![\"Para](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/W6F4QNGCGMGD75BZWOWXYV27CI.jpg?auth=2ed0d28d445c2932fd8a3865ff052bf499d25e4aa915e8751e382579c50408cb&smart=true&width=992&height=606&quality=85\")
<\/picture>Con la colocaci\u00f3n de un pr\u00e9stamo Repo con 5 bancos internacionales, el Banco Central inicia el retorno de la Argentina a los mercados internacionales de cr\u00e9dito a la vez que da su primer paso firme para el objetivo prometido para 2025: el levantamiento del cepo cambiario.<\/p>\n
La operaci\u00f3n inicia un camino de fortalecimiento de sus reservas que le permitir\u00e1 empezar a acumular el \u201cpoder de fuego\u201d suficiente para enfrentar la paulatina desarticulaci\u00f3n de los controles cambiarios. Levantar las restricciones sin tener reservas suficientes para responder frente a una eventual corrida es un riesgo que Javier Milei no quiere correr. La experiencia de Cambiemos es demasiado reciente.<\/p>\n
En el Gobierno de Macri se hicieron operaciones de este tipo usando los bonares, los t\u00edtulos del Tesoro. En este caso, el Banco Central decidi\u00f3 utilizar los Bopreal, sus propios bonos<\/b>, lo que ayud\u00f3 a reducir el costo financiero de la operaci\u00f3n ya que su tasa de descuento es menor que la de los t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n
Los USD 1.000 millones anunciados hoy ser\u00e1n los primeros de una serie de operaciones similares que el BCRA concertar\u00e1 a lo largo de este a\u00f1o cada vez que encuentre la oportunidad de mercado para hacerlo. No hay un cronograma para futuras subastas pero s\u00ed una decisi\u00f3n tomada de seguir usando los Bopreal<\/b> y no los t\u00edtulos de deuda p\u00fablica<\/b>. A pesar de la baja del riesgo pa\u00eds, que en el \u00faltimo mes cedi\u00f3 150 puntos b\u00e1sicos, los bancos internacionales se inclinan por tomar el riesgo del Banco Central y en lugar del riesgo del Tesoro, con su largo historial de incumplimientos.<\/p>\n
\u201cHay demanda creciente con tasas decrecientes\u201d, explica una voz oficial para graficar el escenario en el que esos grandes bancos internacionales –Santander, ICBC, JP Morgan, BBVA y Citi<\/b>– volvieron a aceptar tener el \u201criesgo argentino\u201d dentro de sus balances.<\/p>\n Al mismo tiempo, la herramienta elegida para el regreso a los mercados internacionales tiene particularidades que se ajustan al esquema oficial de la emisi\u00f3n cero y el rigor fiscal. De esta forma, los bancos aportan USD 1.000 millones que no pueden destinarse al gasto sino a darle liquidez<\/b> al BCRA en sus reservas con la mira puesta en la salida del cepo. De hecho, el Repo no es interpretado por la entidad como un pr\u00e9stamo sino como una venta de activos con el compromiso de recompra posterior.<\/p>\n La expectativa en la entidad que preside Santiago Bausili<\/b> es que esta operaci\u00f3n cerrada a una tasa del 8,8% marque un techo y que las futuras subastas tengan un costo financiero cada vez menor, en sinton\u00eda con la baja del riesgo pa\u00eds. Cerrada la etapa de acumular d\u00f3lares \u00fanicamente compr\u00e1ndolos con los pesos del super\u00e1vit fiscal, esta clase de operaciones se ajustan m\u00e1s al escenario econ\u00f3mico reinante. De alg\u00fan modo el Gobierno se propone mostrar que se pueden recuperar las reservas (hoy en terreno negativo seg\u00fan la medici\u00f3n del FMI) en un contexto de equilibrio fiscal, sin emisi\u00f3n monetaria y con inflaci\u00f3n en baja<\/b>.<\/p>\n Por otra parte, el Gobierno enfrenta en 2025 otro desaf\u00edo que va mucho m\u00e1s all\u00e1 del cepo que es la administraci\u00f3n de su propia deuda<\/b>. La reestructuraci\u00f3n llevada adelante por Mart\u00edn Guzm\u00e1n y Alberto Fern\u00e1ndez dej\u00f3 un cronograma de vencimientos en el cual se alivi\u00f3 en extremo el mapa de compromisos para el anterior gobierno y se acumularon los vencimientos para los a\u00f1os siguientes.<\/p>\n De esta forma, a\u00fan cuando el equipo econ\u00f3mico asegura tener comprados los d\u00f3lares <\/b>para pagar USD 4.500 millones el pr\u00f3ximo jueves 9 de enero y otro monto similar el 9 de julio, el Gobierno deber\u00e1 empezar a buscar herramientas para volver a financiarse en los mercados. Cualquier circuito con el financiamiento internacional qued\u00f3 completamente interrumpidos desde que los bonos surgidos de aquella reestructuraci\u00f3n de 2020 se ubicaron en precios de default y el riesgo pa\u00eds se dispar\u00f3 a niveles elevados.<\/p>\n Por ese motivo el pr\u00e9stamo Repo anunciado por el Banco Central le abre la puerta al Tesoro para cimentar su propio camino de regreso a los mercados internacionales. Al igual que el BCRA, el ministerio de Econom\u00eda tambi\u00e9n tendr\u00e1 que elegir la oportunidad para conseguir financiamiento en un entorno de costos decrecientes<\/b>, dado que el riesgo pa\u00eds sigue en descenso.<\/p>\n Por ese motivo, en el ministerio de Econom\u00eda no descartan volver a los mercados reci\u00e9n en 2026, a\u00fan cuando el riesgo pa\u00eds ya permita refinanciar los vencimientos de 2025 a tasas mucho m\u00e1s convenientes que hace un a\u00f1o atr\u00e1s. El Repo del BCRA ayuda al Tesoro en ese sentido, tal como tambi\u00e9n lo hacen las emisiones de empresas privadas, con tasas de un d\u00edgito cada vez m\u00e1s cercano a los valores internacionales y no al \u201criesgo argentino\u201d.<\/p>\n Gran parte de esas emisiones futuras, tanto por parte del Banco Central como de la secretar\u00eda de Finanzas, estar\u00e1n atadas a la resoluci\u00f3n que tenga el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional<\/b>. La llegada de fondos frescos en el futuro programa con el organismo es la otra gran apuesta para engrosar las reservas y fortalecer el plan. El BCRA dijo que su objetivo es \u201clevantar por completo, sin disrupciones financieras o econ\u00f3micas, las restricciones cambiarias y otras regulaciones\u201d. Sin las reservas suficientes, la salida del cepo no podr\u00e1 concretarse bajo esa consigna.<\/p>\n<\/div>\n![\"Luis](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/VW3YKXPALBAVTIINYCVDNALKRI.jpg?auth=59054e12062f97f2191eb2fc93d307c98f2664dee531ebfe6a00798fd6335abc&smart=true&width=992&height=558&quality=85\")
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