![\"Aldo](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/PV6E2SOTSVCGVAE7SIMKI7VULQ.jpg?auth=ca6ef9667f23ce77c7843e4c8951d2484ce234fa1480423e2e34fd6bb60a598d&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>La \u00faltima semana comenz\u00f3 con la noticia de que una de las tres grandes calificadoras de riesgo soberano mejor\u00f3 la nota para los bonos de la deuda de Argentina de CCC- a B-, A priori, \u201csolo\u201d ser\u00eda subir un escal\u00f3n y tres subcategor\u00edas, y constituye un paso en la b\u00fasqueda del desbloqueo de ingreso de un mayor universo de inversores que podr\u00e1n colocar fondos en este tipo de riesgos, y por eso se redujo el \u00edndice de riesgo pa\u00eds en m\u00e1s de 40 puntos b\u00e1sicos. <\/p>\n
Adem\u00e1s, se conoci\u00f3 la desaceleraci\u00f3n de la ca\u00edda real de la recaudaci\u00f3n tributaria y la aproximaci\u00f3n a la inflaci\u00f3n de lo ingresado por IVA Impositivo y la super\u00f3 lo percibido por el Impuesto a los Cr\u00e9ditos y D\u00e9bitos Bancarios, indicadores de recuperaci\u00f3n de la actividad productiva y comercial, en un mes en que el consenso del mercado pronostic\u00f3 una suba del \u00cdndice de Precios al Consumidor muy inferior al pico de 3,4% que alcanz\u00f3 en marzo. <\/p>\n
Con ese escenario, Infobae<\/b> entrevist\u00f3 al economista Aldo Abram<\/b>, director ejecutivo de Fundaci\u00f3n Libertad y Progreso, quien deline\u00f3 un diagn\u00f3stico de la coyuntura y sus expectativas para lo que resta de 2026 y el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
\u2014 Se cumplieron 10 meses desde que el ministro Luis Caputo respondi\u00f3 en una conferencia: \u201ccompr\u00e1, campe\u00f3n\u201d, a quienes consideraban que el tipo de cambio estaba barato. \u00bfC\u00f3mo evolucionaron los activos financieros y la demanda de d\u00f3lares desde entonces?<\/b><\/p>\n
\u2014 Creo que el ministro Luis Caputo<\/b> apost\u00f3 a que el tipo de cambio estaba en un valor realista, dada la unificaci\u00f3n cambiaria y la parcial salida del cepo. Es cierto que, luego, la desprolija cancelaci\u00f3n de las LEFI y la creciente incertidumbre electoral en 2025 pusieron en jaque su afirmaci\u00f3n. Sin embargo, visto desde hoy, la realidad es que comprar d\u00f3lares en aquel momento y durante el per\u00edodo previo a los comicios no termin\u00f3 siendo la mejor opci\u00f3n. <\/p>\n \u201cReclamar que el BCRA deval\u00fae es equivalente a pedir que se genere una transferencia artificial y coyuntural de recursos desde los consumidores a los productores de bienes que se pueden exportar o importar\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n El problema es que, entonces, hab\u00eda que tener una gran confianza en que la solidez fiscal y la solvencia del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) pod\u00edan aguantar la tromba por la que pasaron. De hecho, fue necesario el apoyo del Tesoro de Estados Unidos para contenerla. La realidad es que, al final, termin\u00f3 siendo cierto que el que apost\u00f3 a Argentina gan\u00f3 y mucho.<\/p>\n \u2014 Algunos economistas afines a pol\u00edticas liberales expresan preocupaci\u00f3n por la apreciaci\u00f3n cambiaria y su efecto contractivo en diversas industrias, y sugieren la necesidad de medidas correctivas. \u00bfCu\u00e1l es su visi\u00f3n sobre este planteo?