![\"Caricatura](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/UECDTAMPXBCPPPIIOMI7YPKRG4.png?auth=d3731d092b30da34eaa4a0deab0cf53955c25dec8ad05678254e0d8084fe85ee&smart=true&width=992&height=554&quality=85\")
<\/picture>\n(Imagen Ilustrativa Infobae)<\/figcaption><\/div>\n
Hoy se conocer\u00e1 el <\/i>\u00cdndice de Confianza en el Gobierno <\/b><\/i>que, se descuenta, ser\u00e1 negativo y completar\u00e1, junto a la Actividad Econ\u00f3mica y la Confianza del Consumidor<\/b><\/i> -que en la semana pasada mostraron ca\u00eddas importantes- un tri\u00e1ngulo adverso de noticias para el Gobierno de Javier Milei. <\/b><\/p>\n
El problema de esta tr\u00edada de indicadores va m\u00e1s all\u00e1 de la econom\u00eda y se traslada a la pol\u00edtica que, cada vez m\u00e1s intrincada, impone dudas sobre las elecciones de 2027. Los tenedores de bonos son los m\u00e1s tensos y esta semana eso se puede reflejar en la licitaci\u00f3n del Bono hard<\/i> dollar<\/i> AO28, porque su vencimiento va m\u00e1s all\u00e1 del mandato de Milei. <\/p>\n
Con el riesgo pa\u00eds <\/b>en crecimiento por el conflicto del Golfo P\u00e9rsico,<\/b> para la licitaci\u00f3n de ma\u00f1ana el Tesoro elev\u00f3 en USD 200 millones a USD 350 millones el monto por bono a colocar en primera vuelta. En la segunda, se licitar\u00e1n al mismo precio de la primera USD 100 millones por bono. <\/p>\n
El escenario internacional se complic\u00f3, como sucede cada fin de semana: las novedades de la madrugada pueden ser obsoletas cuando abran los mercados. El viernes Donald Trump <\/b>desisti\u00f3 de seguir las conversaciones con Ir\u00e1n, pero el domingo por la noche Ir\u00e1n replic\u00f3 que el estrecho de Ormuz en ninguna circunstancia volver\u00e1 a funcionar como antes del conflicto. En otras palabras, est\u00e1n demandando un peaje por resarcimiento de los da\u00f1os de la guerra.<\/p>\n
El petr\u00f3leo respondi\u00f3 en el mercado overnite<\/i> con alzas. En la noche del domingo y apenas iniciada la madrugada del lunes, el Brent aumentaba 2,5%, mientras el oro bajaba 1% y los principales indicadores de las Bolsas de Nueva York retroced\u00edan 0,30 por ciento.<\/p>\n
Por eso las consultoras dejaron de lado o rozaron m\u00ednimamente el impacto del conflicto internacional; saben que todo lo que digan corre el riesgo de ser una noticia antigua en el fin de semana.<\/p>\n
EconViews,<\/b> que dirige Miguel Kiguel,<\/b> se\u00f1ala que \u201clos n\u00fameros son cada vez m\u00e1s claros y empiezan a hablar, con una econom\u00eda bipolar que funciona a dos velocidades. El problema para el gobierno es que la sostenibilidad del programa depende de que el crecimiento llegue a gran parte de la poblaci\u00f3n, mientras lo que se observa es que los ganadores hasta ahora son pocos sectores (miner\u00eda, energ\u00eda y agro) y que no emplean mucha mano de obra. Los perdedores, como la construcci\u00f3n, la industria y los servicios, que son los grandes empleadores, est\u00e1n estancados o cayendo. El empleo y los salarios no traccionan y sufre el consumo masivo, lo que se refleja en la fuerte ca\u00edda en el \u00edndice de confianza del consumidor y en algunas encuestas sobre la imagen del Gobierno. El riesgo es que no tenga \u00e9xito en lograr que el crecimiento se generalice al resto de la econom\u00eda y comience a crecer el malestar en v\u00edsperas del a\u00f1o electoral\u201d.<\/p>\n Hay amplio respaldo al rumbo del programa econ\u00f3mico, en especial por el avance en las reformas estructurales y la consolidaci\u00f3n del equilibrio fiscal. Pero falta pragmatismo en la toma de decisiones<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n En ese contexto, prosigue la consultora, \u201cen Wall Street tambi\u00e9n aparecen se\u00f1ales de alerta, que se manifiestan en la resistencia del riesgo pa\u00eds a bajar.