![\"Trump,](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/Y5N5ZM3CANCU5JBR4UHYSHVCIQ.jpg?auth=3493d675d0ef27a6d574bfcece852cdb88999e2c5a18bc7c1fe0ff28e6eb0daa&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>En la reuni\u00f3n de esta tarde con Kristalina Georgieva<\/b>, la directora gerente del Fondo Monetario, Javier Milei<\/b> buscar\u00e1 asegurar la concreci\u00f3n y apurar los tiempos de un acuerdo con el organismo internacional, apalancado en buena medida por los resultados de su primer a\u00f1o de gesti\u00f3n, pero tambi\u00e9n por su afinidad y cercan\u00eda pol\u00edtica con Donald Trump<\/b>, quien asumir\u00e1 ma\u00f1ana por segunda vez la presidencia de Estados Unidos, el principal accionista del Fondo.<\/p>\n
De ese pr\u00f3ximo acuerdo, que ser\u00e1 el programa n\u00famero 23 en el historial de relaciones entre el pa\u00eds y el organismo, el gobierno argentino pretende la provisi\u00f3n del mayor volumen posible de \u201cfondos frescos\u201d, para fortalecer las reservas del Banco Central y \u2013eventualmente- acotar los riesgos de un levantamiento del cepo cambiario, aunque no es del todo seguro que incluso as\u00ed adopte esa medida antes de las elecciones legislativas de fines de este a\u00f1o.<\/p>\n
El d\u00f3lar semi-fijo sigue siendo uno de los pilares de la pol\u00edtica econ\u00f3mica del gobierno y la decisi\u00f3n ya anunciada de reducir el deslizamiento (crawling peg) del precio oficial de la moneda norteamericana del 2 al 1% mensual a partir de febrero, muestra que no quiere prescindir de esa pata del tr\u00edpode (las otras son las \u201canclas\u201d fiscal y monetaria) con el que ha logrado reducir sustancialmente la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
La m\u00e1s reciente evidencia al respecto es el 0,8% de inflaci\u00f3n mayorista del mes pasado, contra el 54% de variaci\u00f3n del mismo \u00edndice en diciembre de 2023. Para el gobierno, ese logro puede valer incluso el 23% anual esperado de rendimiento del carry trade<\/i>, la bicicleta financiera consistente en invertir en los mercados locales de dinero los pesos de la venta de una divisa cuya cotizaci\u00f3n pretende mantener a raya, mientras maduran las condiciones para una estabilidad que tambi\u00e9n se sustente en una posici\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida de reservas, mientras el BCRA sigue comprando d\u00f3lares en el MULC.<\/p>\n Tanto el staff como la gerencia del Fondo discrepan con la pol\u00edtica econ\u00f3mica oficial; prefieren una pol\u00edtica cambiaria m\u00e1s flexible, que impida la apreciaci\u00f3n del peso y el achicamiento de la cuenta corriente del balance de pagos, que en 2024 fue favorable gracias a un abultado saldo de la balanza comercial de bienes, pero podr\u00eda achicarse mucho e incluso revertirse este a\u00f1o y requerir el constante apoyo del ingreso de capitales.<\/p>\n Trump debe cuidarse de un poder tan intangible como real: el del mercado de bonos<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n He ah\u00ed que ni EEUU, la econom\u00eda m\u00e1s poderosa del mundo, puede dar por sentado ese apoyo para s\u00ed mismo, mucho menos para terceros pa\u00edses. Trump gan\u00f3 por amplio margen la elecci\u00f3n presidencial de noviembre pasado, tiene mayor\u00eda republicana en ambas c\u00e1maras, una s\u00f3lida posici\u00f3n de gobernadores, mayor\u00eda c\u00f3moda de jueces conservadores en la Corte Suprema de Justicia y los observadores anticipan que descabezar\u00e1 a sus oponentes en agencias como la CIA, el FBI y en la c\u00fapula de las Fuerzas Armadas norteamericanas. Es tambi\u00e9n probable que -al menos como posici\u00f3n inicial- confronte comercialmente con China, a la que considera la principal causante del d\u00e9ficit comercial norteamericano, casi igualmente enorme como el super\u00e1vit chino, cercano a un bill\u00f3n (mill\u00f3n de millones) de d\u00f3lares.