![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/N2LYPP6H4ZQWI26RDOBJ6KFXGQ.jpg?auth=e9756326d695ab30938aa2f0bbcc0b47c2ae98e0a497af2224ff6d33e997b688&smart=true&width=992&height=606&quality=85\")
<\/picture>Ya desde el primer trimestre del a\u00f1o pasado se proyectaba una r\u00e1pida salida del \u201ccepo\u201d cambiario, decisi\u00f3n que, por estrategia, la administraci\u00f3n de Javier Milei<\/b> fue postergando. Un ajuste inmediato con el sinceramiento de la variable cambiaria -la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial subi\u00f3 a $800 en diciembre de 2023-, tasas de inter\u00e9s competitivas para absorber el excedente de pesos y un corte dr\u00e1stico en la emisi\u00f3n de moneda se combinaron para erradicar las expectativas devaluatorias e imponer un \u201cancla\u201d cambiaria para reducir la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
En los \u00faltimos d\u00edas el Presidente reiter\u00f3 su intenci\u00f3n de eliminar el cepo. Explic\u00f3 que si la inflaci\u00f3n de diciembre 2024 fue del 2,5% o inferior, el crawling peg<\/i> se reducir\u00e1 al 1%. Si la inflaci\u00f3n se mantiene alrededor del 1,5% durante tres meses consecutivos, se eliminar\u00e1 completamente.<\/p>\n
Con las elecciones legislativas previstas para el 26 de octubre, parece l\u00f3gico que la eliminaci\u00f3n total de las restricciones cambiarias se programe para fin del a\u00f1o.<\/p>\n
En el enunciado de \u201cObjetivos y planes para 2025\u2033, el Banco Central destac\u00f3 que continuar\u00e1 abocado a su \u201cmisi\u00f3n fundamental a seguir consolidando la baja de la inflaci\u00f3n. Habi\u00e9ndose cerrado las fuentes de expansi\u00f3n primaria de dinero fiscal y de intereses pagados por el BCRA y establecido un control a la evoluci\u00f3n de los agregados monetarios, a medida que continue fortaleci\u00e9ndose la demanda de dinero se espera que la econom\u00eda siga saliendo de la situaci\u00f3n de exceso de liquidez en pesos\u201d.<\/p>\n
Los analistas del Grupo IEB (Invertir en Bolsa) consideraron que, adem\u00e1s del \u201cancla fiscal\u201d, un aspecto que innegociable para la administraci\u00f3n Milei es ese \u201cequilibrio del mercado de dinero y el avance de la Fase 2 del programa\u201d, donde \u201cla base monetaria simple tiene margen para seguir creciendo sin estrangular a la econom\u00eda, dado que lo que ha quedado fijo es la Base Monetaria Amplia (compuesta por la Base Monetaria \u2018simple\u2019, el stock de LEFI, y los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA)\u201d. Por lo tanto, dicha \u201ccombinaci\u00f3n del ancla fiscal y el equilibrio del mercado de dinero (pesos), sumado a la baja volatilidad en los d\u00f3lares de libre disponibilidad (MEP y contado con liquidaci\u00f3n), han logrado m\u00e1s temprano que tarde una fuerte reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, estimando que la misma rondar\u00eda 20% durante 2025\u2033.<\/p>\n
Seg\u00fan el informe del Grupo IEB, \u201cuno de los aspectos m\u00e1s controversiales del programa es la fortaleza del peso, con el Tipo de Cambio Real Multilateral apreci\u00e1ndose m\u00e1s de 50% desde la asunci\u00f3n del nuevo gobierno al mismo tiempo que Brasil, el principal socio comercial, ha sufrido una fuerte devaluaci\u00f3n en el \u00faltimo a\u00f1o. Y, coincidiendo con el equipo econ\u00f3mico, el peso fuerte ha llegado para quedarse de la mano de un mayor nivel de confianza en el pa\u00eds desde el exterior, de la liquidaci\u00f3n de exportaciones, de los proyectos impulsados por el RIGI, por el mejoramiento de la balanza energ\u00e9tica, etc\u00e9tera\u201d.<\/p>\n
![\"La](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/MJTHSI5ABJDRVONERHI4IPC35M.png?auth=96dc3bf5163dd447d38668a10944f2e7ce6d6734d62877a033a3a1060e83528a&smart=true&width=992&height=606&quality=85\")
<\/picture>\u201cEs una realidad que el peso fuerte genera un desaf\u00edo sectorial, y ser\u00e1 fundamental evitar que la Argentina caiga en un fen\u00f3meno al estilo de lo que en econom\u00eda se llama \u2018enfermedad holandesa\u2019, generando grandes ganadores y desplazando al resto de sectores. Como reclaman algunos empresarios del \u2018c\u00edrculo rojo\u2019, es necesario \u2018nivelar\u2019 la cancha. Para ello es necesario que el Tesoro pueda avanzar en la reducci\u00f3n de ciertos impuestos. Tambi\u00e9n es necesario avanzar en la actualizaci\u00f3n de los marcos laborales\u201d, resalt\u00f3 el informe del Grupo IEB.<\/p>\n
El mi\u00e9rcoles \u00faltimo el presidente Javier Milei afirm\u00f3 que la Argentina necesita financiamiento por entre USD 11.000 y USD 12.000 millones para avanzar en la eliminaci\u00f3n del cepo en 2025. Los fondos, destinados a recomponer las reservas del Banco Central, llegar\u00edan a partir de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y de fondos privados de inversi\u00f3n con los que negocia el Gobierno.<\/p>\n
