![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/BRYT4BE4Z5D4LCRFFJKMEX2GPE.jpg?auth=3d749a82d518823a3fc33ff85282afc494207b86038639a69fee614faf03645c&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>Los inversores internacionales se acostumbraron a no descansar los fines de semana, por lo menos en los conflictos que involucran a Estados Unidos<\/b>. El viernes hab\u00edan celebrado y los principales indicadores de las Bolsas de Nueva York alcanzaron m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. <\/p>\n
Pero, como sucede habitualmente, lo que parec\u00edan ser conversaciones de paz, se transformaron en hostilidades. Donald Trump<\/b> anunci\u00f3 que la Marina detuvo a un buque iran\u00ed que atravesaba el estrecho de Ormu, que parec\u00eda abrirse al comercio internacional y por donde pasan 400 millones de barriles diarios, el 20% de lo que consume el mundo y que ahora est\u00e1 de nuevo cerrado y a la espera de que las dos partes se sienten a conversar.<\/p>\n
Llam\u00f3 la atenci\u00f3n que Ir\u00e1n terminara con la tranquilidad con declaraciones de \u00faltimo momento. Las consultoras petroleras notan que atr\u00e1s de estos avances y retrocesos, en el mercado de futuros del petr\u00f3leo cinco minutos antes del cierre, aparecen posturas importantes en contra de la tendencia del mercado, como si supieran que se avecinaba un cambio en las estrategias de los dos pa\u00edses.<\/b> Por supuesto, ellos son los grandes ganadores de la rueda. Hay sospechas de inside information<\/i>.<\/p>\n
Lo cierto es que, como viene sucediendo habitualmente, los informes de las consultoras locales cerraron destacando la calma, sin saber que, tras el cierre del viernes, el clima iba a desmejorar notablemente. Pero la situaci\u00f3n no cambia lo que las consultoras opinan sobre la econom\u00eda. Hay sorpresas y dudas por el cambio de estrategia del Gobierno. Estos son los principales informes.<\/p>\n
Seg\u00fan EconViews<\/b>, que dirige Miguel Kiguel<\/b>, \u201cel programa econ\u00f3mico de Milei est\u00e1 atravesando un momento cr\u00edtico. La inflaci\u00f3n ha subido, se nota un estancamiento o una ca\u00edda en la producci\u00f3n industrial, en la construcci\u00f3n, en consumo masivo y en el empleo y los salarios vienen perdiendo sistem\u00e1ticamente contra la inflaci\u00f3n. La consecuencia que se observa en los \u00faltimos meses es una ca\u00edda en el \u00edndice de confianza en el Gobierno mientras las encuestas muestran que la imagen negativa de Milei ya supera el 50%. Lo sorprendente es que esto est\u00e1 ocurriendo a menos de seis meses de que el Gobierno obtuviera una victoria muy clara en las elecciones de medio t\u00e9rmino y luego de lograr un triunfo legislativo muy importante como la aprobaci\u00f3n de la Ley de Modernizaci\u00f3n Laboral\u201d. <\/p>\n Seg\u00fan la consultora, \u201ctambi\u00e9n hay que tener en cuenta que s\u00f3lo un a\u00f1o atr\u00e1s, la actividad econ\u00f3mica ven\u00eda creciendo a un buen ritmo, la inflaci\u00f3n ca\u00eda fuertemente y se festej\u00f3 que en mayo toc\u00f3 un piso del 1,5%. La gran pregunta es qu\u00e9 pas\u00f3. \u00bfEl problema fue la amenaza pol\u00edtica de que vuelva el populismo o hubo errores de pol\u00edtica econ\u00f3mica? No hay duda de que en la campa\u00f1a electoral del a\u00f1o pasado la pol\u00edtica meti\u00f3 la cola amenazando con aumentos en el gasto p\u00fablico y que la victoria del peronismo en la provincia de Buenos Aires afect\u00f3. Pero tambi\u00e9n es cierto que hab\u00eda algunas fragilidades en el programa econ\u00f3mico que ante la perspectiva de una d\u00e9bil performance electoral en las elecciones de medio t\u00e9rmino, desequilibraron r\u00e1pidamente la macroeconom\u00eda\u201d.<\/p>\n De todos modos, EconViews destaca que el Banco Central”, en un giro importante, por fin empez\u00f3 a acumular reservas comprando d\u00f3lares y el Tesoro emiti\u00f3 deuda en el mercado local; dos decisiones importantes pero que a\u00fan no logran cambiar expectativas. Tambi\u00e9n, a partir de marzo se nota un cambio en la pol\u00edtica monetaria que pas\u00f3 de contractiva a expansiva, como lo muestra la fuerte baja en las tasas de inter\u00e9s de corto plazo. Hasta aqu\u00ed, un relato que describe una visi\u00f3n econ\u00f3mica de la coyuntura \u00bfPuede haber afectado la pol\u00edtica?