<\/p>\n Pero Trump debe cuidarse de un poder tan intangible como real: el del mercado de bonos. James Carville<\/b>, un asesor pol\u00edtico del entonces presidente Bill Clinton<\/b>, dijo una vez que de chico so\u00f1aba con reencarnarse como presidente de EEUU, Papa o gran bateador de b\u00e9isbol, pero de grande aprendi\u00f3 que -si se trata de poder- es mejor reencarnarse en el mercado de bonos. Pues bien: en los \u00faltimos 3 meses este hizo que el rendimiento de los bonos de 10 a\u00f1os del Tesoro de EEUU suba un entero punto porcentual, al 4,65% anual, algo que no est\u00e1 disociado del d\u00f3lar fuerte y la presi\u00f3n que esto pone sobre los precios de las materias primas y otras monedas del mundo.<\/p>\n Por m\u00e1s recortes de impuestos y gastos y m\u00e1s aumentos de tarifas que proponga, Trump estar\u00e1 siempre condicionado por las respuestas del mercado de bonos: cu\u00e1nto menos \u201capetito\u201d tenga este por la deuda norteamericana, m\u00e1s inter\u00e9s exigir\u00e1 por tener bonos del Tesoro y mayor ser\u00e1 la carga sobre la deuda p\u00fablica y la especulaci\u00f3n contra la pol\u00edtica econ\u00f3mica del nuevo jefe de la Casa Blanca, mientras \u00e9sta no tuerza el sendero de aumento del endeudamiento y los costos que supone. De hecho, ese fue el epicentro de las preguntas que Scott Bessent<\/b>, el candidato nominado por Trump para asumir como secretario del Tesoro, debi\u00f3 responder el jueves, en su audiencia ante el Senado norteamericano.<\/p>\n De la tasa de los bonos dependen cuestiones tan caras a la actividad econ\u00f3mica como la valuaci\u00f3n de las empresas en la bolsa (el \u00edndice S&P subi\u00f3 27% en 2024), el cr\u00e9dito, el mercado inmobiliario y las cuentas de millones de familias que pagan hipotecas. Y tambi\u00e9n, por supuesto, las econom\u00edas emergentes, incluida la argentina. El respingo de las tasas norteamericanas y las dudas de que la Fed retome la baja las tasas de referencia no son ajenas a que en la semana que pas\u00f3 el Merval cayera 10%, perdiendo toda la ganancia que llevaba en el mes, y el riesgo pa\u00eds volviera a superar por buen margen los 600 puntos.<\/p>\n Es dudoso que el FMI desde\u00f1e este tipo de consideraciones. Como se\u00f1al\u00f3 Infobae<\/b>, los funcionarios del organismo mantienen un contrapunto con Econom\u00eda sobre las causas de la baja de la inflaci\u00f3n, el ajuste fiscal, el rol del ancla cambiaria y la pol\u00edtica monetaria. Lo han expresado, negro sobre blanco, en el reciente documento de Evaluaci\u00f3n Ex Post del acuerdo de 2022, en el que volvieron a pedir un perfil de ajuste distinto, acceso a los mercados garantizado por la salida del cepo, tipo de cambio m\u00e1s flexible y hasta refuerzo de las partidas sociales.<\/p>\n Otro escollo a superar es el propio historial de relaciones bilaterales. Solo Pakist\u00e1n (23) tiene con el FMI m\u00e1s acuerdos que la Argentina, que en 2025 ser\u00e1 por octavo a\u00f1o consecutivo el mayor deudor del organismo y acumular\u00e1 un total de 10 a\u00f1os en esa condici\u00f3n (otros dos ocurrieron en los \u201890s del siglo pasado), superando los 9 de M\u00e9xico, si se tienen en cuenta los datos desde 1984 que publica el Fondo en su p\u00e1gina en internet.<\/p>\n Es cierto, Milei contar\u00e1 desde este lunes con la ayuda de la Casa Blanca para llegar al trato m\u00e1s conveniente posible con el FMI. Pero Trump, Milei y el Fondo deber\u00e1n estar siempre atentos a lo que diga el mercado de bonos.<\/p>\n<\/div>\n![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/6Z2ZDHBFNVPE6TRRLJUHMK7RDE.jpg?auth=40e5d591a7bb925019dbd9e718e645585fbb7cae712a2de94dc7c79ad70e74fa&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
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\nREUTERS\/Benoit Tessier<\/figcaption><\/div>\n![\"Scott](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/OC6ZHZTZFMY6TJCIEYP46KJ4AU.jpg?auth=1dad5e781f317618203e1261b32d5393236c12af6e3737eadc110907eded6cf5&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
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\nREUTERS\/Kevin Lamarque<\/figcaption><\/div>\n