![\"Una](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/LLGWK5DP5BACHL7UZGT5MUU6RU.jpg?auth=144b5d30f565ab18359644ce4c9be80eea01049f7606dd24d040a17392465b7e&smart=true&width=992&height=703&quality=85\")
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Hoy se conocer\u00e1 la <\/b>inflaci\u00f3n de la Ciudad de Buenos Aires<\/b><\/i>,<\/i> el mejor indicador para lo que puede ser la inflaci\u00f3n minorista de abril, que el Indec difundir\u00e1 el jueves y las consultoras del REM estiman en 2,6 por ciento. Los \u00faltimos an\u00e1lisis se enfocaron en la mejora de la calificaci\u00f3n de la deuda argentina, los problemas para que la econom\u00eda crezca y las dudas sobre las elecciones de 2027. Uno de los informes se\u00f1ala el aumento de la morosidad con los bancos y otro aconseja en qu\u00e9 invertir en este escenario.<\/p>\n
Para FMyA,<\/b> la consultora que dirige Fernando Marull<\/b>, \u201cla econom\u00eda real en abril no muestra se\u00f1ales de rebote (muy bien marzo, abril flojo). Los datos de actividad del mes pasado vienen m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado, a pesar de que hubo nuevas paritarias (+5%), baj\u00f3 la inflaci\u00f3n (+2.6% FMyA) y las tasas de inter\u00e9s (pr\u00e9stamos 2,2% mensual). Habr\u00e1 que esperar a mayo para ver el impacto de mayor actividad que estamos esperando para el segundo trimestre\u201d. <\/p>\n
El informe agrega que, para mayo, seguimos proyectando que la inflaci\u00f3n bajar\u00e1 a 2%<\/b>, porque hay menos suba de tarifas y no deber\u00edamos ver grandes movimientos en naftas despu\u00e9s del descongelamiento del lunes 10 de mayo\u201d.<\/p>\n
FMyA<\/b> destac\u00f3: \u201cDonde s\u00ed empez\u00f3 bien el mes fue en los bonos soberanos, que ya rinden 9,5% por el impulso de la mejora de calificaci\u00f3n de la deuda, la expectativa de anuncios (pr\u00f3ximas semanas) de nuevos financiamientos con garant\u00eda de organismos internacionales y las compras de reservas. Si el riesgo pa\u00eds baja a 450, no descartamos que (Luis) Caputo<\/b><\/i> salga al mercado internacional; eso impulsar\u00e1 m\u00e1s a los bonos. En las acciones, se vio un rebote y rotaci\u00f3n de petroleras a bancos y hay espacio para que sigan rebotando. Aun a pesar de que el FGS (Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad de los jubilados) estuvo comprando acciones argentinas (YPF, Macro, Galicia); una se\u00f1al que no gusta a las empresas (por experiencias del pasado)\u201d.<\/p>\n Sobre el clima pol\u00edtico, destac\u00f3 que \u201cla preocupaci\u00f3n de los argentinos sigue pasando por el mercado laboral, y en abril subi\u00f3 la de corrupci\u00f3n, donde el Gobierno no puede sacar de agenda el caso Adorni.<\/b> El apoyo a Milei baj\u00f3 en los \u00faltimos meses por la ca\u00edda real de salarios durante 7 meses seguidos. Dado que proyectamos un rebote en la actividad y los salarios, el apoyo a Milei deber\u00eda encontrar un piso en mayo\/junio. Igual, insistimos, proyectamos un rebote moderado; ni los mejores 18 meses de la historia (como dice el Gobierno) ni una crisis (como la de Macri 2018). Este escenario no garantiza que Milei sea reelecto en 2027, pero tampoco es un escenario que (Axel) Kicillof podr\u00eda capitalizar (como Alberto Fern\u00e1ndez en 2019)\u201d.