<\/b><\/p>\n \u2014 Yo no creo que haya una apreciaci\u00f3n cambiaria, por lo menos que sea relevante. De hecho, en 2025, con malos precios internacionales Argentina tuvo r\u00e9cord de cantidades exportadas; lo cual suena contradictorio con que, adem\u00e1s, hubiera un d\u00f3lar muy atrasado. El punto es que reclamar que el BCRA deval\u00fae es equivalente a pedir que se genere una transferencia artificial y coyuntural de recursos desde los consumidores a los productores de bienes que se pueden exportar o importar. La prueba de ello es lo que sucedi\u00f3 antes de las elecciones; aunque dicha depreciaci\u00f3n no la gener\u00f3 el BCRA, sino la gente que baj\u00f3 fuertemente su demanda de pesos por temor<\/b>. <\/p>\n A cualquier producto que le pase eso, ver\u00e1 su precio bajar. Lo mismo le pas\u00f3 a la moneda argentina, perdi\u00f3 poder adquisitivo; que, inmediatamente, impact\u00f3 en el tipo de cambio. Sin embargo, tambi\u00e9n esa alza se ten\u00eda que reflejar en el resto de los bienes y servicios que se miden en la unidad de cuenta local. Ac\u00e1, eso lleva hasta nueve meses y, por eso, vimos una aceleraci\u00f3n inflacionaria desde mediados de 2025. Los primeros que suben son los productos que se comercializan internacionalmente y que cotizan en d\u00f3lares. Son la mayor\u00eda de los que est\u00e1n en la canasta b\u00e1sica; por lo que no extra\u00f1a que a fines de a\u00f1o eso pegara duro en la pobreza. Luego, en la medida que van quedando menos bienes y servicios por verse plenamente impactados por la ca\u00edda del peso, es l\u00f3gico que se vea una desaceleraci\u00f3n. Sobre todo, dada la estabilidad que mostr\u00f3 el peso desde los comicios de 2025<\/b>, una vez recuperada la confianza por un resultado favorable al rumbo econ\u00f3mico.<\/p>\n \u201cEn 2026 la inflaci\u00f3n se acercar\u00e1 al 25% anual y ser\u00e1 de menos del 20% en 2027\u2033<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Esa <\/b>p\u00e9rdida de ritmo de aumento del \u00edndice de precios al consumidor (IPC) se empez\u00f3 a notar en la segunda quincena de febrero y continu\u00f3 hasta mediados de marzo; pero fue interrumpida por la suba del precio de los combustibles por la guerra en Ir\u00e1n. <\/p>\n Sin embargo, en abril volvi\u00f3 a moderarse y se estima que la inflaci\u00f3n se habr\u00eda acercado a 2,4% mensual y seguir\u00eda desaceler\u00e1ndose, si no hay nuevos ajustes por el alza del petr\u00f3leo. As\u00ed que, en 2026, se acercar\u00e1 al 25% anual y ser\u00e1 de menos del 20% en 2027.<\/p>\n Lo notable es que lo anterior lo vivimos recientemente y prob\u00f3 que una devaluaci\u00f3n s\u00f3lo genera un empobrecimiento<\/b> de todos los argentinos, particularmente de los m\u00e1s pobres. Los \u00fanico que ganaron coyunturalmente son los que venden bienes y servicios que se exportan o importan. Lo peor es que hoy estamos volviendo a discutir sobre atraso cambiario. O sea, pedir que sea ahora el BCRA el que deval\u00fae; lo cual es absurdo. <\/p>\n \u2014 \u00bfVe factible un escenario de recuperaci\u00f3n sostenida sin un cambio en la pol\u00edtica cambiaria actual?<\/b><\/p>\n \u2014 Creo que la econom\u00eda se est\u00e1 reactivando. Sin embargo, que el BCRA no tenga que devaluar, no quiere decir que no haya cosas por hacer en materia de pol\u00edtica cambiaria, que seguramente mejorar\u00edan much\u00edsimo las perspectivas de actividad. Eso tiene que ver, por ejemplo, con sacar todas las condiciones de pago de las importaciones heredadas del cepo y que se pueda operar libremente. No tiene sentido pedirle competitividad a alguien que no puede comprar en el exterior a mejor precio lo que necesita para producir. <\/p>\n Una gran empresa puede respaldarse en su casa matriz