![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/LQ4JQEVDMVBBNPZXVUZEI6ZEIM.jpg?auth=dd2fd641858781469c17ff8cefde542da796fbeda75f879ed65e4b54589cae1c&smart=true&width=992&height=606&quality=85\")
<\/picture>\nEFE\/EPA\/YONHAP COREA DEL SUR FUERA
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Desde hoy el ritmo de devaluaci\u00f3n (crawling peg<\/i>) se reduce a la mitad, 1% mensual. Al mismo tiempo se baj\u00f3 la tasa de referencia de 32% a 29% nominal anual, que equivale a 2,4% efectivo mensual, muy cerca de la tasa que pagan los bonos del Tesoro de corto plazo y lejos de la de largo plazo que est\u00e1n a 2,05% anual.<\/p>\n
Estos cambios fueron el centro de atenci\u00f3n de las consultoras porque la econom\u00eda intent\u00f3 disputarle influencia a la pol\u00edtica, que le dar\u00eda un domingo indeseado para el Gobierno. Pero si bien estas noticias traen cambios internos, nada podr\u00e1 superar el impacto que va a tener desde hoy, a pesar de que la medida rige desde ma\u00f1ana, la imposici\u00f3n de aranceles de 25% de Estados Unidos a Canad\u00e1 y M\u00e9xico y de 10% a China.<\/p>\n
El premarket de medianoche preanunciaba un lunes negro. El peso mexicano se derrumbaba al menor nivel del siglo frente al d\u00f3lar, que cotizaba $21,24 (+2,72%) y la moneda de M\u00e9xico segu\u00eda en retroceso. El d\u00f3lar canadiense tambi\u00e9n tocaba su peor marca del siglo XXI al cotizar a 1,47 por d\u00f3lar norteamericano.<\/p>\n
El DXY, el \u00edndice que mide a la divisa de EEUU contra las seis principales monedas del mudo marcaba 109,51 puntos (+1,19%), su nivel m\u00e1s elevado desde setiembre de 2022.<\/p>\n
Los inversores se apresuraron a refugiarse en bonos del Tesoro de EEUU que, al subir de precio, bajaban su rendimiento a 4,52%, el menor desde mayo pasado. El oro tocaba un r\u00e9cord absoluto de USD 2.822,72 por onza.<\/p>\n
El mundo est\u00e1 asustado. Los \u00edndices de Wall Street y el Nasdaq, en pre-apertura, marcaban retrocesos de hasta m\u00e1s de 2 por ciento. Las Bolsas de Asia abr\u00edan con bajas de casi 2% como suced\u00eda con el Nikkei de Jap\u00f3n y de 1,20% en el Hang Seng de Hong Kong. Los mercados chinos no sufrieron el mismo impacto y acusaban leves retrocesos. El yuan y el real brasile\u00f1o soportaban firmes el aluvi\u00f3n de los aranceles.<\/p>\n
Las criptomonedas retroced\u00edan hasta m\u00e1s de 6% como ocurr\u00eda con el Bitcoin que perfor\u00f3 el piso de USD 95 mil. El petr\u00f3leo era el commodity m\u00e1s vol\u00e1til porque cambian las reglas de juego e involucra a tres grandes jugadores del mercado. La suba del crudo Brent, de referencia en la Argentina y Europa, era de 1,80%, a USD 76,24 por barril. A la Argentina esta suba lo favorece, pero tiene el contrapeso de que estaban bajando, en niveles poco preocupantes, el trigo, el ma\u00edz y la soja, mientras se esperan lluvias en la zona de sequ\u00eda.<\/p>\n
![\"Los](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/43UPSPHTABBN5GBTGHOQCSSDLQ.jpg?auth=510193f120e9b2061a23626c0489dc82b3ece3e47dba04ee89eecaf93d3d26a4&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>\nREUTERS\/Chris Helgren<\/figcaption><\/div>\n