<\/p>\n Posiblemente el Adornigate<\/i> y la vuelta de un Milei medi\u00e1ticamente agresivo, o la pelea de Santiago Caputo <\/b>con Karina Milei<\/b> pueden haber influido, pero dif\u00edcilmente puedan explicar la coyuntura, cuyo origen se remonta a casi un a\u00f1o. En definitiva, m\u00e1s que un problema pol\u00edtico, lo que se puso en evidencia son las limitaciones de un programa econ\u00f3mico que, en su versi\u00f3n inicial, prioriz\u00f3 velocidad y bajar la inflaci\u00f3n por sobre consistencia. La buena noticia es que hay margen para corregir. La inc\u00f3gnita es si los cambios se van a hacer y si llegan a tiempo para que la econom\u00eda vuelva a arrancar antes de que el desgaste pol\u00edtico haga m\u00e1s dif\u00edcil el camino\u201d.<\/p>\n FMyA<\/b>, que dirige Fernando Marull<\/b> indica por su parte que los datos de la semana fueron \u201cmixtos\u201d. Por un lado, observa, \u201cla inflaci\u00f3n de marzo dio 3,4% (m\u00e1s de lo esperado); creemos que este salto es transitorio (por recomposici\u00f3n de m\u00e1rgenes, carne, tarifas, y naftas) y estos factores no estar\u00e1n presentes en abril (proyectamos 2,5%); igual no deja de ser un muy mal dato\u201d. Del lado positivo apunta que el plano financiero \u201csigue trayendo buenas noticias (el d\u00f3lar contin\u00faa estable, el Central compra reservas y bajan los d\u00f3lares paralelos), y a esto se suma la recuperaci\u00f3n de la actividad a partir de marzo, que continuar\u00eda durante abril, de la mano de una recuperaci\u00f3n de los salarios (por paritarias y menos inflaci\u00f3n). Adem\u00e1s, a pesar de la baja de la recaudaci\u00f3n en los \u00faltimos meses, el Gobierno sigue arregl\u00e1ndoselas para mantener el super\u00e1vit fiscal. Se empieza a ver un sesgo un poco m\u00e1s marcado de la pol\u00edtica econ\u00f3mica: neutral en la parte fiscal, pero expansivo en la pol\u00edtica monetaria, por la baja de las tasas de inter\u00e9s; eso explica en parte el rebote de la actividad, y deber\u00eda ayudar a sostenerlo. Salieron datos de empleos al cuarto trimestre, sigue la migraci\u00f3n de empleo formal privado a monotributo e informales\u201d.<\/p>\n La consultora se\u00f1ala que \u201cla parte m\u00e1s relevante\u201d del comunicado del FMI aprobando una nueva revisi\u00f3n y anunciando que desembolsar\u00e1 USD 1.000 millones, que se usar\u00edan para repagar al propio FMI en mayo, es la meta de reservas. \u201cl BCRA deber\u00e1 acumular USD 8.000 millones en 2026; como ya lleva comprados USD 3.500 millones, faltar\u00eda acumular otros USD 4.500 millones. Sin embargo, hay que recordar que, en lo que queda de 2026, se deber\u00e1n afrontar vencimientos por USD 11.000 millones, entre pagos de bonos soberanos y servicios al FMI; por lo que se requieren USD 15.500 millones adicionales en total. La meta es cumplible y seguimos asumiendo que buscar\u00e1n volver al mercado global m\u00e1s temprano que tarde\u201d.<\/p>\n Por \u00faltimo, indica que \u201cde los riesgos que monitoreamos, el contexto global viene mejorando en los \u00faltimos d\u00edas; la calle deber\u00eda comenzar a calmarse si suben los salarios y baja la inflaci\u00f3n; y la pol\u00edtica contin\u00faa sin ruidos\u201d.