u00edndice no logra ubicarse por debajo de 500 pb, lo que le permitir\u00eda al equipo econ\u00f3mico obtener financiamiento externo a un costo m\u00e1s bajo.<\/p>\n El \u00edndice de riesgo pa\u00eds no logra ubicarse por debajo de 500 pb, lo que le permitir\u00eda al equipo econ\u00f3mico obtener financiamiento externo a un costo m\u00e1s bajo<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Esa compresi\u00f3n permiti\u00f3 que las compa\u00f1\u00edas emitan m\u00e1s de USD 13.000 millones en obligaciones negociables y otros instrumentos desde octubre de 2025. Las provincias tambi\u00e9n aprovecharon la mejora y distritos como CABA<\/b>, Santa Fe<\/b>, Chubut<\/b>, C\u00f3rdoba <\/b>y Entre R\u00edos<\/b> acudieron al financiamiento externo, en su mayor\u00eda, para el refinanciar vencimientos. En ambos casos, se consiguieron tasas de inter\u00e9s que van desde el 6% hasta el 9% anual.<\/p>\n Sin embargo, los analistas del mercado consideran que con el nivel actual de \u00edndice riesgo pa\u00eds, si la administraci\u00f3n libertaria intentara emitir deuda en el exterior, deber\u00eda abonar una tasa de inter\u00e9s que oscila entre 9% <\/b>y el 10% anual<\/b>. <\/p>\n El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/b>, sostiene que el acceso al cr\u00e9dito internacional sigue siendo costoso. Adem\u00e1s, considera que, en funci\u00f3n de los indicadores macroecon\u00f3micos, la variable deber\u00eda encontrarse en valores inferiores. Atribuye la persistencia de estos niveles a la cautela de los inversores ante la posibilidad de un regreso del kirchnerismo<\/b> o de pol\u00edticas de control m\u00e1s estrictas. <\/p>\n En ese sentido, el presidente Javier Milei<\/b> remarc\u00f3 en declaraciones recientes que \u201cArgentina tiene acceso al mercado, pero queremos tasas m\u00e1s bajas y mientras que no las consigamos, vamos a buscar otros mecanismos que son m\u00e1s baratos\u201d, en referencia a la colocaci\u00f3n de bonos en d\u00f3lares en el \u00e1mbito dom\u00e9stico y el acuerdo de garant\u00edas de endeudamiento con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).<\/p>\n Argentina tiene acceso al mercado, pero queremos tasas m\u00e1s bajas y mientras que no las consigamos, vamos a buscar otros mecanismos que son m\u00e1s baratos (Milei)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n La diferencia en las tasas de los bonos AO27 y AO28<\/b>, ambos emitidos por el Tesoro para afrontar pagos superiores a USD 4.300 millones en julio, muestra la prudencia del mercado frente al actual panorama pol\u00edtico. El AO27, que vence en octubre de 2027, paga una tasa anual mayor a 5%, mientras que el AO28, con vencimiento en octubre de 2028, ofrece un rendimiento por encima del 8% anual.<\/p>\n Seg\u00fan analistas, esta diferencia de casi 300 puntos b\u00e1sicos <\/b>responde a la incertidumbre sobre el futuro pol\u00edtico tras las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales. Ese spread<\/i> representa el rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener posiciones m\u00e1s all\u00e1 del actual ciclo electoral.<\/p>\n Algunos especialistas opinan que si el Gobierno logra realizar alguna colocaci\u00f3n que demuestre acceso a los mercados, aunque sea con una tasa m\u00e1s alta, esto impactar\u00eda positivamente en los bonos y podr\u00eda reducir el riesgo pa\u00eds, facilitando la posibilidad de obtener m\u00e1s financiamiento y en mejores condiciones en el futuro. Esto se deber\u00eda a que el mercado dejar\u00eda de tener dudas sobre la capacidad del pa\u00eds para afrontar los vencimientos de 2027.<\/p>\n En di\u00e1logo con Infobae<\/b>, el director de la consultora C&T, Camilo Tiscornia<\/b>, la principal duda que limita la reducci\u00f3n del riesgo pa\u00eds es el calendario de vencimientos de deuda. \u201cSi el mercado no est\u00e1 muy dispuesto a prestarle al Gobierno, que se conozcan con m\u00e1s detalle las fuentes alternativas que cerr\u00f3 el equipo econ\u00f3mico ser\u00eda un factor que ayudar\u00eda\u201d, apunt\u00f3.<\/p>\n El economista a\u00f1adi\u00f3: \u201cLa <\/b>acumulaci\u00f3n de reservas es un factor que puede jugar para la baja del riesgo pa\u00eds, que hoy tendr\u00eda que estar m\u00e1s cerca 400 puntos b\u00e1sicos para que fuera factible para el Gobierno. Y obviamente que tambi\u00e9n puede ayudar es que se calme la situaci\u00f3n internacional, porque eso ha levantado el riesgo pa\u00eds de todos los pa\u00edses\u201d.