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Los bonos argentinos han tenido una performance hist\u00f3rica desde las elecciones de medio t\u00e9rmino, donde el oficialismo logr\u00f3 un triunfo aplastante, super\u00f3 el 40% de los votos a nivel nacional e incluso dio vuelta la elecci\u00f3n en PBA. <\/p>\n
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Luego del rally fenomenal de los activos argentinos, la pregunta m\u00e1s frecuente de nuestros clientes es si este es momento de tomar ganancias o si la euforia puede continuar. En esta columna trataremos de responder esta pregunta y explicar nuestro posicionamiento sugerido para noviembre.<\/p>\n
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Para ponerlo en pocas palabras: creemos que todav\u00eda hay valor en los activos argentinos. Respecto a la deuda en d\u00f3lares, mantenemos nuestra preferencia por el AE38. <\/p>\n
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Nuestro escenario base es que, con la mejora en la composici\u00f3n del congreso y acuerdos con gobernadores, el gobierno podr\u00e1 aprobar el presupuesto y pasar las reforma laboral y fiscal que pretende. De concretarse, creemos que este evento podr\u00eda disparar una nueva ola de compresi\u00f3n de l riesgo-pa\u00eds que permita alcanzar el objetivo de 400\/450 puntos para poder re-acceder a los mercados de deuda y refinanciar vencimientos. <\/p>\n
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En este escenario optimista, esperamos que el riesgo pa\u00eds comprima al menos 200 puntos b\u00e1sicos generando ganancias a 12 meses de entre 15% y 18% en los bonos largos. Incluso si las reformas no se concretaran, creemos que junto al apoyo de Estados Unidos el gobierno lograr\u00e1 refinanciar vencimientos. Hay que recordar que Scott Bessent<\/b>, el secretario del Tesoro de EEUU, hab\u00eda declarado durante la campa\u00f1a electoral que ambos gobiernos ven\u00edan trabajando en un segundo paquete de asistencia financiera de hasta US$20 mil millones destinados a resolver el problema de la deuda. Este financiamiento que, presumiblemente podr\u00eda contar con alg\u00fan tipo de garant\u00eda norteamericana, podr\u00eda destinarse a la recompra de bonos y\/o a afrontar los vencimientos de intereses y capital de 2026 y 2027.<\/p>\n
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Respecto a los bonos en pesos, creemos que tambi\u00e9n podr\u00edan tener recorrido alcista. B\u00e1sicamente, esperamos que el gobierno contin\u00fae flexibilizando progresivamente la pol\u00edtica monetaria como ha hecho las \u00faltimas dos semanas para apuntalar la recuperaci\u00f3n del cr\u00e9dito y la econom\u00eda. En este sentido, es importante mencionar que durante las dos licitaciones de octubre el gobierno decidi\u00f3 refinanciar s\u00f3lo un 57% de los vencimientos de deuda en moneda local que deb\u00eda afrontar, inyectando m\u00e1s de $6,6 billones en el sistema financiero. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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