![\"Pese](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/4QT2IBEUEFB2BMAZZKCE5HP3UE.jpg?auth=d1b6f6316a4931c34b38d53bd104906bc89917fa0ebecf20b8d57ec5ec5ac9fe&smart=true&width=992&height=744&quality=85\")
<\/picture>Los inversores argentinos navegan en aguas turbulentas por el fuerte cambio de orientaci\u00f3n del gobierno de EEUU que obliga a las consultoras locales a recalcular el impacto negativo y el positivo de los aranceles de Donald Trump<\/b> y por la inc\u00f3gnita que existe sobre un acuerdo con el FMI que va desdibujando su imagen de solucionador de los problemas de la deuda externa.<\/p>\n
El escenario se agrava, porque todo esto sucede a la par de las elecciones legislativas y los comportamientos contradictorios del partido oficial, sus aliados y sus opositores. Hay m\u00e1s preguntas que respuestas un escenario que cambia a diario. Entre esas preguntas hay una que hasta hace poco nadie se hac\u00eda: \u00bfhabr\u00e1 devaluaci\u00f3n despu\u00e9s de octubre?<\/p>\n
Las consultoras reflejaron en sus informes las incertidumbres y los obst\u00e1culos que est\u00e1 encontrando el Gobierno, que ven\u00eda transitando a velocidad por una autopista sin peajes.<\/p>\n
El informe de Adcap Grupo Financiero, realizado por Eduardo Levy Yeyati, Federico Filippini y Javier Casabal<\/b> se\u00f1ala que las preocupaciones sobre la apreciaci\u00f3n del peso \u201cse profundizan en medio de una actitud global de aversi\u00f3n al riesgo y ponen en duda el esperado catalizador de corto plazo: un amplio programa con el FMI junto con una \u2013en nuestra opini\u00f3n, improbable- flexibilizaci\u00f3n del esquema cambiario para impulsar los otros v\u00e9rtices del trilema: reservas y crecimiento\u201d.<\/p>\n
Sobre los bonos soberanos, el informe dice: \u201cesperamos que los bonos Globales se mantengan dentro de un rango por un tiempo, mientras que los activos en pesos podr\u00edan tener un mejor desempe\u00f1o debido al compromiso con el ancla cambiaria, sujeto a un estr\u00e9s en el d\u00f3lar que, creemos, se disipar\u00e1 con el creciente ingreso de d\u00f3lares por exportaciones\u201d.<\/p>\n
Seg\u00fan Adcap, \u201clos recientes anuncios de Trump sobre aranceles a importaciones clave agregan otra capa de incertidumbre, amplificando el sentimiento global de aversi\u00f3n al riesgo y limitando los flujos de capital hacia los mercados emergentes. Esto se\u00f1ala que el r\u00e9gimen cambiario de Argentina es una preocupaci\u00f3n idiosincr\u00e1tica; de ah\u00ed la d\u00e9bil correlaci\u00f3n con el cr\u00e9dito de Am\u00e9rica Latina. Creemos que esto seguir\u00e1 afectando el cr\u00e9dito durante el a\u00f1o, ya que seguimos considerando altamente improbable una correcci\u00f3n cambiaria antes de las elecciones; si acaso, un mal dato de inflaci\u00f3n llevar\u00eda al gobierno a reforzar a\u00fan m\u00e1s el anclaje cambiario\u201d.<\/p>\n
![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/N4WXQS5RV5CHPGFI2FTBZQMU5U.jpg?auth=0076af120b09d9025f1329682bebf3e8b817c3dfc50e4a9ca5365aa46c579f08&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
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Para FMyA, \u201c2025 arranca con buenos datos de actividad, con la inflaci\u00f3n en baja (enero 2.3% y febrero podr\u00eda estar debajo del 2%). El Banco Central est\u00e1 comprando d\u00f3lares con m\u00e1s liquidaci\u00f3n del Agro (m\u00e1s lluvias y baja de retenciones), el crawling est\u00e1 en 1% y las tasas al 2,4%. La baja de tasas de inter\u00e9s gener\u00f3 presi\u00f3n en el d\u00f3lar esta semana, pero el BCRA lo contiene. Tambi\u00e9n, el posible nuevo acuerdo con el FMI gener\u00f3 rumores de devaluaci\u00f3n para salida del Cepo como precondici\u00f3n, lo cual fue desmentido por Caputo. Asimismo, Milei puso de fecha l\u00edmite para salida del Cepo el 1 de enero de 2026, aunque dijo que podr\u00eda ser antes si hay \u201cfondos frescos\u201d (sin aclarar cantidades)\u201d.<\/p>\n
