{"id":31586,"date":"2025-01-20T09:30:02","date_gmt":"2025-01-20T12:30:02","guid":{"rendered":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2025\/01\/20\/la-influencia-de-trump-y-del-fmi-puede-ser-la-base-de-recuperacion-de-bonos-y-acciones\/"},"modified":"2025-01-20T09:30:02","modified_gmt":"2025-01-20T12:30:02","slug":"la-influencia-de-trump-y-del-fmi-puede-ser-la-base-de-recuperacion-de-bonos-y-acciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2025\/01\/20\/la-influencia-de-trump-y-del-fmi-puede-ser-la-base-de-recuperacion-de-bonos-y-acciones\/","title":{"rendered":"La influencia de Trump y del FMI puede ser la base de recuperaci\u00f3n de bonos y acciones"},"content":{"rendered":"

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Donald Trump y Javier Milei
\nREUTERS\/Carlos Barria<\/figcaption><\/div>\n

La semana que pas\u00f3 fue negativa para los bonos y acciones. La volatilidad de los mercados norteamericanos por la reafirmaci\u00f3n del proteccionismo por parte de Donald Trump<\/b>, quien hoy asumir\u00e1 como presidente de Estados Unidos, y la toma de ganancias de inversores porque es un a\u00f1o pol\u00edtico, tuvieron alguna responsabilidad en las ca\u00eddas.<\/p>\n

Lo preocupante fue la escalada del riesgo pa\u00eds a 644 puntos b\u00e1sicos. Subi\u00f3 84 unidades (15%) en 6 ruedas. No se vio recompra de bonos por parte de los que cobraron los cupones. En una semana la Bolsa perdi\u00f3 7,5% y las empresas de energ\u00eda cayeron casi 10%. Junto a los bancos, fueron los grandes perdedores. Algunas consultores creen que hubo dinero que se fue a Brasil y otras, que los inversores se retiraron porque es un a\u00f1o electoral y hay incertidumbres pol\u00edticas.<\/p>\n

FMyA se\u00f1al\u00f3 algunas de las dificultades. \u201cEl contexto internacional arranc\u00f3 la semana bastante duro por el buen dato de empleo en Estados Unidos, pero una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja en enero trajo algo de calma. En Brasil, despu\u00e9s de varias semanas con fuertes devaluaciones y tensi\u00f3n, se empieza a ver mayor calma. El contexto global mejora para la Argentina\u201d, destac\u00f3 la consultora de Fernando Marull<\/b> y Asociados, que espera una inflaci\u00f3n de 2,3% en enero y cuya confirmaci\u00f3n, a principios de febrero, podr\u00eda habilitar una baja de la tasa de referencia.<\/p>\n

\u201cCon el d\u00f3lar oficial al 1% y la tasa al 2.7%, la demanda de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares seguir\u00e1 activa; y la compra de d\u00f3lares del BCRA\u201d<\/b>, dice un informe de FMyA, que no vio grandes novedades del lado del FMI. \u201cNo dio pistas sobre si el nuevo programa vendr\u00e1 con dinero fresco. El mercado especula con que ser\u00e1n USD 11 mil millones que son los fondos que quedaron sin desembolsar en al acuerdo original de 2018. Le asignamos baja chance a este n\u00famero\u201d, observ\u00f3. Y atribuy\u00f3 la ca\u00edda de los bonos soberanos \u201cal contexto global (subi\u00f3 tasa americana), a pesar del pago de bonos del 9 de enero\u201d. En acciones se vio mayor debilidad. Tras m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, hubo toma de ganancias.<\/p>\n

\u201cPuede que el flujo se haya ido de Argentina a Brasil. Sin crisis a la vista, las tomas de ganancias son transitorias y hasta entendibles\u201d, not\u00f3 FMyA, que ve tres riesgos:<\/p>\n