<\/b> Por un lado, hay un amplio respaldo al rumbo del programa econ\u00f3mico, especialmente por el avance en las reformas estructurales y la consolidaci\u00f3n del equilibrio fiscal. Pero est\u00e1 la idea de que falta pragmatismo al tomar ciertas decisiones, como ocurri\u00f3 cuando tuvo la oportunidad de volver al mercado de deuda en enero y se opt\u00f3 por seguir dependiendo del financiamiento de organismos multilaterales, que deber\u00edan ser los prestamistas de \u00faltima instancia\u201d.<\/p>\n Tras mencionar que la ca\u00edda de los salarios y del empleo, el informe se pregunta \u201csi el modelo de dos velocidades es pol\u00edticamente sostenible. Evidentemente en el Gobierno est\u00e1n tomando nota de esto. El Banco Central ha revertido el apret\u00f3n monetario que caus\u00f3 un fuerte aumento en la mora y complic\u00f3 la cadena de pagos. Pero todav\u00eda parece que la prioridad es bajar la inflaci\u00f3n, con lo cual se sigue favoreciendo la estabilidad del tipo de cambio, a pesar de las constantes subas en los precios, y no se convalidan aumentos en las paritarias por encima de la inflaci\u00f3n. Estas dos anclas no favorecen la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica, y muestran que existe rigidez casi dogm\u00e1tica en algunas pol\u00edticas (o la obsesi\u00f3n con una muy r\u00e1pida desinflaci\u00f3n). Los pr\u00f3ximos meses dir\u00e1n si el Gobierno mete un volantazo. En principio, un cambio de direcci\u00f3n ya visible es el de la pol\u00edtica monetaria, que (mientras el tipo de cambio lo permita) viene siendo m\u00e1s laxa. Las tasas bajaron y se mantienen relativamente estables, lo que deber\u00eda empezar a impulsar a un cr\u00e9dito ahogado por el incremento de la morosidad. Por el lado fiscal hay menos margen. Un poco porque el Gobierno no cree en la pol\u00edtica fiscal, y otro porque no hay demasiado espacio para actuar sin comprometer el equilibrio de las cuentas p\u00fablicas. Donde s\u00ed es posible que haya m\u00e1s flexibilidad es en el ancla salarial, soltando las riendas para que se acuerden paritarias m\u00e1s generosas, y en usar el FGS Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad de los jubilados), que hoy es un inversor bobo, en apoyar el cr\u00e9dito a largo plazo\u201d.<\/p>\n Econom\u00e9trica <\/b>observa que a casi dos meses del inicio de las hostilidades en Ir\u00e1n, el precio del petr\u00f3leo sostiene su cotizaci\u00f3n cerca de los USD 100 por barril. \u201cA pesar de los intentos de distensi\u00f3n -explica- ni los anuncios de tregua ni de libre tr\u00e1nsito, han logrado aliviar la presi\u00f3n sobre los precios. Actualmente, el mercado de futuros sigue proyectando un precio por encima de los USD 80 para finales de a\u00f1o\u201d. <\/p>\n Esa volatilidad, afirma, \u201cse traslada al sector agroindustrial global a trav\u00e9s de dos canales cr\u00edticos: el encarecimiento de los insumos y la recuperaci\u00f3n de las cotizaciones de los granos. El mercado de fertilizantes atraviesa un shock de oferta sin precedentes. Los pa\u00edses \u00e1rabes de la regi\u00f3n explican, en conjunto, el 35% de las exportaciones mundiales de urea. El cierre y la inestabilidad prolongada en el Estrecho de Ormuz est\u00e1n poniendo en riesgo el flujo de un tercio del suministro global. Como consecuencia directa, el precio de la urea se ha duplicado en apenas unos meses, saltando desde los USD 408 a finales de 2025 hasta alcanzar los USD 850 por tonelada\u201d.