![\"En](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/UNT5H3ON2RF2BH4744PNQ5HZQU.jpg?auth=9c5d4bc9452ac0a1b2359c2b7d50c1d87ae166f36658ec96861c6a03a19b97c2&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>El d\u00f3lar libre vale hoy menos que hace un a\u00f1o. El 24 de enero de 2024 cotiz\u00f3 a $1.255 para la venta, mientras que las paridades burs\u00e1tiles del MEP (entonces a $1.239) y \u201ccontado con liquidaci\u00f3n\u201d (a $1.299), se operaron cerca de un 10% por debajo de los valores presentes.<\/p>\n
Con una inflaci\u00f3n acumulada superior al 100% en el \u00faltimo a\u00f1o, qued\u00f3 en evidencia la p\u00e9rdida de poder adquisitivo del ahorro en d\u00f3lares con la llegada de Javier Milei<\/b> al Gobierno. Para el corto plazo la presi\u00f3n bajista para los d\u00f3lares alternativos podr\u00eda profundizarse con un mayor volumen de exportaciones del agro hasta el 30 de julio, producto de la rebaja de retenciones para los principales cultivos a partir de este lunes 27 de enero.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1les son los motivos que hundieron al d\u00f3lar y lo mantienen en su precio real m\u00e1s bajo desde 2017?<\/p>\n
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- El establecimiento de tasas de inter\u00e9s reales positivas<\/b> respecto de la inflaci\u00f3n esperada, hoy en 32% nominal anual -seg\u00fan la referencia de pol\u00edtica monetaria-, y una administraci\u00f3n que mantiene un alto grado de credibilidad en cuanto a los objetivos propuestos, sostienen las apuestas de carry trade<\/i> con la deuda en pesos de corto plazo, un f\u00e9rreo desincentivo para estar invertido en d\u00f3lares.<\/span><\/li>\n
- Para profundizar la tendencia, el Gobierno adelant\u00f3 que desde febrero reducir\u00e1 la devaluaci\u00f3n gradual o crawling peg<\/i> a 1% mensual, desde el 2% que estuvo vigente desde el 13 de diciembre de 2023, una medida central para seguir \u201caplastando\u201d a la inflaci\u00f3n y que refuerza la extensi\u00f3n del control de cambios, la cual puede extenderse hasta fin de a\u00f1o-.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n
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- Otro factor bajista muy potente es el de la intervenci\u00f3n oficial en los d\u00f3lares financieros para evitar que superen el umbral de $1.200, a partir de la Fase 2 del plan econ\u00f3mico, anunciada por el ministro Luis Caputo<\/b> el 13 de julio del a\u00f1o pasado. Esta estabilizaci\u00f3n que demand\u00f3 cerca de USD 1.000 millones en los \u00faltimos dos meses -el BCRA compra bonos a cambio de divisas en la Bolsa- tambi\u00e9n incide en el comportamiento del \u201cblue\u201d y, por supuesto, en las expectativas de devaluaci\u00f3n.<\/span><\/li>\n
- Los contratos de d\u00f3lar futuro<\/b> en MAE y Matba-Rofex avalan estas proyecciones. Reci\u00e9n las posturas para septiembre de 2025 convalidan un tipo de cambio oficial sobre $1.200. Con un d\u00f3lar mayorista en los $1.049, esto implica una proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n del 15% en los pr\u00f3ximos ocho meses, levemente sobre el crawling peg<\/i>, pero debajo de las proyecciones del REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) que confecciona el BCRA en base a datos de consultoras.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n
