![\"JP](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/AVS3DS56J46ZCKFXG6XP5HGJOM.jpg?auth=767fec2c1b61d6606af0ed622af0f23b056efe980e1090474e41a15a4eb8b96b&smart=true&width=1200&height=733&quality=85\")
<\/picture>Mientras que el Gobierno negocia un nuevo programa, el JP Morgan afirm\u00f3 que incluso si se alcanzara un acuerdo con el FMI, las reservas netas internacionales seguir\u00e1n en negativo durante 2025. Adem\u00e1s, estim\u00f3 que el Banco Central destin\u00f3 USD 20.680 al mercado paralelo (parallel FX market<\/i>), en gran medida por el esquema diferencial para exportadores, conocido como d\u00f3lar blend,<\/i> pero tambi\u00e9n debido a la intervenci\u00f3n directa en la brecha entre el tipo de cambio oficial y el financiero mediante \u201cesterilizaci\u00f3n\u201d de pesos.<\/p>\n
En un marco en que la cuenta corriente de la balanza de pagos ya anot\u00f3 su s\u00e9ptimo mes consecutivo en rojo y las reservas brutas vienen disminuyendo desde noviembre, situ\u00e1ndose en la actualidad en casi USD 29.000 millones, un informe del gigante financiero de Wall Street destac\u00f3 que \u201cla intervenci\u00f3n en el mercado de cambios paralelo ascendi\u00f3 a USD 447 millones en diciembre, acumulando USD 983 millones desde julio, y USD 1.680 millones hasta el 28 de enero\u201d.<\/p>\n
Esto forma parte de la \u201csegunda fase\u201d del plan monetario anunciado en julio pasado, que consiste en la absorci\u00f3n de los pesos emitidos por el Banco Central para la compra de divisas en el mercado, vendiendo d\u00f3lares equivalentes al Contado con Liquidaci\u00f3n (CCL).<\/p>\n
Por su parte, el vicepresidente de la autoridad monetaria, Vladimir Werning<\/b>, resalt\u00f3 en una presentaci\u00f3n en Londres que \u201ccuando los fundamentos macroecon\u00f3micos son s\u00f3lidos, la esterilizaci\u00f3n de pesos a trav\u00e9s del mercado cambiario es eficiente, cre\u00edble y, en t\u00e9rminos netos, no implica un sacrificio de reservas (las cuales incluso aumentaron)\u201d.<\/p>\n
A su vez, JP Morgan destac\u00f3 que el esquema de liquidaci\u00f3n de exportaciones -80% al tipo de cambio oficial y 20% al CCL- \u201cimplic\u00f3 que casi USD 19.000 millones de los ingresos totales en d\u00f3lares fueran al mercado de cambios paralelo el a\u00f1o pasado. En este contexto, las reservas netas cerraron 2024 en negativo por USD 4.800 millones, aumentando casi USD 6.000 millones desde la asunci\u00f3n de Javier Milei<\/b>. Mientras tanto, las reservas l\u00edquidas brutas se ubicaron en USD 6.500 millones (subieron USD 10.000 millones)\u201d.<\/p>\n
En cuanto a enero, el banco de inversi\u00f3n calcula que las netas cayeron alrededor de USD 2.000 millones, principalmente por el pago de deuda en moneda extranjera. En contraste, las reservas l\u00edquidas brutas se mantuvieron en los mismos niveles.<\/p>\n
Adem\u00e1s, JPM se\u00f1al\u00f3 que \u201cla brecha cambiaria ha experimentado un ligero aumento el mes pasado, situ\u00e1ndose en 13%, a pesar de que el Banco Central ha incrementado su intervenci\u00f3n en el mercado paralelo\u201d.<\/p>\n
\u201cPara 2025, bajo la suposici\u00f3n principal de que el esquema de liquidaci\u00f3n de exportaciones 80\/20 ser\u00e1 eliminado a partir del segundo trimestre tras un nuevo acuerdo con el FMI y la unificaci\u00f3n del mercado de divisas comercial, vemos margen para una acumulaci\u00f3n de reservas netas de USD 3.600 millones en el a\u00f1o, lo que es consistente con un crecimiento de las reservas l\u00edquidas brutas (excluyendo oro) de hasta USD 12.700 millones en el mismo per\u00edodo, lo que utilizamos para medir la capacidad de pago externo del pa\u00eds\u201d, proyect\u00f3.<\/p>\n
Es decir, las reservas netas cerrar\u00edan este a\u00f1o en -USD 3.200 millones. La entidad no precisa si el trato con el Fondo incluir\u00e1 desembolsos.<\/p>\n