para conseguir financiamiento. Una pyme tiene que pedirle a un empresario extranjero que conf\u00ede que le van a pagar<\/b>, desde Argentina, despu\u00e9s de que embarc\u00f3 su producto con ese destino. Ya no deber\u00eda haber m\u00e1s restricciones remanentes de este tipo u otras; aunque se puede entender cierta prudencia en el manejo del stock de dividendos que no se prohibi\u00f3 remitir al exterior en el pasado. <\/p>\n \u201cNo tiene sentido pedirle competitividad a alguien que no puede comprar en el exterior a mejor precio lo que necesita para producir\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Sin embargo, hay que aprovechar el fuerte aumento de las exportaciones que se espera para normalizar el comercio exterior. Puede que eso traiga un aumento del tipo de cambio; pero s\u00f3lo significar\u00e1 que habr\u00e1 cambios en los precios entre los bienes y servicios. Algunos subir\u00e1n con la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, otros bajar\u00e1n por la mayor competencia externa o la mayor productividad de los productores locales o la menor demanda. En alg\u00fan momento, hay que empezar a acomodar esta situaci\u00f3n. Demorarlo, s\u00f3lo complota contra la ca\u00edda del \u00edndice de riesgo pa\u00eds y el crecimiento. <\/p>\n Sin lugar a dudas, las restricciones remanentes del cepo cambiario son un gran freno a las inversiones que no se pueden hacer a trav\u00e9s del RIGI y se necesita crear mucho empleo hacia adelante. Para que contin\u00fae la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, la \u00fanica condici\u00f3n que tiene que cumplir el BCRA es hacer lo que prometi\u00f3: solamente emitir para comprar reservas propias y en la medida que aumente la demanda de pesos, cosa que ya estar\u00eda sucediendo. <\/p>\n De todas formas, el BCRA deber\u00eda priorizar utilizar el inicial aumento de la preferencia por el atesoramiento del sector privado con otro objetivo m\u00e1s urgente. Eliminar las medidas de emergencia que se tomaron para obligar a los bancos a demandar parte de la base monetaria que, antes de las elecciones, la gente decidi\u00f3 desatesorar. <\/p>\n \u2014 \u00bfQu\u00e9 opini\u00f3n le merece el mensaje del presidente Javier Milei y del ministro de Econom\u00eda sobre que \u201clos pr\u00f3ximos dieciocho meses ser\u00e1n los mejores de las \u00faltimas dos d\u00e9cadas\u201d?<\/b><\/p>\n \u2014 Ojal\u00e1 tengan raz\u00f3n, necesitamos que la recuperaci\u00f3n sea lo m\u00e1s r\u00e1pida posible<\/b> para que la mejora del bienestar econ\u00f3mico abarque una mayor una mayor proporci\u00f3n de argentinos. Sin embargo, hoy, parece dif\u00edcil que sea as\u00ed; por ejemplo, comparado con la reactivaci\u00f3n que hubo desde mediados de 2024 hasta principios de 2025. De todas formas, hay que aclarar que a principios de esta gesti\u00f3n nadie apostaba a que esa mejora iba a ser tan fuerte. Quiz\u00e1s, tambi\u00e9n estemos siendo muy conservadores ahora.<\/p>\n Creo que la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica ya empez\u00f3 y para eso es bueno conocer los mecanismos defensivos que los argentinos aprendimos para sobrevivir a tantas crisis. Cuando asoma una de ellas en el horizonte, residentes y extranjeros empezamos a sacar nuestros ahorros e inversiones del pa\u00eds, desfinanciando la econom\u00eda. <\/p>\n Adem\u00e1s, aquellos que pueden, empiezan a ahorrar y a armar un \u201ccolchoncito\u201d<\/b> de d\u00f3lares para morigerar el impacto negativo en el bienestar econ\u00f3mico en su familia de una eventual