<\/p>\n EconViews<\/b>, la consultora que dirige Miguel Kiguel<\/b> se concentr\u00f3 en el riesgo pa\u00eds. \u201cSi miramos la tabla de posiciones del riesgo pa\u00eds, la Argentina sigue siendo la oveja negra de la regi\u00f3n. A pesar de la fuerte mejora del \u00edndice desde que asumi\u00f3 Milei, pasando de casi 2.000 puntos hasta los 515 actuales, seguimos en el fondo de la tabla, solo adelante de Venezuela<\/b>, que se fue a la B hace muchos a\u00f1os. Incluso pa\u00edses que hace pocos meses estaban en zona de descenso, como Bolivia y Ecuador<\/b>, hoy nos superan y volvieron a emitir deuda en los mercados internacionales. \u00bfPuede la Argentina terminar de acoplarse al resto de la regi\u00f3n? Un avance importante se dio esta semana con la recalificaci\u00f3n de Fitch, una de las \u201cBig Three\u201d. La Argentina pas\u00f3 de CCC+ (riesgo sustancial) a B-, una nota que sigue siendo especulativa, pero que reconoce una mejora en la capacidad de pago. Lo que ve la agencia es un giro en la acumulaci\u00f3n de reservas y un frente externo m\u00e1s robusto. Las subas de calificaci\u00f3n importan porque habilitan a fondos que, por estatuto, no pueden comprar bonos CCC o peores, a invertir en deuda argentina. Generalmente, se necesita que al menos dos agencias suban el rating para que eso ocurra, pero, aun as\u00ed, la recalificaci\u00f3n tuvo un efecto positivo y el riesgo pa\u00eds comprimi\u00f3 unos 40 puntos desde entonces\u201d.<\/p>\n Seg\u00fan EconViews<\/b>, si bien \u201clos pagos de deuda de este a\u00f1o est\u00e1n encaminados, el a\u00f1o que viene la Argentina enfrenta una pared de vencimientos mucho m\u00e1s grande en pleno a\u00f1o electoral. Esos dos factores le vienen marcando la cancha a la baja del riesgo pa\u00eds y son, junto con las encuestas pol\u00edticas, las variables m\u00e1s importantes que monitorea el mercado\u201d.<\/p>\n En su informe destac\u00f3 que \u201cen la semana hubo noticias importantes de otros dos equipos que estaban condenados al descenso hace apenas un a\u00f1o. Bolivia y Ecuador emitieron bonos en el mercado internacional por USD 1.000 millones cada uno, a tasas de 9.75% y 8.5% respectivamente. Lo destacable es que recibieron ofertas por hasta siete veces ese valor, confirmando que hay fuerte apetito al riesgo en el mundo. Ambos pa\u00edses tienen un riesgo pa\u00eds de alrededor de 400 puntos y hace un a\u00f1o estaban en 2.000 y 1.200 respectivamente. Una mejora casi \u201cmilagrosa\u201d que nos deja en el \u00faltimo puesto\u201d.<\/p>\n Tambi\u00e9n subraya que los \u201clos n\u00fameros del pr\u00f3ximo a\u00f1o son exigentes. Entre el Tesoro y el Banco Central, hay que pagar deudas por USD 36.000 millones<\/b>. Aun asumiendo que se refinancie una buena parte y se renueven los pr\u00e9stamos bancarios (REPO). En la pr\u00e1ctica, eso significa que todos los d\u00f3lares que el Central logre comprar el a\u00f1o que viene deber\u00e1n destinarse a pagos de deuda, con poco margen para que las reservas crezcan. Es la misma din\u00e1mica que se viene dando en toda la era Milei. En ese contexto, una emisi\u00f3n internacional o una operaci\u00f3n de manejo de pasivos ser\u00eda muy positiva. Permitir\u00eda financiarse a plazos m\u00e1s largos, aliviar los vencimientos y evitar que las reservas se drenen en pagos. Bolivia y Ecuador muestran que hay apetito y que se puede volver a los mercados r\u00e1pidamente, pero hasta ahora Milei no dio el brazo a torcer. El riesgo pa\u00eds est\u00e1 coqueteando nuevamente con niveles cercanos a los 500 puntos, compatibles con una salida al mercado. Veremos si esta vez Argentina aprovecha la ventana\u201d.<\/p>\n La consultora F2<\/b> que dirige Andr\u00e9s Reschini<\/b> indica que \u201cen Estados Unidos, con el mercado laboral relativamente s\u00f3lido y riesgos inflacionarios, las chances de recorte de tasas se acotan. Aun as\u00ed, el d\u00f3lar en el mundo se ha debilitado ligeramente en lo que va de mayo, mientras que el real brasile\u00f1o se fortaleci\u00f3. En el plano local, el tipo de cambio se ha incrementado un 0,5% en lo que va de mayo y la autoridad monetaria acumul\u00f3 compras de divisas por unos USD 330 millones, saldo que confirma la segunda retracci\u00f3n semanal consecutiva\u201d.