![\"Fotograf\u00eda](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/SIXFS726RNGCPDVZKT54DCC7WM.jpg?auth=fd4437f3788c2281e9f42d9f1fe435c4dc457dcb49293cf6bb944413664c3069&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>La Secretar\u00eda de Finanzas alcanz\u00f3 una aceptaci\u00f3n del 64% sobre el total de vencimientos de los t\u00edtulos que venc\u00edan entre mayo y noviembre 2025 y de esta manera se despejaron $14 billones. El sector privado aport\u00f3 aproximadamente el 55,25% de sus tenencias.<\/p>\n
Seg\u00fan informaron desde el Gobierno, se estir\u00f3 la vida promedio<\/b> del perfil de vencimientos desde 0,54 a\u00f1os a 1,5 a\u00f1os. A su vez, se redujo la tasa de capitalizaci\u00f3n desde un promedio ponderado de 3,94% TEM (tasa efectiva mensual) de los t\u00edtulos elegibles hacia 2,20% TEM de la nueva cartera.<\/p>\n
\u201cLa estrategia financiera centrada en la extensi\u00f3n del perfil de vencimientos a tasas nominales descendentes es un pilar del ancla monetaria requerida para sostener el proceso de desinflaci\u00f3n con crecimiento econ\u00f3mico\u201d, explic\u00f3 el secretario de Finanzas de la Naci\u00f3n, Pablo Quirno<\/b>.<\/p>\n
En total, se ofrecieron once bonos en pesos entre los t\u00edtulos elegibles para ingresar en la operaci\u00f3n de conversi\u00f3n. Se negociaron unos 23 billones de pesos<\/b>, seg\u00fan una estimaci\u00f3n de Portfolio Personal Inversiones (PPI), lo que represent\u00f3 cerca de un 20% de los vencimientos totales<\/b> en moneda local del 2025. A cambio, se ofreci\u00f3 una canasta de bonos duales<\/b> que pagar\u00e1n una tasa fija o una variable que seguir\u00e1 el ritmo del inter\u00e9s de los plazos fijos mayoristas.<\/p>\n
En el mercado creen que la extensi\u00f3n de vencimientos y un calendario de pagos en pesos m\u00e1s desconcentrado allana el camino<\/b> para el desarme de los controles cambiarios. La l\u00f3gica, indicaron distintos informes financieros, es que podr\u00eda tratarse de menos riesgo<\/b> de que haya pesos que no se renueven en las licitaciones habituales de deuda que puedan pulsear por dolarizarse.<\/p>\n \u201cDado la magnitud de la operaci\u00f3n y el momento del a\u00f1o, creemos que est\u00e1 destinada a limpiar los pagos en manos del sector p\u00fablico en el a\u00f1o\u201d, afirm\u00f3 PPI. \u201cNo obstante, nos llama la atenci\u00f3n que el \u00faltimo bono dual de la \u00e9poca de Massa (TDE25) no est\u00e9 metido en la operaci\u00f3n, dado que estimamos que el 70% del outstanding est\u00e1 en manos p\u00fablicas\u201d, remarc\u00f3 el informe.<\/p>\n Por su parte, PxQ, la consultora que fund\u00f3 el ex viceministro de Econom\u00eda Emmanuel \u00c1lvarez Agis<\/b> consider\u00f3 que \u201cel canje podr\u00eda servir para otorgarle al BCRA m\u00e1s margen para ejecutar la pol\u00edtica monetaria<\/b>\u201d. \u201cEl canje de deuda podr\u00eda ayudar, liberando presi\u00f3n de corto plazo en el mercado de deuda del Tesoro y permitiendo que el BCRA maneje la tasa de pol\u00edtica monetaria con mayor libertad, sin tener que preocuparse por el resultado de cada licitaci\u00f3n\u201d, dijo.<\/p>\n Otra interpretaci\u00f3n de PxQ estuvo m\u00e1s bien relacionada al a\u00f1o electoral y a las negociaciones con el FMI. \u201cJunto con las intervenciones en el mercado de CCL actuales permite leer el canje como una maniobra del Gobierno para evitar vencimientos grandes y anticiparse a potenciales corridas en la previa electoral\u201d, agreg\u00f3 esa consultora.<\/p>\n Y por \u00faltimo, mencion\u00f3 que \u201cdado que se est\u00e1 negociando un nuevo acuerdo con el FMI, no se puede descartar que la operaci\u00f3n est\u00e9 dentro de los requerimientos del organismo<\/b> para realizar un nuevo desembolso y evitar que esos d\u00f3lares sean utilizados para intervenir, ya sea en el mercado oficial, si el acuerdo viniera con una relajaci\u00f3n de los controles, como, caso contrario, en el mercado de CCL\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n El calendario de vencimientos en pesos es una de las claves hacia adelante para imaginar la secuencia de desarme del cepo. \u201cLas obligaciones de corto plazo representan un riesgo para levantar las restricciones cambiarias, ya que el exceso de deuda podr\u00eda presionar los precios\u201d, asegur\u00f3 Max Capital en un informe a clientes.<\/p>\n \u201cExtender los vencimientos mitiga ese riesgo, dejando que los precios de los bonos absorban el impacto en caso de una venta masiva, en lugar de la inflaci\u00f3n y el tipo de cambio\u201d, coincidi\u00f3 Max Capital.<\/p>\n<\/div>\n![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/SUGQFHZHIBGUTE6FPOXGF2EPWE.jpg?auth=7a3b545234ff7c8b191456d593989ac56586b9f4f24ed7fcf587dbad1be9bac1&smart=true&width=992&height=744&quality=85\")
<\/picture>