{"id":26847,"date":"2024-11-24T10:40:02","date_gmt":"2024-11-24T13:40:02","guid":{"rendered":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2024\/11\/24\/sebastian-galiani-ex-secretario-de-hacienda-la-salida-del-cepo-es-el-mayor-desafio-economico-de-corto-plazo\/"},"modified":"2024-11-24T10:40:02","modified_gmt":"2024-11-24T13:40:02","slug":"sebastian-galiani-ex-secretario-de-hacienda-la-salida-del-cepo-es-el-mayor-desafio-economico-de-corto-plazo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2024\/11\/24\/sebastian-galiani-ex-secretario-de-hacienda-la-salida-del-cepo-es-el-mayor-desafio-economico-de-corto-plazo\/","title":{"rendered":"Sebasti\u00e1n Galiani, ex secretario de Hacienda: \u201cLa salida del cepo es el mayor desaf\u00edo econ\u00f3mico de corto plazo\u201d"},"content":{"rendered":"

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“Es especialmente prodigioso lo r\u00e1pido que se alcanz\u00f3 el equilibrio fiscal”<\/figcaption><\/div>\n

El super\u00e1vit fiscal ya no se sustenta en el rigor del gasto que baja significativamente en valores reales, mientras los recursos aumentan, sino tambi\u00e9n en la eliminaci\u00f3n del d\u00e9ficit de las empresas p\u00fablicas, al punto que en octubre, en lugar de constituir una fuente de transferencias de la Administraci\u00f3n Central, se transform\u00f3 en ingresos primarios. La inflaci\u00f3n mayorista y el costo de la construcci\u00f3n subieron apenas 1%. El intercambio comercial acrecent\u00f3 el saldo superavitario con aumento de las cantidades exportadas y ca\u00edda del volumen de importaciones -pese al supuesto atraso cambiario que inquieta a muchos economistas-. Y los indicadores de actividad productiva y comercial consolidan aumentos respecto al mes previo.<\/p>\n

La relaci\u00f3n pesos por d\u00f3lar es una preocupaci\u00f3n del pasado, seg\u00fan la \u00f3ptica del equipo econ\u00f3mico. La consigna parece ser: \u201chay que trabajar en bajar costos y aumentar productividad en el sector privado, en particular la industria manufacturera, y el gobierno en fortalecer las finanzas p\u00fablicas para poder erradicar impuestos distorsivos, empezando por retenciones a las exportaciones y al Cheque\u201d.<\/p>\n

Con ese escenario, a d\u00edas de cumplirse el primer a\u00f1o de gobierno de Javier Milei<\/b>, Infobae<\/b> entrevist\u00f3 al economista Sebasti\u00e1n Galiani<\/b>, exsecretario de Pol\u00edtica Econ\u00f3mica y viceministro de Hacienda entre enero de 2017 y junio de 2018. Actualmente profesor de Econom\u00eda en la Universidad de Maryland, Galiani cuenta con un doctorado en Econom\u00eda de la Universidad de Oxford, trabaja ampliamente en el campo de la Econom\u00eda del Desarrollo, es miembro de la NBER y Bread, y editor asociado de Journal of Development Economics<\/i>, Journal of Economic Behavior and Organization<\/i> y Latin American Economic Review<\/i>. Desde Estados Unidos, analiza la realidad argentina y sus expectativas para el a\u00f1o pr\u00f3ximo.<\/p>\n

\u2014 \u00bfLe sorprende que, en solo 11 meses de gesti\u00f3n, el Ministerio de Econom\u00eda haya logrado consolidar 10 meses de super\u00e1vit fiscal financiero, reducir la brecha cambiaria a los m\u00ednimos de los \u00faltimos cinco a\u00f1os y llevar la inflaci\u00f3n a menos del 3% mensual?<\/b><\/p>\n

\u2014 S\u00ed, sin dudas. Es especialmente prodigioso lo r\u00e1pido que se alcanz\u00f3 el equilibrio fiscal. La voluntad pol\u00edtica del presidente Milei para asegurar el equilibrio fiscal es admirable. Tambi\u00e9n es correcto se\u00f1alar que el PRO, en el Congreso de la Naci\u00f3n, ha ayudado al gobierno en este resultado, especialmente al respaldar el veto presidencial a la f\u00f3rmula de ajuste previsional aprobada por el Poder Legislativo.<\/p>\n