No obstante, Manuel Cerdan<\/b>, economista de Invecq, apunt\u00f3 que es muy dif\u00edcil saber todav\u00eda qu\u00e9 nivel alcanzar\u00e1n las reservas, pero en el corto plazo no regresar\u00edan a terreno positivo.<\/p>\n
\u201cPuede haber un acuerdo \u2018puente\u2019 con el FMI antes de las elecciones, aunque no creo que tenga gran impacto. Quiz\u00e1s ingresen unos <\/b>USD 4.000 millones, de los cuales USD 3.000 millones se usar\u00edan para refinanciar los vencimientos de la deuda y USD 1.000 millones para lo que qued\u00f3 pendiente de 2024\u2033, consider\u00f3.<\/p>\n
Cabe recordar que Milei dijo que necesita USD 11.000 millones para salir del cepo, cifra que se compone principalmente de dividendos que las empresas internacionales no han podido girar a sus casas matrices.<\/p>\n
El ministro de Econom\u00eda, <\/b>Luis Caputo<\/b>, anticip\u00f3 el martes pasado que un acuerdo con el organismo implicar\u00eda fondos frescos, permitiendo recapitalizar el Banco Central. \u201cMarcha viento en popa. El Fondo est\u00e1 muy impresionado con todos los logros\u201d, afirm\u00f3. El Presidente, por su parte, asegur\u00f3 que \u201csolo le falta el mo\u00f1o\u201d.<\/p>\n El principal punto de discusi\u00f3n con el equipo t\u00e9cnico es la pol\u00edtica cambiaria, la cual se basa en un ritmo de devaluaci\u00f3n mensual del d\u00f3lar oficial, o crawling peg<\/i>, de 1%, por debajo de la variaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC). Esto gener\u00f3 que el peso fuera la moneda m\u00e1s apreciada del mundo en t\u00e9rminos reales durante 2024, algo que podr\u00eda profundizarse este a\u00f1o. La contracara es que la fortaleza del tipo de cambio real plantea un desaf\u00edo para la competitividad exportadora, la acumulaci\u00f3n de reservas y el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos.<\/p>\n En este contexto, JP Morgan subray\u00f3 que \u201cla negociaci\u00f3n con el FMI podr\u00eda ser un catalizador para continuar aumentando las reservas l\u00edquidas y para la evoluci\u00f3n del marco macro financiero, <\/b>incluyendo una liberaci\u00f3n gradual de los controles de capital\u201d.<\/p>\n Es importante mencionar que, en 2024, indic\u00f3 el banco de Wall Street, la autoridad monetaria pudo comprar casi USD 19.000 millones en el mercado de cambios oficial, pero bajo condiciones que probablemente no se repitan este a\u00f1o.<\/p>\n Al comienzo de la gesti\u00f3n, \u201cla capacidad de compra de divisas respondi\u00f3 principalmente a la restricci\u00f3n en los pagos de importaciones\u201d y luego, particularmente en el cuarto trimestre, al blanqueo de capitales y el aumento de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares.<\/p>\n En definitiva, \u201cla forma en que se implemente el nuevo r\u00e9gimen cambiario, el monto de los desembolsos y la recepci\u00f3n del mercado financiero van a determinar si es posible revertir en 2025 el rojo en las reservas netas. Hay muchas variables que participan pero en un escenario positivo es factible\u201d, opin\u00f3 Claudio Caprarulo<\/b>, director de Analytica.<\/p>\n Al mismo tiempo, el economista asegur\u00f3 que un acuerdo con el FMI puede ser la llave para flexibilizar el cepo y as\u00ed generar las condiciones para una baja en el riesgo pa\u00eds, que ronda los 600 puntos b\u00e1sicos, pero lleg\u00f3 a superar los 700 en la semana, en medio de tensiones internacionales por el aumento de aranceles de Donald Trump<\/b>.<\/p>\n<\/div>\n![\"La](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/UHNNVVQZHFORFEHQAXEXWV3VJ4.jpg?auth=eb06c723f6d56ad9dd7db96623ca85c89e0f3381fdc9d1a08cbf5fcf1193bba7&smart=true&width=1200&height=800&quality=85\")
<\/picture>