![\"\u201cEsta](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/LNBNIWTLZRCUREMY26SPR2IIX4.jpg?auth=a98a1d1c463b1bf15d7f76ae2b206f2768c465287130278efbe624c844d63305&smart=true&width=992&height=614&quality=85\")
<\/picture>Cual ba\u00f1ista precavido, que moja la punta de los dedos antes de adentrarse en el agua de mar, el Banco Central anunci\u00f3 ayer el retorno de la Argentina a los mercados internacionales de capital mediante un \u201cRepo\u201d por USD 1.000 millones. La operaci\u00f3n tiene un plazo de 2 a\u00f1os y cuatro meses y una tasa del 8,8%, resultante de sumar un extra del 4,75% a la tasa SOFR, un tipo de inter\u00e9s que publica la Reserva Federal de Nueva York.<\/p>\n
Que haya tomado solo USD 1.000 millones de ofertas por USD 2.850 millones y lo haya hecho a una tasa no solo de un d\u00edgito, sino tambi\u00e9n inferior al 9%, y que lo haya anunciado en una jornada en que el \u201criesgo-pa\u00eds\u201d se aprestaba a perforar los 600 puntos, son mensajes a los mercados, que el comunicado del Central hizo expl\u00edcitos en algunos pasajes.<\/p>\n
Por ejemplo, en el que resalta que frente al \u201cexceso de demanda y en vista de la evoluci\u00f3n favorable de sus reservas internacionales\u201d se opt\u00f3 por no tomar un monto mayor. O m\u00e1s a\u00fan en el que afirma que el \u201cfuerte inter\u00e9s\u201d de los bancos en participar de la operaci\u00f3n \u201cafianza el proceso de normalizaci\u00f3n en el acceso a los mercados internacionales de cr\u00e9dito, en sinton\u00eda con la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds\u201d.<\/p>\n
En ese contexto, el Gobierno ya hab\u00eda depositado en octubre en Nueva York, y con yapa, los intereses de los vencimientos de la pr\u00f3xima semana. Adem\u00e1s, seg\u00fan datos de la consultora Romano Group<\/i>, hasta el 26 de diciembre el BCRA llevaba acumulados unos USD 6.009 millones en la cuenta corriente del Tesoro, contra pagos a realizar por USD 4.360 millones, y Econom\u00eda negocia un nuevo acuerdo con el FMI, que arrimar\u00eda \u201cfondos frescos\u201d.<\/p>\n
Todo eso deja en claro que la apuesta es a que el costo en futuras operaciones sea sucesivamente menor y que no hay apuro por concretarlas (parad\u00f3jicamente, un modo eficaz de inducir el inter\u00e9s de los bancos y, as\u00ed, menores tasas).<\/p>\n
\u201cEsta operaci\u00f3n de Repo con t\u00edtulos Bopreal provee al BCRA una nueva herramienta para administrar su liquidez en moneda extranjera a un menor costo que el que ofrec\u00edan las opciones hasta ahora disponibles (\u2026) incrementa la flexibilidad del BCRA para mitigar desbalances que pueda haber entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado de cambios local. De esta forma, reduce los riesgos en torno a la implementaci\u00f3n de sus objetivos de pol\u00edtica cambiaria y monetaria, y facilita el anclaje de las expectativas econ\u00f3micas\u201d, destac\u00f3 la autoridad monetaria.<\/p>\n
![\"Milei,](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/VW3YKXPALBAVTIINYCVDNALKRI.jpg?auth=59054e12062f97f2191eb2fc93d307c98f2664dee531ebfe6a00798fd6335abc&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
<\/picture>El Central tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que \u201cel esfuerzo sostenido\u201d por aumentar la liquidez de sus reservas \u201cpermiti\u00f3 asegurar la normalizaci\u00f3n de los pagos de comercio internacional durante 2024\u2033 y que \u201cel continuo mejoramiento de la posici\u00f3n de liquidez internacional por distintas v\u00edas constituye una condici\u00f3n necesaria para avanzar hacia el objetivo de levantar por completo, sin disrupciones financieras o econ\u00f3micas, las restricciones cambiarias y otras regulaciones implantadas en a\u00f1os anteriores\u201d.<\/p>\n
\u201cHay demanda creciente con tasas decrecientes\u201d dijo, exultante, una voz oficial, al explicar que los bancos Santander, ICBC, JP Morgan, BBVA y Citi aceptaron tener \u201criesgo argentino\u201d en sus balances.<\/p>\n
\u201cEs una buena noticia: demuestra que se empieza a abrir el mercado de capitales. Lo mejor ser\u00eda colocar bonos, pero esto es lo que se puede por ahora. La tasa de inter\u00e9s est\u00e1 en l\u00ednea con lo que est\u00e1n rindiendo los bonos del BCRA y que hayan tenido m\u00e1s demanda de lo que tomaron sugiere que es un mecanismo que vino para quedarse\u201d, dijo Pablo Repetto<\/b>, jefe de Research de Aurum Valores, a Infobae<\/b>.<\/p>\n