debacle. Eso significa que dejan de consumir e invertir y lo mismo har\u00e1n las empresas. Por lo tanto, todos estos factores repercutir\u00e1n en la demanda interna llevando el nivel de actividad a desacelerarse, a estancarse o, incluso, a la recesi\u00f3n. Es lo que pas\u00f3 con la creciente incertidumbre prelectoral. <\/p>\n \u201cHay que aclarar que a principios de esta gesti\u00f3n nadie apostaba a que esa mejora iba a ser tan fuerte. Quiz\u00e1s, tambi\u00e9n estemos siendo muy conservadores ahora\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Al final, los comicios legislativos mostraron que hab\u00eda un fuerte apoyo al cambio de rumbo; por lo que los \u201cnubarrones negros\u201d empezaron a disiparse. As\u00ed que algunos comenzaron a traer sus ahorros e inversiones, aumentando el financiamiento dom\u00e9stico, y aquellos que dejaron de consumir e invertir por temor est\u00e1n volviendo a hacerlo. Ahora, hay que ver a qu\u00e9 velocidad pasa todo esto. La guerra de Ir\u00e1n no ayuda; porque aumenta el riesgo internacional y nadie quiere invertir en pa\u00edses riesgosos. Antes de este evento, algunas provincias y empresas tuvieron una ventana para colocar deuda en el exterior que, luego, se cerr\u00f3. Ser\u00eda bueno que este conflicto termine pronto y, as\u00ed, se vuelva a contar con financiamiento extranjero que, incluso, pueda tomar el estado nacional a tasas m\u00e1s bajas. <\/p>\n Por otro lado, el Gobierno se ha enredado en una serie de esc\u00e1ndalos, errores no forzados y discursos agresivos<\/b> que le restan confianza; lo cual tambi\u00e9n es un factor moderador del consumo y de la inversi\u00f3n. La soluci\u00f3n de la guerra no est\u00e1 al alcance de esta gesti\u00f3n; pero, hacer lo posible para cambiar la percepci\u00f3n de la gente sobre ella, s\u00ed.<\/p>\n \u2014 \u00bfLa ca\u00edda en la recaudaci\u00f3n tributaria podr\u00eda forzar un mayor ajuste del gasto p\u00fablico, o responde principalmente a la reducci\u00f3n de impuestos al comercio tras la recuperaci\u00f3n del super\u00e1vit fiscal?<\/b><\/p>\n \u2014 La ca\u00edda de la recaudaci\u00f3n tiene dos componentes:<\/p>\n La realidad es que, cuando la econom\u00eda se reactiva o crece, los ingresos impositivos lo hacen m\u00e1s r\u00e1pido a\u00fan. Por lo tanto, si bien hay que seguir recortando todo gasto innecesario, hoy s\u00f3lo bastar\u00eda con mantener la austeridad y esperar al alza de la recaudaci\u00f3n para nuevas bajas de grav\u00e1menes. <\/p>\n El Gobierno prometi\u00f3 que mantendr\u00eda el peso del Estado nacional en t\u00e9rminos de la producci\u00f3n y asignar los recursos excedentes para bajar impuestos. Hasta ahora lo ha venido cumpliendo y lo seguir\u00e1 haciendo. <\/p>\n Donde sigue el descontrol es en la mayor\u00eda de las provincias y municipios. Les corresponden unos 110 de los, alrededor, de 150 grav\u00e1menes que existen. Si el gobierno nacional elimina o baja los suyos y los otros niveles de administraci\u00f3n estatal suben o crean m\u00e1s de los propios, vamos mal. <\/p>\n Los argentinos nos vanagloriamos de ser federalistas; pero, despu\u00e9s, le pedimos todas las soluciones al Poder Ejecutivo Nacional. Absurdo. Tenemos que aprender, tambi\u00e9n, que tenemos que exigirles austeridad y baja de tasas e impuestos a nuestros gobernadores, legisladores provinciales, intendentes y concejales. <\/p>\n \u201cLos argentinos nos vanagloriamos de ser federalistas; pero, despu\u00e9s, le pedimos todas las soluciones al Poder Ejecutivo Nacional\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Incluso, muchos de esos funcionarios son vecinos y viven m\u00e1s cerca que los de la Naci\u00f3n. En algunos lugares se est\u00e1 viendo que muchos ciudadanos empiezan a reclamar a qui\u00e9nes corresponde, incluso por la v\u00eda judicial. Es un buen inicio para que se generalice asumir una mayor madurez c\u00edvica.