Sobre el desempe\u00f1o de los mercados locales, la consultora de Fernando Marull<\/b> se\u00f1ala que la semana pasada \u201cfue muy floja en los soberanos y acciones, a contramano de Estados Unidos y Brasil, con toma de ganancias y seguramente a la espera de alg\u00fan driver (como el acuerdo con el FMI) para retomar impulso. En los pesos, hay m\u00e1s liquidez por los vencimientos de $2 billones de la semana pasada, y se ve en las bajas tasas de cauci\u00f3n del 25% (debajo del 29% del BCRA). La tasa de LECAP de 30 d\u00edas est\u00e1 en 28% anual, aunque es posible que en la licitaci\u00f3n de la semana que viene el Tesoro pague \u201cpremio\u201d para llegar a cubrir la totalidad de los $6 billones que vencen (y el Tesoro tiene $4 billones de dep\u00f3sitos).<\/p>\n
En cuanto a los riesgos de la econom\u00eda, FMyA enumera:<\/p>\n
- \n
- Brasil positivo. El Real ya est\u00e1 cayendo a 5.7 por d\u00f3lar, cuando hace 1 mes lleg\u00f3 a 6.32<\/span><\/li>\n
- Agro, mucho mejor, fue una semana de abundantes precipitaciones en la zona n\u00facleo, y aleja los fantasmas de sequ\u00eda extrema.<\/span><\/li>\n
- Riesgo Pol\u00edtico. El Gobierno consigui\u00f3 en Diputados suspender las PASO de este a\u00f1o, gracias a algunos diputados de Uni\u00f3n por la Patria. Si hay PASO, la fecha para presentar alianzas ya es en mayo, por lo que al Oficialismo le conviene que se derogue y tener m\u00e1s tiempo. La suspensi\u00f3n podr\u00eda tener un impacto positivo de corto plazo en los mercados.<\/span><\/li>\n
- Riesgo \u201cla Calle\u201d, bien.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n
La consultora recuerda en la semana \u201cse inform\u00f3 que el Ripte (salario promedio) subi\u00f3 2% mensual en diciembre, y 148% anual (le gan\u00f3 por 30 puntos a la inflaci\u00f3n). El salario en d\u00f3lares paralelos se mantiene estable arriba de USD 1.000. Las paritarias de 2025 tambi\u00e9n empiezan apuntando a aumentos cercanos al 2%, que a partir de febrero le podr\u00edan ganar por poco a la inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n
![\"La](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/XBNMNXJBYJFWVD3JGDBN72SKOU.jpg?auth=5c5fa4955ca967f1d30a356364d956e90663cd49d3ce2bcc40e269f5b86587ea&smart=true&width=350&height=233&quality=85\")
<\/picture>La situaci\u00f3n en Brasil mejor\u00f3, pero los mercados siguen atentos
\nEFE\/ Andre Borges
\n<\/figcaption><\/div>\nEn un extenso informe el banco HSBC destac\u00f3 que las negociaciones con el FMI continuar\u00e1n hacia un probable acuerdo en las pr\u00f3ximas semanas. Y para Alberti Partners, un consultora local la pregunta es qu\u00e9 incluir\u00e1 exactamente el nuevo acuerdo, particularmente en t\u00e9rminos de condicionalidad que el FMI pueda imponer a los nuevos fondos.<\/p>\n
