![\"Bank](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/ZLPBPZQJCBCW7OQYPGRALLTXCY.jpg?auth=2aa79f6035f4c6a18172fb18199311db8a702440572aef4f8d988bacebd14774&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>Bank of America, una de las entidades m\u00e1s relevantes del sistema financiero global, modific\u00f3 su estrategia para operar con activos argentinos en moneda extranjera<\/b> y ahora recomienda apostar por el peso<\/b>, en lugar de anticipar una devaluaci\u00f3n acelerada. El giro se produce apenas dos meses despu\u00e9s de que la entidad pronosticara que el d\u00f3lar oficial alcanzar\u00eda los 1.400 pesos<\/b> a fines de 2025, tras una unificaci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n
El nuevo informe, titulado \u201cArgentina: Stick it to the floor. Buy ARS\u201d (P\u00e9guelo al piso de la banda. Compre d\u00f3lares)<\/i>, publicado el 23 de abril en su serie EM Alpha<\/i>, presenta dos operaciones recomendadas para posicionarse a favor de una apreciaci\u00f3n del peso: vender NDFs (non-deliverable forwards, jerga para futuros de d\u00f3lar contra peso) a tres meses y comprar Lecap con vencimiento en octubre de 2025<\/b>.<\/p>\n
\u201cIniciamos dos operaciones largas en pesos a una paridad de referencia de 1.091<\/b>\u201d, explicaron los analistas Ezequiel Aguirre, Sebasti\u00e1n Rondeau, Christian Gonz\u00e1lez Rojas y David Hauner. \u201cEn primer lugar, vendemos NDFs a tres meses, actualmente en 1.202, con tasas impl\u00edcitas del 39%<\/b>. Bajo el nuevo r\u00e9gimen de bandas cambiarias, el techo \u2013ahora en 1.400\u2013 se desplazar\u00e1 a 1.442 en tres meses, lo que implica una p\u00e9rdida m\u00e1xima de 16,7%<\/b>, en caso de que el Banco Central mantenga las bandas. El piso, actualmente en 1.000, bajar\u00e1 a 970, lo que implica una ganancia potencial de 24%<\/b>\u201d.<\/p>\n
La segunda operaci\u00f3n sugerida consiste en la compra de una Lecap (Letra de Capitalizaci\u00f3n)<\/b> con vencimiento el 11 de octubre de 2025, cotizada en 102,9 pesos y con un rendimiento del 34,5%. \u201cEste instrumento paga una tasa del 2,2% mensual capitalizable<\/b>\u201d, indic\u00f3 el informe.<\/p>\n
Los analistas advirtieron que los riesgos principales<\/b> para ambas operaciones incluyen \u201cuna mayor inflaci\u00f3n, un d\u00e9ficit externo creciente y un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte a nivel global<\/b>\u201d. Tambi\u00e9n se\u00f1alaron que compras r\u00e1pidas de divisas por parte del Banco Central o del Tesoro podr\u00edan presionar sobre el tipo de cambio.<\/p>\n
El cambio de postura del banco contrasta con el pron\u00f3stico difundido en su informe del 27 de febrero, donde proyectaba que el d\u00f3lar oficial cerrar\u00eda 2025 en 1.400 pesos<\/b>, luego de una unificaci\u00f3n cambiaria y la salida del cepo, prevista por la entidad para diciembre de este a\u00f1o. En ese momento, Bank of America se bas\u00f3 en la expectativa de un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional que permitir\u00eda la flexibilizaci\u00f3n del mercado de cambios y un desembolso anticipado de fondos.<\/p>\n Aquel informe destacaba adem\u00e1s la promesa del presidente Javier Milei de que los controles de capitales dejar\u00e1n de existir el 1\u00b0 de enero de 2026<\/b>, as\u00ed como la reducci\u00f3n de la tasa de depreciaci\u00f3n mensual del peso al 1%. Seg\u00fan los pron\u00f3sticos del banco en febrero, el d\u00f3lar oficial subir\u00eda a 1.070 pesos en el primer trimestre<\/b>, luego a 1.170 en el segundo<\/b>, a 1.250 en el tercero<\/b> y alcanzar\u00eda los 1.400 pesos al final del cuarto trimestre<\/b>.<\/p>\n El nuevo enfoque se apoya en una lectura m\u00e1s favorable del contexto macroecon\u00f3mico argentino. \u201cEl balance fiscal ahora muestra super\u00e1vit por primera vez desde 2008<\/b>\u201d, resalt\u00f3 el informe de abril. \u201cEsto reduce el ratio de deuda del sector p\u00fablico y baja las primas de riesgo en los mercados de bonos y cambiarios\u201d.