![\"Denuncian](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/GCAGIHV6OJCRHNKQOQ24EVDBS4.PNG?auth=3379fa214af0524ad38ce583c22258ab7e403eba12bb9e4de61b8feb2e57a86a&smart=true&width=992&height=649&quality=85\")
<\/picture>El conflicto internacional comienza a tener efectos secundarios tan graves como la suba del petr\u00f3leo. Por el Estrecho de Ormuz<\/b> no solo circula el 20% del crudo que consume el mundo, sino tambi\u00e9n el 30% del gas licuado y 30% de los fertilizantes y productos petroqu\u00edmicos que se utilizan en la producci\u00f3n alimentaria mundial.<\/p>\n
En otras palabras, el conflicto se trasladar\u00eda al agro y a la cadena alimenticia. Un informe de la publicaci\u00f3n Simply Wall St<\/b> destaca: \u201cEl cierre derivar\u00e1 en un aumento de los costos de producci\u00f3n y una reducci\u00f3n del comercio mundial. Se ver\u00e1n afectados desde los insumos hasta los precios de los alimentos\u201d.<\/p>\n
La suba de los fertilizantes est\u00e1 afectando al agro y particularmente a la Argentina. La inflaci\u00f3n sobre alimentos ya es m\u00e1s notable en Australia y se est\u00e1 viendo el impacto en el Reino Unido. <\/p>\n
El informe de Simply Wall St <\/b>indica que hasta los supermercados se ver\u00e1n afectados \u201cporque el efecto del aumento del gas tendr\u00e1 un impacto directo en la producci\u00f3n de amon\u00edaco cuyo subproducto el CO2 se utiliza para prolongar la vida \u00fatil de los alimentos, crear gaseosas y desempe\u00f1a un rol importante en el procesamiento de animales para la elaboraci\u00f3n de productos c\u00e1rnicos\u201d.<\/p>\n
Parte de este panorama fue tratado por las consultoras locales, porque el aumento de los fertilizantes puede hacer que se posterguen algunas importaciones agropecuarias a la espera de lograr m\u00e1s rentabilidad y para cubrirse pensando que la siembra ser\u00e1 m\u00e1s costosa.<\/p>\n
Trade Idea y ConoSur Investment<\/b> analizaron este escenario para aconsejar en que sectores invertir. \u201cEl cierre del Estrecho de Ormuz restringe aproximadamente el 15% del crudo global e impone un shock simult\u00e1neo en m\u00faltiples frentes. En energ\u00eda, el faltante de crudo y refinados limita la actividad en rincones de Asia. En fertilizantes -dependientes del gas natural que circula como LNG por la regi\u00f3n- amenaza con presionar la campa\u00f1a agr\u00edcola. Y las ramificaciones se extienden: contenedores de helio varados en el Golfo pueden afectar la cadena de semiconductores o el desabastecimiento de crackers asi\u00e1ticos amenazar la cadena de pl\u00e1sticos global. A la limitaci\u00f3n de la circulaci\u00f3n se suma el da\u00f1o a la infraestructura de la regi\u00f3n, que deja restricciones f\u00edsicas que una reapertura no remover\u00e1. Y a diferencia de shocks de oferta previos, este episodio mantiene la demanda intacta -contrario a lo que sucedi\u00f3 con el Covid- y no tiene ruta log\u00edstica alternativa -contrario a Ucrania 2022\u201d, se\u00f1alaron<\/p>\n
En este contexto, sigue el informe, \u201cen el mercado conviven dos narrativas potencialmente incongruentes: la suba simult\u00e1nea del equity (acciones) y la del Brent. El alza en acciones liderada por semis<\/i> (empresas que fabrican semiconductores o chips), refleja aquello en lo que el mercado quiere<\/b> enfocarse: una econom\u00eda sana potenciada por la inversi\u00f3n masiva en inteligencia artificial e ilusionada con su potencial. El Brent al alza, en cambio, refleja aquello en lo que el mercado debe<\/b> enfocarse: Ormuz contin\u00faa cerrado, y los efectos acumulativos sobre la econom\u00eda no son lineales. Y con esa discusi\u00f3n absorbiendo la atenci\u00f3n inversora, consideramos que podr\u00eda existir espacio para mispricings<\/i> (sobrevaluaci\u00f3n o subvaluaci\u00f3n de precios) en segmentos vinculados con posibles impactos indirectos o de segundo orden\u201d.<\/p>\n
