![\"La](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/2SLNTUGSPJHF3HDMRB2YYBQGMY.jpg?auth=fcd5a3cc73895f6f5697d7b4d3620fef2d41a7f7eee794dbaf12c70cdd592e26&smart=true&width=992&height=663&quality=85\")
<\/picture>En lo que va del a\u00f1o la inflaci\u00f3n en Argentina se posicion\u00f3 por encima de las previsiones. Las tasas de inter\u00e9s en pesos que ofrece el mercado en las curvas de rendimientos de los bonos del Tesoro resultaron levemente negativas contra la referencia inflacionaria. Pero dada la debilidad del d\u00f3lar, que tuvo una ca\u00edda nominal, brindaron altas ganancias medidas en \u201cmoneda dura\u201d.<\/p>\n
Tanto las oscilaciones del d\u00f3lar en el mercado mayorista como las posturas de precios en los contratos de d\u00f3lar futuro permiten especular en los pr\u00f3ximos meses con una estabilidad cambiaria, que podr\u00eda al mismo tiempo extender el \u201cveranito\u201d financiero para las inversiones en moneda local.<\/p>\n
Sin embargo, no debe perderse de vista que hacia fin de a\u00f1o, por motivos estacionales, suelen converger una oferta de divisas m\u00e1s equilibrada con una creciente demanda, a la vez que un retorno al camino de la desinflaci\u00f3n podr\u00eda presionar a una baja en las tasas de inter\u00e9s del mercado.<\/p>\n
\u201cCreemos que el mercado se pas\u00f3 en dos frentes: primero, con la apreciaci\u00f3n cambiaria, cuando el d\u00f3lar lleg\u00f3 a tocar niveles cercanos a $1.340; y segundo, con la compresi\u00f3n de las tasas reales, que llegaron a ubicarse en terreno negativo a lo largo de 2026. Parte de ese movimiento estuvo explicado por el exceso de liquidez del sistema, que empuj\u00f3 demanda hacia instrumentos en pesos y comprimi\u00f3 rendimientos. Hacia adelante, vemos probable que hayamos visto el piso de las tasas reales. El Tesoro viene absorbiendo liquidez en las licitaciones quincenales, lo que deber\u00eda ayudar a normalizar gradualmente la curva. De todos modos, no esperamos un salto hacia tasas reales demasiado elevadas mientras el tipo de cambio se mantenga relativamente estable y no reaparezca una demanda fuerte de cobertura cambiaria\u201d, definieron los expertos de Sailing Inversiones<\/b>.<\/p>\n
\u201cEn t\u00e9rminos de carteras, no vemos conveniente ir a un extremo. El peso todav\u00eda puede ofrecer oportunidades si el flujo de d\u00f3lares acompa\u00f1a, pero tampoco parece prudente quedar completamente desdolarizado en un contexto donde la nominalidad sigue elevada y las tasas reales son bajas. Por eso, priorizamos un enfoque equilibrado entre instrumentos en pesos y cobertura en d\u00f3lares, m\u00e1s que una apuesta direccional agresiva por uno u otro lado\u201d, explicaron desde Sailing Inversiones. <\/p>\n
\u201cPara el posicionamiento en pesos, esto implica ser m\u00e1s selectivos. Ya no vemos tanto valor en correr duration<\/i> sin discriminar, pero s\u00ed seguimos encontrando oportunidades en instrumentos que ofrecen cobertura contra inflaci\u00f3n. En particular, nos gusta la curva CER<\/b> 2028, que combina protecci\u00f3n frente a una nominalidad todav\u00eda elevada con potencial de compresi\u00f3n si el mercado empieza a convalidar un escenario de tasas reales largas algo m\u00e1s bajas\u201d, acotaron.<\/p>\n