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  • La crisis en Brasil:<\/b> se fue calmando en las \u00faltimas semanas.<\/span><\/li>\n
  • La sequ\u00eda:<\/b> es un hecho en el ma\u00edz, y no a\u00fan en la soja. Se esperan lluvias en pr\u00f3ximas semanas, y m\u00e1s en febrero. Pero habr\u00e1 sequ\u00eda moderada; hoy la soja tiene 21% de sequ\u00eda, cuando en 2023 para esta fecha ya era 54%. Por eso, podr\u00edamos recortar USD 2.000 millones de d\u00f3lares, pero hoy no parece probable que repitamos una sequ\u00eda extrema como la de 2023, cuando la producci\u00f3n cay\u00f3 40%.<\/span><\/li>\n
  • Negociaciones entre PRO y LLA: <\/b>con algunas rispideces, como la cr\u00edtica del PRO por el no tratamiento del Presupuesto 2025 en extraordinarias y los primeros pases de bando, como el de Diego Valenzuela (intendente de Tres de Febrero) del Pro a LLA.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n
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    La sequ\u00eda empieza a entrar en las previsiones macroecon\u00f3micas
    \nREUTERS\/Agustin Marcarian<\/figcaption><\/div>\n

    EconViews recuerda la tendencia de los argentinos a \u201cpensar en d\u00f3lares\u201d, por la inflaci\u00f3n que nos castig\u00f3 durante tantos a\u00f1os. \u201cEs casi natural cuando vamos a un restaurante o compramos una remera pasar los precios a d\u00f3lares para ver si es caro o barato. Y no hay duda de que cuando miramos nuestros ahorros y tomamos decisiones de inversi\u00f3n las pensamos en d\u00f3lares. En otras palabras, Argentina ya es una econom\u00eda bimonetaria, independientemente del marco jur\u00eddico. <\/b>El Gobierno se fij\u00f3 el objetivo de crear un marco legal y operativo que facilite el uso de ambas monedas como parte de una pol\u00edtica que ha denominado \u2018competencia de monedas\u2019, en la cual la gente y las empresas tengan la posibilidad de elegir operar en pesos o en d\u00f3lares. Luego de descartar la dolarizaci\u00f3n, el Gobierno sali\u00f3 jugando desde abajo con esta alternativa que parece asimilarse a la que adopt\u00f3 Per\u00fa\u201d. explic\u00f3 en un pasaje.<\/p>\n

    Seg\u00fan la consultora, no se sabe cu\u00e1l puede ser el grado de adhesi\u00f3n de los usuarios minoristas a esta nueva herramienta, considerando que la tenencia de d\u00f3lares est\u00e1 m\u00e1s asociada al ahorro. \u201cPara algunas empresas tambi\u00e9n es una ventaja porque pueden disponer de d\u00f3lares sin tener que ir al mercado de cambios y de esa forma eludir algunos aspectos del cepo. De todos modos, la convivencia de esta \u201ccompetencia de monedas\u201d con el cepo es una contradicci\u00f3n en s\u00ed misma \u00bfC\u00f3mo es posible que compitan dos monedas, si no hay libertad para convertir una por la otra?\u201d, destac\u00f3.<\/p>\n

    Pero anot\u00f3 tambi\u00e9n inconsistencias. \u201cEn principio, el pago de impuestos y salarios seguir\u00e1 siendo en pesos. En ese caso, algunas empresas deber\u00e1n vender los d\u00f3lares para hacer frente a esos compromisos, pero al mismo tiempo (como en el caso de las empresas que acceden al MLC) esas operaciones siguen estando fuertemente restringidas por el cepo. Es decir, algunas empresas deber\u00e1n vender los d\u00f3lares que luego no podr\u00e1n volver a comprar. Otra inc\u00f3gnita es, en el caso de que los precios se expresen en ambas monedas, cu\u00e1l ser\u00e1 el tipo de cambio que se aplicar\u00e1. Seguramente no va a ser el oficial. Lo m\u00e1s probable es que opten por el d\u00f3lar bolsa (MEP) o el Blue. En definitiva, surgir\u00e1 otro tipo de cambio, que ser\u00e1 el que elijan los comerciantes para fijar los precios en ambas monedas. Adem\u00e1s, surge la duda de c\u00f3mo ser\u00e1 la recaudaci\u00f3n de impuestos en el caso de que la operaci\u00f3n se haga en d\u00f3lares. Seguramente la factura se pesifique al tipo de cambio oficial para calcularlos, lo que resultar\u00e1 en un precio menor a aquel que el comercio haya establecido en pesos. Es decir que habr\u00e1 una diferencia en el monto impositivo dependiendo de la moneda de pago\u201d.<\/p>\n

