![\"Javier](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/QMR3W7MAK5CXBGU4YHVJK2UKXM.jpg?auth=7913c645f77b6729fdc927b150ac97698f828770368546632ad1f427685c00ef&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>M\u00e1s all\u00e1 de las turbulencias financieras que provoc\u00f3 el conflicto en Medio Oriente<\/b> a nivel global, la incertidumbre econ\u00f3mica, pol\u00edtica y electoral en torno a 2027 empez\u00f3 a introducir ruido en los mercados locales. Analistas consultados por Infobae<\/b> coincidieron en que la cautela inversora proviene de las dudas sobre c\u00f3mo se pagar\u00e1n los exigentes vencimientos de deuda<\/b> y si habr\u00e1 un cambio de signo pol\u00edtico tras los comicios.<\/p>\n
En lo que va de 2026, las acciones y los bonos recorrieron un sendero de altibajos. La mayor parte de los papeles de las empresas acumulan rojos, salvo algunas excepciones vinculadas al sector energ\u00e9tico<\/b>, que se vio beneficiado por el aumento del precio del barril del petr\u00f3leo debido a la guerra entre Estados Unidos<\/b>, Israel<\/b> e Ir\u00e1n<\/b>. De hecho, el S&P Merval, medido en d\u00f3lares, ronda los 1.900, lejos del pico de 2.400 que toc\u00f3 durante la actual gesti\u00f3n.<\/p>\n
El \u00edndice de riesgo pa\u00eds<\/b>, que surge de la comparaci\u00f3n entre la tasa que rinden los bonos argentinos y los t\u00edtulos norteamericanos de similar plazo, oscila desde hace meses entre los 500 y los 600 puntos b\u00e1sicos. Tras una fuerte compresi\u00f3n poselectoral, el indicador de JP Morgan no termina de romper el umbral de los 450, lo que le permitir\u00eda al gobierno de Javier Milei<\/b> colocar deuda en los mercados internacionales a una tasa m\u00e1s atractiva.<\/p>\n
El ministro de Econom\u00eda, <\/b>Luis Caputo<\/b>, y su equipo consideran que el endeudamiento externo es a\u00fan demasiado caro, lo demuestra el nivel actual de \u00edndice de riesgo pa\u00eds. A la vez, el titular del Palacio de Hacienda plantea que el \u00edndice deber\u00eda ser m\u00e1s bajo por los fundamentals<\/i> macroecon\u00f3micos. Desde su perspectiva, esa rigidez a consolidar la tendencia bajista responde al temor de los inversores a un eventual retorno del kirchnerismo, o regreso de medidas populistas de regulaciones extremas<\/b>.<\/p>\n
La diferencia de rendimiento entre los bonos AO27 y AO28<\/b>, emitidos por el Tesoro con el objetivo de pagar los compromisos de julio por m\u00e1s de USD 4.300 millones, refleja la cautela de los inversores ante el escenario pol\u00edtico. Mientras el AO27, que vence en octubre de 2027, ofrece una tasa anual superior al 5%, el AO28, con vencimiento en octubre de 2028, paga m\u00e1s de 8 por ciento. <\/p>\n
Esta brecha de cerca de 300 puntos<\/b> b\u00e1sicos<\/b> responde, seg\u00fan los analistas del mercado, a las inc\u00f3gnitas sobre el rumbo que podr\u00eda tomar el pa\u00eds tras las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales. Ese diferencial es el premio adicional que exigen los inversores para mantener posiciones m\u00e1s all\u00e1 del ciclo electoral.<\/p>\n
Para el analista financiero Christian Buteler<\/b>, \u201cya se piensa en el 2027 y eso genera volatilidad, sobre todo en los bonos<\/b>. La principal preocupaci\u00f3n hacia el a\u00f1o que viene es una carga muy fuerte de vencimientos de deuda. En general, en los a\u00f1os electorales se necesita una mayor cantidad de d\u00f3lares por cobertura, porque los privados dolarizan como lo vimos el a\u00f1o pasado en las elecciones de medio t\u00e9rmino. Y no hay acceso a los mercados internacionales de cr\u00e9dito\u201d. <\/p>\n En general, en los a\u00f1os electorales se necesita una mayor cantidad de d\u00f3lares por cobertura, porque los privados dolarizan como lo vimos el a\u00f1o pasado (Buteler)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Buteler evalu\u00f3: \u201cSi el Gobierno pudiera hacer alguna colocaci\u00f3n para mostrar que tiene acceso<\/b> a los mercados, aunque sea tal vez con una sobretasa y dem\u00e1s, eso jugar\u00eda a favor sobre los bonos y generar\u00eda una baja en el riesgo pa\u00eds como para abrir la posibilidad de acceder otra vez, capaz en la segunda parte del a\u00f1o, a otro monto y a una mejor tasa. \u00bfPor qu\u00e9 pasar\u00eda eso? Porque el mercado dejar\u00eda de tener miedo a c\u00f3mo va a cubrir Argentina los vencimientos 2027\u2033.