Por fortuna, el VIX, llamado \u201c\u00edndice del miedo\u201d sub\u00eda 10,41% a 19,20 unidades, pero sin sobrepasar el nivel cr\u00edtico de 19,50 puntos. Los inversores rogaban por su estabilidad en ese nivel, porque m\u00e1s all\u00e1 comenzar\u00edan a encenderse las alarmas.<\/p>\n
Todos los inversores, en estas negociaciones previas a la apertura de los mercados, estaban con sus computadoras, aliados a la inteligencia artificial, ocupados en ver cu\u00e1l ser\u00eda el piso t\u00e9cnico que impedir\u00eda que la jornada se transforme en un \u201clunes negro\u201d.<\/p>\n
En tanto las consultoras argentinas que descontaban esta suba de aranceles redactaron sus informes pensando en que desde hoy en la Argentina merma el ritmo de devaluaci\u00f3n junto a la baja de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
Federico Filippini <\/b>y Javier Casabal, <\/b>de Adcap Grupo Financiero, analizaron la reducci\u00f3n gradual de las tasas que a su juicio \u201csugieren que el BCRA tiene una tolerancia extremadamente baja para la volatilidad del d\u00f3lar. Al mismo tiempo, mientras el BCRA mantenga el crawling peg<\/i> (que el mercado espera se mantenga vigente hasta las elecciones legislativas) otras restricciones del Banco Central, como el objetivo de Base Monetaria y la tasa Lefi, se vuelven menos vinculantes. En otras palabras, el BCRA no puede fijar simult\u00e1neamente las tasas de inter\u00e9s y las cantidades.<\/p>\n
Si bien este recorte de tasas ya estaba descontado en los precios, notaron los analistas de AdCap, \u201ccreemos que la combinaci\u00f3n de las reducciones esperadas, el alivio temporal de los impuestos a las exportaciones hasta junio y el exitoso canje de deuda de la semana pasada, que mejor\u00f3 significativamente el perfil de la deuda en pesos, crea un entorno muy favorable para invertir en bonos a tasa fija de larga duraci\u00f3n, en particular dadas las expectativas de una menor volatilidad en el mercado de d\u00f3lar\u201d.<\/p>\n
Para la consultora FMyA de Fernando Marull<\/b> \u201cen actividad, no hay datos de enero, pero los de diciembre apuntan a un rebote. En inflaci\u00f3n, mantenemos nuestra proyecci\u00f3n de 2,3% para enero. En febrero, proyectamos inflaci\u00f3n de 1,9% por la baja del crawling al 1 por ciento. En este contexto, la tasa de inter\u00e9s al 2,7% (32% TNA) hab\u00eda quedado alta; por eso, el BCRA recort\u00f3 el jueves de noche a 29%. El Tesoro baj\u00f3 retenciones (costo fiscal de 0,13% del PBI) y esta semana recort\u00f3 tambi\u00e9n el Impuesto al Lujo (costo fiscal de s\u00f3lo 0,02% PBI). Las medidas tuvieron un costo fiscal de 0,15% del PBI, que se compensar\u00eda con mayor crecimiento. Mantenemos nuestra proyecci\u00f3n de super\u00e1vit fiscal primario en 1,6% para 2025\u2033.<\/p>\n
El informe se\u00f1ala la existencia de rumores de que el FMI pide una devaluaci\u00f3n, a cambio de nuevos fondos, pero observa: \u201cno vemos un escenario de devaluaci\u00f3n hasta las elecciones de 2025. Si bien creemos que el FMI podr\u00eda otorgar fondos frescos, no ser\u00e1 a cambio de una devaluaci\u00f3n como en el pasado (Massa en agosto de 2023 para pagarle a China)\u201d.<\/p>\n
![\"De](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/WHQS3JIKINC33OK347JIG4RVQI.jpg?auth=43991d210e0f6f077ad7c72727d01d155758fb482ef86c9c88a9ba5f88f7f9ae&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>\nFOTO: CRISANTA ESPINOSA AGUILAR \/CUARTOSCURO.COM<\/figcaption><\/div>\n
