![\"Argentina's](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TJ3VL6BZBBGQTOGYW73CSIHPXE.jpg?auth=2b2dfa8b73ea82f86957b119abdba88ab75487466acec2cc635beeff04ee1ede&smart=true&width=1200&height=800&quality=85\")
<\/picture>En su discurso de inauguraci\u00f3n de sesiones ordinarias del Congreso, el presidente Javier Milei<\/b> anunci\u00f3 que en los pr\u00f3ximos d\u00edas someter\u00e1 a la aprobaci\u00f3n legislativa un nuevo acuerdo con el FMI y que avanzar\u00e1 con la idea de comprometer el super\u00e1vit fiscal por ley.<\/p>\n
De esta forma, explic\u00f3, se eliminar\u00e1 la incertidumbre que mantienen los inversores sobre lo que podr\u00eda ocurrir con las cuentas p\u00fablicas ante un cambio de Gobierno.<\/p>\n
El mensaje del Presidente hizo fuerte hincapi\u00e9 en los aspectos econ\u00f3micos. Ponder\u00f3 la recuperaci\u00f3n en \u201cV\u201d, la baja de la inflaci\u00f3n y \u201cla disminuci\u00f3n de la pobreza a 33%\u201d, estimando que implica una ca\u00edda de 10 millones de pobres en un a\u00f1o.<\/p>\n
Pero, sobre todo, el \u00e9nfasis fue dejar en claro que el super\u00e1vit fiscal es innegociable. En ese sentido, asegur\u00f3 que el objetivo es reducir el gasto p\u00fablico al 25% del PBI para 2027. \u201cUn menor tama\u00f1o del Estado es sin\u00f3nimo de menos pobres\u201d, consider\u00f3.<\/p>\n
El presidente habl\u00f3 de ir a una reforma tributaria que reduzca la cantidad de impuestos y tambi\u00e9n la necesidad de modernizar las leyes laborales. Pero reconoci\u00f3 que posiblemente reci\u00e9n se pueda avanzar despu\u00e9s del 11 de diciembre, es decir cuando el Congreso tenga su nueva conformaci\u00f3n luego de las elecciones legislativas.<\/p>\n
Tanto el discurso de Milei dando un fuerte peso al super\u00e1vit fiscal como, durante la semana que pas\u00f3, la iniciativa de la n\u00famero dos del FMI, Gita Gopinath<\/b>, procuraron calmar la ansiedad del mercado acerca de un acuerdo clave para despejar las dudas en torno del nivel de reservas y la capacidad para afrontar los vencimientos de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n
Unas 48 horas antes del discurso presidencial, Gopinath se hab\u00eda reunido en modo virtual con el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/b>, y el titular del BCRA, Santiago Bausili<\/b>, para calmar la ansiedad del mercado. La alta funcionaria incluso hizo un breve posteo en redes sociales y habl\u00f3 de \u201cmuy buen progreso\u201d en la conversaci\u00f3n con los m\u00e1ximos referentes del equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n
Sucede que la \u00faltima semana volvi\u00f3 a ser muy dif\u00edcil para los mercados en general, con ca\u00eddas fuertes sobre todo en empresas tecnol\u00f3gicas, y para los activos argentinos en particular. El riesgo pa\u00eds culmin\u00f3 la semana en 780 puntos b\u00e1sicos, su m\u00e1ximo del a\u00f1o,<\/b> reflejando esa mayor incertidumbre del mercado.<\/p>\n
Pero no fue la \u00fanica variable que reflej\u00f3 el aumento de la ansiedad de los inversores. No fue aislado que el Tesoro tuviera que aumentar las tasas para colocar t\u00edtulos en pesos hasta el 35% en promedio para plazos relativamente cortos.<\/p>\n
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<\/picture>El ministro de Econom\u00eda tuvo que redoblar la apuesta para asegurar el carry trade<\/i>: mientras que el tipo de cambio oficial aumenta 1% por mes, la tasa es de casi 2,5%. Adem\u00e1s, tambi\u00e9n juega fuerte el BCRA para mantener bajo control la brecha cambiaria. As\u00ed se busca asegurar la demanda de pesos, brindando una atractiva ganancia a quienes permanecen en moneda local.<\/p>\n
De hecho no deja de llamar la atenci\u00f3n que en un momento de debilidad de los bonos, el tipo de cambio permanezca pr\u00e1cticamente inalterado. Esto se explica por la intervenci\u00f3n del BCRA para que no aumenten los d\u00f3lares financieros, aunque el viernes pegaron un peque\u00f1o salto. Tanto el MEP como el contado con liquidaci\u00f3n superaron los $ 1.225, tambi\u00e9n los m\u00e1ximos de los \u00faltimos meses.<\/p>\n