<\/p>\n La consultora 1816 <\/b>opina que <\/b>\u201cen un contexto en el que el canje d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n (CCL)\/MEP ven\u00eda subiendo (reflejo de que el segmento corporativo no solo tiene pesos atrapados sino tambi\u00e9n d\u00f3lar MEP atrapados), el Gobierno endureci\u00f3 los controles cambiarios hace unos d\u00edas (dificultando un poco m\u00e1s que los individuos arbitren), lo que permiti\u00f3 que el BCRA acelere las compras de reservas, y que achiquen los rendimientos de lo que se emite localmente contra MEP\u201d. <\/p>\n El informe se\u00f1ala que \u201csobre compras del BCRA: nuestra medici\u00f3n de reservas netas a valor de mercado (que resta todos los pasivos del BCRA con menos de 1 a\u00f1o de plazo remanente) volvi\u00f3 a pr\u00e1cticamente cero. Con la metodolog\u00eda FMI subieron USD 2.500 mil millones versus nueva meta de USD 8.000 millones para 2026. Sobre emisiones MEP: en la primera vuelta de esta semana volvi\u00f3 a verse mucho apetito por los Bonar 2027 (Bonar 28 sali\u00f3 con premio)\u201d. <\/p>\n Sobre la inflaci\u00f3n, el se\u00f1alamiento es que en marzo \u201cfue superior a la esperada, algo que se volvi\u00f3 habitual hace varios meses (en diciembre el REM esperaba que la inflaci\u00f3n 2026 sea 20,1% y ya acumula 9,4% en el primer trimestre). El indicador que propone el Gobierno, de n\u00facleo sin carne, muestra una inflaci\u00f3n subyacente m\u00e1s baja que el IPC (2,5% vs 3,4%), pero incluso esa medida reafirma la idea de una inercia dif\u00edcil de perforar\u201d.<\/p>\n Sailing Inversiones<\/b> en un informe de Auxtin Maquieyra<\/b> opin\u00f3 que \u201cesta semana los bonos soberanos mostraron una mejora consistente y la fuerte baja del riesgo pa\u00eds confirma que el mercado est\u00e1 empezando a exigir una prima menor para volver a tomar exposici\u00f3n argentina. Detr\u00e1s del movimiento vemos una combinaci\u00f3n de factores: cierre de negociaci\u00f3n con el FMI por el desembolso de USD 1.000 millones, menor percepci\u00f3n de estr\u00e9s financiero de corto plazo y una expectativa de mayor capacidad oficial para sostener el frente cambiario y de reservas. M\u00e1s que un cambio estructural ya resuelto, lo que estamos viendo es una compresi\u00f3n de spreads apoyada en una mejora de expectativas\u201d.<\/p>\n El informe agrega que \u201chacia adelante, creemos que la din\u00e1mica puede seguir siendo favorable, pero dif\u00edcilmente con la misma velocidad. Cuando el riesgo pa\u00eds cae fuerte en poco tiempo, el mercado empieza a pedir nuevas validaciones: acumulaci\u00f3n de reservas, continuidad del orden fiscal, menor incertidumbre pol\u00edtica interna y externa y se\u00f1ales de que la Argentina podr\u00e1 sostener esta mejora m\u00e1s all\u00e1 del corto plazo. Por eso, el escenario m\u00e1s probable no es una suba lineal de los bonos, sino una etapa de compresi\u00f3n m\u00e1s gradual, con ruedas de toma de ganancias en el medio. Nuestra lectura es que el sesgo sigue siendo positivo, pero ahora el mercado ser\u00e1 bastante m\u00e1s selectivo y sensible a cualquier ruido, porque una parte importante de la mejora inicial ya fue incorporada en precios\u201d.<\/p>\n La consultora F2<\/b> que dirige Andr\u00e9s Reschini<\/b> indic\u00f3 que \u201cel BCRA continu\u00f3 de compras y se anot\u00f3 en la semana un saldo de USD 595 millones acumulando en lo que va del mes USD 1.634 millones. A su vez la entidad monetaria volvi\u00f3 a instaurar el corredor de tasas en torno a 20% (pasivas) – 25% (activas), al tiempo que redujo los encajes del 75% al 65% y elimin\u00f3 las restricciones de plazo para los t\u00edtulos integrables, lo que puede facilitar el estiramiento de la duration<\/i> para el Tesoro. Con esto se intenta mitigar la volatilidad en las tasas y dar impulso al cr\u00e9dito en pesos que muestra un nuevo descenso en t\u00e9rminos reales en lo que va de abril. Mientras tanto los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares netos de Tarjeta contin\u00faan con su tendencia al alza y constituyen uno de los factores que ayudan a BCRA a mantener sus compras. Adem\u00e1s de impulsar el cr\u00e9dito es clave que el Gobierno logre torcerle el brazo a la inflaci\u00f3n. Para abril el impulso de Educaci\u00f3n ya no ser\u00e1 significativo por cuestiones estacionales, pero habr\u00e1 arrastre estad\u00edstico de Combustibles. Aun as\u00ed, el mercado espera que la inflaci\u00f3n vuelva a encaminarse en un sendero de retroceso\u201d.