Para la consultora F2 de Andr\u00e9s Reschini<\/b> las acciones llevadas adelante por el gobierno de Trump y en particular la imposici\u00f3n de aranceles a Canad\u00e1, M\u00e9jico y China imprimir\u00e1n volatilidad en Wall Street, revirtiendo una rueda que llevaba variaciones positivas para los principales \u00edndices accionarios y empuj\u00e1ndolos a cerrar en terreno negativo, fortaleciendo a la vez el d\u00f3lar en el mundo y ca\u00edda en el ETF (\u00edndice) de bonos emergentes. Y en la bolsa local, \u201cel S&P Merval no estuvo ajeno al panorama internacional y termin\u00f3 cediendo mientras que el Riesgo Pa\u00eds sum\u00f3 otros 4 untos a 618 unidades\u201d.<\/p>\n
De las compras del BCRA en el Mercado Libre de Cambios (MLC) F2 indica que la entidad logr\u00f3 terminar enero con un saldo de USD 1.748 millones, que sigue siendo menor contra el del mismo mes de 2024, aunque el hecho de que se haya logrado con un ITCRM (Indice del Tipo de Cambio Real Multilateral) de 79 en lugar de uno superior a 130 lo hace m\u00e1s meritorio. \u201cEl TCRM dej\u00f3 de caer desde el 2 de enero con la apreciaci\u00f3n de las monedas de nuestros principales socios comerciales, particularmente Brasil. Con el crawl al 1% ser\u00e1 dif\u00edcil que el TCR no recupere su apreciaci\u00f3n por factores locales, aunque habr\u00e1 que ver qu\u00e9 sucede con el complejo e incierto contexto internacional\u201d, subray\u00f3 la consultora.<\/p>\n
En cuanto al recorte de las tasas, F2 cree que \u201chay indicios\u201d para pensar que fue m\u00e1s profundo de lo que el mercado esperaba, pues los futuros del d\u00f3lar ajustaron con variaciones negativas que impactaron con mayor fuerza en las impl\u00edcitas m\u00e1s cortas. Lo mismo sucedi\u00f3 en la curva de pesos, cuyos rendimientos se corrieron hacia abajo en los primeros vencimientos y ambas curvas terminaron aplanadas.<\/p>\n
El carry<\/i> sigue tendiendo vida si nos basamos en un escenario en el que la brecha cambiaria se acorta, m\u00e1s si el lunes (por hoy) se onfirma que el recorte de tasas no genera tensi\u00f3n en la brecha. Las reservas y el exceso de pesos siguen siendo un punto d\u00e9bil y por lo tanto lo que suceda n materia de avances con FMI seguir\u00e1 en el foco del mercado ya que podr\u00eda acelerar los tiempos, as\u00ed como tambi\u00e9n la evoluci\u00f3n de los cultivos de la campa\u00f1a de cosecha gruesa que est\u00e1n siendo azotados por la sequ\u00eda y guardan lluvias que se anuncian luego del fin de semana pero que puede que no sean abundantes ni generales\u201d, explic\u00f3 la consultora de Reschini.<\/p>\n
Para EconViews la consultora de Miguel Kiguel<\/b> \u201cla pregunta que persiste en el ambiente, y que sigue flotando, es c\u00f3mo seguir\u00e1 el cepo. La impresi\u00f3n es que el Gobierno no quiere correr riesgos hasta las elecciones de octubre y no querr\u00eda cambiar las reglas de juego demasiado. Flexibilizarlo s\u00ed y unificar, mejor m\u00e1s adelante. Pero el mercado ya empieza a preguntarse qu\u00e9 pasar\u00e1 el d\u00eda despu\u00e9s. Empieza a aparecer el fantasma del d\u00eda \u201cD\u201d, que tal vez habr\u00eda que llamarlo d\u00eda \u201cU\u201d, porque sacar el cepo significa unificaci\u00f3n cambiaria. El Gobierno empieza a preparar las defensas, para lo cual recurre al FMI, que parece dispuesto a abrir la billetera, pero no le gusta que el dinero que preste se utilice para sostener un tipo de cambio que luce atrasado.<\/p>\n