La evoluci\u00f3n de las reservas tambi\u00e9n representa un punto de preocupaci\u00f3n. Sobre el cierre de la semana perforaron los USD 28.000 millones y las netas siguen en descenso.<\/b> Considerando que en julio el Gobierno deber\u00e1 volver a pagar unos USD 4.500 millones en concepto de capital e intereses de los bonos, de no mediar una inyecci\u00f3n de d\u00f3lares las reservas netas volver\u00edan a niveles negativos del orden de los 10.000 millones de d\u00f3lares. Como bien explica el economista Ramiro Casti\u00f1eira<\/b>, la explicaci\u00f3n central es el repago de los vencimientos de deuda para evitar caer en un nuevo default.<\/p>\n
Finalizado el primer bimestre de 2025, el escenario financiero luce mucho m\u00e1s preocupante que a fines del a\u00f1o pasado: reservas en baja, debilidad de bonos y acciones y tasas de inter\u00e9s reales m\u00e1s altas para sostener la demanda de pesos.<\/p>\n
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<\/picture>Si bien la toma de ganancias luego de las subas r\u00e9cord del a\u00f1o pasado es una parte de la explicaci\u00f3n, evidentemente no alcanza para justificar lo ocurrido en el arranque de 2025. Tambi\u00e9n impact\u00f3 negativamente el contexto internacional, que se volvi\u00f3 mucho m\u00e1s vol\u00e1til por la suba de aranceles por parte de Donald Trump y el peligro de una guerra comercial. Pero adem\u00e1s est\u00e1n las razones estrictamente locales.<\/p>\n
El esc\u00e1ndalo generado por la recomendaci\u00f3n de parte de Milei del token $LIBRA no tuvo un impacto inmediato en Wall Street. Pero el tema continu\u00f3 y lleg\u00f3 a grandes medios como The New York Times<\/i>, con investigaci\u00f3n incluida. Claramente no favoreci\u00f3 a la imagen del Presidente. La designaci\u00f3n de dos jueces para la Corte Suprema por decreto tampoco fue bien recibida. Algunas entidades empresarias como AMCHAM (empresas norteamericanas en Argentina) e IDEA se manifestaron en contra y advirtieron sobre el peligro de la necesidad de consolidar la seguridad jur\u00eddica para los inversores.<\/p>\n
Estas luces amarillas por el momento solo impactan en el \u201cmundo financiero\u201d. La econom\u00eda real contin\u00faa en proceso de reactivaci\u00f3n. Pero a pesar de la mejora de los n\u00fameros macro, al consumo le cuesta levantar. En diciembre el consumo en supermercados todav\u00eda era 3,3% menor respecto al mismo mes del a\u00f1o anterior y en el caso de los mayoristas la merma es mucho peor: 14%.<\/p>\n
La evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n de febrero viene m\u00e1s \u201copinada\u201d. La consultora C&T la calcul\u00f3 en 1,9% a pesar de la suba de la carne. Pero EcoGo, por ejemplo, proyect\u00f3 que se ubicar\u00e1 en niveles de 2,7%, un salto significativo despu\u00e9s del 2,2% de enero. A pesar de estas discrepancias, el proceso de desinflaci\u00f3n se espera que contin\u00fae en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Tal como se\u00f1ala Leo Chialva<\/b>, director de Delphos Investment, el Gobierno enfrenta un a\u00f1o de \u201ctransici\u00f3n\u201d tras haber superado en 2024 la crisis que dej\u00f3 la anterior administraci\u00f3n.<\/b><\/p>\n
Este proceso incluye el acuerdo con el FMI y un fuerte desembolso para consolidar las reservas, eventualmente un resultado exitoso en las elecciones legislativas (teniendo en cuenta que el apoyo a Milei se mantiene por encima del 50%) y para fin de a\u00f1o la posibilidad de salir del cepo cambiario.<\/p>\n
Se trata de un plazo extenso. El objetivo del Gobierno es mantener los \u201cfundamentals\u201d de la econom\u00eda solidos: sostener la baja del gasto p\u00fablico, super\u00e1vit fiscal y control monetario, junto con un acuerdo con el FMI para reencauzar las expectativas y consolidar la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n