![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/ZBKWSR2HAJH3FJWKJU35IAMESM.jpg?auth=335c4fbebd543091bff38fee52787b0c944a8f547188f630e81f1df5651f59de&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>El presidente Javier Milei<\/b> <\/b>asegur\u00f3 que se necesitan USD 11.000 millones para eliminar las restricciones cambiarias. Esa cifra se compone principalmente de utilidades y dividendos que las filiales de empresas extranjeras no pudieron girar a sus casas matrices por el cepo vigente desde agosto de 2019. Sin embargo, no es lo \u00fanico: hay una demanda potencial de d\u00f3lares que podr\u00eda presionar el mercado de cambios.<\/p>\n
Para conseguir esos fondos, el Gobierno est\u00e1 en plenas negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El principal punto de discusi\u00f3n es la pol\u00edtica cambiaria, donde el esquema adoptado consiste en un ritmo de devaluaci\u00f3n mensual del d\u00f3lar oficial, o crawling peg<\/i>, del 1 por ciento.<\/p>\n
Es una tasa que se ubica por debajo de la variaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) y que, por ende, genera un fortalecimiento del peso. A su vez, funciona como ancla inflacionaria y de expectativas.<\/p>\n
El debate entre los analistas sobre la salida del cepo gira en torno a dos riesgos: la presi\u00f3n de los stocks de pesos \u201catrapados\u201d en el sistema y el d\u00e9ficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos, que ya encaden\u00f3 siete meses consecutivos y en diciembre de 2024 alcanz\u00f3 un saldo negativo de USD 39 millones en bienes, el peor resultado desde marzo de 2023, y USD 526 millones en la cuenta de servicios.<\/p>\n
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<\/picture>Respecto a los stocks, el economista y ex gerente general del Banco Central, Nicol\u00e1s Gadano<\/b>, dijo a Infobae <\/b>que \u201chay empresas internacionales que no han podido girar dividendos en los \u00faltimos a\u00f1os por las restricciones al d\u00f3lar y tienen una gran cantidad de pesos colocados en bancos y bonos. Si se liberara el cepo completamente, probablemente ir\u00edan al mercado a comprar divisas para remitirlos a sus casas matrices\u201d.<\/p>\n
Pedro Mart\u00ednez<\/b>, economista de PxQ Consultora, tambi\u00e9n mencion\u00f3 las deudas intracompa\u00f1\u00edas y comerciales, que potencialmente podr\u00edan cancelarse si no hubiera un esquema de control de cambios.<\/p>\n
En ambos casos es dif\u00edcil estimar los montos precisos. Daniel Artana,<\/b> director de FIEL, calcul\u00f3 que solo los dividendos atrasados suman entre USD 6.000 y USD 8.000 millones.<\/p>\n
Por su parte, Carlos P\u00e9rez<\/b>, ex gerente general y director del Banco Central, se\u00f1al\u00f3 factores adicionales que implicar\u00edan una demanda potencial de d\u00f3lares importante. Si bien no hay una medici\u00f3n exacta de esta, explic\u00f3 que se pueden tomar ciertos agregados monetarios en pesos, como los dep\u00f3sitos del sector privado en bancos.<\/p>\n
\u201cOtros (m\u00e1s optimistas) consideran como parte de la demanda potencial de moneda extranjera s\u00f3lo los dep\u00f3sitos a plazo fijo, ya que los constituidos en cajas de ahorro y en cuenta corriente representan dinero transaccional. Tambi\u00e9n, est\u00e1n aquellos que incorporan los t\u00edtulos p\u00fablicos de personas y empresas. Dichos agregados oscilan entre 40 y 110 billones de pesos\u201d, asegur\u00f3 el director de Fundaci\u00f3n Capital.<\/p>\n
El economista detall\u00f3 que en la actualidad los dep\u00f3sitos privados superan los $75 billones, casi USD 65.000 millones al tipo de cambio CCL, cuando a mediados de julio del a\u00f1o pasado ascend\u00edan a USD 35.000 millones. \u201cEsa suba representa el carry trade <\/i>que oper\u00f3 hasta ahora, en parte por la tasa de inter\u00e9s de los dep\u00f3sitos que fue devengando y por la ca\u00edda del precio de los d\u00f3lares financieros\u201d.<\/p>\n
En este contexto, Mart\u00ednez dijo que hoy en d\u00eda no est\u00e1n las condiciones para sacar el cepo porque las reservas netas en el Banco Central son negativas, con lo cual no hay forma de hacer frente a toda la potencial demanda.<\/p>\n
Ahora bien, el especialista sostuvo que aun si se lograra un desembolso importante, ya sea de acreedores privados o del FMI, tampoco ser\u00eda l\u00f3gico abrir todas las \u201ccanillas\u201d, sino que es necesario diagramar una salida gradual.<\/p>\n
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<\/picture>Sobre este punto, el ministro de Econom\u00eda, <\/b>Luis Caputo<\/b>, aclar\u00f3 el jueves, en di\u00e1logo con LN+,<\/i> que un acuerdo con el Fondo no implica que se vayan a quitar las restricciones de un d\u00eda para otro. Por su parte, Milei anticip\u00f3 la semana pasada que en enero de 2026 no habr\u00eda m\u00e1s cepo.<\/p>\n
De todos modos, el ex ministro de Econom\u00eda, Domingo Cavallo<\/b>, escribi\u00f3 en su blog que las reservas netas, una de las condiciones planteadas para levantar el cepo, no se pueden conseguir con endeudamiento externo del Banco Central. \u201cLa \u00fanica forma de aumentarlas es generando super\u00e1vit de la balanza de pagos, sea por super\u00e1vit de la cuenta corriente o de la cuenta capital por arriba del d\u00e9ficit de la cuenta corriente\u201d, sostuvo.<\/p>\n
Al respecto, Gadano afirm\u00f3 que el Gobierno cree que el hecho de que las transacciones corrientes demanden m\u00e1s d\u00f3lares que los que ingresan, debido fundamentalmente a la apreciaci\u00f3n cambiaria, no es un problema.<\/p>\n
El economista remarc\u00f3 que si esto no se financia de alguna manera sustentable, se podr\u00eda producir un ajuste en el tipo de cambio.<\/p>\n
\u201dEl financiamiento del FMI no es s\u00f3lido, sino un pr\u00e9stamo puntual al Gobierno. Un respaldo m\u00e1s estable provendr\u00eda de la inversi\u00f3n extranjera directa y de la emisi\u00f3n de deuda por parte de empresas privadas argentinas vinculadas a sectores exportadores. Si hay un problema de flujo, en alg\u00fan momento los USD 11.000 millones se agotan y la dificultad persiste. Argentina intent\u00f3 varias veces sostener un tipo de cambio insostenible con fondos del organismo, hasta quedarse sin reservas\u201d, record\u00f3 Gadano.<\/p>\n<\/div>\n