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    La legalizaci\u00f3n de precios, cobros y pagos en d\u00f3lares es otra novedad a tener en cuenta
    \n(Adri\u00e1n Escandar)<\/figcaption><\/div>\n

    F2 de Andr\u00e9s Reschini<\/b> destac\u00f3 la semana positiva en Wall Street, cuyos principales \u00edndices accionarios recobraron impulso a causa de datos econ\u00f3micos que alejan el temor a una mayor inflaci\u00f3n. \u201cEn este escenario el d\u00f3lar se debilit\u00f3 y los rendimientos de bonos del Tesoro americano perdieron terreno favoreciendo a la deuda de emergentes. El S&P 500 muestra un rendimiento levemente superior al del a\u00f1o anterior para esta parte del a\u00f1o y el mercado se mantiene a la expectativa de los primeros pasos de Donald Trump<\/b>. Por lo pronto, F2 destac\u00f3 que el nuevo jefe de la Casa Blanca mantuvo una cordial conversaci\u00f3n con Xi Jinping<\/b> mientras la relaci\u00f3n entre EEUU y China est\u00e1 en el foco dadas las fricciones que existen entre ambas potencias y las consecuencias que tendr\u00e1 en la econom\u00eda global. En el plano local, prosigui\u00f3, \u201clos mercados tomaron una direcci\u00f3n contraria y el Merval en d\u00f3lares cay\u00f3 alrededor del 10% mientras que el Riesgo Pa\u00eds creci\u00f3 a 644 puntos b\u00e1sicos y todo esto en la semana en que se anunci\u00f3 la desaceleraci\u00f3n en el crawl a partir de febrero. Las reservas no logran retomar el crecimiento a pesar de las compras del Central en el Mercado Libre de Cambios (MLC) que acumulan USD 1.515 millones\u201d.<\/p>\n

    Mientras tanto, los pr\u00e9stamos en moneda extranjera en los 14 primeros d\u00edas del mes acumularon un crecimiento de 567 millones y con la tasa sin cambios posiblemente aceleren algo m\u00e1s. Las expectativas de inflaci\u00f3n, seg\u00fan el mercado de bonos, siguen en torno al 2% para los pr\u00f3ximos meses mientras el Gobierno flexibiliza el ingreso de importaciones para morigerar el efecto de regulados, donde a\u00fan queda por normalizar. \u201cSi bien se esperaba un recorte de tasas que no se dio, bien podr\u00eda darse m\u00e1s adelante cuando se haga efectiva la desaceleraci\u00f3n en el crawl.<\/b> Mientras tanto, el Central prefiri\u00f3 la cautela ante d\u00f3lares financieros que tienden a subir y esteriliza v\u00eda intervenciones en mercado de bonos a lo que se sum\u00f3 el Tesoro tomando pesos por sobre el vencimiento a cubrir en la licitaci\u00f3n del mi\u00e9rcoles\u201d,concluy\u00f3 F2.<\/p>\n

    Por su parte Equilibra subray\u00f3 que \u201cfactores ex\u00f3genos relevantes\u201d para nuestra econom\u00eda (China y Brasil) \u201cse est\u00e1n desalineando: ojal\u00e1 que la amenaza de Trump de una nueva guerra comercial no se concrete y que llueva a tiempo en la zona n\u00facleo agr\u00edcola\u201d, acot\u00f3. Y de la futura gesti\u00f3n de Trump indic\u00f3 la dificultad de precisar \u201cqu\u00e9 ventajas obtendr\u00e1 la administraci\u00f3n Milei de dicha afinidad, pero aumentan las chances de alcanzar un acuerdo con el FMI favorable a la posici\u00f3n del gobierno; que la imposici\u00f3n de aranceles afecte en menor medida al pa\u00eds; que lleguen mayores inversiones de firmas americanas y asistencia financiera en caso de necesidad y urgencia\u201d.<\/p>\n