<\/p>\n \u2014 \u00bfPor qu\u00e9 se ve tanta disparidad en la recuperaci\u00f3n del nivel de actividad con el consecuente impacto heterog\u00e9neo en la evoluci\u00f3n de los ingresos y el empleo de los argentinos?<\/b><\/p>\n \u2014 Lamentablemente, esta heterogeneidad va a ser inevitable. Son m\u00e1s de 80 a\u00f1os de creciente anormalidad<\/b> a la que tuvieron que adaptarse para sobrevivir quienes trabajan y producen. Es imposible que esa estructura productiva sea exactamente la misma que la que ser\u00e1 viable en el pa\u00eds normal que queremos ser. Un claro ejemplo son los sectores que hasta ahora han estado protegidos contra las importaciones. Ahora deber\u00e1n invertir para ser competitivos o achicarse o desaparecer. <\/p>\n Sin embargo, hay sectores que van a prosperar, no s\u00f3lo los vinculados al agro, petr\u00f3leo y energ\u00eda o miner\u00eda<\/b>. En la medida que la econom\u00eda se ordene y crezca, tambi\u00e9n lo har\u00e1 el poder adquisitivo de la poblaci\u00f3n, increment\u00e1ndose el consumo de los servicios, que es donde predominan los trabajos no registrados y han sido los m\u00e1s beneficiados en t\u00e9rminos de aumento de sus ingresos. Por ello, no es casualidad que bajara la pobreza. Adem\u00e1s, cuando se desacelera la inflaci\u00f3n, la canasta b\u00e1sica que consumen los que tienen menos recursos, lo hace m\u00e1s r\u00e1pidamente. Por eso es importante que la inflaci\u00f3n siga bajando.<\/p>\n \u2014 \u00bfCu\u00e1les son los errores m\u00e1s frecuentes en el diagn\u00f3stico sobre la econom\u00eda argentina que observa en el debate p\u00fablico?<\/b><\/p>\n \u2014 Uno de ellos, es no entender los cambios de la estructura de producci\u00f3n y trabajo que tienen que vivir los argentinos para ser un pa\u00eds normal. Si no cambia nada, es porque volvemos a la anormalidad. Por eso, es tan importante que se haya aprobado la reforma laboral y ser\u00eda bueno que se profundice<\/b>. Va a ser necesario pasar muchos trabajadores de los empleos inviables a los muchos que se van a ir generando. <\/p>\n Por otro lado, es l\u00f3gico que en el AMBA se haya generalizado la sensaci\u00f3n de que no alcanza la plata, m\u00e1s all\u00e1 del impacto del estancamiento econ\u00f3mico por el que pasamos. Durante muchas d\u00e9cadas, los gobiernos les sacaban la plata a los contribuyentes, principalmente del interior, para subsidiar a los que viv\u00edan en la Ciudad de Buenos Aires y el conurbano. No s\u00f3lo a quienes estaban en sensaci\u00f3n vulnerable, sino que a todos. Llegaron a pagar m\u00e1s del 60% de los servicios p\u00fablicos que consum\u00edan los ciudadanos de la gran urbe; mientras que en las provincias se abonaba lo que correspond\u00eda. \u00bfC\u00f3mo muchos no iban a optar por venir a hacinarse al GBA? <\/p>\n Ahora, se bajan los impuestos y se suben las tarifas; por lo que el ajuste para pagar lo que se usa lo tiene que hacer uno y no un tercero. Como quedar\u00e1 m\u00e1s plata en donde se la genera, ser\u00e1 all\u00ed donde estar\u00e1n las oportunidades. Por lo que, sin subsidios absurdos, habr\u00e1 muchos menos incentivos a la concentraci\u00f3n de la poblaci\u00f3n, como lo hubo hasta ahora y desde hace m\u00e1s de ocho d\u00e9cadas. As\u00ed que, a futuro, el AMBA deber\u00eda perder participaci\u00f3n en el total de la poblaci\u00f3n de Argentina.