![\"Personas](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/ZGGHR2GNO5GUPMCQSPPWGQ7X44.jpg?auth=ce7d92ae76bd343d49b54360de9190fa92c325d32fe407f18da85e02a628b5ed&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
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Hay dos n\u00fameros clave para los inversores. Son techos y pisos psicol\u00f3gicos que costar\u00e1 perforar. Por un lado, est\u00e1n los USD 100 mil del Bitcoin y, por el otro, los 700 puntos b\u00e1sicos del riesgo pa\u00eds argentino.<\/p>\n
El mi\u00e9rcoles pasado hubo euforia y el riesgo lleg\u00f3 al menor nivel de los \u00faltimos 5 a\u00f1os, 720 puntos b\u00e1sicos. Luego, los bonos soberanos empezaron a retroceder. El viernes estuvieron ofrecidos y aparecieron compradores de la mano de la baja del contado con liquidaci\u00f3n (CCL), sin llegar a revertir la ca\u00edda. El riesgo pa\u00eds termin\u00f3 la semana en 745 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n
El evento que puede movilizar al mercado es la licitaci\u00f3n de bonos del Tesoro del mi\u00e9rcoles. Se espera que reaparezcan instrumentos como las Lecap y los Boncap, ausentes en los dos eventos anteriores, en que fueron reemplazados por los Boncer, que ajustan por inflaci\u00f3n.<\/p>\n
La consultora Equilibra no not\u00f3 grandes variaciones en sus estimaciones de inflaci\u00f3n para noviembre, aunque la subi\u00f3 de 2,5% a 2,6 por ciento.<\/p>\n
FMyA aconseja estar \u201catento al efecto Trump en mercados emergentes (la soja baj\u00f3 a USD 363 y el real se devalu\u00f3 a 5.84 por d\u00f3lar). \u201cEl contagio a Argentina sigue nulo, ya sea porque pesa m\u00e1s el efecto pol\u00edtico de Trump o porque el mercado est\u00e1 m\u00e1s optimista con Argentina (comparado con Brasil o M\u00e9xico). Puede ayudar el perfil alto que est\u00e1 teniendo Milei a nivel internacional (en el G-20; Trump, Musk)\u201d, observ\u00f3 la consultora de Fernando Marull. <\/b>En cuanto a los datos macro, apunta que sali\u00f3 bien la confianza del consumidor (octubre); la inflaci\u00f3n mayorista (+1.2%) reflej\u00f3 la baja de Impuesto PAIS; y para la minorista seguimos proyectando 2.6% en noviembre (Core bajando a +2.5% y rebote de regulados a 3.2%)\u201d.<\/p>\n
\u201cHay d\u00f3lares del Agro, del blanqueo y de empresas que colocan Obligaciones Negociables, y las importaciones no saltan; y para 2025, los d\u00e9ficits de d\u00f3lares (turismo, industria, deuda) se financiar\u00edan con super\u00e1vit energ\u00e9tico, nuevo financiamiento privado y el roll-over (renovaci\u00f3n) de los vencimientos del sector p\u00fablico (FMI, Repo)\u201d.<\/p>\n
\u201cEsta semana licita el Tesoro (vencen $5 billones), y se especula con el regreso de las letras a tasa fija despu\u00e9s de dos licitaciones. Los Bonos CER siguen siendo una buena opci\u00f3n para cubrirse de sorpresas inflacionarias. Como venimos diciendo: si el riesgo pa\u00eds sigue bajando, deber\u00edan valorizarse las acciones tambi\u00e9n. Furor con YPF y todo Vaca Muerta: \u00bfEs posible una correcci\u00f3n? Claro que s\u00ed, en especial despu\u00e9s de semejante rally; pero sin crisis o ruidos a la vista, la eventual correcci\u00f3n ser\u00eda transitoria\u201d, observa FMyA, e indica que \u201clos pr\u00f3ximos pasos ser\u00e1n bajar el rimo del crawling y eliminar el Impuesto PAIS en enero. El blend -acota- hoy es s\u00f3lo 3% m\u00e1s que el d\u00f3lar oficial, y su continuidad ser\u00eda para financiar el turismo v\u00eda MEP. Con el riesgo pa\u00eds, empieza a abrirse la ventana para volver al mercado internacional. Imaginamos que un target del Gobierno es tasa de menos de 10% o 550 puntos b\u00e1sicos de riesgo pa\u00eds\u201d.<\/p>\n
