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<\/picture><\/div>\nEl Gobierno avanza en v\u00edas de financiamiento para blindar el pago de capital e intereses por m\u00e1s de USD 4.000 millones de los t\u00edtulos Bonares y Globales<\/b>, previsto para el pr\u00f3ximo 9 de julio, y dar se\u00f1ales de solvencia a los fondos de inversi\u00f3n. <\/p>\n
En esta direcci\u00f3n, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, <\/b>mantuvo una reuni\u00f3n con el presidente del Banco Mundial<\/b>, Ajay Banga, en Washington, <\/b>en el marco de las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial. El encuentro se desarroll\u00f3 mientras la delegaci\u00f3n argentina busca avanzar en la obtenci\u00f3n de garant\u00edas internacionales que permitan acceder a financiamiento para afrontar los pr\u00f3ximos vencimientos de deuda externa.<\/p>\n
Adem\u00e1s de los USD 1.000 millones que podr\u00edan llegar de la mano del FMI<\/b>, se sumar\u00edan ahora USD 2.000 millones del Banco Mundial y otros USD 1.000 millones de la CAF y el BID<\/b>. Estos \u00faltimos podr\u00edan utilizarse como avales para obtener los fondos necesarios para honrar los pr\u00f3ximos compromisos sin sacrificar reservas.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de este anuncio, poco antes de las 15 los bonos en d\u00f3lares operaban con una baja promedio de 0,4%<\/b>, mientras que el riesgo pa\u00eds<\/b> descontaba siete unidades, a 519 puntos<\/b> b\u00e1sicos, tras un m\u00ednimo por la ma\u00f1ana en los 515 puntos.<\/p>\n
Con un riesgo pa\u00eds por encima de los 500 puntos b\u00e1sicos, los Bonares <\/b>(con ley argentina) y Globales <\/b>(ley extranjera), con Tasas Internas de Retorno (TIR) por encima del 9% anual en d\u00f3lares<\/b>.<\/p>\n
En la misma l\u00ednea, las fuertes compras de divisas que est\u00e1 efectuando el Banco Central<\/b>, cercanas USD 6.000 millones <\/b>en 2026, abonan esta visi\u00f3n de que los pagos van a estar cubiertos sin sobresaltos.<\/p>\n
Argentina enfrenta un vencimiento de capital de casi USD 4.300 millones en julio y busca alternativas para evitar la utilizaci\u00f3n de reservas del Banco Central. La estrategia liderada por Caputo apunta a reducir el costo del financiamiento externo mediante el respaldo de instituciones como el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporaci\u00f3n Andina de Fomento (CAF). El objetivo central del equipo econ\u00f3mico es obtener una tasa de inter\u00e9s cercana al 5%, muy por debajo de los niveles que el mercado internacional exigir\u00eda a Argentina en una emisi\u00f3n tradicional de deuda.<\/p>\n
El Banco Mundial confirm\u00f3 las gestiones a trav\u00e9s de un comunicado: \u201cEl Grupo Banco Mundial est\u00e1 trabajando en una garant\u00eda de hasta USD 2.000 millones <\/b>para ayudar a refinanciar una porci\u00f3n relevante de la deuda de Argentina, reducir costos de financiamiento y crear mejores condiciones para un mayor flujo de inversi\u00f3n privada nacional e internacional\u201d.<\/p>\n
\u201cLa operaci\u00f3n propuesta est\u00e1 sujeta a la aprobaci\u00f3n del Directorio Ejecutivo del Banco Mundial\u201d, agreg\u00f3 el comunicado del organismo.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 el riesgo pa\u00eds no cae m\u00e1s r\u00e1pido?<\/h2>\n