Tras este an\u00e1lisis indican que \u201cidentificamos instrumentos para quienes encuentren razonables las apreciaciones previas y busquen incorporar a sus portafolios inversiones que puedan actuar como hedges<\/i> (cobertura) si el conflicto se profundizara o extendiera m\u00e1s de lo previsto\u201d. <\/p>\n
Entre los ETF aconsejan el ma\u00edz, el trigo y el az\u00facar. En acciones relacionadas con el gas licuado recomiendan Cheniere Energy (el mayor exportador de LNG de Estados Unidos). Opera Sabine Pass (Louisiana) y Corpus Christi (Texas). Tambi\u00e9n se\u00f1alan como cobertura a Flex LNG y NTR Equity Nutrien, el mayor productor integrado de potasa y nitr\u00f3geno de Norteam\u00e9rica.<\/p>\n
La consultora FMyA, <\/b>d<\/i>e Fernando Marull,<\/b> se\u00f1ala que \u201cluego de un abril positivo para los mercados globales, reaparecieron los ruidos, mientras se dilatan las negociaciones por la paz entre Ir\u00e1n y EEUU y el Estrecho de Ormuz permanece cerrado. El petr\u00f3leo rebot\u00f3 por encima de los USD 100 y los principales \u00edndices globales borraron parte de las ganancias del mes. Adem\u00e1s, la Reserva Federal mantuvo su tasa sin cambios y hay dudas respecto de que vaya a bajarla en 2026. En Brasil, a cuatro meses de las elecciones, las encuestas dan un empate t\u00e9cnico entre Lula y Flavio Bolsonaro\u201d<\/b>. <\/p>\n El informe agrega que \u201ccreemos que lo peor de los \u00faltimos meses ya pas\u00f3. En abril, el frente financiero sigui\u00f3 estable, el BCRA compr\u00f3 m\u00e1s reservas, el d\u00f3lar con algo m\u00e1s de volatilidad (+1,7% a $1.400), tasas bajando (2% mensual) y una inflaci\u00f3n que tambi\u00e9n desaceler\u00f3 y estimamos en 2,6%. Respecto a la actividad econ\u00f3mica, si bien no hay a\u00fan informaci\u00f3n de abril, proyectamos que sigui\u00f3 el rebote de marzo, por menores tasas de inter\u00e9s, recuperaci\u00f3n de salarios desde abril despu\u00e9s de 7 meses de ca\u00edda, mayores gestiones del Fisco (despu\u00e9s de algunos atrasos) y deber\u00edamos ver el impacto sectorial del movimiento de la cosecha y construcci\u00f3n principalmente por las rutas\u201d.<\/p>\n La consultora advierte que \u201cla Confianza de Gobierno baj\u00f3 6 puntos a 40% (esperado), aunque sin sorpresas por el malhumor que genera una ca\u00edda del salario real por 7 meses consecutivos. Esto se suma a casos como el de Adorni que no ayudan, reflotando especulaciones sobre corrupci\u00f3n \u00bfLa buena? En los pr\u00f3ximos meses deber\u00eda mejorar el apoyo con el rebote de actividad y salarios. No vemos que se repita el patr\u00f3n de Macri en el a\u00f1o tres. En su caso, en abril de 2018 con una situaci\u00f3n similar de Indice de Confianza en el Gobierno, empez\u00f3 la debacle externa, el desplome de salario, una corrida cambiaria y recesi\u00f3n. Hoy la pregunta es si aun con rebote, a Milei le alcanza para ser reelegido en 2027\u201d.