Hay que subrayar que el d\u00f3lar mayorista<\/b> -referencia del sistema- perdi\u00f3 64 pesos o 4,4% en el primer cuatrimestre<\/b> del a\u00f1o, en contraste con una inflaci\u00f3n acumulada en torno al 12 por ciento<\/b>. A la vez, el \u00faltimo REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) del Banco Central, anticipa para fin de a\u00f1o una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n anual al 29,1% enual en diciembre de 2026, y a 19,3% en diciembre de 2027, desde el 32,6% de marzo de este a\u00f1o. <\/p>\n Florencia Blanc<\/b>, Senior Economist de Aldazabal y Compa\u00f1\u00eda, aport\u00f3: \u201cJunto con nuestra preferencia por la curva CER<\/b>, vemos valor relativo en algunos bonos que pagan tasa TAMAR <\/b>(hoy en 22,6% nominal anual) dado que las breakeven<\/i> (punto de equilibrio) por debajo de 20% de tasa nominal lucen optimistas dadas las expectativas de inflaci\u00f3n”.<\/p>\n El analista y asesor de negocios Salvador Di Stefano<\/b> explic\u00f3 que \u201cla fuerte baja de la tasa en pesos gener\u00f3 un cambio en la orientaci\u00f3n de las inversiones en el mercado. Una Letra al 30 de noviembre de 2026 (S30N6<\/b>) rinde 26,9% anual, mientras que la Letra X30N6<\/b>, que vence en igual fecha, rinde 0,11% m\u00e1s inflaci\u00f3n. Esto implica que el mercado, a seis meses, descuenta una tasa de inflaci\u00f3n anualizada del 26,9%, reflejando expectativas contenidas en un contexto de baja de tasas\u201d.<\/p>\n Por otra parte, \u201cun Boncap que vence el 30 de abril de 2027 (T30A7<\/b>) rinde 29,7% anual. Comparado con una letra que ajusta por inflaci\u00f3n a igual plazo (TZXA7<\/b>), que rinde 1%, se est\u00e1 descontando una inflaci\u00f3n a un a\u00f1o del 29,7%\u201c, ampli\u00f3 Di Stefano.<\/p>\n \u201cPara mayo seguimos viendo un escenario donde conviene mantener una cartera prudente, con baja dolarizaci\u00f3n relativa y mayor foco en instrumentos en pesos que permitan capturar tasa sin perder cobertura. Dentro de renta fija, hoy priorizamos bonos ajustados por CER <\/b>con horizonte hacia junio o julio, ya que ofrecen una buena combinaci\u00f3n entre rendimiento y protecci\u00f3n ante eventuales movimientos del tipo de cambio o desv\u00edos inflacionarios. Tambi\u00e9n vemos valor en Lecap <\/b>selectivas y en instrumentos de corto plazo como cauciones o letras del Tesoro\u201d, puntualiz\u00f3 Pablo Lazzati<\/b>, CEO de Insider Finance.<\/p>\n \u201cEn deuda hard dollar<\/i>, mantenemos una visi\u00f3n t\u00e1ctica sobre Bonares y Globales<\/b>, especialmente en los tramos m\u00e1s cortos, aprovechando eventuales compresiones de riesgo pa\u00eds si se sostiene la estabilidad cambiaria. El principal factor a monitorear durante mayo ser\u00e1 la liquidaci\u00f3n del agro. Si el campo acelera ventas, el ingreso de divisas podr\u00eda sostener la calma cambiaria y favorecer estrategias en pesos. Si, por el contrario, decide demorar liquidaciones esperando un tipo de cambio m\u00e1s alto, podr\u00eda haber algo m\u00e1s de volatilidad”, avanz\u00f3 Pablo Lazzati.<\/p>\n \u201cEn renta variable local, seguimos viendo oportunidades en compa\u00f1\u00edas vinculadas a sectores estrat\u00e9gicos para la econom\u00eda que viene, como agro, energ\u00eda, materiales e infraestructura. En ese marco, nos gustan nombres como Adecoagro, Cresud, Loma Negra, Ternium Argentina<\/b> y bancos, que deber\u00edan verse favorecidos por una recuperaci\u00f3n gradual del cr\u00e9dito y la inversi\u00f3n. En acciones internacionales seguimos positivos en tecnolog\u00eda, sat\u00e9lites y biotecnolog\u00eda, aunque creemos que todav\u00eda conviene esperar mejores puntos de entrada antes de tomar posici\u00f3n\u201d, ampli\u00f3 el CEO de Insider Finance.<\/p>\n<\/div>\n![\"Proyecciones](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/6ZU3FRV4Z5EXJHXNIIQQDRWAGI.png?auth=f6e0a6d750625d8e2a306aceb3234ee6a0e76b99ccf188e679040e1486e066d2&smart=true&width=992&height=673&quality=85\")
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