![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/HHU2YXCK75A47PD7R46UTJNYAM.jpg?auth=cbf4bc24ee3ca3c4dba5e790ba3f720b93a954ee47885fa36b53afe1e1110207&smart=true&width=1200&height=800&quality=85\")
<\/picture>El \u00edndice de riesgo pa\u00eds argentino, el indicador que mide la diferencia de rendimiento anual de los bonos argentinos en comparaci\u00f3n con sus similares del Tesoro de Estados Unidos, vivi\u00f3 una tendencia a la baja durante gran parte de 2024. Desde que comenz\u00f3 el a\u00f1o 2025, sin embargo, ese proceso se revirti\u00f3, y el EMBI plus para Argentina volvi\u00f3 a subir. Este cambio de rumbo, seg\u00fan explican diversos analistas, responde a una combinaci\u00f3n de factores tanto locales como internacionales.<\/p>\n
En el \u00faltimo trimestre de 2024, el \u00edndice de riesgo pa\u00eds argentino alcanz\u00f3 niveles m\u00ednimos para los \u00faltimos a\u00f1os, con un descenso sostenido desde los picos de 2023, tras registrar una ca\u00edda de casi un 70% desde los niveles m\u00e1ximos.<\/p>\n
A comienzos de enero de 2025, el riesgo pa\u00eds se encontraba cerca de los 600 puntos b\u00e1sicos. Esta ca\u00edda, sin embargo, fue ef\u00edmera. En las semanas posteriores, el indicador comenz\u00f3 a repuntar, alcanzando 780 pb desde mediados de febrero.<\/p>\n
Seg\u00fan Juan Manuel Truffa<\/b>, director de la consultora Outlier, el contexto global jug\u00f3 un papel importante en la reversi\u00f3n del \u00edndice de riesgo pa\u00eds argentino.<\/p>\n
\u201cDesde finales de 2024, los mercados globales mostraron una mayor volatilidad, y eso deriv\u00f3 en un fen\u00f3meno conocido como \u2018fly to quality<\/i>\u2019. En otras palabras, los inversores comenzaron a volverse m\u00e1s selectivos y a priorizar activos m\u00e1s seguros, lo que afect\u00f3 a los pa\u00edses emergentes y, especialmente, a aquellos con econom\u00edas m\u00e1s vol\u00e1tiles como la Argentina\u201d, explic\u00f3 Truffa.<\/p>\n El proceso de \u201cfly to quality<\/i>\u201d se refiere a un fen\u00f3meno en el cual los inversores se retiran de activos de riesgo (como los bonos de pa\u00edses emergentes) y migran hacia inversiones m\u00e1s seguras, como los bonos del Tesoro estadounidense. Esto eleva los rendimientos de los bonos m\u00e1s riesgosos, lo que incrementa el riesgo pa\u00eds.<\/p>\n De hecho, Truffa destac\u00f3 que, a nivel global, el \u00cdndice Emerging Markets Bond Index <\/i>(EMBI), que mide el rendimiento de los bonos de los mercados emergentes, empez\u00f3 a subir en 2025, lo que exacerb\u00f3 la tendencia negativa de los bonos argentinos.<\/p>\n \u201cTodo esto ocurri\u00f3 en un contexto de ajuste en los mercados globales, especialmente por las pol\u00edticas monetarias de la Reserva Federal de EE.UU., y la incertidumbre sobre las tasas de inter\u00e9s. Esto afect\u00f3 la percepci\u00f3n de riesgo de los inversores hacia activos m\u00e1s vol\u00e1tiles, como los bonos argentinos\u201d, puntualiz\u00f3 Truffa.<\/p>\n Si bien los factores internacionales jugaron un rol importante, Salvador Vitelli<\/b>, de Romano Group, destac\u00f3 que hubo factores locales que contribuyeron al cambio de tendencia del riesgo pa\u00eds. En este sentido, el analista subray\u00f3 que, a pesar de la correcci\u00f3n global, el mercado argentino enfrent\u00f3 varios retos internos.<\/p>\n \u201cEl sell-off <\/i>global afect\u00f3 fuertemente a los mercados emergentes en general, pero en Argentina hubo factores idiosincr\u00e1ticos que hicieron subir el riesgo pa\u00eds. Uno de esos factores fue la incertidumbre acerca de la salida del cepo cambiario, que sigue siendo un tema pendiente y genera dudas en los inversores\u201d, explic\u00f3 Vitelli.