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- Otro factor que quita fuerza alcista al d\u00f3lar es el importante super\u00e1vit comercial<\/b>, que acumul\u00f3 en 2024 USD 18.899 millones, un r\u00e9cord nominal, y que en t\u00e9rminos reales -debido a la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar- fue el segundo m\u00e1s alto desde 2009. En este sentido, 2025 ser\u00e1 m\u00e1s desafiante para conservar el saldo positivo de la cuenta corriente de la balanza de pagos, con una recuperaci\u00f3n del volumen de importaciones y mayor demanda por turismo emisivo y otros consumos en el exterior, adem\u00e1s de un esperable giro de dividendos atrasados desde hace m\u00e1s de un quinquenio.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n
\u201cA sabiendas de que el Gobierno sigue firme en su convicci\u00f3n de corregir precios relativos -un factor inflacionario-, la expectativa oficial es que el crawling-peg<\/i> de 1% mensual colabore a sacarle impulso a los precios de los transables. De esta manera, el incremento de servicios en general estar\u00eda compensado por un ritmo m\u00e1s cansino de bienes. Sin embargo, existe un riesgo asociado insoslayable: la apreciaci\u00f3n cambiaria\u201d, observ\u00f3 un informe de GMA Capital.<\/p>\n
\u201cEl tipo de cambio real es, resumidamente, una relaci\u00f3n entre transables y no transables. Estos \u00faltimos, con un gran componente de servicios, suelen ser muy \u2018pegajosos\u2019 (sticky<\/i>) a la baja, incluso con un ancla cambiaria\u201d, explic\u00f3 el trabajo de marras.<\/p>\n
\u201dAdicionalmente, si los salarios mejorasen a\u00fan m\u00e1s en t\u00e9rminos reales, como ocurri\u00f3 en los \u00faltimos meses, entonces el impacto a la baja sobre el tipo de cambio real ser\u00eda mayor. Sin mejoras en la competitividad sist\u00e9mica de la econom\u00eda, esto podr\u00eda profundizar el deterioro de la cuenta corriente y la disponibilidad de divisas comerciales\u201d, advirti\u00f3 el reporte.<\/p>\n
Un an\u00e1lisis de Max Capital <\/b>defini\u00f3: <\/b>\u201cDe cara al futuro, es probable que las importaciones contin\u00faen recuper\u00e1ndose, respaldadas por una mayor actividad econ\u00f3mica que impulse la demanda de insumos importados, mientras que las exportaciones podr\u00edan disminuir debido a la falta de lluvias en diciembre y enero, que afectaron la cosecha, aunque las lluvias del \u00faltimo fin de semana podr\u00edan modificar las expectativas\u201d.<\/p>\n
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<\/picture>La intervenci\u00f3n del BCRA en el mercado de bonos para contener a los d\u00f3lares financieros e influir sobre la brecha fue creciente en los \u00faltimos meses.<\/figcaption><\/div>\n Adem\u00e1s, \u201cla presi\u00f3n sobre el \u2018contado con liquidaci\u00f3n\u2019 ha aumentado, con el Gobierno interviniendo con casi USD 1.000 millones desde mediados de diciembre, en un contexto donde contin\u00faa la salida de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares. Estos dos mercados indican que las compras en el mercado oficial podr\u00edan no ser suficientes para afrontar un probable d\u00e9ficit de cuenta corriente. Salir de las restricciones aliviar\u00eda esos temores, probablemente bajo un esquema de flotaci\u00f3n sucia que podr\u00eda absorber parte de esas presiones. Es probable que el FMI imponga una meta de reservas internacionales netas (RIN) y exija, en alg\u00fan momento, un mercado cambiario unificado, lo que requerir\u00eda un ajuste del tipo de cambio para cumplir con los objetivos\u201d, apunt\u00f3 Max Capital.<\/p>\n
\u201cEl BCRA lleva vendidos contra bonos unos USD 1.000 millones en el mercado secundario de deuda entre diciembre y enero, para contener al d\u00f3lar MEP y el \u2018contado con liqui\u2019, presionados por la alta demanda estacional originada por el turismo de argentinos en el exterior. Por ahora, la intervenci\u00f3n ser\u00eda inferior a las compras que realiza el BCRA en el mercado oficial de cambios. Ser\u00e1 clave que esto se mantenga de esta manera para que el mercado no lea que en el neto el BCRA empieza a perder reservas\u201d, indic\u00f3 un informe de Portfolio Personal Inversiones.<\/p>\n
