El Banco Central mantiene una importante racha de compra de divisas, pero no logra que esa acumulaci\u00f3n se refleje en el nivel de reservas<\/b>. Ayer fue otra jornada donde pas\u00f3 exactamente eso. El BCRA termin\u00f3 con un saldo comprador de USD 169 millones, representando el segundo volumen m\u00e1s alto del mes, pero el stock de d\u00f3lares en poder del BCRA cay\u00f3 USD 40 millones.<\/p>\n
En lo que va del a\u00f1o, la tendencia es mucho m\u00e1s marcada y en la misma direcci\u00f3n. Hasta ayer, el BCRA acumul\u00f3 compras por USD 2.568 millones<\/b>. Sin embargo, no logr\u00f3 un incremento en el stock de reservas, que en lo que va de 2025 caen USD 715 millones.<\/p>\n
Las dificultades para acumular reservas<\/b> al menos en el arranque del a\u00f1o eran esperables, especialmente por la necesidad de hacer frente a los vencimientos de deuda. Por ejemplo en enero vencieron USD 4.500 millones en bonos que en su mayor parte est\u00e1n en poder del sector privado. Y la semana pasada hubo que hacer frente a un pago al FMI por USD 620 millones, que tambi\u00e9n tuvo inmediatamente un impacto negativo.<\/p>\n
Adem\u00e1s de las compras de d\u00f3lares, el Gobierno tambi\u00e9n tuvo otros ingresos como el pr\u00e9stamo acordado con un grupo de bancos internacionales, bajo el esquema de repo. Fueron unos USD 1.000 millones que engrosaron en enero las reservas, las cuales llegaron a un m\u00e1ximo de USD 32.800 millones. Pero ayer cerraron en USD 28.897 millones, es decir una ca\u00edda desde el pico de enero cercana a USD 3.900 millones.<\/p>\n
El Gobierno ahora trabaja en varios frentes para acumular reservas. El m\u00e1s relevante es el acuerdo con el FMI, que incluir\u00e1 nuevos desembolsos. La hip\u00f3tesis de m\u00e1xima que se maneja en el equipo econ\u00f3mico es que lleguen entre USD 10.000 y USD 11.000 millones frescos.<\/p>\n
Tanto Javier Milei<\/b> como el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/b>, aseguraron que esos d\u00f3lares ir\u00e1n directamente a engrosar las reservas del BCRA, pero que \u201cno implicar\u00e1 un incremento de la deuda\u201d. De esto se deduce que posiblemente el Tesoro cancelar\u00eda letras intransferibles que en su momento Cristina Kirchner <\/b>entreg\u00f3 al BCRA a cambio de hacerse de las reservas de la instituci\u00f3n.<\/p>\n
El desaf\u00edo principal pasa por acumular reservas netas, que siguen siendo negativas por alrededor de USD 5.000 millones. El Gobierno asumi\u00f3 con un rojo de USD 11.000 millones y logr\u00f3 revertir la situaci\u00f3n parcialmente.<\/p>\n
Los t\u00e9cnicos del Fondo exigen que la Argentina recupere reservas que le den una mayor colch\u00f3n ante shocks externos. Adem\u00e1s, ser\u00eda la llave para trabajar en la apertura del cepo cambiario.<\/p>\n
A mediados del a\u00f1o pasado desde Washington ya hab\u00edan advertido la necesidad de eliminar el esquema \u201cd\u00f3lar blend\u201d, por el cual los exportadores pueden liquidar 20% a trav\u00e9s del mercado financiero. El a\u00f1o pasado fueron USD 17.000 millones que finalmente no compr\u00f3 el BCRA y que implicaron una mayor oferta de divisas para contener los d\u00f3lares financieros y la brecha cambiaria.<\/p>\n
Los d\u00f3lares que pueda conseguir el Gobierno provienen espec\u00edficamente de la cuenta financiera. No solo el FMI, tambi\u00e9n el BID y el Banco Mundial podr\u00edan realizar nuevos desembolsos, aunque como contrapartida de ayuda social y obras de infraestructura.<\/p>\n
Tambi\u00e9n est\u00e1 la posibilidad de conseguir financiamiento fresco por colocaciones de deuda. Sin embargo, el riesgo pa\u00eds arriba de los 700 puntos b\u00e1sicos es lo que menos precisa el Gobierno para avanzar en esa direcci\u00f3n.<\/p>\n
En el horizonte ya aparece un nuevo vencimiento de bonos en julio por USD 4.500 millones, similar al de enero. Originalmente, los planes eran justamente recuperar acceso a los mercados para refinanciar parte de esos pagos con nuevas colocaciones de deuda. Pero hoy parece una chance lejana, por lo que habr\u00eda que seguir echando mano a las reservas, dificultando la posibilidad de acumular.<\/p>\n
Por el lado de la cuenta corriente, no habr\u00eda buenas noticias a lo largo del a\u00f1o. Por la baja del d\u00f3lar, la eliminaci\u00f3n del impuesto PAIS y la reactivaci\u00f3n, se estima que las importaciones podr\u00edan subir unos USD 15.000 millones, lo que achicar\u00eda sustancialmente el super\u00e1vit comercial, que el a\u00f1o pasado roz\u00f3 los USD 19.000 millones, una cifra r\u00e9cord, pero que ser\u00eda insostenible.<\/p>\n<\/div>\n