![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/W2AOBXQZ7RFP3ISOQCX7JK4NJQ.jpg?auth=70eb03ee5b85458123c1c63f4d7853b285660d06eccf404ae04cb9381a20d954&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>\n(Colin Boyle)<\/figcaption><\/div>\n
El economista y acad\u00e9mico Roberto Frenkel,<\/b> exprofesor de Javier Milei, advirti\u00f3 que la sostenibilidad del plan econ\u00f3mico impulsado por el Gobierno, que actualmente atraviesa momentos de fuerte incertidumbre,<\/b> quedar\u00e1 en duda en el mediano y largo plazo \u201csi no se produce un ajuste del tipo de cambio <\/b>que permita generar super\u00e1vit de cuenta corriente y acumular reservas leg\u00edtimas<\/b>\u201d. <\/p>\n
As\u00ed lo afirm\u00f3 Frenkel<\/b> en una entrevista en Plan M<\/i> con Maximiliano Montenegro, al mismo tiempo que se\u00f1al\u00f3 que el ciclo de expansi\u00f3n inicial puede transformarse r\u00e1pidamente en una crisis<\/b> si se repite el esquema hist\u00f3rico de atraso cambiario y d\u00e9ficit externo.<\/p>\n
\u201cEn las \u00faltimas d\u00e9cadas, la Argentina<\/b> y pa\u00edses como M\u00e9xico y Chile<\/b> experimentaron numerosos episodios en los que programas de desinflaci\u00f3n basados en atraso del tipo de cambio<\/b> terminan en una crisis de balance de pagos”, dijo. Y, seg\u00fan describi\u00f3 el especialista, el esquema suele iniciar con una fase expansiva: \u201cUna maxi devaluaci\u00f3n permite un ajuste fiscal r\u00e1pido, acelera la inflaci\u00f3n \u2014por el shock de costos importados\u2014 y el poder adquisitivo salarial se recupera de forma transitoria, lo que estimula la demanda y reduce el d\u00e9ficit. Sin embargo, este proceso nunca es duradero, <\/b>ya que en la siguiente etapa aumenta la incertidumbre y las tasas de inter\u00e9s deben subir para sostener la financiaci\u00f3n externa, lo que finalmente desencadena una contracci\u00f3n econ\u00f3mica<\/b>\u201c.<\/p>\n
En este sentido, Roberto Frenkel<\/b> record\u00f3 que este patr\u00f3n se document\u00f3 extensamente en la literatura econ\u00f3mica. Cit\u00f3 su propio trabajo \u201cMercado financiero, expectativas cambiarias y movimientos de capital<\/i>\u201d, donde analiz\u00f3 las experiencias de Mart\u00ednez de Hoz<\/b> en Argentina y de las dictaduras chilena y argentina en los a\u00f1os \u201880. <\/p>\n
El desenlace, dijo, resulta familiar: \u201cLlega un punto en el que el balance de pagos se resiente, se quedan sin reservas, hay incertidumbre, hay que subir las tasas de inter\u00e9s, entra una fase contractiva. La incertidumbre dificulta a\u00fan m\u00e1s el financiamiento de la situaci\u00f3n deficitaria que se genera por el atraso cambiario y termina en una crisis financiera de balance de pagos que tiene que ser resuelta v\u00eda una maxi devaluaci\u00f3n<\/b>\u201d.<\/p>\n
Para el economista, la clave de la sostenibilidad no est\u00e1 en los ajustes de corto plazo, sino en corregir los desequilibrios de fondo. Puntualiz\u00f3 que la experiencia reciente de Colombia<\/b>, que logr\u00f3 reducir la inflaci\u00f3n de 30% a menos de 5% en ocho a\u00f1os adoptando un r\u00e9gimen de metas de inflaci\u00f3n con ajuste del tipo de cambio real, demuestra que este proceso requiere tiempo y cambios estructurales en la pol\u00edtica monetaria y cambiaria.<\/p>\n En su intervenci\u00f3n en Plan M<\/i>, Frenkel<\/b> enfatiz\u00f3: \u201cEs claro que hay que subir el tipo de cambio, hay que partir de la inflaci\u00f3n que genere esa actualizaci\u00f3n para que sea una estabilizaci\u00f3n sostenible\u201d.