<\/p>\n Para EconViews<\/b> la consultora que dirige Miguel Kiguel<\/b> que estima que la inflaci\u00f3n de este mes puede ser 2,6%, \u201clos inversores miran a la Argentina con cautela. Despu\u00e9s de estar dos semanas bajo presi\u00f3n, los bonos soberanos volvieron a marcar verdes y el riesgo pa\u00eds se fue a la zona de 570 puntos. La suba se hab\u00eda dado a contramano del resto de emergentes y en medio de rumores sobre una posible operaci\u00f3n con el Banco Mundial y el BID para garantizar pr\u00e9stamos bancarios. A esto se sumaron muy malos datos sobre la actividad econ\u00f3mica y una ca\u00edda en las encuestas (la confianza en el Gobierno cay\u00f3 12.1% en marzo y encuestas como las de Universidad de San Andr\u00e9s o Atlas Intel-Bloomberg muestran un deterioro en la imagen del Gobierno). Esto dispar\u00f3 la preocupaci\u00f3n entre los inversores por la sostenibilidad del programa econ\u00f3mico en un momento en que se empieza a mirar de reojo el calendario electoral\u201d.<\/p>\n La consultora se\u00f1ala que \u201cel Banco Central podr\u00eda ser incluso m\u00e1s agresivo con la compra de reservas. Lo que s\u00ed gust\u00f3 a los inversores es que se colocaron unos USD 850 millones de los AO27 y AO28 en el mercado local. Un monto considerable que servir\u00e1 para pagar al FMI la semana que viene sin tener que comprarle los d\u00f3lares al Banco Central. El Tesoro ya lleva colocados cerca de USD 2.300 millones este a\u00f1o en el mercado local y con dep\u00f3sitos en d\u00f3lares que est\u00e1n en m\u00e1ximos (unos USD 39 mil millones) y las restricciones cambiarias, estimamos que hay buenas chances de que se supere el objetivo de USD 4.000 millones. El desaf\u00edo ser\u00e1 intentar alargar plazos\u201d.<\/p>\n El informe agrega que \u201creactivar el cr\u00e9dito parece ser la principal estrategia del Gobierno para traccionar la actividad, y para eso mantiene una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s expansiva y tasas bajas. Pero esto choca de frente con el aumento de la morosidad, que sigui\u00f3 subiendo en febrero seg\u00fan los \u00faltimos datos publicados por el BCRA. En el total de pr\u00e9stamos subi\u00f3 a 6.7%, con una suba a 11.2% para familias y a 2.9% para empresas. La debilidad del cr\u00e9dito tiene mucho que ver con esto, y otro tanto con las tasas activas, que est\u00e1n un poco m\u00e1s bajas, pero siguen muy altas con relaci\u00f3n a las tasas de dep\u00f3sitos. La semana que viene\u201d.<\/p>\n EconViews<\/b> es optimista con los pr\u00f3ximos datos de actividad econ\u00f3mica tras los negativos de febrero. \u201cTodo indica que la actividad econ\u00f3mica va a repuntar en marzo. Hubo fuerte crecimiento en varios sectores de la industria (autos, acero y molienda de soja), en agro y en producci\u00f3n de gas y petr\u00f3leo, entre los sectores m\u00e1s relevantes. Por el lado del consumo tambi\u00e9n hay mejores n\u00fameros, aunque la confianza del consumidor cay\u00f3 nuevamente en abril. Con todo, estimamos que en el primer trimestre la actividad va a terminar sin crecimiento respecto al \u00faltimo trimestre del a\u00f1o pasado, pero esperamos que la econom\u00eda vuelva a crecer en el segundo trimestre\u201d.<\/p>\n La consultora 1816 <\/b>se ocup\u00f3 de los bonos soberanos que \u201cllevan dos semanas de relativa debilidad, con una performance peor que la de los t\u00edtulos de otros pa\u00edses emergentes \u00bfC\u00f3mo se explica? Planteamos dos hip\u00f3tesis probablemente complementarias: <\/p>\n El informe agrega que \u201cel BCRA sigue comprando mucho en el Mercado Libre de Cambios y los datos de marzo confirman que, al menos en el primer trimestre, todo el saldo comercial se lo llev\u00f3 la formaci\u00f3n de activos externos de sector privado (que incluye compras para pagar gastos con tarjeta). Por eso fue y sigue siendo fundamental el financiamiento en moneda extranjera que reciben empresas y provincias. En abril continuaron las emisiones offshore (por USD 1.700 millones entre Vista, Edenor y Chubut) y tambi\u00e9n la generaci\u00f3n de pr\u00e9stamos bancarios en D\u00f3lares (aumentaron USD 1.149 millones sin contar los de tarjeta de cr\u00e9dito)\u201d.