{"id":30999,"date":"2025-01-06T08:45:02","date_gmt":"2025-01-06T11:45:02","guid":{"rendered":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2025\/01\/06\/de-la-confianza-a-la-liquidez-estiman-que-el-pago-de-deuda-por-usd-4-700-tendria-un-impacto-similar-al-blanqueo\/"},"modified":"2025-01-06T08:45:02","modified_gmt":"2025-01-06T11:45:02","slug":"de-la-confianza-a-la-liquidez-estiman-que-el-pago-de-deuda-por-usd-4-700-tendria-un-impacto-similar-al-blanqueo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2025\/01\/06\/de-la-confianza-a-la-liquidez-estiman-que-el-pago-de-deuda-por-usd-4-700-tendria-un-impacto-similar-al-blanqueo\/","title":{"rendered":"De la confianza a la liquidez: estiman que el pago de deuda por USD 4.700 tendr\u00eda un impacto similar al blanqueo"},"content":{"rendered":"

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Mostrar los d\u00f3lares es importante para que vuelvan (Foto: Shutterstock)<\/figcaption><\/div>\n

Comienza una semana intensa en todos los sentidos. Por un lado, est\u00e1n los obst\u00e1culos. Hubo una nueva devaluaci\u00f3n del yuan que cerr\u00f3 el viernes en 6,35 contra el d\u00f3lar y volvi\u00f3 a los niveles de mediados de diciembre. El tipo de cambio chino influye en las reservas, integradas en gran parte por swaps de China.<\/p>\n

Por otra parte, Brasil pese a las ventas de reservas que cayeron 7,1% a USD 329.700 mil millones en 2024, sigue padeciendo la devaluaci\u00f3n del real, a niveles indeseados. El viernes el d\u00f3lar aument\u00f3 0,5%, a 6,18 reales. La devaluaci\u00f3n fue de 27% en 2024, contra una inflaci\u00f3n esperada de 4,9%. La fuga de capitales del a\u00f1o pasado es la tercera en importancia en lo que va del siglo.<\/p>\n

A medida que se acerca la asunci\u00f3n de Donald Trump<\/b>, el d\u00f3lar se fortalece en el mundo y los Bonos del Tesoro de EEUU, al bajar su cotizaci\u00f3n, elevan sus rendimientos a 4,60%, el nivel m\u00e1s alto desde mayo pasado.<\/p>\n

Por otra parte, la semana pasada fue adversa para el agro. Seg\u00fan la Bolsa de Comercio de Rosario \u201cel trigo cay\u00f3 cerca de un 3%, tocando m\u00ednimos desde agosto, debilitado por la fortaleza del d\u00f3lar, lo que les da mayor competitividad a las ofertas del Mar Negro y el hemisferio sur. Los contratos de ma\u00edz cedieron cerca de un 2% tras una jornada vol\u00e1til, afectados por la toma de ganancias, ventas de productores y datos de exportaci\u00f3n por debajo de lo esperado. La fortaleza del d\u00f3lar, las mayores ventas de productores y datos de exportaci\u00f3n inferiores a las expectativas llevaron a la soja de Chicago a anotar bajas en todas sus posiciones\u201d.<\/p>\n

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A medida que se acerca la asunci\u00f3n de Trump, el d\u00f3lar se fortalece
\n(AP Foto\/Evan Vucci, Archivo)<\/figcaption><\/div>\n

La noticia positiva es que el jueves el Gobierno cancelar\u00e1 USD 4.700 millones de deuda y esos d\u00f3lares volver\u00e1n al mercado. Seg\u00fan la consultora Econom\u00e9trica, ese pago tendr\u00e1 un impacto similar al del blanqueo. La oferta de divisas crecer\u00e1 y los bonos soberanos, corporativos y sub-soberanos pueden atraer una buena parte de esos d\u00f3lares. La Bolsa, por supuesto, ser\u00e1 la gran beneficiada porque no necesita demasiado volumen para seguir con el rally de alzas.<\/p>\n