\u201cEl FMI -dice- siempre ha estado a favor del desmantelamiento de los controles cambiarios y, de hecho, el presidente Milei dijo el 3 de febrero durante una entrevista televisiva que los controles cambiarios se eliminar\u00edan el 1 de enero de 2026, o antes, por lo tanto, es probable que el FMI solicite la eliminaci\u00f3n de los controles cambiarios como parte de su nuevo acuerdo, aunque el n\u00famero de controles levantados y el momento exacto pueden dejarse m\u00e1s abiertos. La conclusi\u00f3n, creemos, es que no es probable que se produzcan cambios importantes en los controles cambiarios antes de las elecciones intermedias del 26 de octubre, y aunque el tipo de cambio real del peso est\u00e1 ahora notablemente sobrevaluado, parece improbable que el Gobierno quiera una devaluaci\u00f3n cambiaria antes de las elecciones\u201d.<\/p>\n
En una visi\u00f3n audaz, la entidad se\u00f1ala que \u201cdado que las reservas netas de divisas siguen siendo negativas, cualquier levantamiento de los controles cambiarios significar\u00e1 que la defensa del peso por parte de las autoridades monetarias ser\u00e1 dif\u00edcil. Por lo tanto, es posible que se produzca una modesta devaluaci\u00f3n del 10-15% junto con un nuevo acuerdo con el FMI que incluya cierta relajaci\u00f3n de los controles cambiarios\u201d. En definitiva, destaca el informe, \u201clas autoridades est\u00e1n interesadas en: a) aumentar las reservas de divisas y b) relajar los controles de divisas, pero ninguna de las dos cosas ser\u00e1 f\u00e1cil\u201d.<\/p>\n
HSBC prev\u00e9 \u201cuna modesta relajaci\u00f3n de los controles cambiarios a lo largo del a\u00f1o, pero esperamos que la administraci\u00f3n quiera evitar cualquier devaluaci\u00f3n significativa del tipo de cambio antes de las elecciones de mitad de per\u00edodo\u201d y cita el informe de Alberdi Partners para se\u00f1alar que \u201cel resultado m\u00e1s probable de las negociaciones con el FMI ser\u00e1 un servicio ampliado del FMI (EFF) a 3-4 a\u00f1os, con algunos fondos iniciales de hasta 10.000 millones de d\u00f3lares, y un programa que reduzca la exposici\u00f3n del FMI a la Argentina durante ese per\u00edodo\u201d.<\/p>\n
A ese resultado se le asigna una probabilidad del 65-70%; ya que \u201csi bien el Fondo puede incluir requisitos para el desmantelamiento de los controles cambiarios (algo que el Gobierno se ha comprometido a hacer de todos modos), parece poco probable que veamos cambios importantes en los controles cambiarios a corto plazo. En cambio, creemos que es probable que el statu quo se mantenga durante la mayor parte de 2025, con el peso debilit\u00e1ndose en un 1% mensual frente al d\u00f3lar, lo que resultar\u00e1 en una apreciaci\u00f3n real continua del peso. Esperamos un ritmo acelerado de depreciaci\u00f3n en el cuarto trimestre. Creemos que es poco probable que se avance hacia un aterrizaje suave del tipo de cambio, y requerir\u00eda varios requisitos previos\u201d.<\/p>\n
![\"Foto](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/BWRFUGKR5LG6OOTD64AW7J7CQY.jpg?auth=73683b372a210557dd0fde3a279a849bca2c3037556da9c5f86384634eebd51f&smart=true&width=350&height=233&quality=85\")
<\/picture>Foto de Archivo: El logo del Fondo Monetario Internacional (FMI) en su sede en Washington, D.C., Estados Unidos. 24 de noviembre de 2024. REUTERS\/Benoit Tessier<\/figcaption><\/div>\n Sucede que, dice el final del informe, \u201cno vemos un camino que evite alg\u00fan tipo de devaluaci\u00f3n o debilidad acelerada del peso una vez que se levanten los controles cambiarios, posiblemente despu\u00e9s de las elecciones de octubre, particularmente despu\u00e9s de muchos meses m\u00e1s de apreciaci\u00f3n del tipo de cambio\u201d.<\/p>\n