<\/p>\n La consultora F2<\/b> que dirige Andr\u00e9s Reschini<\/b> indica que \u201ca pesar de que la cosecha gruesa se aceler\u00f3 en la Argentina el Banco Central termin\u00f3 con el acumulado por compras de divisas m\u00e1s acotado de las \u00faltimas 5 semanas (USD 390 millones) y aunque esta fue una semana con una rueda menos, el promedio de compras por rueda se desaceler\u00f3 mientras que el volumen de liquidaciones creci\u00f3 a USD 534 millones promedio. Evidentemente, la demanda extra BCRA creci\u00f3. Por otra parte, los productores agropecuarios se enfrentan a un problema de m\u00e1rgenes que se agrav\u00f3 por la brutal escalada en el crudo que catapult\u00f3 a los combustibles y tambi\u00e9n a los fertilizantes sin compensaci\u00f3n en las cotizaciones de los granos. Por lo que se podr\u00eda esperar alguna tendencia a la postergaci\u00f3n de decisiones de venta a la espera de condiciones m\u00e1s favorables\u201d.<\/p>\n F2<\/b> indica que \u201cpor el lado de las expectativas hay datos que indican mejoras en la actividad para marzo en sectores postergados y en la semana el mercado de bonos termin\u00f3 con proyecciones impl\u00edcitas de inflaci\u00f3n m\u00e1s baja. Si bien el tramo m\u00e1s largo suele ser m\u00e1s vol\u00e1til, hay una mejora generalizada que comienza a verse en el tramo que involucra al pr\u00f3ximo semestre\u201d.<\/p>\n El informe observa que \u201ccruzamos a mayo, con el tipo de cambio a un 22,4% de distancia de la banda superior y un mercado que ve en la apreciaci\u00f3n cambiaria una oportunidad de dolarizar carteras luego de excelentes rendimientos proporcionados por el carry trade<\/i> con tasas reales en moneda local a\u00fan negativas en gran parte de la curva. Como ya mencionamos, se aceler\u00f3 la cosecha gruesa pero tambi\u00e9n la demanda de spot. Las tasas en pesos tienen espacio para subir, pero pueden empa\u00f1ar la incipiente recuperaci\u00f3n en la actividad y con ello las chances de mejora en los \u00edndices de confianza hacia el Gobierno. Adicionalmente, el BCRA debe conseguir comprar divisas suficientes para armar un colch\u00f3n para 2027 y este per\u00edodo de alta liquidaci\u00f3n es una oportunidad que no debe desaprovechar. Tanto en lo referente al frente interno como externo, no resultar\u00eda extra\u00f1o ver al d\u00f3lar acercarse a $1.500 sin que ello implique tensi\u00f3n cambiaria ni mucho menos\u201d.<\/p>\n En tanto, anoche en el mercado overnite <\/i>las Bolsas de Nueva York operaban con leves alzas, mientras el oro retroced\u00eda casi 0,50% y el petr\u00f3leo Brent, de referencia de la Argentina cotizaba a menos de 108 d\u00f3lares. Todo indica que hoy puede ser otra rueda tensa para la Argentina por la tensi\u00f3n pol\u00edtica m\u00e1s que por el escenario internacional.<\/p>\n<\/div>\n![\"Composici\u00f3n](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/5P4BKO4WWVHZTIYLKLHPTGGYU4.jpg?auth=265101858b4800f6c06df7687d25bf3026435e7faf4ab7ca55222ddb627e282e&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
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