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<\/picture>Para EconViews \u201cla brecha en m\u00ednimos… \u00bfse viene? Los tipos de cambio paralelos siguieron a la baja y la brecha ya se encuentra en torno a 10 por ciento. El CCL est\u00e1 apenas 2,7% por encima del d\u00f3lar importador, mientras que el d\u00f3lar blend aporta un diferencial de s\u00f3lo 2.1% respecto al oficial. Creemos que el Gobierno podr\u00eda aprovechar esta din\u00e1mica para reducir algunos controles sobre el mercado cambiario (no s\u00f3lo sobre los flujos comerciales). Recordemos que la restricci\u00f3n cruzada Mercado Libre de Cambios – CCL es muy fuerte y sigue vigente, y el CCL sigue teniendo oferta por el 20% de las exportaciones. Ser\u00eda una buena medida probar c\u00f3mo responde el mercado si se relajan algunas restricciones\u201d.<\/p>\n
La consultora cree que el blend<\/i> cambiario (80% d\u00f3lar oficial y 20% CCL) \u201ctiene fecha de vencimiento\u201d. El blanqueo, explica, \u201csirvi\u00f3 como puente para aumentar los flujos de la cuenta financiera y compensar el d\u00e9ficit de cuenta corriente. Todav\u00eda le queda un poco m\u00e1s de cuerda, pero vemos necesaria la eliminaci\u00f3n o reducci\u00f3n del d\u00f3lar blend pr\u00f3ximamente. Este esquema implica que el 20% de las exportaciones se liquidan en el CCL y no contribuyen a la compra de reservas del Banco Central. En nuestro escenario base, el blend<\/i> se elimina el a\u00f1o que viene, y ayuda a mejorar el d\u00e9ficit de cuenta corriente y las reservas internacionales, en un contexto donde la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica y la baja del impuesto pa\u00eds van a estimular la demanda de importaciones\u201d.<\/p>\n
Y sobre los t\u00edtulos de la deuda estima que \u201cal rally de los bonos le queda un poco m\u00e1s. Los bonos soberanos argentinos siguieron en buena racha en la \u00faltima semana y el riesgo pa\u00eds ya est\u00e1 en 720 puntos. Creemos que puede seguir comprimiendo un poco m\u00e1s, pero reci\u00e9n con la salida del cepo y una posici\u00f3n de reservas m\u00e1s fuerte podr\u00edamos ir a la zona de 500\/600 puntos, donde el Gobierno podr\u00eda volver a los mercados internacionales. En este contexto, vemos que a los bonos Globales les queda algo de recorrido, sobre todo en la zona media de la curva para llegar a una tasa de retorno objetivo de 10%. Una baja de 100 puntos en el riesgo pa\u00eds, implica una suba de alrededor de 6% para los bonos de la parte media y larga de la curva\u201d.<\/p>\n
En cuanto al cr\u00e9dito la observaci\u00f3n es que \u201csigue a buen ritmo, pero con leve desaceleraci\u00f3n: el cr\u00e9dito en pesos al sector privado sigue creciendo, pero a menor ritmo que en los \u00faltimos meses. El impulso viene por el lado del cr\u00e9dito al consumo, d\u00f3nde las cuotas y las promociones bancarias siguen apareciendo por todos lados. Los pr\u00e9stamos comerciales vienen un poco m\u00e1s estancados, pero la \u00faltima baja de tasas seguramente comenzar\u00e1 a impactar en las pr\u00f3ximas semanas. La buena noticia es que el cr\u00e9dito hipotecario sigue creciendo a muy buen ritmo, de 15% real por mes, aunque desde un piso muy bajo\u201d.<\/p>\n