Si bien no lo dice en esos t\u00e9rminos, Econviews insiste con la flexibilizaci\u00f3n cambiaria. Y, siguiendo con la tradici\u00f3n de ayudar a los gobiernos antes de las elecciones, ya se habla de un programa en el que se desembolsar\u00e1n muchos d\u00f3lares (entre USD 5.000 y 10.000 millones, aunque no todos juntos) que, seguramente, vendr\u00e1n con alguna condicionalidad. \u201cTodo indica -dice un pasaje- que habr\u00e1 una pol\u00edtica cambiaria en la transici\u00f3n hasta las elecciones, que no va a ser f\u00e1cil. La estabilidad actual se basa en una din\u00e1mica donde la compra de reservas y la contenci\u00f3n de la brecha en gran parte dependen de que la tasa de inter\u00e9s en pesos se mantenga por encima del ritmo de devaluaci\u00f3n. Mientras este diferencial persista y el mercado conf\u00ede en \u00e9l, el Banco Central podr\u00e1 seguir acumulando reservas, ya que los exportadores tendr\u00e1n incentivos a liquidar o prefinanciar exportaciones, y los importadores, a postergar pagos\u201d.<\/p>\n
De hecho, el Gobierno enfrenta varios riesgos. Si decide bajar demasiado r\u00e1pido la tasa de inter\u00e9s, podr\u00eda repetirse el episodio de julio del a\u00f1o pasado, advierte Econviews. En tanto, el carry-trade de importadores y exportadores dejar\u00eda de tener atractivo y se puede recalentar la brecha cambiaria. El equipo econ\u00f3mico entendi\u00f3 esto y de ah\u00ed la cautela para bajar la tasa frente a una reducci\u00f3n importante (del 2% al 1%) en el ritmo de depreciaci\u00f3n.<\/p>\n
Pero el principal riesgo es que el mercado empiece a preocuparse por el d\u00eda D y trate de anticipar una fecha espec\u00edfica para la salida del cepo. Si se instala la expectativa de que eliminar el cepo implicar\u00e1 un salto cambiario, la din\u00e1mica actual podr\u00eda revertirse para mediados de a\u00f1o. \u201cLos cr\u00e9ditos en d\u00f3lares se frenar\u00edan, los exportadores postergar\u00edan liquidaciones, los importadores adelantar\u00edan pagos y algunos precios podr\u00edan ajustarse por adelantado, generando tensiones en la brecha cambiaria y en la compra de reservas. El Gobierno debe evitar llegar a ese punto. Hasta ahora, ha trabajado para garantizar un primer semestre tranquilo\u201d, advierte Econviews.<\/p>\n
El informe del Research Team de Mariva mantiene las dudas de que se levanten los controles de capital antes de las elecciones de mitad de mandato.<\/p>\n
![\"Un](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TOXZIFJPSJBLRNRJJ2M7K77MYQ.jpg?auth=d986d083ef914ca9967bbf7484aef118e66eec37ae4dde6e3f3511a962ae61c3&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>\n(Foto: Shutterstock)<\/figcaption><\/div>\n