<\/p>\n \u201cEste incremento -agrega- impacta en la estructura de costos de los importadores netos. Brasil es el actor m\u00e1s expuesto al importar urea por casi USD 3 mil millones por a\u00f1o. La Argentina, con una importaci\u00f3n de urea estimada en USD 400 millones anuales, es otro afectado. Como contrapartida, el precio de la soja ha mostrado un firme repunte, superando los USD 430 por tonelada, su nivel m\u00e1s alto en los \u00faltimos dos a\u00f1os y reflejando un alza del 15% los \u00faltimos dos meses\u201d. <\/p>\n Seg\u00fan los c\u00e1lculos de Econom\u00e9trica, \u201ceste a\u00f1o las exportaciones superar\u00e1n los USD 100 mil millones (+15%), el super\u00e1vit comercial rondar\u00e1 los USD 20 mil millones y el super\u00e1vit energ\u00e9tico alcanzar\u00e1 los USD 11 mil millones. Con un saldo comercial cercano a los USD 20 mil millones, la econom\u00eda podr\u00e1 financiar el pago de los intereses de la deuda externa, el giro de utilidades al exterior e incluso el d\u00e9ficit en servicios (incluyendo turismo), que se reflejar\u00e1 en un super\u00e1vit en la cuenta corriente del balance de pagos cercano a 0,3% del PBI (USD 2 mil millones). Estimamos que el BCRA comprar\u00e1 m\u00e1s de USD10.000 millones s\u00f3lo en el primer semestre del a\u00f1o, alcanzando la meta de m\u00ednima que se propuso el BCRA para todo el a\u00f1o\u201d. <\/p>\n La Argentina con el actual d\u00f3lar tiene super\u00e1vits gemelos: el shock externo ba\u00f1a de d\u00f3lares la econom\u00eda y podr\u00eda imponer un tipo de cambio m\u00e1s apreciado del que soporta parte del aparato productivo<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Seg\u00fan la consultora, \u201clas reservas del BCRA cerraron en USD 46.200 millones, acumulando un incremento de USD 24.700 millones durante la presidencia de Javier Milei. La realidad es que la Argentina con el actual tipo de cambio, tiene super\u00e1vits gemelos. Ahora bien, el shock externo ba\u00f1a de d\u00f3lares la econom\u00eda y podr\u00eda imponer un tipo de cambio m\u00e1s apreciado del que soporta parte del aparato productivo. Justamente por eso el BCRA no s\u00f3lo compra d\u00f3lares para ayudar al Tesoro a pagar la deuda externa (todav\u00eda sin acceso a los mercados), tambi\u00e9n compra d\u00f3lares para sostener el tipo de cambio y ayudar al aparato productivo a sobrellevar el cambio de modelo econ\u00f3mico. El mercado se ba\u00f1a de pesos por la compra de d\u00f3lares que hace el BCRA y baja a toda velocidad la tasa de inter\u00e9s. Los dep\u00f3sitos a plazo fijo ya rinden 22% anual, cuando un mes atr\u00e1s estaban en torno a 30%. El BCRA alienta la baja de tasas desarma para reducir toda probabilidad de carry trade<\/i>, justamente para que no aumente la oferta de d\u00f3lares en el mercado\u201d.<\/p>\n En tanto, la consultora 1816 <\/b>se\u00f1ala que \u201cno termin\u00f3 abril y el Banco Central ya lleva comprados USD 6.491 millones en el Mercado Libre de Cambios (MLC) en 2026. Varios datos de esta semana ayudan a entender qu\u00e9 rubros de la balanza de pagos explican el fen\u00f3meno (y cu\u00e1les no):<\/p>\n El informe agrega que \u201cpor el momento no hay recuperaci\u00f3n en la demanda de liquidez en pesos en 2026, porque el circulante (la parte de la base que no son los encajes) toc\u00f3 el lunes su valor nominal m\u00e1s bajo del a\u00f1o, descendiendo 7,5% interanual (ca\u00edda de m\u00e1s de 16% en t\u00e9rminos reales). El BCRA imprimi\u00f3 pesos por cerca de $9 billones v\u00eda MLC este a\u00f1o, pero el Tesoro (en licitaciones) y el Central (REPO y secundario) esterilizaron m\u00e1s que eso. La volatilidad de la tasa a 1 d\u00eda alcanz\u00f3 su valor m\u00e1s bajo desde el fin de las LEFI. Para consolidar una baja volatilidad es mucho m\u00e1s importante que hayan achicado al 65% la exigencia de encaje diario (venimos de 100% el a\u00f1o pasado) que el relanzamiento de los pases activos (dado que estos pases se dan a una tasa que depende de los rendimientos de cada d\u00eda, de modo que no implican un regreso del corredor de tasas). La deuda flotante del fisco aument\u00f3 $2 billones en marzo, pero el stock sigue siendo bajo en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos\u201d.