La garant\u00eda de los pr\u00f3ximos pagos de deuda en moneda extranjera permitir\u00eda elevar las cotizaciones de los t\u00edtulos soberanos al reciente m\u00e1ximo del 28 de enero<\/b>, cuando el riesgo pa\u00eds toc\u00f3 un piso de 481 puntos b\u00e1sicos<\/b>. Pero esta mejora, a\u00fan incipiente ser\u00eda un primer paso, aunque no suficiente para regresar a los mercados internacionales de deuda a tasas razonables.<\/p>\n
Para este objetivo, el riesgo pa\u00eds deber\u00eda caer a unos 370 puntos b\u00e1sicos, para poder emitir un bono a 10 a\u00f1os en Wall Street con una tasa del 8%, dado que el bono del Tesoro norteamericano a diez a\u00f1os rinde hoy 4,3% anual. <\/p>\n
Esta tasa argentina ser\u00eda a\u00fan muy alta, pero accesible; basta recordar que Ecuador emiti\u00f3 en enero dos bonos con vencimiento en 2034 y 2039 por un total de USD 4.000 millones a una tasa promedio de 8,975 por ciento.<\/p>\n
En el caso argentino, todav\u00eda pesa la incertidumbre pol\u00edtica<\/b> ante las elecciones presidenciales<\/b> que se realizar\u00e1n en octubre de 2027, pues una eventual salida de Javier Milei <\/b>del Gobierno significar\u00eda un gran interrogante acerca de la continuidad de los pagos de pr\u00f3ximos vencimientos.<\/p>\n
Ejemplo de esto fue la licitaci\u00f3n de deuda p\u00fablica de este mi\u00e9rcoles, que volvi\u00f3 a reflejar una importante prima electoral para extender vencimientos despu\u00e9s de los comicios, pues el AO28 <\/b>(con vencimiento en octubre de 2028, un a\u00f1o despu\u00e9s de las elecciones) convalid\u00f3 una tasa de 8,5%<\/b>, en contraste con el AO27, que rinde 5<\/b> por ciento.<\/p>\n \u201cA pesar de estos mejores costos de financiamiento, la brecha de tasas entre ambos plazos sugiere que los inversores mantienen cautela frente a los compromisos de deuda a largo plazo. Con este resultado, el equipo econ\u00f3mico logra despejar el horizonte de vencimientos inmediatos y consolida la tendencia a la baja en el costo del endeudamiento p\u00fablico bajo condiciones de mercado favorables\u201d, coment\u00f3 Ignacio Morales<\/b>, Chief Investments Officer de Wise Capital.<\/p>\n Para el economista Gabriel Caama\u00f1o<\/b>, de Outlier, \u201cm\u00e1s all\u00e1 del cr\u00e9dito con garant\u00eda de organismos, la escasa reacci\u00f3n de los bonos dom\u00e9sticos puede ser porque seguimos con soluciones coyunturales, pero sin terminar de ir a lo que es la soluci\u00f3n sustentable, que ser\u00eda recuperar el acceso al mercado en condiciones aceptables. Tampoco podes llevar este esquema durante mucho tiempo m\u00e1s. Igual, tambi\u00e9n hay que decirlo, los bonos ven\u00edan de unas cuantas ruedas muy buenas\u201d, con siete alzas consecutivas entre el 6 y el 14 de abril.<\/p>\n \u201cEl acuerdo t\u00e9cnico con el FMI no cambia mucho, el flujo neto con el FMI es negativo y era algo que se descontaba que estaba al caer\u201d, a\u00f1adi\u00f3 Caama\u00f1o, quien relativiz\u00f3 a la vez que el riesgo pol\u00edtico est\u00e9 condicionando hoy a los bonos: \u201cCreo que ese riesgo lo instala algunas veces m\u00e1s la administraci\u00f3n Milei con algunas expresiones poco felices, no lo veo tanto por ah\u00ed aun\u201d.<\/p>\n El economista Gustavo Ber<\/b> explic\u00f3 que \u201clos operadores ven en esta etapa como consolidado el programa \u2018macro\u2019, y las miradas se concentran m\u00e1s en la capacidad de acumular reservas as\u00ed como en la estrategia de roll-over<\/i> a fin de que el riesgo pa\u00eds pueda seguir comprimiendo. Despejar los vencimientos de deuda en d\u00f3lares m\u00e1s cortos ser\u00eda un importante evento para transitar un 2027 electoral con menores necesidades de financiamiento, y adem\u00e1s ser\u00eda ampliamente valorado por inversores”.