![\"Pablo](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/SUGQFHZHIBGUTE6FPOXGF2EPWE.jpg?auth=7a3b545234ff7c8b191456d593989ac56586b9f4f24ed7fcf587dbad1be9bac1&smart=true&width=992&height=744&quality=85\")
<\/picture>El Ministerio de Econom\u00eda<\/b> dar\u00e1 el puntapi\u00e9 inicial esta semana del programa financiero en pesos del 2025. El viernes afrontar\u00e1 el primer vencimiento relevante en el calendario de obligaciones de pago y a lo largo de enero deber\u00e1 cubrir algo m\u00e1s de 14 billones de pesos<\/b>. La operaci\u00f3n tendr\u00e1 lugar en medio de una expectativa de baja de tasas que podr\u00eda desatarse una vez que se conozca el dato de inflaci\u00f3n de diciembre.<\/p>\n
La hoja de ruta de los vencimientos dar\u00e1 inicio este a\u00f1o con una Lecap que casi 1,7 billones de pesos<\/b> este viernes. Ese ser\u00eda el monto m\u00ednimo -menor en comparaci\u00f3n con otras licitaciones de deuda de este tipo- que buscar\u00e1 conseguir la Secretar\u00eda de Finanzas este mi\u00e9rcoles cuando tenga lugar en la primera licitaci\u00f3n. A fin de mes habr\u00e1 otros m\u00e1s relevantes, entre ellos casi 9 billones de pesos de un bono dual y 2,8 billones de otra Lecap, que es el instrumento m\u00e1s utilizado por los inversores para realizar carry trade<\/i>.<\/p>\n
Seg\u00fan el llamado oficial que comunic\u00f3 Econom\u00eda, habr\u00e1 en el men\u00fa una Lecap con vencimiento al 31 de julio, otra al 31 de octubre; y dos Bonos del Tesoro, con fecha de finalizaci\u00f3n el 30 de junio de 2026 y el 31 de marzo de 2027, seg\u00fan inform\u00f3 el secretario de Finanzas Pablo Quirno<\/b> este lunes. La colocaci\u00f3n de deuda tendr\u00e1 lugar en medio de una expectativa de mercado sobre una potencial baja en la tasa de inter\u00e9s que establece el Banco Central en caso de que la inflaci\u00f3n de diciembre sea similar al 2,4% de noviembre.<\/p>\n
Seg\u00fan la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC)<\/b> los vencimientos de este mes rondan los 14,1 billones de pesos. EcoGo estim\u00f3 que $11,1 billones<\/b> corresponden a bonos duales<\/b> emitidos durante la gesti\u00f3n anterior. Habr\u00e1 en 2025 otros meses de mayor exigencia como julio (23,8 billones de pesos)<\/b> y diciembre ($16,1 billones<\/b>), seg\u00fan PPI.<\/p>\n
EcoGo consider\u00f3 en un informe reciente: \u201cEn las \u00faltimas licitaciones empezaron a extender los plazos de la deuda, pero todav\u00eda la concentraci\u00f3n de vencimientos hasta octubre 2025 asciende al equivalente a $ 67 billones<\/b>. Con el carry<\/i> activado manejando las tasas, el crawl,<\/i> la brecha y la inflaci\u00f3n hacia abajo, el programa financiero funciona<\/b>\u201d, plantearon.<\/p>\n En un reporte reciente de balance del primer a\u00f1o del plan econ\u00f3mico, EcoGo hizo una radiograf\u00eda sobre c\u00f3mo cambi\u00f3 el panorama de la deuda en moneda local y asegur\u00f3: \u201cLas tenencias de deuda en pesos (BCRA+Tesoro) en manos de los bancos se achicaron y aumentaron las tenencias del resto\u201d, es decir, que se redujo la exposici\u00f3n<\/b> del sistema financiero local hacia la deuda p\u00fablica.<\/p>\n \u201cEn noviembre 2023 eran 70% del stock de deuda y hoy representan 56 por ciento. La exposici\u00f3n de los bancos al Sector P\u00fablico tambi\u00e9n se achic\u00f3, en noviembre 2023 era 45% del activo, hoy ese n\u00famero es 38%. A diferencia de 2017, cuando con niveles de deuda en pesos medidos en d\u00f3lares eran similares, en ese momento USD 25 mil millones del stock de USD 92 mil millones estaban en manos de no residentes\u201d, rememoraron. \u201cA fines de junio (\u00faltimo dato publicado) las tenencias de deuda en pesos de no residentes se ubicaban en <\/b>USD 3,6 mil millones, de los USD 92 mil millones. El <\/b>carry trade<\/b><\/i> hoy es mayoritariamente de jugadores locales<\/b>. El Cepo limita la operaci\u00f3n de los no residentes\u201d, definieron.<\/p>\n El Fondo Monetario remarc\u00f3 que la estrategia de la deuda dom\u00e9stica que adopt\u00f3 el gobierno de Javier Milei ayud\u00f3 a bajar riesgos de roll over por las operaciones de canje voluntario a lo largo de 2024. \u201cLas autoridades se concentraron en extender los vencimientos de la deuda y reducir los riesgos de refinanciaci\u00f3n mediante la reconfiguraci\u00f3n voluntaria de la deuda\u201d, plantearon los t\u00e9cnicos del organismo.<\/p>\n \u201cEl Tesoro realiz\u00f3 m\u00faltiples canjes de instrumentos de corto plazo por pagar\u00e9s a mediano plazo (1-3 a\u00f1os) vinculados a la inflaci\u00f3n, en los que participaron principalmente participantes del sector p\u00fablico, que poseen alrededor del 60 por ciento de la deuda interna\u201d, detall\u00f3 el FMI. \u201cEn marzo de 2024, la administraci\u00f3n complet\u00f3 un importante canje de deuda interna, intercambiando con \u00e9xito el 77 por ciento de la deuda denominada en pesos con vencimiento en 2024 (aproximadamente USD 50 mil millones) por bonos locales de m\u00e1s largo plazo con vencimiento entre 2025 y 2028\u2033, continu\u00f3.<\/p>\n \u201cA pesar de estos esfuerzos, el vencimiento promedio de la deuda interna segu\u00eda siendo corto, de 28 meses a fines de septiembre de 2024, y persisten los riesgos de refinanciaci\u00f3n<\/b> debido a la limitada participaci\u00f3n del sector privado<\/b>\u201d, alert\u00f3 el FMI de todas formas. \u201cLa relaci\u00f3n deuda p\u00fablica\/PIB se dispar\u00f3 del 85% en 2022 al 157% en 2023 a ra\u00edz de la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio aunque se espera que gran parte de este impacto se disipe con la recuperaci\u00f3n del PIB nominal\u201d, concluyeron.<\/p>\n<\/div>\n<\/picture>