Adcap Grupo Financiero observ\u00f3 que \u201cmientras que el Banco Central muestre que puede seguir acumulando reservas, en el neto entre las compras en el MULC y las ventas en el \u2018contado con liqui\u2019 no lo vemos como una se\u00f1al de preocupaci\u00f3n para el mercado. Desde que anunciaron las intervenciones a mediados de julio, el Central lleva comprados alrededor de USD 6.000 millones en el MULC mientras que solo vendi\u00f3 USD 1.700 millones, es decir que acumul\u00f3 un saldo neto comprador de cerca de USD 4.300 millones\u201d.<\/p>\n
Adcap puntualiz\u00f3 que \u201csi bien los datos de inflaci\u00f3n no fueron del todo favorables, el Banco Central ya redujo el crawling peg <\/i>al 1%. La acci\u00f3n del mercado despu\u00e9s de esta noticia fue m\u00e1s bien moderada, lo que sugiere que el mercado en su mayor\u00eda lo descont\u00f3. El crawling peg <\/i>en 2% ha tenido un \u00e9xito relativo en controlar la inflaci\u00f3n de bienes, pero fracas\u00f3 en lo que respecta a los precios de los servicios. En l\u00ednea con esto, anticipamos que el BCRA tomar\u00e1 medidas para recortar las tasas. Los mercados esperaban un recorte inminente que se pospuso, lo que impact\u00f3 negativamente en los precios. Ahora, los mercados \u2018descuentan\u2019 un recorte de 200 puntos b\u00e1sicos en febrero\u201d.<\/p>\n
Entre fines de diciembre y principios de enero, las divisas financieras, \u2018contado con liquidaci\u00f3n\u2019 y d\u00f3lar MEP sufrieron una leve tendencia alcista, en un marco calmo, sin grandes fluctuaciones por la intervenci\u00f3n oficial. \u201cEsto se debi\u00f3, por un lado, a la dolarizaci\u00f3n del aguinaldo, es decir, las personas compraron d\u00f3lares para proteger ese dinero extra, y por otro, al contexto vacacional, ya que varios argentinos viajaron al exterior para las vacaciones, solicitando m\u00e1s d\u00f3lares del mercado\u201d, expuso Vanesa Di Trolio<\/b>, business manager<\/i> de Reba.<\/p>\n
\u201cPagar los consumos en cr\u00e9dito con d\u00f3lar MEP es una elecci\u00f3n que muchas personas tienen para aprovechar una mejor cotizaci\u00f3n frente al d\u00f3lar tarjeta, lo mismo aplica para los consumos con tarjeta de d\u00e9bito, ya que se puede solicitar que los gastos en moneda extranjera se debiten de la caja de ahorro en d\u00f3lares\u201d, record\u00f3 Di Troilo.<\/p>\n<\/div>\n
- Los contratos de d\u00f3lar futuro<\/b> en MAE y Matba-Rofex avalan estas proyecciones. Reci\u00e9n las posturas para septiembre de 2025 convalidan un tipo de cambio oficial sobre $1.200. Con un d\u00f3lar mayorista en los $1.049, esto implica una proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n del 15% en los pr\u00f3ximos ocho meses, levemente sobre el crawling peg<\/i>, pero debajo de las proyecciones del REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) que confecciona el BCRA en base a datos de consultoras.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n
- Para profundizar la tendencia, el Gobierno adelant\u00f3 que desde febrero reducir\u00e1 la devaluaci\u00f3n gradual o crawling peg<\/i> a 1% mensual, desde el 2% que estuvo vigente desde el 13 de diciembre de 2023, una medida central para seguir \u201caplastando\u201d a la inflaci\u00f3n y que refuerza la extensi\u00f3n del control de cambios, la cual puede extenderse hasta fin de a\u00f1o-.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n
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