![\"Hay](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/MLGS5FTUCNUOQ37GWVNFKTCGLM.jpg?auth=9000544ae3707c6053100f4e63b44417f7fa522fe66c8666c86be189f01c84f1&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>\nREUTERS\/Brendan McDermid\/File Photo<\/figcaption><\/div>\n
F2 de Andr\u00e9s Reschini<\/b> observa que en el plano internacional la semana estuvo marcada por las se\u00f1ales enviadas del entorno de Donald Trump<\/b> y la complejidad del escenario geopol\u00edtico con el recrudecimiento del conflicto Rusia\u2013Ucrania y las chances de que se extienda y profundice. \u201cEn la \u00faltima rueda de la semana, el mercado sigui\u00f3 movi\u00e9ndose en sentido de las pol\u00edticas proteccionistas anunciadas en la campa\u00f1a presidencial y el S&P 500 cerr\u00f3 con ganancias del 0,35% impulsado principalmente por acciones c\u00edclicas. El d\u00f3lar se fortaleci\u00f3 a\u00fan m\u00e1s mientras que el oro y el crudo siguen recuperando el terreno perdido a inicios de noviembre\u201d, destac\u00f3.<\/p>\n
Y del mercado local nota que \u201clas compras de divisas por parte del BCRA se vuelven a desacelerar por cuarta rueda consecutiva de la mano de un volumen de liquidaciones m\u00e1s acotado (USD 259 millones semanales promedio por rueda contra 348 millones de la anterior, exceptuando el feriado en Estados Unidos)\u201d.<\/p>\n
De todas formas, prosigue, \u201cel saldo acumulado por compras en lo que va del mes asciende a USD 1.293 millones y es un monto inusual (por lo alto) para esta parte del a\u00f1o, pero mucho m\u00e1s a\u00fan con un tipo de cambio real tan apreciado. Este indicador se encuentra en el nivel m\u00e1s bajo desde 2010 y desde el cual el tipo de cambio nominal ha sufrido saltos discretos. Ser\u00e1 clave que la inflaci\u00f3n siga desacelerando fuertemente para evitar que la apreciaci\u00f3n cambiaria comience a sembrar dudas y a presionar sobre las reservas. Las medidas tomadas recientemente en cuanto a la flexibilizaci\u00f3n y desgravaci\u00f3n de importaciones probablemente tenga como principal objetivo impactar en el nivel de precios. Mientras tanto, las proyecciones de inflaci\u00f3n dan cuenta de un repunte y los rendimientos de la curva pesos subieron hasta volver a niveles de principios de mes\u201d.<\/p>\n
La compra de d\u00f3lares en noviembre acumula USD 1.293 millones, un monto inusualmente alto para el mes, y mucho m\u00e1s a\u00fan con un tipo de cambio real tan apreciado<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n
La conclusi\u00f3n sobre el comportamiento del mercado es que el escenario global \u201cha agregado complejidad desde la geopol\u00edtica y las proyecciones de inflaci\u00f3n locales no mostraron una mejora, lo que llev\u00f3 al mercado a tomar una posici\u00f3n algo m\u00e1s defensiva pero que no llega a ser un sell-off<\/i> (venta masiva)\u201d.<\/p>\n
Para hoy se espera un mejor comportamiento de los mercados internacionales. Las Bolsas del mundo operaban en el mercado overnite <\/i>positivas, en particular las de Estados Unidos y Europa. El VIX, llamado el \u00edndice del miedo, estaba bajando 2,18% a 15,68 puntos, lo que indica que los inversores del mundo est\u00e1n dispuestos a asumir riesgos. El Bitcoin cotizaba a poco menos de USD 98 mil y el oro aumentaba a USD 2.745 por onza. En tanto, estaban en alza el crudo (+1%), el trigo y la soja.<\/p>\n
Estas operaciones de trasnoche auguran un buen escenario para hoy para los bonos soberanos y se esperan subas selectivas en acciones. El mercado podr\u00eda seguir apostando al sector energ\u00e9tico.<\/p>\n<\/div>\n