En un escenario que pocos hubieran imaginado hace apenas algunos meses, el riesgo pa\u00eds argentino perfor\u00f3 de manera decidida los 600 puntos b\u00e1sicos ayer y la cotizaci\u00f3n de los bonos no para de subir.<\/p>\n
Por primera vez desde que fueron emitidos, las paridades de los t\u00edtulos ya est\u00e1 en zona de USD 75 y los m\u00e1s cortos, como el AL 30, ya lleg\u00f3 a niveles de USD 78. El contraste respecto a la situaci\u00f3n previa a la victoria de Javier Milei es impresionante, ya que los precios hab\u00edan perforado los USD 30.<\/p>\n
Ayer fue otra jornada muy favorable para la deuda argentina, en medio de un clima optimista en los mercados globales, con subas en todos los indicadores de Wall Street. Esto gener\u00f3 mayor incentivo a tomar riesgo por parte de los inversores y los bonos locales se vieron beneficiados. Las subas finalmente rondaron el 1,5%.<\/p>\n
Esta nueva escalada, que hizo descender el riesgo pa\u00eds a 571 puntos b\u00e1sicos<\/b>, se da en la previa a un importante pago de deuda que realizar\u00e1 el Gobierno esta semana. El jueves vencen USD 4.500 millones de bonos dolarizados y el 80% termina en manos de inversores minoristas, tanto en Argentina como en el exterior.<\/p>\n
El mercado se est\u00e1 adelantando a la posible reinversi\u00f3n de ese dinero, que presumiblemente ir\u00eda a comprar nuevos t\u00edtulos. Esto sucedi\u00f3 al menos semanas despu\u00e9s del \u00faltimo gran desembolso, que fue el del 9 de julio pasado. Semanas despu\u00e9s comenz\u00f3 una fuerte escalada de la deuda. Ahora ese movimiento se estar\u00eda adelantando.<\/p>\n
A medida que siguen subiendo las cotizaciones, que en cualquier momento podr\u00edan superar los USD 80, tambi\u00e9n surge la duda sobre la continuidad del rally alcista. <\/b><\/p>\n
Uno de los problemas que presentan los bonos tiene que ver con su propio dise\u00f1o, ya que los cupones de intereses son muy bajos. En la medida que los precios siguen aumentando, ese pago semestral se va volviendo menos atractivo.<\/p>\n
El Tesoro fue acumulando los d\u00f3lares necesarios y ya cuenta con los fondos para salir a pagar el pr\u00f3ximo jueves. Y el mercado descuenta que tambi\u00e9n conseguir\u00e1 los recursos para hacer otro pago similar a bonistas dentro de seis meses.<\/p>\n
En este escenario, todo indica que el riesgo pa\u00eds tiene chances de seguir comprimiendo, aunque seguramente el descenso ser\u00e1 mucho m\u00e1s lento en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
El \u201ctarget\u201d a monitorear es el de 400 puntos b\u00e1sicos, ya que permitir\u00eda a la Argentina regresar al financiamiento voluntario<\/b> a tasas de un d\u00edgito. \u00c9ste es el camino que adem\u00e1s muestran empresas argentinas como Vista Energy -que coloc\u00f3 en diciembre un bono internacional a 10 a\u00f1os al 7,6%- mientras que YPF est\u00e1 cerrando una emisi\u00f3n de deuda esta semana. Una parte se utilizar\u00e1 para refinanciar un bono que vence este a\u00f1o.<\/p>\n
Tambi\u00e9n impact\u00f3 positivamente que el Gobierno anuncie un \u201crepo\u201d por USD 1.000 millones con bancos internacionales, porque ayudar\u00e1 a amortiguar la ca\u00edda de reservas por el pago de deuda el jueves.<\/p>\n
Por su parte, Javier Milei <\/b>explic\u00f3 que el desembolso que realice el FMI fruto del pr\u00f3ximo acuerdo se utilizar\u00e1 para cancelar deuda del Tesoro con el BCRA<\/b>, es decir fortalecer las reservas. El saneamiento del BCRA sigue siendo una de las prioridades de la actual administraci\u00f3n y se lo considera uno de los pasos claves para encarar la liberaci\u00f3n de restricciones cambiarias a lo largo de 2025.<\/p>\n
Por ahora el Gobierno sigue siendo cauto para hablar de la liberaci\u00f3n del cepo cambiario, que llegar\u00eda reci\u00e9n despu\u00e9s de las elecciones legislativas, sobre todo en un escenario favorable para el oficialismo.<\/p>\n<\/div>\n