<\/p>\n El informe observa que \u201cla Argentina sigue cosechando respaldos en el exterior como el del Banco Mundial y el BID, recientemente anunciados y mejorando las condiciones financieras locales con lo que ser\u00eda el nuevo corredor de tasas que apunta a reducir volatilidad en tasas e impulsar el cr\u00e9dito. El desaf\u00edo del Gobierno ahora es lograr consolidar el apoyo social y para esto ser\u00e1 clave que la inflaci\u00f3n vuelva a descender y la actividad no sienta ahogo en los sectores que son m\u00e1s demandantes de mano de obra, para conseguir despejar dudas sobre la continuidad y que eso impacte en una baja en el Riesgo Pa\u00eds tal que permita al pa\u00eds acceder a financiamiento a m\u00e1s largo plazo a tasas razonables y atraer inversi\u00f3n\u201d.<\/p>\n Econom\u00e9trica<\/b> se centra en que \u201cel aumento del precio del crudo se traslada a los combustibles, con un impacto particularmente intenso en el di\u00e9sel, que registra subas de dos d\u00edgitos a nivel global. La Argentina no constituye una excepci\u00f3n. El di\u00e9sel tiende a encarecerse. Al ser un insumo clave para el transporte de carga y la log\u00edstica, el encarecimiento del di\u00e9sel se transmite de forma inmediata a la estructura de costos a lo largo de toda la cadena de bienes\u201d. <\/p>\n La consultora destaca el informe del FMI que muestra como la crisis afectar\u00e1 al crecimiento mundial, pero \u201cla Argentina se mantiene al margen con un crecimiento proyectado de 3,5% para 2026. Este desempe\u00f1o, superior al promedio global y de sus pares regionales. (M\u00e9xico, 1,9% y como Brasil, 1,6%, se explica por la continuidad de la disciplina fiscal y un surplus como el energ\u00e9tico que implica un crecimiento en las exportaciones de USD 10 mil millones elev\u00e1ndolas a USD 100 mil millones este a\u00f1o. El super\u00e1vit comercial podr\u00eda llegar a USD17.000 millones. El BCRA podr\u00eda comprar todo el saldo comercial este a\u00f1o, seg\u00fan la meta de m\u00e1xima que se impuso la autoridad monetaria a principios de a\u00f1o. La realidad es que la Argentina con este tipo de cambio, tiene super\u00e1vits gemelos. El BCRA comprando d\u00f3lares disipa los temores sobre c\u00f3mo afrontar los pagos de la deuda, lo que permiti\u00f3 un descenso del riesgo pa\u00eds a 518 puntos b\u00e1sicos\u201d.<\/p>\n Si en la madrugada o en las primeras horas de la ma\u00f1ana todo sigue igual que al inicio del overnite, puede ser una mala rueda para la Argentina, en particular para los bonos de la deuda<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Anoche, en el <\/b>overnite, <\/b><\/i>los precios reflejaban la situaci\u00f3n. Los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York estaban en rojo decidido con ca\u00eddas cercanas a 1%. El oro era el que m\u00e1s padec\u00eda y retroced\u00eda 2,30%, mientras el petr\u00f3leo sub\u00eda m\u00e1s de 7 por ciento.<\/b> El Brent estaba a USD 3 de volver a superar los USD 100 por barril. El d\u00f3lar se fortalec\u00eda 0,40% frente a las principales divisas del mundo, lo que no es una buena noticia para las reservas argentinas. <\/p>\n Si en la madrugada o en las primeras horas de la ma\u00f1ana todo sigue igual, puede ser una mala rueda para la Argentina, en particular para los bonos de la deuda. Pero la volatilidad, que siempre fue un acontecimiento espor\u00e1dico en los mercados, ahora se convirti\u00f3 en una monoton\u00eda, por lo tanto, hasta que abran, no se sabr\u00e1 si las posturas nocturnas fueron acertadas.<\/p>\n<\/div>\n![\"Debate](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/6BDY6OWR3BBKHI2I2FGMD57VHI.jpg?auth=b1e9fd5edb13eec769b14b5f45c678192577944e1e6a94291db7653574908a73&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
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<\/p>\n<\/div>\n![\"Los](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/LLGWK5DP5BACHL7UZGT5MUU6RU.jpg?auth=144b5d30f565ab18359644ce4c9be80eea01049f7606dd24d040a17392465b7e&smart=true&width=992&height=703&quality=85\")
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\nEFE\/Chema Moya
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