![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/AICHTOCVLBVDAUUGPAY7XLLL4Y.jpg?auth=426c9c91ed1432ca5f5be38983507c0e90c58730ba50caaa427fb6a59e0a7dd1&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>El Gobierno har\u00e1 este jueves el primero de los dos pagos relevantes de deuda en moneda extranjera del 2025, lo que tendr\u00e1 un impacto considerable en las reservas del Banco Central<\/b>. El Poder Ejecutivo decidi\u00f3 sostener su pol\u00edtica de abonar capital e intereses al contado, sin buscar un refinanciamiento en el mercado a\u00fan en un contexto de sensible baja del riesgo pa\u00eds<\/b>, pero dej\u00f3 la puerta abierta para intentarlo a mitad de a\u00f1o o bien postergar el regreso a los mercados internacionales de deuda para el 2026<\/b>.<\/p>\n
En rigor, el Gobierno pagar\u00e1 este jueves 17 bonos<\/b> emitidos en moneda extranjera en la \u00faltima reestructuraci\u00f3n de deuda concretada en 2020 durante el mandato de Alberto Fern\u00e1ndez<\/b>, entre Globales que fueron colocados bajo ley extranjera y los Bonares, que se rigen con ley argentina. Ser\u00e1n unos USD 4.400 millones <\/b>que est\u00e1n concentrados en el GD30 <\/b>y AL30<\/b>, con cerca de USD 1.200 millones<\/b> para cada caso.<\/p>\n
El perfil de los tenedores de la deuda que pagar\u00e1 el Ministerio de Econom\u00eda este jueves fue detallado en un informe reciente de Romano Group, que remarc\u00f3 que el vencimiento de este mes est\u00e1 explicado en USD 2.214 millones de tenedores del sector privado no residentes, privados en la Argentina por otros USD 1.620 millones y una parte menor que se pagar\u00e1 intra Estado: USD 463 millones al Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad del Anses y USD 63 millones al Banco Central.<\/p>\n
Para el caso del Bonar 2030<\/b>, uno de los mencionados, como los que pagar\u00e1n el monto de capital e intereses m\u00e1s alto, tiene una alta incidencia de tenencia de inversores locales<\/b>, cercano a USD 800 millones de los USD 1.135 millones en total estimado por Romano Group. Su versi\u00f3n Global con ley extranjera, por el contrario, tiene preponderancia mayoritaria de tenedores no residentes<\/b>, pero tambi\u00e9n del FGS de Anses.<\/p>\n
El pago del cup\u00f3n semestral tendr\u00e1 impacto en reservas, aunque buena parte de ese efecto en la contabilidad de los activos del Banco Central ya sucedi\u00f3 con anticipaci\u00f3n. En primer lugar, en octubre pasado el Tesoro habilit\u00f3 un giro por adelantado al Bank of New York, fiduciario de los tenedores de los bonos, por unos USD 1.000 millones para el pago de intereses en el exterior. Este mi\u00e9rcoles las reservas cayeron otros USD 1.700 millones <\/b>por ese mismo motivo. El \u00faltimo impacto es el que tiene que ver con el pago de los bonistas locales.<\/p>\n
Una pregunta que sobrevol\u00f3 el mercado es qu\u00e9 har\u00e1n los tenedores de los t\u00edtulos p\u00fablicos con los d\u00f3lares que cobren, y una respuesta sobre ese tema ensay\u00f3 Portfolio Personal Inversiones (PPI). \u201cNuestra hip\u00f3tesis es que buena parte de estos fondos ser\u00e1n reinvertidos en la curva soberana<\/b>\u201d, plante\u00f3 en un informe especial. \u201cEn primer lugar, estimamos que cerca de USD 1.100\/1.200 millones de los USD 4.450 millones del pago total est\u00e1n en manos de entidades p\u00fablicas, lo cual ya proporciona un piso de reinversi\u00f3n\u201d, especul\u00f3.<\/p>\n
Sobre el resto, en manos del sector privado, PPI consider\u00f3 \u201cmuy relevante las \u00faltimas estimaciones oficiales de la tenencia de los t\u00edtulos\u201d. \u201cAl tercer trimestre de 2024, el 31% de la deuda Ley Nueva York estaba en manos de residentes argentinos, frente al 8,6% que pose\u00edan en septiembre 2020. Si consideramos que los tenedores locales tambi\u00e9n pose\u00edan el 83% de la deuda local, deducimos que 52,5% del total del pago fluir\u00e1 hacia residentes y el resto estar\u00e1 en manos de no residentes\u201d, estim\u00f3.<\/p>\n
\u201cA simple vista, los tenedores locales son m\u00e1s propensos a reinvertir los cupones, pero tambi\u00e9n creemos que la situaci\u00f3n se repetir\u00e1 en el exterior<\/b>. La historia Argentina persiste como una de las \u2018favoritas\u2019 a nivel global y los t\u00edtulos soberanos todav\u00eda ofrecen tasas atractivas en comparaci\u00f3n a sus pares\u201d, se\u00f1al\u00f3 el reporte de PPI.<\/p>\n La se\u00f1al de pago normal de la deuda sin refinanciamiento en el mercado intenta ser un gesto de solvencia del Poder Ejecutivo hacia los tenedores, un pago que estuvo respaldado por el ajuste fiscal que hizo acumular super\u00e1vit al sector p\u00fablico. Los pesos excedentes de ese ajuste fueron utilizados para la compra de divisas al BCRA que aseguren los pagos de los bonos.<\/p>\n Es ah\u00ed donde anida la estrategia de la deuda que adopt\u00f3 el equipo econ\u00f3mico como parte de su programa: en darse la opci\u00f3n de tener la alternativa de volver al mercado internacional reci\u00e9n en 2026, para lo cual requiri\u00f3 primero acumular en la cuenta corriente del Tesoro d\u00f3lares suficientes para tener cubiertos buena parte de los pagos del 2025.<\/p>\n Por lo pronto, un primer ensayo sobre un retorno a los mercados internacionales tuvo lugar con el pr\u00e9stamo Repo que el Banco Central concret\u00f3 con cinco bancos extranjeros por USD 1.000 millones<\/b> a una tasa de 8,8% anual<\/b>, un inter\u00e9s al que el Tesoro todav\u00eda no podr\u00eda acceder. Seg\u00fan datos del Banco Central, la entidad necesit\u00f3 entregar en garant\u00eda unos 1.700 millones de d\u00f3lares de bonos Bopreal, aunque en t\u00e9rminos pr\u00e1cticos implica una relaci\u00f3n de 2 a 1<\/b> (lo que ser\u00edan USD 2.000 millones).<\/p>\n Un nivel de riesgo pa\u00eds como el actual sit\u00faa al emisor soberano en una zona de tasas de refinanciaci\u00f3n<\/b> consideradas aceptables en t\u00e9rminos de costo financiero. Sin embargo, el equipo econ\u00f3mico a\u00fan contempla posponer la salida al mercado hasta 2026, ya que el Gobierno eval\u00faa esperar una mayor reducci\u00f3n del riesgo argentino. Algunas empresas locales lograron obtener financiamiento externo a tasas de un d\u00edgito, un objetivo que el Tesoro buscar\u00eda replicar.<\/p>\n<\/div>\n![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/CP7ACAQ56HUSTREQEZUH7IAUJU.jpg?auth=0727d381a6f3af6c0c27cc979c5c38849c5a04ecd0455be8c96375e894316625&smart=true&width=992&height=606&quality=85\")
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