La consultora F2 de Andr\u00e9s Reschini<\/b> indica que en enero se agregaron 143.000 empleos no rurales en EEUU mientras el mercado esperaba 169.000. Adem\u00e1s, la Confianza del Consumidor tampoco alcanz\u00f3 las expectativas del mercado. Sin embargo, ante la amenaza de nuevos aranceles por parte del l\u00edder Republicano revirtieron el optimismo inicial y los principales \u00edndices accionarios cerraron con p\u00e9rdidas mientras la divisa norteamericana (DXY) volvi\u00f3 a resultar fortalecida.<\/p>\n
La Argentina, prosigue, oper\u00f3 bajo la misma sinton\u00eda y el S&P Merval retrocedi\u00f3, lo mismo que los bonos soberanos. Y m\u00e1s adelante se\u00f1ala que los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares en enero crecieron nada menos que USD 1.889 millones, la mayor variaci\u00f3n mensual (a valores corrientes) desde setiembre de 2019 pero con la diferencia de que esta vez el ratio de colocaci\u00f3n es de alrededor del 40% contra casi 63% de aquel entonces. Las condiciones siguen dadas como para que los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares sigan empujando\u201d.<\/p>\n
Y sobre la suba de los d\u00f3lares financieros observa \u201clos temores de un levantamiento de restricciones cambiarias que pueda traer aparejado un salto en el tipo de cambio existen y la curva de tasas impl\u00edcitas es una prueba de ello\u201d.<\/p>\n
La consultora 1816 advirti\u00f3 que \u201cen el Mercado Libre de Cambios (MLC) apareci\u00f3 el efecto del recorte transitorio de retenciones (oficializado el 27 de enero) y de la baja del crawl a 1%.Si bien la comercializaci\u00f3n de soja de la campa\u00f1a 23\/24 fue algo m\u00e1s lenta de lo normal (lo que sugiere que queda algo de stock de pasaje de cosecha que se podr\u00eda vender aprovechando los mejores precios en d\u00f3lares y el mayor rendimiento de colocaciones en pesos, pareciera que los productores creen que el Gobierno no volver\u00e1 a subir las retenciones en julio y est\u00e1n dispuestos a afrontar el mayor costo financiero de mantenerse en d\u00f3lares, o prefieren tener mayor claridad antes de desprenderse de la soja (en el \u00faltimo mes la soja Chicago subi\u00f3 fuerte)\u201d.<\/p>\n
Para EconViews la consultora de Miguel Kiguel<\/b> \u201cla Argentina se encuentra en una encrucijada: por un lado, el Gobierno insiste en recortar la inversi\u00f3n p\u00fablica para mantener el super\u00e1vit fiscal, y por otro, apuesta a que la ganancia de productividad compense la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio real. En esta estrategia se repite casi como un dogma cuando se le pregunta a alg\u00fan funcionario por la inversi\u00f3n: \u00a1Qu\u00e9 lo hagan los privados! Pero \u00bfRealmente funciona esto en la pr\u00e1ctica?\u201d.<\/p>\n
De estos informes de puede prever que esta semana estar\u00e1 signada por la pol\u00edtica y la inc\u00f3gnita sobre c\u00f3mo ser\u00e1 el acuerdo por el FMI y por primera vez aparecen dudas sobre el tipo de cambio despu\u00e9s de las elecciones de octubre.<\/p>\n<\/div>\n
- Agro, mucho mejor, fue una semana de abundantes precipitaciones en la zona n\u00facleo, y aleja los fantasmas de sequ\u00eda extrema.<\/span><\/li>\n
![\"La](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/XBNMNXJBYJFWVD3JGDBN72SKOU.jpg?auth=5c5fa4955ca967f1d30a356364d956e90663cd49d3ce2bcc40e269f5b86587ea&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>![\"Foto](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/BWRFUGKR5LG6OOTD64AW7J7CQY.jpg?auth=73683b372a210557dd0fde3a279a849bca2c3037556da9c5f86384634eebd51f&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
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