<\/p>\n Su an\u00e1lisis a\u00f1ade que, a pesar del \u00e9xito inicial del plan de Milei<\/b> tras la \u201cmaxi devaluaci\u00f3n\u201d \u2014un camino similar al recorrido por Mart\u00ednez de Hoz<\/b>\u2014, la etapa expansiva solo perdura \u201chasta que el financiamiento externo encuentra su l\u00edmite\u201d. La reducci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal, lograda en parte ajustando salarios, jubilaciones y otros gastos p\u00fablicos por debajo de la inflaci\u00f3n, resulta eficaz solo en el corto plazo \u201cpero no es sostenible, ya que, cuando se agotan las alternativas de financiamiento, suben las tasas de inter\u00e9s y estalla la crisis\u201d.<\/p>\n En este punto, Frenkel<\/b> se\u00f1al\u00f3 una novedad relevante de la era Milei respecto de episodios previos: \u201cHubo una corrida que ocurri\u00f3 antes de las elecciones porque la gente sab\u00eda que el tipo de cambio estaba muy atrasado y que se estaba postergando una devaluaci\u00f3n porque hab\u00eda elecciones. Apareci\u00f3 el gobierno norteamericano poniendo lo que faltaba. Esa fue una novedad completa\u201d. Subray\u00f3 que el Gobierno de Estados Unidos, y no el FMI<\/b>, intervino con recursos adicionales<\/b> para evitar un descalabro mayor, lo que permiti\u00f3 mantener la prima cambiaria en torno de \u201c520 y no de 1.000\u201d.<\/p>\n \u201cLa \u00fanica manera de tener reservas es con super\u00e1vit de la cuenta corriente o bien con inversi\u00f3n extranjera directa\u201d, sostuvo Frenkel<\/b>. Advirti\u00f3 que, si las reservas del Banco Central solo se alimentan de deuda, el esquema resulta endeble y vulnerable a los ciclos del endeudamiento internacional.<\/p>\n Como ejemplo de la falta de sustentabilidad inmediata, el economista mencion\u00f3 la existencia de proyectos aprobados bajo el RIGI (R\u00e9gimen de Incentivo a las Grandes Inversiones) por USD 78.000 millones<\/b>, principalmente en el sector energ\u00e9tico, que a\u00fan demoran a\u00f1os en concretarse y no representan ingresos inmediatos para el pa\u00eds.<\/p>\n En un contexto de incertidumbre global y con expectativas postergadas respecto a la llegada de inversiones, Frenkel<\/b> agreg\u00f3 que el auge de actividades como la miner\u00eda y el petr\u00f3leo, al igual que el crecimiento en el sector agropecuario, \u201cno garantiza empleos ni ingresos en la mayor parte de la poblaci\u00f3n\u201d. El economista resumi\u00f3: \u201cEntonces no es sostenible, ni durable\u201d.<\/p>\n La advertencia de Frenkel se reforz\u00f3 al recordar que \u201cvarios de los principales referentes acad\u00e9micos e intelectuales de los programas de estabilizaci\u00f3n en Argentina<\/b> \u2014incluidos Carlos Rodr\u00edguez<\/b> y Domingo Cavallo<\/b>\u2014 manifestaron sus cr\u00edticas al programa de Milei”<\/b>, destacando que el ajuste cambiario pendiente es una de las principales amenazas a la efectividad del plan.<\/p>\n Como respuesta directa a la pregunta sobre el futuro del plan de Javier Milei<\/b>, Roberto Frenkel<\/b> asegur\u00f3 que la sostenibilidad de la estabilizaci\u00f3n econ\u00f3mica depende de cumplir tres condiciones: ajustar el tipo de cambio<\/b>, corregir el d\u00e9ficit de cuenta corriente<\/b> y acumular reservas genuinas<\/b>. De lo contrario, los riesgos de repetir las crisis pasadas se mantienen intactos, pese a las innovaciones y apoyos internacionales que han diferenciado el escenario actual de los precedentes hist\u00f3ricos.<\/p>\n<\/div>\n![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/J7BJLENFVZEXFPSK3SJ3UZEFGA.jpg?auth=fbab5e1463b1511fc106ca54cb2099d8fcd00949183a68c8c35b2a4d17b3f123&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>
\n(Colin Boyle)<\/figcaption><\/div>\n![\"AmCham](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/Q6IP6WA3PJEORIXGMSAAR6AUWE.jpg?auth=8c889237600f1f926f475358420fdde7aa7cc4108901511bf63488ceabcd96e9&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>
\nJaime Olivos<\/figcaption><\/div>\n