![\"Javier](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/QMR3W7MAK5CXBGU4YHVJK2UKXM.jpg?auth=7913c645f77b6729fdc927b150ac97698f828770368546632ad1f427685c00ef&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>Si bien el presidente Javier Milei<\/b> aparentemente ha dejado de afirmar que el dato de inflaci\u00f3n de agosto empezara \u201ccon un cero adelante\u201d y de que la inflaci\u00f3n va a \u201ccolapsar\u201d pues el mantenimiento de super\u00e1vits fiscales eximio al Banco Central (BCRA) de tener que emitir dinero para financiar al Tesoro, la pol\u00edtica que aplican el BCRA y el Tesoro sigue siendo una apuesta a que la escasez de dinero tarde o temprano logre abatir la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
Esa convicci\u00f3n monetaria es hasta ahora tan persistente como la inflaci\u00f3n, que desde hace casi un a\u00f1o no solo se estanco, seg\u00fan se\u00f1alo el diario brit\u00e1nico Financial Times, sino que incluso repunto fuertemente, desde el 1,5% del mes de mayo de 2025 al 3,4% de marzo de este a\u00f1o. <\/p>\n
El propio ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/b>, reafirmo el credo monetario oficial al atribuir el dato de inflaci\u00f3n de marzo al contexto internacional y al desplome de la demanda de dinero previo a las elecciones de octubre del a\u00f1o pasado. <\/p>\n Si bien las tasas de inter\u00e9s recientemente bajaron, en parte en respuesta al aumento de la morosidad del cr\u00e9dito bancario y no bancario, \u201cel t\u00e1ndem BCRA-Tesoro mantiene la prudencia monetaria\u201d, dice Quantum. <\/p>\n \u201cDesde principios de a\u00f1o el BCRA lleva compradas divisas al sector privado por m\u00e1s de USD 5.000 millones, el equivalente a una expansi\u00f3n monetaria de $7 billones, el 16% de la base monetaria de fines de 2025 (datos al 9 de abril ), pero la base monetaria cay\u00f3 3,9% nominal: $1,6 billones en el per\u00edodo y 13% en t\u00e9rminos reales\u201d, destaca el informe. <\/p>\n Si como punto de partida se toma fin de noviembre de 2025 -para eliminar el efecto de la estacionalidad de fin de a\u00f1o- la base se reduce el 11,2% en t\u00e9rminos reales\u201d, dice un pasaje-s\u00edntesis del mas reciente informe de la consultora fundada por Daniel Marx<\/b>. <\/p>\n El documento precisa que en lo que va de 2026 la absorci\u00f3n de la expansi\u00f3n por la compra de divisas por el BCRA se origin\u00f3 mayoritariamente en los pesos que capto el Tesoro por emisiones de deuda, por sobre los vencimientos. Al respecto, la cifra estimada es de unos $5,6 billones, de los cuales el Tesoro utiliz\u00f3 $5,3 billones para comprar d\u00f3lares al BCRA (para pagar vencimientos en divisas) y, adem\u00e1s, utiliz\u00f3 alrededor de $1,6 billones de recursos depositados en el BCRA con otros motivos. Al 9-de abril, puntualiza Quantum, los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA ascend\u00edan a $ 6,1 billones.<\/p>\n Igualmente, en ese contexto las tasas en pesos bajaron a niveles inferiores a las de meses anteriores. \u201cLa tasa de la rueda simult\u00e1nea est\u00e1 en 21,7% TNA, levemente por encima del promedio vigente en diciembre 2025, pero muy inferior a la de los primeros meses del a\u00f1o. Lo mismo ocurre en el caso de la TAMAR, con niveles promedio en abril 2026 de 24,6%, aunque en la \u00faltima observaci\u00f3n ya estaba en 22% TNA-, por debajo de los meses precedentes, incluyendo diciembre 2025. Las tasas activas -pr\u00e9stamos personales y adelantos en cuenta- tambi\u00e9n verifican la misma tendencia\u201d, advierte Quantum. <\/p>\n El mix de un BCRA comprando divisas, tasas nominales en baja y peso apreciado (esto es, d\u00f3lar en baja y mas aun respecto de la inflaci\u00f3n) se completa con operaciones de esterilizaci\u00f3n de excedentes monetarios tanto del Tesoro como del BCRA \u201cindica prudencia en la b\u00fasqueda del equilibrio monetario-cambiario, incluyendo que el BCRA contin\u00fae comprando d\u00f3lares en el mercado\u201d, dice el informe. <\/p>\n Claro que eso \u2013concluye Quantum- \u201crequiere el crecimiento sostenido de la demanda de dinero\u201d. He ah\u00ed un posible giro argumentativo al tema de la \u201cconfianza\u201d, cuya carencia por ahora esteriliza la efectividad del persistente apret\u00f3n monetario. <\/p>\n<\/div>\n![\"infografia\"](\"https:\/\/www.infobae.com\/\/resizer\/v2\/YHIDAVWZZRGZJEJMRNKKILQC2Q.jpg?auth=6fb593c0e04bdcc60f66ed08daeaa586283f485f442194ae424dfd1a13b270ad\")
<\/p>\n<\/div>\n![\"infografia\"](\"https:\/\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/E5FNMMLUL5DZ5OA7J3VUB3YEPE.jpeg\")
\n<\/div>\n![\"infografia\"](\"https:\/\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/GELLH5CQONHDDF3HTB6ZYT5YNA.jpg\")
\n<\/div>\n