<\/p>\n En contraste con el esquema de bandas implementado por el gobierno de Mauricio Macri en 2018, que termin\u00f3 con una fuerte devaluaci\u00f3n y el regreso del control de capitales tras las PASO de 2019, BofA argument\u00f3 que \u201cesta vez es diferente<\/b>\u201d.<\/p>\n Entre las razones para sostener esta hip\u00f3tesis, el informe enumer\u00f3 factores pol\u00edticos y econ\u00f3micos. \u201cEl partido de Milei se perfila para tener un buen desempe\u00f1o en las elecciones de medio t\u00e9rmino<\/b>, seg\u00fan los analistas pol\u00edticos. Sus \u00edndices de aprobaci\u00f3n, actualmente entre el 48% y 52%, se mantienen entre los m\u00e1s altos de Am\u00e9rica Latina\u201d.<\/p>\n Adem\u00e1s, el reporte subray\u00f3 que, a diferencia de 2018, \u201clas cuentas fiscales est\u00e1n en mucha mejor forma<\/b>\u201d. Mientras en ese entonces el d\u00e9ficit presupuestario alcanzaba el 5,5% del PBI, en 2024 el pa\u00eds registr\u00f3 un super\u00e1vit del 0,3%. El gobierno tambi\u00e9n elev\u00f3 la meta de super\u00e1vit primario para 2025 a 1,6% del PBI, y la meta de mediano plazo a 2,25%.<\/p>\n \u201cSi hay algo que nos queda claro es que esta administraci\u00f3n est\u00e1 comprometida con la disciplina fiscal<\/b>\u201d, afirmaron los autores. Esa pol\u00edtica permitir\u00eda reducir la deuda<\/b>, bajar el riesgo pa\u00eds y disminuir la dependencia de capitales externos.<\/p>\n En cuanto a la cuenta corriente, otro punto cr\u00edtico en experiencias pasadas, el informe sostuvo que \u201cla econom\u00eda ahora depende mucho menos de los inversores extranjeros para financiar el gasto interno<\/b>\u201d. En 2018, el d\u00e9ficit de cuenta corriente fue de 5,2% del PBI, mientras que en 2024 se registr\u00f3 un super\u00e1vit de 1%, y para este a\u00f1o se espera un d\u00e9ficit moderado de 0,9%<\/b>.<\/p>\n BofA tambi\u00e9n reconoci\u00f3 que las reservas internacionales del Banco Central siguen en niveles bajos<\/b>, aunque mejoraron tras el \u00faltimo desembolso del FMI. Seg\u00fan el documento, las reservas brutas pasaron de 25.000 millones de d\u00f3lares en marzo a 39.000 millones<\/b>, y las netas de un saldo negativo de 9.000 millones a un saldo positivo de 4.000 millones<\/b>.<\/p>\n \u201cEl nuevo programa con el FMI incluye metas espec\u00edficas de acumulaci\u00f3n de reservas\u201d, se\u00f1alaron. El informe agreg\u00f3 que el gobierno argentino busca un pr\u00e9stamo repo de 2.000 millones de d\u00f3lares<\/b> con bancos internacionales, y que el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, anticip\u00f3 una posible l\u00ednea de cr\u00e9dito especial si ocurre un shock externo que comprometa la recuperaci\u00f3n.<\/p>\n Los analistas tambi\u00e9n destacaron la evoluci\u00f3n esperada de la demanda de pesos. \u201cLa demanda de saldos reales tiende a aumentar con el crecimiento econ\u00f3mico y la ca\u00edda de las expectativas de inflaci\u00f3n<\/b>\u201d, indicaron. \u201cNuestros economistas proyectan que el PBI real crecer\u00e1 5% en 2025, desde una contracci\u00f3n de 1,7% en 2024. Al mismo tiempo, estiman una inflaci\u00f3n del 32%, con riesgos a la baja<\/b>\u201d.<\/p>\n Esta combinaci\u00f3n de factores reducir\u00eda la necesidad de emisi\u00f3n monetaria. \u201cSi el peso se fortalece hasta el piso de la banda, el Banco Central podr\u00eda expandir la base monetaria comprando d\u00f3lares y acumulando reservas<\/b>\u201d, apuntaron.<\/p>\n Finalmente, el informe incluy\u00f3 un gr\u00e1fico que muestra que el peso argentino, tanto en el mercado local (Rofex) como en los forwards offshore (NDF), se ubica m\u00e1s cerca del piso que del techo de la nueva banda cambiaria<\/b>.<\/p>\n<\/div>\n![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/7NUQX32EELFP4MGULKAFWDAORE.jpg?auth=380505f06d6b094ec116e51a8ac6764da4f70c4c98c4627a285265dce4f76bf1&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
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