<\/p>\n \u201cEl acuerdo t\u00e9cnico con el FMI -por la segunda revisi\u00f3n- permite a los activos dom\u00e9sticos presentarse m\u00e1s sostenidos, y seguir aprovechando el envi\u00f3n del norte, mientras se siguen analizando se\u00f1ales m\u00e1s focalizadas en la \u2018micro\u2019 y en la din\u00e1mica del humor social a partir de encuestas\u201d, evalu\u00f3 Gustavo Ber.<\/p>\n GMA Capital<\/b> subray\u00f3 que \u201ca la hora de analizar la lectura del mercado, el riesgo pa\u00eds es la variable clave. M\u00e1s all\u00e1 de los valores promedio, la comparaci\u00f3n de la evoluci\u00f3n durante los terceros a\u00f1os de Mauricio Macri y Javier Milei es particularmente interesante. Algo los hermana: ambas gestiones son market friendly<\/i>, orientadas a la apertura y a destrabar regulaciones. Pero la similitud de perfil no implica similitud de riesgo”.<\/p>\n \u201cEl carry trade<\/i> de portafolio, que en 2018 fue el mecanismo de transmisi\u00f3n de la crisis, pr\u00e1cticamente no existe como factor de riesgo sist\u00e9mico. A eso se suma un Tesoro que llega al tercer a\u00f1o sin d\u00e9ficit que financiar y un BCRA que acumula reservas en lugar de quemarlas. El r\u00e9gimen cambiario tiene sus tensiones, pero opera como se\u00f1al coordinadora: algo que en 2018 brill\u00f3 por su ausencia”, observ\u00f3 GMA Capital.<\/p>\n Incrementar los pasivos con organismos multilaterales no necesariamente contribuye a la mejora de precios de bonos soberanos y ca\u00edda del riesgo pa\u00eds, pues estas entidades son acreedores privilegiados<\/b>, que compiten con ventaja frente a los acreedores privados. Cuando Argentina cay\u00f3 en default entre 2001 y 2005, los organismos cobraron en tiempo y forma -renegociaciones mediante- en medio de la crisis dom\u00e9stica. <\/p>\n El contexto presente es delicado dado el calendario de pagos que se viene. En 2027 el Tesoro y el BCRA en conjunto deber\u00e1n afrontar <\/b>desembolsos en moneda extranjera por unos USD 33.100 millones<\/b> por los bonos hard dollar<\/i>, cancelaci\u00f3n de Bopreal, pagos al FMI y multilaterales, y el cr\u00e9dito REPO con la banca internacional.<\/p>\n El pr\u00f3ximo gobierno deber\u00e1 efectuar adem\u00e1s pagos en promedio de USD 27.000 millones anuales entre 2028 y 2031<\/b>, que deja en evidencia la prioridad de refinanciar los vencimientos con colocaciones por similar magnitud en los mercados internacionales.<\/p>\n Con ese escenario, la acumulaci\u00f3n de reservas y eventuales aportes organismos servir\u00edan para cubrir una parte menor de todas las obligaciones. <\/p>\n Entre los puntos clave del acuerdo t\u00e9cnico entre el staff del FMI y el Gobierno de esta semana fij\u00f3 una nueva meta de acumulaci\u00f3n de reservas de USD8.000 millones para 2026. \u201cEn nuestra lectura, la se\u00f1al es claramente positiva para el marco macro y para la narrativa de acceso al mercado, aunque todav\u00eda queda el paso formal del Board<\/i> y la implementaci\u00f3n de las medidas pendientes\u201d, consign\u00f3 Balanz Capital<\/b>.<\/p>\n<\/div>\n![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/75C36S4YY5BCXDZK52ST3E735A.jpeg?auth=9b4747a225d3b4149b9613f2ad312017e702714958d8a86d72a233d3acf8ae17&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>Muy exigente calendario de vencimientos<\/h2>\n