<\/p>\n Agreg\u00f3 Buteler: \u201cHoy la gran pregunta es esa: \u00bftiene c\u00f3mo hacer Argentina para cubrir esos vencimientos? Ser\u00eda m\u00e1s que positivo poder empezar a mostrar que Argentina puede depender de s\u00ed misma, aunque tenga que pagar un poco m\u00e1s caro”. <\/p>\n La gerente general de Emerald Capital, Elena Alonso<\/b>, dijo a Infobae<\/b>: \u201cEl mercado siempre se anticipa<\/b>\u201d. \u201cHoy tenemos estabilidad cambiaria, que no es menor. Pero los precios ya empiezan a incorporar lo que se viene. Ahora, mucho va a depender de lo que pase con la actividad econ\u00f3mica, si rebota el cr\u00e9dito, si rebota el consumo en los pr\u00f3ximos meses. Eso baja los decibeles al ruido pol\u00edtico que tambi\u00e9n existe. Si la macro acompa\u00f1a, el mercado convalida. Si no acompa\u00f1a, es ah\u00ed donde puede empezar a aparecer la presi\u00f3n\u201d. <\/p>\n Ahora, mucho va a depender de lo que pase con la actividad econ\u00f3mica, si rebota el cr\u00e9dito, si rebota el consumo en los pr\u00f3ximos meses. Eso baja los decibeles al ruido pol\u00edtico (Alonso)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Bajo la perspectiva de Alonso, las d\u00e9cadas de cambios pendulares en la pol\u00edtica nacional operan de forma directa en la expectativa inversora: \u201cCada cambio de ciclo trajo modificaciones en lo regulatorio, en lo cambiario, en lo fiscal y el mercado tiene memoria de eso y lo va metiendo en el precio antes. No est\u00e1 apostando contra nadie en particular, se est\u00e1 cubriendo contra el riesgo hist\u00f3rico de discontinuidad<\/b>\u201d. <\/p>\n Andr\u00e9s Reschini<\/b>, presidente de la consultora F2, apunt\u00f3: \u201cBajo el supuesto de que las chances de que Javier Milei sea reelecto fueran muy altas con imagen positiva creciendo fuerte tendr\u00edamos un \u00edndice de riesgo pa\u00eds m\u00e1s bajo y el Merval m\u00e1s arriba\u201d. <\/p>\n \u201cLa aceleraci\u00f3n inflacionaria<\/b> que se dio desde mayo pasado y la pesadez de la actividad en los sectores m\u00e1s demandantes de mano de obra, sumado a los esc\u00e1ndalos de presunta corrupci\u00f3n<\/b> <\/b>erosionan la confianza en el Gobierno y empujan al mercado a mantenerse con cierta cautela\u201d, sopes\u00f3 Reschini.<\/p>\n Walter Stoeppelwerth<\/b>, CIO de Grit, expres\u00f3: \u201cTras m\u00e1s de 25 reuniones con inversores en Washington DC y encuentros con clientes relevantes a nivel local, identificamos dos principales focos de preocupaci\u00f3n: existe una fuerte atenci\u00f3n sobre c\u00f3mo el equipo econ\u00f3mico va a administrar los vencimientos de 2027 y 2028<\/b> sin recurrir a los mercados internacionales\u201d.<\/p>\n Stoeppelwerth destac\u00f3: \u201cSi bien las emisiones de AO27 y AO28 fueron exitosas -con una colocaci\u00f3n de USD 3.100 millones- y en las \u00faltimas semanas se observ\u00f3 acumulaci\u00f3n de reservas, el mercado ya est\u00e1 haciendo n\u00fameros: en los primeros cinco meses del pr\u00f3ximo a\u00f1o hay vencimientos de REPO por alrededor de USD 6.000 millones (USD 1.000 millones en enero y USD 5.000 millones en abril)\u201d. <\/p>\n Si bien las emisiones de AO27 y AO28 fueron exitosas -con una colocaci\u00f3n de USD 3.100 millones- y en las \u00faltimas semanas se observ\u00f3 acumulaci\u00f3n de reservas, el mercado ya est\u00e1 haciendo n\u00fameros de los vencimientos (Stoeppelwerth)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Concluy\u00f3 el CIO de Grit: \u201cEn este contexto, estimamos que en los pr\u00f3ximos tres meses la compra de d\u00f3lares podr\u00eda ubicarse entre USD 3.500 millones y USD 4.000 millones mensuales (mayo, junio y julio), lo que ayudar\u00eda a mitigar las dudas sobre la necesidad de una emisi\u00f3n internacional en el marco de una estrategia de liability management<\/i> (administraci\u00f3n eficiente). En segundo lugar, y de forma m\u00e1s llamativa, el mercado ya comenz\u00f3 a poner en duda la reelecci\u00f3n en 2027 <\/b>de Javier Milei\u201d.<\/p>\n Un informe de GMA Capital destac\u00f3 que lo que puedan reflejar los activos argentinos en el futuro es, por ahora, un enigma ya que \u201chace algunos meses, el mercado descontaba cuatro pilares: desinflaci\u00f3n, recuperaci\u00f3n de la actividad, super\u00e1vit fiscal y compra de divisas. Hoy solo los dos \u00faltimos sostienen la estructura\u201d.<\/p>\n Acot\u00f3 el reporte de marras: \u201cEl interrogante de fondo sigue abierto: \u00bfC\u00f3mo transmuta la estabilizaci\u00f3n macro en crecimiento? De todas formas, hay una buena noticia para el Gobierno: las elecciones est\u00e1n lejos y el tiempo juega a favor<\/b>. El margen existe. La clave estar\u00e1 en que la mejora macro encuentre, antes de que el mercado pierda la paciencia, su correlato en la econom\u00eda del bolsillo”.<\/p>\n Desde la consultora Invecq los economistas advirtieron que la proximidad de las elecciones de 2027 \u201ccomplejiza la perspectiva de un ingreso de capitales<\/b> por parte del sector p\u00fablico, y el perfil de vencimientos de ese a\u00f1o luce particularmente exigente: incluso en el escenario m\u00e1s favorable -refinanciamiento de organismos internacionales, renovaci\u00f3n del tramo activado del swap con China, entre otros-, el Tesoro y el BCRA deber\u00e1n afrontar compromisos por m\u00e1s de USD 21.000 millones<\/b>\u201c.<\/p>\n<\/div>\n