<\/p>\n El informe agrega que \u201cel REM tuvo unos retoques al alza en las expectativas de inflaci\u00f3n y a la baja en los pron\u00f3sticos para el tipo de cambio. Suponiendo que en el plano externo todo se mantenga constante, podemos decir que los encuestados esperan que el tipo de cambio real se mantenga en este nivel, e incluso sufra una peque\u00f1a apreciaci\u00f3n en el corto plazo para incrementarse levemente hacia el final de 2026. Todo sin sobresaltos y calma cambiaria\u201d.<\/p>\n F2<\/b> se\u00f1ala que \u201cm\u00e1s all\u00e1 de lo que pareciera ser un repunte de la actividad en marzo, el mercado espera que se retome el sendero de desinflaci\u00f3n y el consumo d\u00e9 algunas se\u00f1ales de vida para mejorar la imagen del Gobierno que, por otra parte, sigue salpicado de esc\u00e1ndalos de presunta corrupci\u00f3n\u201d.<\/p>\n La consultora 1816<\/b> se ocup\u00f3 de la situaci\u00f3n de mora con los bancos. El informe indica que \u201cseg\u00fan nuestro procesamiento de los datos de la Central de Deudores del BCRA (CENDEU), una vez m\u00e1s subi\u00f3 la irregularidad del cr\u00e9dito de las entidades financieras en marzo (para medir la irregularidad tomamos la deuda con atraso de al menos 90 d\u00edas, es decir, desde \u201cSituaci\u00f3n 3\u201d en adelante, en l\u00ednea con lo que hace el Banco Central). La mora de familias aument\u00f3 desde 11,2% en febrero hasta 11,5% en marzo, la mora de empresas pas\u00f3 de 2,9% a 3,1% y la mora total del sector privado creci\u00f3 de 6,7% a 7%\u201d. <\/p>\n 1816<\/b> agreg\u00f3 que \u201cen el caso de familias, la mora con entidades financieras subi\u00f3 por decimos\u00e9ptimo mes consecutivo y alcanz\u00f3 otro r\u00e9cord desde 2004. Cabe recordar que la irregularidad en el cr\u00e9dito a hogares era de apenas 2,5% en octubre 2024, de modo que se multiplic\u00f3 por casi 5 en menos de un a\u00f1o y medio, pese a que el producto bruto subi\u00f3 en el periodo (1,8% entre octubre 2024 y febrero 2026, seg\u00fan la serie desestacionalizada del EMAE)\u201d.<\/p>\n El informe destac\u00f3 que \u201cel aspecto positivo del dato de marzo es que la mora de hogares con entidades financieras subi\u00f3 solo 0,3 puntos mes contra mes (de 11,2% a 11,5%), de modo que se trata del incremento m\u00e1s peque\u00f1o en 12 meses. Esto permite ilusionarse con que finalmente la morosidad haga su pico en el segundo trimestre. La expectativa de que la inflaci\u00f3n se desacelere significativamente, en caso de materializarse, podr\u00eda ayudar a que esto ocurra (aunque no es totalmente obvio: hay que asumir que eso implicar\u00eda un incremento en los salarios reales y que ese efecto ser\u00e1 m\u00e1s relevante que el hecho de que las cuotas de los pr\u00e9stamos se licuar\u00edan menos en el segundo trimestre)\u201d.<\/p>\n Adcap Grupo Financiero<\/b> observ\u00f3 que hubo dos datos clave: \u201cEl primero fue la publicaci\u00f3n de los datos de recaudaci\u00f3n tributaria de abril por parte del Gobierno, que mostraron que los impuestos vinculados a la actividad cayeron 2,9% interanual en t\u00e9rminos reales, luego de una baja de 2,3% interanual en marzo. El dato es relevante por dos razones. La primera es c\u00edclica: luego de lo que esper\u00e1bamos fuera un rebote en marzo, los primeros datos de abril todav\u00eda lucen d\u00e9biles, lo que sugiere que la recuperaci\u00f3n de la actividad sigue siendo heterog\u00e9nea. La segunda raz\u00f3n es m\u00e1s importante para el mix de pol\u00edtica econ\u00f3mica. Un panorama fiscal m\u00e1s d\u00e9bil complica la din\u00e1mica del programa, ya que el super\u00e1vit fiscal es, en \u00faltima instancia, lo que determina cu\u00e1n cre\u00edblemente \u2014y con qu\u00e9 rapidez\u2014 las autoridades pueden esterilizar la emisi\u00f3n monetaria generada por las compras de divisas\u201d.