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    Equilibra destac\u00f3 como “factores ex\u00f3genos relevantes” las coyunturas de Brasil y China. En la foto, los presidentes Lula y Xi Jinping en la \u00faltima edici\u00f3n del G20
    \nKen Ishii\/Pool via REUTERS<\/figcaption><\/div>\n

    Hay m\u00e1s calma en los precios del petr\u00f3leo tras la tregua entre Israel y Hamas, not\u00f3 tambi\u00e9n Equilibra. \u201cAunque no es el escenario m\u00e1s probable, si el barril de petr\u00f3leo perfora los USD 70, las perspectivas de expansi\u00f3n de los vol\u00famenes de exportaci\u00f3n de Vaca Muerta podr\u00edan resentirse. Asimismo, el precio de la tonelada de soja permanece debajo de los USD 400 desde agosto y no hay perspectivas de una mejora significativa en el corto plazo, incluso si la sequ\u00eda afecta la producci\u00f3n local porque se espera una supercosecha de Brasil (20 millones de toneladas superior a la campa\u00f1a pasada)\u201d.<\/p>\n

    Conclusi\u00f3n: viento de frente externo y riesgo sequ\u00eda. Como en un loop<\/i> que luce interminable, el gobierno argentino de turno encara el proceso electoral con un tipo de cambio apreciado que sirve para contener la inflaci\u00f3n y estimular el consumo (especialmente de bienes y servicios dolarizados), pero no luce sostenible. La pregunta relevante es cu\u00e1nto tiempo podr\u00e1 mantenerse atrasado. El super\u00e1vit fiscal y la estrecha relaci\u00f3n de Milei con Trump y Musk son logros importantes de la actual administraci\u00f3n, pero dif\u00edcilmente puedan compensar un viento de frente externo combinado con una sequ\u00eda que reduzca la cosecha gruesa (soja y ma\u00edz)\u201d.<\/p>\n

    Por \u00faltimo, 1816 observa que, ateni\u00e9ndose a la historia, \u201ccon el nuevo crawl la desinflaci\u00f3n deber\u00eda acentuarse, con un nuevo impulso a la baja en el ritmo de suba de los bienes (en 6 de los \u00faltimos 7 meses la inflaci\u00f3n mensual de servicios fue de m\u00e1s del doble que la de bienes). Queda por definir el tema tasa: si no la bajan quedar\u00eda en 1,7% efectiva mensual en d\u00f3lares oficiales, nivel muy alto, lo que incentivar\u00eda a\u00fan m\u00e1s la generaci\u00f3n de pr\u00e9stamos en moneda extranjera, que ya vienen volando (y explican casi el 100% de las compras del Banco Central en el MLC desde mediados de agosto). El recorte de tasas en realidad es pr\u00e1cticamente inevitable (porque la inflaci\u00f3n va a seguir bajando), pero no es evidente el timing<\/i>: podr\u00eda ser hoy, con la pr\u00f3xima licitaci\u00f3n del Tesoro (el 29 de enero), con la baja del crawl (el 1 de febrero) o con alg\u00fan suceso posterior. La prensa habla de supuesta idea oficial de saltearse al Congreso para acordar con el FMI. No la vemos: por lo que dice la ley y porque anticipamos ruido pol\u00edtico de intentarlo (algo que no le va a gustar al Fondo)\u201d.<\/p>\n

    Tras los informes, se deduce que el futuro de las inversiones de riesgo (bonos y acciones) est\u00e1 en manos del FMI. La llegada de dinero fresco en el acuerdo parece inminente y podr\u00eda ser el est\u00edmulo que necesita el mercado para reaccionar.<\/p>\n<\/div>\n