El mandatario afirm\u00f3 que una de las principales condiciones antes de la salida del cepo es que la inflaci\u00f3n haya \u201cdesaparecido\u201d. Es por eso que reiter\u00f3 que si la variaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) del Indec de diciembre arroja 2,5% -el dato se conocer\u00e1 esta semana- el BCRA bajar\u00e1 el ritmo de crawling peg<\/i> al 1% mensual.<\/p>\n
Max Capital precis\u00f3 que, \u201cbajo un crawling<\/i> del 1%, esto representar\u00eda una tasa anual en d\u00f3lares del 15,8%. Y proyect\u00f3 que el Banco Central continuar\u00e1 reduciendo las tasas bajo un crawling<\/i> de 1%, a medida que la inflaci\u00f3n disminuya en los pr\u00f3ximos meses, para alcanzar gradualmente una tasa del 22% para abril, cuando la inflaci\u00f3n podr\u00eda situarse en 1,7% mensual en el escenario base\u201d.<\/p>\n
\u201cEntre abril y mayo, bajo un probable programa con el FMI, el Gobierno eliminar\u00eda el crawling peg<\/i> y pasar\u00eda a un esquema de flotaci\u00f3n bajo restricciones, eliminando gradualmente las restricciones cambiarias y la represi\u00f3n financiera a medida que se obtengan fondos y se ofrezca una salida a los \u2018stocks\u2019 de demanda acumulada de divisas provenientes de dividendos no transferidos y deuda comercial. La apreciaci\u00f3n de la moneda no parece ser una preocupaci\u00f3n para el Gobierno, convencido de que una mayor producci\u00f3n de energ\u00eda y un menor d\u00e9ficit fiscal permitir\u00e1n una cuenta corriente s\u00f3lida\u201d, concluy\u00f3 Max Capital.<\/p>\n
\u201cSi bien la apuesta oficial es el super\u00e1vit energ\u00e9tico, tras los frutos de la estabilizaci\u00f3n local y condiciones internacionales m\u00e1s adversas, la contracci\u00f3n de la actividad y otros factores de corto plazo que hicieron mejorar la cuenta corriente ya no se estar\u00edan presentes\u201d, aportaron los analistas de GMA Capital.<\/p>\n
![\"\u201cSi](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/ECK73X357TGPQLA2FCTZUJA4QU.jpg?auth=0cdbcfd7b1167f4e48862b663e81730015f98221c253d617bf394e12fbd627ce&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>Y agreg\u00f3: \u201cExiste la posibilidad de un evento disruptivo durante el 2025: la salida del cepo. Vinculado con esto, resta conocer el esquema macroecon\u00f3mico despu\u00e9s del \u2018D\u00eda D\u2019. Lo cierto es que, tras eliminar las restricciones cambiarias y de movimiento de capitales, el Banco Central debe tomar una decisi\u00f3n con respecto a su accionar de pol\u00edtica econ\u00f3mica\u201d.<\/p>\n
\u201cComo indica el \u2018trilema monetario\u2019 o de la \u2018trinidad imposible\u2019, la autoridad monetaria no puede mantener simult\u00e1neamente la libre movilidad de capitales, un tipo de cambio fijo y una pol\u00edtica monetaria aut\u00f3noma. Es que, suponiendo que no existen restricciones en el mercado cambiario, un tipo de cambio fijo implica someter la cantidad de dinero -y la tasa de inter\u00e9s local- a las operaciones de compraventa de divisas que permiten mantener la paridad cambiaria. An\u00e1logamente, si el Banco Central quisiera controlar la oferta monetaria o la tasa de inter\u00e9s sin cepo, no podr\u00eda decidir expl\u00edcitamente el nivel del tipo de cambio nominal\u201d, evaluaron desde GMA Capital.<\/p>\n
![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/6B2XK2YK53TSJWY2NKTYN6HMNM.jpg?auth=2c26f512a0c536ea69d93a6b966909ecda02c8929013f44fe47ef2ea800d2704&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>Al respecto, en lo referido al tipo de cambio el Banco Central explic\u00f3 que \u201cen la medida que la inflaci\u00f3n continue desaceler\u00e1ndose, se podr\u00e1 ajustar el deslizamiento del tipo de cambio y, eventualmente, ir a un esquema de mayor flexibilidad, una vez que las expectativas de inflaci\u00f3n se encuentren bien ancladas y que el super\u00e1vit fiscal cumpla con plena potencia su rol de ancla fundamental de la econom\u00eda\u201d.<\/p>\n
\u201cSe continuar\u00e1 avanzando en el saneamiento del balance del BCRA, recomponiendo las reservas internacionales netas. A medida que se cumplan ciertas condiciones, se podr\u00e1 avanzar en la eliminaci\u00f3n de los controles cambiarios y de capitales a\u00fan vigentes y, luego de un proceso de normalizaci\u00f3n ordenado, en la unificaci\u00f3n definitiva del mercado de cambios. Un nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) o un acuerdo con inversores privados podr\u00eda permitir una soluci\u00f3n definitiva m\u00e1s pronta para el problema heredado de los stocks del Banco Central\u201d, proyect\u00f3 el ente monetario.<\/p>\n
\u201cLo que parece buscar el Central es evitar un salto en el tipo de cambio y contar con poder de fuego -mayor cantidad de reservas- para defender el valor del peso. Una flotaci\u00f3n administrada, con la cuenta financiera con alg\u00fan control con competencia de monedas en las funciones de medio de pago y unidad de cuenta parece ser el esquema que cumple con estos requisitos\u201d, describi\u00f3 el informe de GMA Capital.<\/p>\n<\/div>\n