<\/p>\n La <\/b>acumulaci\u00f3n de reservas es un factor que puede jugar para la baja del \u00edndice de riesgo pa\u00eds, que hoy tendr\u00eda que estar m\u00e1s cerca 400 puntos b\u00e1sicos para que fuera factible para el Gobierno (Tiscornia)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n En cuanto al proceso de endeudamiento corporativo y subsoberano, Tiscornia plante\u00f3 que ocurri\u00f3, mayoritariamente, en empresas y provincias que est\u00e1n vinculadas a sectores energ\u00e9ticos o con capacidad exportadora.<\/p>\n Para el jefe de Research de Parakeet, Mat\u00edas de Luca<\/b>, la diferencia entre la toma de deuda por parte de las compa\u00f1\u00edas y las jurisdicciones pasa por una cuesti\u00f3n de historial: \u201cEl soberano est\u00e1 sujeto a cambios de gobierno, controles de capitales y m\u00e1s. Es un riesgo pol\u00edtico. En cambio, las empresas y\/o provincias pueden \u2018aislarse\u2019 parcialmente si son generadoras de d\u00f3lares o cobran regal\u00edas. Eso explica en parte el spread<\/i> entre distintos cr\u00e9ditos”.<\/p>\n Por otra parte, de Luca consider\u00f3 que el escenario global juega en contra de los intereses del Gobierno. “Hoy la tasa de Estados Unidos est\u00e1 en su punto m\u00e1s alto del \u00faltimo a\u00f1o y medio<\/b>, con un conflicto b\u00e9lico en Medio Oriente que agrega mucho ruido a los mercados internacionales y cuyos potenciales efectos adversos tienen distintos resultados para los activos de riesgo. Es decir, quiz\u00e1s no es el mejor punto de entrada”, manifest\u00f3.<\/p>\n Bajo su perspectiva, un riesgo pa\u00eds en torno a los 400 puntos b\u00e1sicos es asequible para Argentina en el mediano plazo. \u201cDe todos modos, es algo binario que se definir\u00e1 en octubre 2027. Creo que si el gobierno actual es reelecto, la apertura a los mercados se dar\u00e1 de forma autom\u00e1tica por una cuesti\u00f3n de expectativas\u201d, apunt\u00f3.<\/p>\n Las empresas y\/o provincias pueden \u2018aislarse\u2019 parcialmente si son generadoras de d\u00f3lares o cobran regal\u00edas (De Luca)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n En tanto, Emilio Botto<\/b>, jefe de Estrategia de Mills Capital, evalu\u00f3 que los rendimientos de 10% de la deuda argentina responde a varios factores: \u201cPor un lado, es la concentraci\u00f3n de vencimientos futuros; por otro, la necesidad de consolidar previsibilidad respecto de la continuidad del programa econ\u00f3mico. A eso se suma el historial de defaults y reestructuraciones argentinas en la percepci\u00f3n de riesgo y en la valuaci\u00f3n de los activos soberanos.\u201d <\/p>\n \u201cLa diferencia de tasas entre bonos que vencen dentro del actual mandato y aquellos con duration<\/i> m\u00e1s larga muestra que el mercado sigue asignando una prima vinculada al escenario pol\u00edtico y a la continuidad del programa econ\u00f3mico. El spread entre AO27 y AO28 refleja justamente esa sensibilidad: m\u00e1s que la calificaci\u00f3n crediticia puntual, hoy pesa la capacidad de sostener consistencia macroecon\u00f3mica en el tiempo”, puntualiz\u00f3 Botto.<\/p>\n Un informe reciente de GMA Capital <\/b>advirti\u00f3 que incluso despu\u00e9s de la mejora de la calificaci\u00f3n crediticia de la Argentina por parte de Fitch Ratings (de CCC+ a B-), los bonos soberanos contin\u00faan operando con rendimientos cercanos al 10% anual, niveles que todav\u00eda se ubican por encima de pa\u00edses con calificaciones similares. <\/p>\n Destaca el reporte de la ALyC: \u201cEn un universo emergente, donde los retornos generosos est\u00e1n en extinci\u00f3n, Argentina sigue destac\u00e1ndose por ofrecer un plus de rentabilidad esperada. La comparaci\u00f3n regional refuerza esa idea. Bonos soberanos de pa\u00edses ubicados en escalones equivalentes como Bolivia, Egipto o Nigeria, operan por debajo con TIR de 8,8%, 7,2% y 6,7% anual, respectivamente, aun compartiendo perfiles de riesgo elevados. Dicho de otro modo, el mercado contin\u00faa asign\u00e1ndole a Argentina una penalidad diferencial<\/b> pese a la mejora crediticia reciente\u201d.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 tendr\u00eda que ocurrir para cerrar parte de esa brecha? \u201cLos drivers<\/i> favorables deber\u00edan consolidarse y, sobre todo, reducirse los factores de incertidumbre pol\u00edtica y financiera. En un mercado que todav\u00eda mira m\u00e1s all\u00e1 del corto plazo, las dudas de cara a 2027 y la continuidad del actual r\u00e9gimen econ\u00f3mico <\/b>siguen funcionando como un l\u00edmite para una compresi\u00f3n m\u00e1s contundente del riesgo pa\u00eds\u201d, definieron los economistas <\/b>de la ALyC.<\/p>\n<\/div>\n![\"Pullaro,](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/2MGW6OHXXNGZROGQLIMNXT7KTQ.jpg?auth=d32011d9f450cb23b8184090ddc2150d223d43270ca452f821d467750cb7149a&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
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