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En un texto m\u00e1s positivo que otros que le ganaron cierta antipat\u00eda oficial, Domingo Cavallo<\/b> public\u00f3 en su blog el documento \u201cRe-monetizaci\u00f3n por compra de reservas, la mejor opci\u00f3n para reactivar la econom\u00eda\u201d, en l\u00ednea con la \u201cfase 4\u201d del programa econ\u00f3mica. <\/p>\n
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Para el ministro, en la actual coyuntura \u201ces la pol\u00edtica monetaria m\u00e1s apropiada\u201d. Ya no deben quedar dudas, remarc\u00f3, en l\u00ednea con lo que pregonaba hace largo tiempo, de que la acumulaci\u00f3n de reservas libres en el Banco Central2 ayuda a que baje la tasa de riesgo pa\u00eds\u201d. Si eso contin\u00faa, explic\u00f3, \u201cse ir\u00e1 aproximando el momento en el que Argentina recupere el acceso al mercado internacional de capitales a tasas de inter\u00e9s que no excedan su ritmo potencial de crecimiento\u201d, que calcul\u00f3 en 7%: 5% de crecimiento y 2% de inflaci\u00f3n internacional. <\/p>\n
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Pero Cavallo pidi\u00f3 no confundir la compra de reservas para acumularlas en el BCRA con la compra de divisas que deben hacer el Tesoro y las provincias para pagar intereses de deuda externa. \u201cNo incluyo referencia a compras para amortizar deuda, porque parto del supuesto de que conseguir\u00e1n nueva deuda para atender los vencimientos de capital que se vayan sucediendo en el tiempo. Para la compra de divisas por parte de los Tesoros Nacional y provinciales, se necesita que la Naci\u00f3n y las Provincias generen super\u00e1vit fiscal primario suficiente. Si no lo logran, tendr\u00e1n que financiar esta compra de divisas con endeudamiento, sin afectar las reservas del Banco Central. Es decir, la responsabilidad de conseguir las divisas para pagar los servicios de la deuda es claramente del Tesoro Nacional y de los Tesoros Provinciales. Esta es una regla de pol\u00edtica fiscal (\u2026) una suerte de reaseguro de la pol\u00edtica de d\u00e9ficit cero, que habr\u00e1 que mantener mientras no se consiga la estabilizaci\u00f3n completa de la econom\u00eda\u201d.<\/p>\n
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A su vez, prosigui\u00f3, \u201cpara que la \u00fanica emisi\u00f3n monetaria sea la destinada a acumular reservas en el BCRA es necesario que los vencimientos de intereses y capital de la deuda en pesos tambi\u00e9n se financien con super\u00e1vit fiscal primario o con nuevo endeudamiento, pero nunca con emisi\u00f3n monetaria del Banco Central. Si se sigue esta regla, la demanda de liquidez de la econom\u00eda alimentar\u00e1 la acumulaci\u00f3n de reservas del Banco Central, porque \u00e9sta ser\u00e1 la \u00fanica fuente de emisi\u00f3n monetaria\u201d.<\/p>\n
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En cambio, el exministro considera \u201cpeligroso\u201d que las tasas de inter\u00e9s en pesos sean demasiado altas en t\u00e9rminos reales (esto es, muy superiores a la tasa de inflaci\u00f3n). \u201cSi baja la tasa de riesgo pa\u00eds, es decir el costo del endeudamiento en d\u00f3lares, deber\u00edan bajar tambi\u00e9n las tasas de inter\u00e9s en pesos en t\u00e9rminos reales. A su juicio, la \u201c\u00fanica raz\u00f3n\u201d por la que eso no est\u00e1 ocurriendo \u201ces porque el mantenimiento del cepo cambiario a las empresas y a los intermediarios financieros sigue dejando como espada de Damocles en el mercado cambiario la decisi\u00f3n, que en alg\u00fan momento deber\u00e1 tomarse, de disponer la completa libertad de movimiento de capitales, algo que se da en todas las econom\u00edas bien organizadas y estables del mundo\u201d. <\/p>\n
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Por eso, aconsej\u00f3, \u201clo mejor que podr\u00eda hacer el gobierno en este momento es seguir acumulando reservas sin inducir carry trade, sino avanzando r\u00e1pidamente hacia la eliminaci\u00f3n completa del cepo con garant\u00edas de que no va a ser reintroducido bajo ninguna circunstancia. Esto requerir\u00eda declarar al d\u00f3lar como moneda de curso legal, derogar la ley penal cambiaria y liberalizar la intermediaci\u00f3n financiera para permitir la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito bancario, tanto en pesos como en d\u00f3lares, a tasas de inter\u00e9s que en t\u00e9rminos reales no superen la tasa de crecimiento potencial de la econom\u00eda\u201d (el ya referido 7% nominal). <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
El exministro apoya la pol\u00edtica de remonetizar v\u00eda compra de reservas, pero desconf\u00eda de las tasas altas y el carry trade y subraya que las reformas cambiaria y financiera deben preceder a la laboral y a la apertura de la econom\u00eda. En un texto m\u00e1s positivo que otros que le ganaron cierta antipat\u00eda oficial, Domingo […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":76207,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76206"}],"collection":[{"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=76206"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/76206\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/76207"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=76206"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=76206"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=76206"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}