El optimismo por la Argentina se reflej\u00f3 en que los bancos, para completar el monto que necesitaba el pa\u00eds para pagar los vencimientos de enero, acordaron una operaci\u00f3n \u201cRepo\u201d pr\u00e9stamo garantizado por bonos y compromiso de recompra a una tasa de 8,8% anual) por USD 1.000 millones. Ofrecieron casi USD 3.000 millones, pero el Gobierno acept\u00f3 USD 1.000 millones para no sobre-endeudarse. Al no tener d\u00e9ficit fiscal, el financiamiento es para los intereses.<\/p>\n

La tasa a la que le prestaron a la Argentina equivale a un riesgo pa\u00eds de 450 puntos b\u00e1sicos. El riesgo actual es de 609 puntos, pero los bancos apuestan que pronto llegar\u00e1 a ese nivel y el pa\u00eds ser\u00e1 un jugador en el mercado internacional de capitales y podr\u00e1 financiar su deuda emitiendo bonos ante cada vencimiento.<\/p>\n

Bancos y consultoras dieron su opini\u00f3n. J.P. Morgan, la casa de inversi\u00f3n m\u00e1s importante del mundo, indic\u00f3: \u201cse espera que la recuperaci\u00f3n contin\u00fae, con aumento de los salarios reales y de las pensiones debido a la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, los mayores gastos de capital, normalizaci\u00f3n de inventarios y el firme crecimiento de las exportaciones\u201d. Adem\u00e1s, explic\u00f3, \u201ca pesar de la recuperaci\u00f3n desde julio, los niveles de actividad se mantienen entre 3.7%, y 4% anual por debajo los m\u00e1ximos c\u00edclicos de junio de 2022 y noviembre de 2017. Hemos ajustado nuestras previsiones, con proyecciones a -2,6% interanual para 2024 y un crecimiento de 5,5% interanual para 2025. La recuperaci\u00f3n fue m\u00e1s fuerte de lo esperado en el segundo semestre de 2024\u2033.<\/p>\n

Econom\u00e9trica estim\u00f3 la inflaci\u00f3n de diciembre en 2,4% y de 16,4% para este a\u00f1o, a un promedio de 1,3% mensual. Proyect\u00f3 un crecimiento de la econom\u00eda de 5,2% en 2025 y se\u00f1ala que por el pago de la deuda de USD 4.700 millones \u201csin volcar nuevos bonos al mercado, puede generar el mismo efecto econ\u00f3mico del blanqueo, comprimiendo m\u00e1s el riesgo pa\u00eds y otorgando m\u00e1s oferta de d\u00f3lares en el mercado\u201d. De este modo, prosigui\u00f3, \u201cen un plazo m\u00e1ximo de seis meses el cepo no tendr\u00e1 sentido alguno y ser\u00e1 decisi\u00f3n del Gobierno el momento m\u00e1s adecuado para pasar a una etapa con mayor liberaci\u00f3n cambiaria\u201d.<\/p>\n

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En un plazo m\u00e1ximo de seis meses el cepo no tendr\u00e1 sentido alguno (Econom\u00e9trica)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

Otra estimaci\u00f3n importante es la del frente externo. \u201cEsperamos un saldo comercial de USD 14.000 millones, de los cuales 10.000 millones responder\u00e1n al super\u00e1vit de la balanza comercial energ\u00e9tica. Tambi\u00e9n esperamos inversiones por RIGI por cerca de USD 8.000 millones. Los n\u00fameros advierten que a la econom\u00eda no le faltar\u00e1n d\u00f3lares. Insistimos que es dif\u00edcil hablar de atraso cambiario si se proyecta un elevado saldo comercial, rebote econ\u00f3mico y cuentas externas pr\u00e1cticamente en equilibrio\u201d.<\/p>\n

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El real brasile\u00f1o se devalu\u00f3 27% en 2024; el Banco de Brasil sacrifica reservas, pero no logra restablecer la confianza<\/figcaption><\/div>\n