<\/p>\n El informe agrega que \u201cel segundo evento fue la esperada mejora de la calificaci\u00f3n soberana de la Argentina. Fitch Ratings fue la primera en mover, elevando la nota soberana a B-, con la decisi\u00f3n impulsada principalmente por dos factores: mejores perspectivas para la acumulaci\u00f3n de reservas y la expectativa de que el Gobierno consiga financiamiento adecuado para cubrir los pr\u00f3ximos vencimientos de deuda. Hacia adelante la pregunta clave es si Fitch abri\u00f3 la puerta para el resto de las agencias calificadoras. Con otras dos agencias que visitan Buenos Aires, el mercado probablemente comience a pricear<\/i> la posibilidad de nuevas mejoras de calificaci\u00f3n. De confirmarse, esto representar\u00eda una se\u00f1al claramente positiva para los bonos soberanos, que recientemente tuvieron un desempe\u00f1o rezagado pese a la mejora en la historia macroecon\u00f3mica. Tras la noticia, los bonos hard dollar<\/i> mostraron un mejor desempe\u00f1o y el tipo de cambio se relaj\u00f3, revirtiendo parte del tono m\u00e1s demandado que hab\u00eda mostrado el peso argentino en las sesiones previas\u201d.<\/p>\n Adcap <\/b>agrega que \u201caunque la mejora de calificaci\u00f3n actu\u00f3 como un catalizador directo para los bonos hard dollar<\/i>, los bonos en pesos tambi\u00e9n reaccionaron positivamente, y su sobreperformance<\/i> desde enero apenas se redujo de 18% a 17%, ya que la din\u00e1mica cambiaria de corto plazo luce ahora incluso m\u00e1s favorable. Dentro del universo de bonos en pesos, los BONCER retomaron su tendencia de mejor desempe\u00f1o frente a los BONCAP despu\u00e9s de que el breakeven <\/i>de inflaci\u00f3n para 2026 interrumpiera su desaceleraci\u00f3n en 29,5% y rebotara hacia 30,5%. A los niveles actuales, seguimos viendo mayor valor relativo en los BONCER, particularmente en el tramo medio de la curva, donde ofrecen hasta 200 puntos b\u00e1sicos adicionales de rendimiento frente a alternativas a tasa fija. En particular, vemos valor en los BONCER TZXD6 y TZX27, que ofrecen rendimientos reales de entre 0% y 1,5%, y deber\u00edan sobreperformar<\/i> en un escenario en el que la inflaci\u00f3n se mantenga resistente alrededor del 2%, donde la tasa nominal deber\u00eda superar el 28%. Dentro de la curva de BONCAP, y para un escenario de desinflaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida, seguimos prefiriendo el T30A7, que ofrece un rendimiento atractivo del 28% combinado con buena liquidez\u201d.<\/p>\n En tanto, los mercados en el overnite<\/i> anticipaban anoche otra rueda tensa ante el aparente rechazo de Donald Trump<\/b> a la propuesta iran\u00ed. Los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York operaban en rojo con bajas de alrededor de 0,30%. El oro retroced\u00eda 0,68% y el petr\u00f3leo estaba con decididas alzas de casi 4%. El Brent cotizaba a USD 105 por barril. No son buenas se\u00f1ales para la rueda de hoy en la Argentina.<\/p>\n<\/div>\n![\"Conferencia](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/7KOSCDFFI5D6BMNCRIBWIMFJ6A.jpeg?auth=f90f8a0d38a03389d5e4d5eb84a1e04774fd673c4a5ff81e80245e081fe22556&smart=true&width=992&height=662&quality=85\")
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