De hecho, apunt\u00f3 el economista, el comunicado del BCRA habla de una \u201csubasta inaugural\u201d, dando a entender que habr\u00e1 otras, \u201cprobablemente con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas a medida que las cosas mejoren\u201d.<\/p>\n
![\"JP](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/XGH2XIVL5YTXVV3I4M67MMCKYM.jpg?auth=e4581c40481b9f08e51812300da3f07c04b1263ed38c56a64cf121ffd365b6f2&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>Repetto record\u00f3 que cuando Federico Sturzenegger <\/b>y Luis Caputo<\/b> fueron titulares del Central tambi\u00e9n se hicieron este tipo de operaciones, pero con un bono en d\u00f3lares que el Tesoro le hab\u00eda pasado al Central al vencimiento de una letra intransferible heredada del segundo gobierno de Cristina Kirchner<\/b>. \u201cAc\u00e1 es distinto: el Tesoro no le dio nada; el BCRA ten\u00eda Bopreales 1 D (la serie m\u00e1s larga de ese t\u00edtulo, vence en octubre de 2027) y us\u00f3 sus propios bonos\u201d<\/p>\n
Adem\u00e1s, sigui\u00f3 Repetto, en la medida que se recuperen reservas se puede cancelar el Repo antes de que venza. \u201cEs una se\u00f1al de que han conseguido reingresar al mercado de cr\u00e9dito internacional y pueden ir fortaleciendo las reservas del BCRA e ir liberando las restricciones que hay, que es el objetivo final que se desprende del comunicado\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
Menos convencido con la solidez de la operaci\u00f3n qued\u00f3 Carlos Rodr\u00edguez<\/b>, economista que durante la campa\u00f1a electoral 2023 fue se\u00f1alado por el entonces candidato Javier Milei<\/b> como \u201casesor senior\u201d, pero es hoy un pertinaz cr\u00edtico de la pol\u00edtica econ\u00f3mica oficial.<\/p>\n
Tras el anuncio del Repo del BCRA, Rodr\u00edguez poste\u00f3 en la red social X un texto titulado \u201cReservas Netas y Argend\u00f3lares\u201d. All\u00ed subray\u00f3 que las reservas netas del Central siguen siendo negativas y explic\u00f3 la operaci\u00f3n del siguiente modo: \u201cEl Tesoro reporta que posee USD 6.188 millones depositados en el BCRA. En realidad ten\u00eda pesos con los que dice que hizo una compra de d\u00f3lares al BCRA. El BCRA, que tiene Reservas Netas negativas (metodolog\u00eda FMI) , le vendi\u00f3 los d\u00f3lares que no tiene\u201d.<\/p>\n
\u201cAs\u00ed cualquiera puede fabricar d\u00f3lares: se vende lo que no se tiene y el comprador lo contabiliza como existente\u201d, machac\u00f3 el economista, citando que seg\u00fan un dato no oficial al 1 de enero las reservas netas del BCRA eran negativas en USD 10.400 millones. \u201cLa dolarizaci\u00f3n sin respaldo de los dep\u00f3sitos del Tesoro me hace acordar a los famosos \u2018argend\u00f3lares\u2019, que terminaron siendo canjeados a precio vil luego de la ca\u00edda de la Convertibilidad\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n
Un repo (Repurchase Agreement, <\/i>o acuerdo de recompra) es una operaci\u00f3n donde se vende un activo (en este caso Bopreales) a cambio de una suma de dinero, con el compromiso de recomprarlo en una fecha posterior y a un precio determinado.<\/p>\n
La tasa SOFR (por Secured Overnight Financing Rate<\/i>) es el inter\u00e9s que se paga por pedir prestado efectivo a un d\u00eda con garant\u00edas de t\u00edtulos del Tesoro de EEUU. La publica la Reserva Federal de Nueva York y es una alternativa a la m\u00e1s tradicional LIBOR (London Interbank Offered Rate<\/i>), o tasa interbancaria de Londres.<\/p>\n
\u201cLa SOFR en s\u00ed no es una novedad, es una tasa de referencia internacional. Lo novedoso es que no hab\u00eda repos anteriores de la Argentina (los \u00faltimos hab\u00edan sido del per\u00edodo 2017 a 2018, con algunas renovaciones en 2019) con esa tasa; eran LIBOR m\u00e1s un spread<\/i>\u201d, record\u00f3 Repetto, el jefe de Research de Aurum Valores.<\/p>\n
En esa etapa se llegaron a emitir entre USD 12.000 y 13.000 millones de valor nominal de bonos del Tesoro. A medida que estos perd\u00edan valor en el mercado secundario, hab\u00eda que poner m\u00e1s para obtener cada vez menos financiamiento.<\/p>\n
La apuesta del Gobierno es que esta vez ocurra exactamente lo contrario.<\/p>\n<\/div>\n