<\/p>\n \u201cSin subsidios absurdos, habr\u00e1 muchos menos incentivos a la concentraci\u00f3n de la poblaci\u00f3n, como lo hubo hasta ahora y desde hace m\u00e1s de ocho d\u00e9cadas\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Por \u00faltimo, en un pa\u00eds donde se iba de crisis en crisis, la demanda de d\u00f3lares ten\u00eda que ser mucho mayor que en uno normal. Ac\u00e1 la gente ahorra en moneda extranjera. Adem\u00e1s, todos quieren sacar sus ahorros e inversiones de la econom\u00eda local; por lo que demandan divisas del exterior. As\u00ed que el poder adquisitivo del d\u00f3lar en Argentina ten\u00eda que ser mucho mayor que en un pa\u00eds estable. <\/p>\n En la medida que se avance hacia la normalidad, la demanda de d\u00f3lares tambi\u00e9n lo har\u00e1 y, adem\u00e1s, los ahorros e inversiones que vendr\u00e1n ser\u00e1n mayores que los que se ir\u00e1n. Por lo tanto, en el futuro las divisas extranjeras van a comprar menos de aquello que es \u201cargentino\u201d<\/b>. La buena noticia es que nuestros ingresos van a ganar m\u00e1s poder adquisitivo.<\/p>\n \u2014 Si tuviera que resumir en una frase el momento econ\u00f3mico actual, \u00bfCu\u00e1l elegir\u00eda?<\/b><\/p>\n \u2014 Estamos pasando los \u201cdolores del parto\u201d para llegar a ser una naci\u00f3n normal. A partir de los a\u00f1os 30 del siglo pasado, fueron muchos los pa\u00edses que tomaron el mismo rumbo econ\u00f3mico de decadencia que Argentina. La \u00fanica diferencia es que el resto lo fue abandonando y hoy son econom\u00edas pr\u00f3speras, que son las que nuestros hijos han estado eligiendo para buscar oportunidades de progreso. No les fue gratis; ya que implic\u00f3 que una generaci\u00f3n hiciera un gran sacrificio para cambiar su naci\u00f3n<\/b>. Pues en ese proceso de \u201cparto\u201d estamos los argentinos. Tenemos dos opciones, abortarlo y dejarle el problema a los que vendr\u00e1n, \u201cdisfrutando\u201d de la decadencia como se hizo hasta ahora. La otra, hacemos nosotros el esfuerzo y sacamos a Argentina de d\u00e9cadas de empobrecimiento. La buena noticia es que, seguramente, quienes ahora afrontaremos este desaf\u00edo tambi\u00e9n veremos que nuestra calidad de vida mejorar\u00e1 en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n<\/div>\n![\"ABRAM](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/CDTU6OHGB5AHZKYTL24Q6HJSWM.jpg?auth=e666583b20cdf166b99cd9a8894112c41a6603c0785c25ea52b590b5c1d2ee2f&smart=true&width=992&height=554&quality=85\")
<\/picture>![\"ABRAM](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/6L3ZS7QCQRBTLP7BL2TBIMSSSE.jpg?auth=362f6bbf86e0a75492391ba842b5a8d31ea198339aad1d6a8cc707e9b18ab60e&smart=true&width=992&height=714&quality=85\")
<\/picture>![\"Aldo](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/O33Q7CFEO5C3VGKJJ572KT4TSI.jpg?auth=9efa56f7ec226789a1ed4889693d6b1052a026a2ef713e2529f940ac9536cfc3&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>\n
![\"Aldo](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/SDSZDFYCXBCDDLI5U4AT2IK67A.jpg?auth=3822cdf6742a0532227361c78221a5377ca5b4848e62033e01bf31e8958df598&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>![\"ABRAM](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/XAKP3NMEW5ABJI7LVY4TD56WLE.jpg?auth=85587647e869ebb46c6a5e5fdf92015827eaac7dc8689b71f83544ca1f21c5ca&smart=true&width=992&height=729&quality=85\")
<\/picture>