<\/p>\n La incertidumbre acerca de la salida del cepo cambiario sigue siendo un tema pendiente y genera dudas en los inversores (Vitelli)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n El proceso de correcci\u00f3n de los activos de deuda argentinos no solo fue impulsado por el contexto global, sino que tambi\u00e9n por factores pol\u00edticos internos. En particular, Vitelli mencion\u00f3 el impacto del caso conocido como $Libra, que afect\u00f3 la renta fija, especialmente los bonos soberanos.<\/p>\n \u201cEl esc\u00e1ndalo de $Libra fue un golpe significativo para la percepci\u00f3n del mercado sobre la transparencia de la econom\u00eda argentina y su capacidad de gestionar la deuda. Si bien el impacto se sinti\u00f3 m\u00e1s en la renta variable, tambi\u00e9n tuvo efectos sobre los bonos soberanos\u201d, apunt\u00f3.<\/p>\n A pesar de este escenario de incertidumbre, Salvador Vitelli descart\u00f3 un deterioro sustancial. \u201cNo hablar\u00eda de una exuberancia negativa en cuanto al riesgo pa\u00eds, sino de una correcci\u00f3n t\u00e9cnica. Ven\u00edamos de un rally muy fuerte, con un aumento acelerado de los precios de los bonos, y era natural que en alg\u00fan momento se produjera una correcci\u00f3n\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n El an\u00e1lisis de Maximiliano Donzelli<\/b>, head de Estrategias de Inversi\u00f3n en IOL, apunt\u00f3 tambi\u00e9n a factores locales, aunque con un enfoque m\u00e1s centrado en el contexto econ\u00f3mico argentino. Donzelli explic\u00f3 que tras el pago de renta y amortizaci\u00f3n de deuda realizado a comienzos de enero de 2025, los activos argentinos sufrieron en un proceso que redujo los precios de los bonos en torno a 10% respecto de los m\u00e1ximos de 2024.<\/p>\n Este ajuste, seg\u00fan Donzelli, podr\u00eda haber sido producto de una toma de ganancias, ya que tras un largo per\u00edodo de ascenso, el flujo de capitales hacia los bonos de Argentina se revirti\u00f3.<\/p>\n El BCRA sigue acumulando reservas y el super\u00e1vit fiscal mantiene una tendencia positiva a comienzos de 2025 (Donzelli)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n El analista tambi\u00e9n destac\u00f3 que los fundamentos econ\u00f3micos locales no muestran se\u00f1ales alarmantes. \u201cEl BCRA sigue acumulando reservas y el super\u00e1vit fiscal mantiene una tendencia positiva a comienzos de 2025. Sin embargo, la incertidumbre sobre la salida del cepo sigue siendo un tema crucial para los inversores\u201d, coment\u00f3 Donzelli.<\/p>\n Seg\u00fan Donzelli, la firma del acuerdo con el FMI podr\u00eda ser un catalizador positivo para el \u00edndice de riesgo pa\u00eds argentino.<\/p>\n \u201cSi se cierra un acuerdo estable con el FMI, junto con la posibilidad de una salida del cepo a mediados de 2026, podr\u00edamos ver una reducci\u00f3n del riesgo pa\u00eds. No obstante, los comicios de medio t\u00e9rmino en 2025 tambi\u00e9n jugar\u00e1n un papel clave. Un resultado favorable para el oficialismo podr\u00eda impulsar los precios de los bonos argentinos\u201d, subray\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
![\"\u201cNo](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/33TQ4D3FNRCMJFAB5TCX37UVL4.jpg?auth=39bddfb91a73966ca03ee26e8990be0907c4a2b124ee8cdefebd7ead2577f78a&smart=true&width=1200&height=800&quality=85\")
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