As\u00ed lo dice: \u201cEl principal riesgo de la actual pol\u00edtica monetaria es que la cuenta corriente pueda seguir deterior\u00e1ndose. Un indicador de las presiones puede observarse en el balance del sector tur\u00edstico, que se ve poco afectado por las restricciones monetarias. Aqu\u00ed, el stock de pr\u00e9stamos de tarjetas de cr\u00e9dito en d\u00f3lares -que muestra una alta correlaci\u00f3n con la salida de divisas por l turismo- promedi\u00f3 USD 615 millones durante enero, m\u00e1s del doble respecto al mes anterior y alcanzando su nivel m\u00e1s alto para ese mes desde 2018\u2033. Y sigue: \u201cAdem\u00e1s, el potencial de presiones cambiarias derivadas de la pol\u00edtica internacional y nacional es otro factor de riesgo a tener en cuenta. Por lo tanto, creemos que Milei y Caputo preferir\u00edan mantener los controles de capital hasta despu\u00e9s de que esto se haya aclarado, mientras contin\u00faan bajando a\u00fan m\u00e1s la inflaci\u00f3n e intentan mejorar el balance del BCRA. El personal t\u00e9cnico del FMI podr\u00eda presionar por m\u00e1s libertad, pero en \u00faltima instancia la pelota est\u00e1 en los pies de Caputo\u201d.<\/p>\n
Moody\u2019s Ratings mejor\u00f3 la deuda de seis provincias: Buenos Aires, Chaco, Chubut, R\u00edo Negro, Tierra del Fuego y la Municipalidad de C\u00f3rdoba, cambi\u00e1ndolos de \u201cestable\u201d a \u201cpositivo\u201d y explic\u00f3 estas acciones de calificaci\u00f3n fueron impulsadas por la mejora de la calificaci\u00f3n soberana del Gobierno de Argentina a Caa3 desde Ca, y el cambio de perspectiva de calificaci\u00f3n a \u201cpositiva\u201d desde \u201cestable\u201d.<\/p>\n
El informe de Bradesco sobre la regi\u00f3n no es menos importante, para ver la Argentina con los ojos de los inversores extranjeros. Bradesco indica que \u201cnuestras reuniones con 30 inversionistas en toda Asia nos dieron una perspectiva fresca y cada vez m\u00e1s importante sobre Am\u00e9rica Latina. M\u00e1s dinero latinoamericano que nunca se est\u00e1 gestionando desde Asia, dada la migraci\u00f3n a los mandatos de inversi\u00f3n en mercados emergentes. Los inversores con sede en Asia est\u00e1n lejos de ser complacientes, pero definitivamente ven el \u201cvaso medio lleno\u201d en la regi\u00f3n\u201d.<\/p>\n
Los inversores asi\u00e1ticos ven mejor a Brasil y a M\u00e9xico lo tienen como una oportunidad por la baja de sus acciones. Pero la Argentina, para Bradesco, \u201ctiene el menor inter\u00e9s del mercado. Muchos no pueden invertir hasta que se actualice la calificaci\u00f3n a Mercado Emergente\u201d.<\/p>\n
![\"The](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/M6ZVOUKGNCCHGQMG27UR67JR6U.jpg?auth=1d4c66947a05c73930820239dbf4e096d37e5f70e9f783e84d98a26fa9c1e493&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>El informe finaliza se\u00f1alando que \u201csomos optimistas con respecto a Am\u00e9rica Latina, ya que vemos un alivio para las divisas estresadas y las valoraciones deprimidas para compensar una desaceleraci\u00f3n de las ganancias. Argentina y M\u00e9xico son el foco por ahora junto a Brasil\u201d.<\/p>\n
Con este panorama empieza la semana. El problema son las variables que la Argentina no controla e impactar\u00e1n desde:: los aranceles que se impusieron a M\u00e9xico, Canad\u00e1 y China pueden transformarse en una seria tormenta. Habr\u00e1 que esperar la apertura de los mercados para ver la dimensi\u00f3n del desborde que parti\u00f3 de EEUU que alimentar\u00e1 la inflaci\u00f3n norteamericana con el perjuicio para la reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s de referencia para el mundo. Los inversores temen por los precios de bonos y acciones.<\/p>\n<\/div>\n