<\/p>\n Para la consultora F2<\/b> que dirige Andr\u00e9s Reschini<\/b> \u201cen el plano internacional se prolonga el conflicto en Medio Oriente m\u00e1s de lo que inicialmente se esperaba. No est\u00e1 claro que vaya a haber una resoluci\u00f3n pronta y de momento Ormuz contin\u00faa bloqueado lo que gener\u00f3 alzas en el crudo, rendimientos de bonos del Tesoro americano y un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte. Brasil (ETF EWZ) retrocedi\u00f3 casi 3% contra el cierre de la semana anterior mientras que el Merval en d\u00f3lares cay\u00f3 un 4%. La Argentina recibi\u00f3 dos datos negativos, el de actividad de febrero y el de la ca\u00edda del ICC (\u00cdndice de Confianza del Consumidor de la Universidad Torcuato Di Tella) que sirve de proxy de imagen del gobierno y que, por lo tanto, llev\u00f3 al mercado a ser m\u00e1s cauteloso. Sobre el final del viernes BCRA public\u00f3 el Informe de Evoluci\u00f3n del Mercado de Cambios en marzo que en la l\u00ednea final arroj\u00f3 una leve mejora contra febrero principalmente por el impulso del Agro. El sector \u201cPersonas Humanas\u201d demand\u00f3 la menor cantidad de divisas desde la flexibilizaci\u00f3n de restricciones en abril, exceptuando noviembre que ven\u00eda de una sobredemanda en los meses previos, pero a\u00fan sigue firme, principalmente por demanda de turismo e importaciones. Pero hubo otro factor que se destac\u00f3 por el lado de los egresos y este fue el pago de Utilidades y Dividendos que requiri\u00f3 de unos USD 869 millones, el saldo m\u00e1s elevado (en d\u00f3lares corrientes) desde mayo de 2010, lo que profundiz\u00f3 el rojo de la l\u00ednea de Ingreso Primario. Habr\u00e1 que ver si a partir de los meses siguientes se logra mantener en este nivel dado que se habilit\u00f3 el acceso para resultados generados a partir del del primer d\u00eda de 2025\u201d.<\/p>\n El informe agrega que \u201cel tipo de cambio se llev\u00f3 buena parte de la atenci\u00f3n del mercado ya que luego de que el peso se destacara entre las monedas m\u00e1s fortalecidas de emergentes desde el inicio del conflicto b\u00e9lico en Medio Oriente, pas\u00f3 a ser la que m\u00e1s se debilit\u00f3 en la semana, detr\u00e1s del sol peruano. El d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 el viernes en $1.399,50 acumulando un alza semanal del 2,6% de la mano de un desplazamiento al alza en los rendimientos de la curva pesos\u201d. <\/p>\n F2 se\u00f1ala que \u201cno hubo una explosi\u00f3n de demanda por dolarizaci\u00f3n, pero el hecho de que BCRA haya desacelerado sus compras el viernes con un volumen de negocios de USD 955 millones en MLC habla de una demanda firme, veremos si se trata de una cuesti\u00f3n vinculada con el cierre de mes o persiste. Mientras tanto, el Tipo de Cambio Real (TCR) puso en pausa su apreciaci\u00f3n dando un peque\u00f1o paso para alejarse del m\u00ednimo al que lleg\u00f3 luego del salto en diciembre de 2023\u201d.<\/p>\n Los inversores locales deben prepararse para otra rueda tensa donde los afectados volver\u00edan a ser bonos y acciones y podr\u00eda incrementarse la demanda de d\u00f3lares.<\/p>\n<\/div>\n![\"Larga](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/2JUDPSMFQNFP5PY6AXYH66W44E.jpg?auth=182c1b21d89b7a8936edfb68a5a2ad0876d5413c6724c510eedec21855fa1490&smart=true&width=992&height=744&quality=85\")
<\/picture>
\n(La Capital de Mar del Plata)<\/figcaption><\/div>\n![\"Tabl\u00f3n](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/25QB2OODWZH7HNCDFMVVRQEGEU.png?auth=fb8db118b3a1b6f9da4c9ab3e6fd8a2be86c050c7ebd5b0515484a214ce9c1d2&smart=true&width=992&height=554&quality=85\")
<\/picture>Positivo: el BCRA sigue comprando d\u00f3lares<\/h2>\n
\n