En tanto FMyA, observ\u00f3: \u201cla inflaci\u00f3n en diciembre rebot\u00f3 un poco (2.7%) por alimentos (+2.5%) y carnes, pero proyectamos que en enero volver\u00e1 a bajar (+2.3%) y reci\u00e9n en febrero el BCRA bajar\u00eda el crawling peg al 1%. El Gobierno decidi\u00f3 mantener el d\u00f3lar blend (hab\u00eda escenarios que lo eliminaban el 1 de enero) y el Impuesto PAIS ya es 0%\u201d.<\/p>\n

Sobre el resultado del pago de la deuda, la consultora de Fernando Marull <\/b>cree que los fondos se van a reinvertir \u201cy seguramente bajar\u00e1n otro escal\u00f3n el riesgo pa\u00eds. Esto gatillar\u00e1 el financiamiento v\u00eda el \u201cRepo\u201d. El FMI dio el visto bueno para revisar metas, desembolsar los USD 1.000 millones pendientes y delinear el \u201cNuevo Acuerdo\u201d que, imaginamos, no ser\u00e1 muy diferente al actual\u201d.<\/p>\n

\u201c\u00bfQu\u00e9 paga el mercado?\u201d, se interrog\u00f3 la consultora. Y respondi\u00f3: \u201cel mercado sigue pagando que el Plan Econ\u00f3mico viene bien y los riesgos por ahora son acotados; aun con un contexto global m\u00e1s duro (como Brasil). Tambi\u00e9n se ven inversores extranjeros que reci\u00e9n est\u00e1n entrando en Argentina. El Riesgo Elecciones 2025 hoy no est\u00e1 pesando\u201d. Por eso afirma que \u201clo peor ya pas\u00f3\u201d y augura un 2025 positivo. \u201cEn el PBI vemos un rebote de 5%, en coherencia con la recuperaci\u00f3n que ya hay en los \u00faltimos meses del Estimador Mensual de la Actividad Econ\u00f3mica, la inflaci\u00f3n bajando a 22%, con liberaci\u00f3n del cepo muy paulatina. Proyectamos el crawling peg bajando a 1% en febrero. El d\u00e9ficit de Turismo y de divisas industriales m\u00e1s pago de deuda sumar\u00eda un d\u00e9ficit de 1.5% del PBI que se financiar\u00e1 con d\u00f3lares financieros, Agro y el boom de Vaca Muerta. El Sector Publico volver\u00e1 a mostrar super\u00e1vit fiscal\u201d.<\/p>\n

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Lo peor ya pas\u00f3; vemos un rebote del 5% del BPBI y la inflaci\u00f3n bajando al 22% anual (FMyA)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

Sin embargo, el informe de FMyA recuerda que en los planes \u201csiempre hay riesgos\u201d y los enumera:<\/p>\n

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  • Riesgo global, donde siga delicada la situaci\u00f3n de Brasil y emergentes en general con Trump.<\/span><\/li>\n
  • Riesgo pol\u00edtico: el m\u00e1s relevante. La econom\u00eda llegar\u00eda bien a las PASO y\/o generales, y hoy el escenario m\u00e1s probable es que Milei gane las elecciones de 2025; pero hay riesgos de los sectores rezagados de empleados p\u00fablicos, jubilados, y los sectores tradicionales como la<\/span><\/li>\n
  • Industria afectada por la apertura de importaciones y econom\u00edas. Este es el riesgo m\u00e1s relevante para monitorear en los pr\u00f3ximos meses.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n

    Por su parte F2 observa que las principales monedas siguen sin torcer la presi\u00f3n vendedora y que Banco Central de Brasil sigue sacrificando divisas para apuntalar al real. En cuanto al Repo del BCRA con bancos internacionales a una tasa estimada en 8,8% anual contra el Bopreal serie 1 D (sin rescate anticipado en pesos) de los que se desconoce la cuant\u00eda, lo que dificulta emitir juicios sobre la tasa, estima que los fondos se utilizar\u00e1n para intervenir en el mercado de cambios de ser necesario.<\/p>\n

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    Fachada del Banco Central
    \nREUTERS\/Agustin Marcarian<\/figcaption><\/div>\n

    Las reservas brutas crecieron en USD 1.069 millones y alcanzan USD 32.774 millones a finales de diciembre. Las netas ser\u00edan negativas en USD 8.000 millones considerando. Por eso, dice F2, \u201cse hace evidente que el pr\u00e9stamo obtenido es un refuerzo, pero que a\u00fan falta para que el balance del ente rector sea robusto\u201d. La deuda soberana cerr\u00f3 con subas a la espera del pago de cup\u00f3n y renta de enero (ya anunciado) por lo que -considera- \u201csi el volumen de liquidaciones en el Mercado Libre de Cambios (MLC) logra reponerse, podr\u00edamos ver comprimir a la brecha cambiaria\u201d.<\/p>\n

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    Nos sentimos c\u00f3modos en la parte larga de la curva de Soberanos – GD35 \u2013 para beneficiarnos de la compresi\u00f3n de spreads (Adcap Grupo Financiero)<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

    Adcap Grupo Financiero destaca que los bonos soberanos en d\u00f3lares estuvieron marcados en diciembre por una suba del 5% promedio para los Ley Nueva York y 7% para los Ley Argentina. El optimismo sobre un nuevo acuerdo con el FMI, la imagen fuerte de Milei y la inflaci\u00f3n en descenso impulsaron la suba. \u201cDesde un punto de vista estrat\u00e9gico, con la consolidaci\u00f3n del proceso de desinflaci\u00f3n – y consecuentemente una imagen de Milei fuerte -, compras en el MLC por parte del BCRA, la actividad recuper\u00e1ndose y la expectativa de un nuevo acuerdo con el FMI en el primer semestre de 2025, nos sentimos c\u00f3modos en la parte larga de la curva de Soberanos – GD35 \u2013 para beneficiarnos de la compresi\u00f3n de spreads\u201d.<\/p>\n

    La consultora 1816, en tanto, cree positivo que, seg\u00fan el INDEC, sea casi nula la exposici\u00f3n con el exterior en pesos.<\/p>\n

    \u201cEn Brasil, Uruguay, Chile y M\u00e9jico esa exposici\u00f3n supera el 4,9% del PBI, que equivalen a USD 30 mil millones en la Argentina. De acuerdo con el INDEC en setiembre de 2024 los inversores del exterior ten\u00edan en pesos el equivalente a apenas USD 762 millones, n\u00famero que lleg\u00f3 a ser de USD 25 mil millones en 2017, el mejor momento de Macri. La estimaci\u00f3n nos llama la atenci\u00f3n por lo baja, pero es indiscutible que los no residentes casi no tienen pesos. En otros pa\u00edses de la regi\u00f3n, los inversores del exterior tienen stocks de deuda en moneda local mucho m\u00e1s relevante\u201d, dice en un pasaje de su informe. Para la consultora, es importante estar atentos a \u201csi hay nuevos incumplimientos corporativos despu\u00e9s de los episodios del agro, en un mercado de pagar\u00e9s que floreci\u00f3 en 2022 y 2023 y se transform\u00f3 en un instrumento clave del financiamiento. Veremos como evoluciona en los pr\u00f3ximos meses este producto que se transform\u00f3 en una opci\u00f3n relevante de inversi\u00f3n de los Fondos Comunes que hacia mediados de diciembre ten\u00edan un stock de pagar\u00e9s superior a los USD 800 millones\u201d,<\/p>\n

    Desde hoy los inversores operar\u00e1n como si estuvieran en los bolsillos de los tenedores de bonos los USD 4.700 millones. El efecto del blanqueo puede traer m\u00e1s euforia al mercado y elevar los precios de los bonos de la deuda m\u00e1s largos. Puede haber demanda de bonos sub soberanos de las provincias petroleras y de CABA y C\u00f3rdoba.<\/p>\n<\/div>\n