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\u201cLa voluntad pol\u00edtica del presidente Milei para asegurar el equilibrio fiscal es admirable. Tambi\u00e9n es correcto se\u00f1alar que el PRO, en el Congreso de la Naci\u00f3n, ha ayudado al gobierno en este resultado\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

El achicamiento de la brecha cambiaria tambi\u00e9n es destacable, aunque este fen\u00f3meno dependa en parte de la situaci\u00f3n de los mercados financieros internacionales. Est\u00e1 claro que hoy hay optimismo con los avances logrados y la posibilidad de que la transformaci\u00f3n econ\u00f3mica y pol\u00edtica contin\u00faen luego de un eventual triunfo electoral del oficialismo el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n

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“El achicamiento de la brecha cambiaria tambi\u00e9n es destacable, aunque este fen\u00f3meno dependa en parte de la situaci\u00f3n de los mercados financieros internacionales”<\/figcaption><\/div>\n

\u2014 Como ex viceministro de Hacienda y experto en finanzas p\u00fablicas, \u00bfcu\u00e1l considera que ha sido la clave del ministro Luis Caputo para transformar un d\u00e9ficit del 5% del PBI en un super\u00e1vit del 0,5% desde el inicio de su gesti\u00f3n?<\/b><\/p>\n

\u2014 La convicci\u00f3n del presidente Milei y del ministro Luis Caputo<\/b> en alcanzar el equilibrio fiscal, como una condici\u00f3n sine qua non<\/i> para una estabilizaci\u00f3n duradera, ha sido fundamental. Imagino que, en el gabinete del presidente Milei, est\u00e1 mal visto abogar por un aumento de los fondos presupuestarios, lo cual es un asunto clave en el manejo del gasto p\u00fablico.<\/p>\n

Por otro lado, el firme compromiso del Presidente con el equilibrio fiscal, asumiendo cualquier costo pol\u00edtico, ha pasado de las palabras a los hechos, como lo evidencian los vetos presidenciales. Esta postura ha servido para ganar credibilidad sobre la sostenibilidad futura del equilibrio fiscal, reflejada hoy en la significativa reducci\u00f3n del riesgo pa\u00eds durante los \u00faltimos dos meses.<\/p>\n

\u2014 Algunos economistas sostienen que, en esta gesti\u00f3n, ha predominado m\u00e1s la \u201clicuadora\u201d que la \u201cmotosierra\u201d en el ajuste fiscal. \u00bfC\u00f3mo eval\u00faa usted esta percepci\u00f3n?<\/b><\/p>\n

\u2014 Hasta ahora, el presidente Milei ha implementado la consolidaci\u00f3n fiscal m\u00e1s agresiva registrada en un a\u00f1o en Argentina, evitando as\u00ed el riesgo de hiperinflaci\u00f3n heredado de la administraci\u00f3n anterior. Un cuarto de los recortes ha afectado el gasto social, incluidas las pensiones. Otros dos cuartos han resultado de una casi total paralizaci\u00f3n en la inversi\u00f3n p\u00fablica y las transferencias a los gobiernos provinciales. El resto se focaliz\u00f3 en el recorte del gasto gubernamental discrecional.<\/p>\n

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\u201cEl presidente Milei ha implementado la consolidaci\u00f3n fiscal m\u00e1s agresiva registrada en un a\u00f1o en Argentina, evitando as\u00ed el riesgo de hiperinflaci\u00f3n heredado de la administraci\u00f3n anterior\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

La reducci\u00f3n del gasto social aprovech\u00f3 el aumento de la inflaci\u00f3n durante los primeros seis meses. En este per\u00edodo, la inflaci\u00f3n alcanz\u00f3 un acumulado del 116%, mientras que el gasto social solo creci\u00f3 73%, ya que estaba vinculado a una f\u00f3rmula de ajuste de inflaci\u00f3n rezagada para pensiones y beneficios sociales.<\/p>\n

Sin embargo, lo m\u00e1s importante es que el Gobierno revis\u00f3 la f\u00f3rmula de movilidad previsional, implementando una que se ajusta de manera contempor\u00e1nea a la inflaci\u00f3n, en lugar de hacerlo de manera retroactiva. Este cambio implica que la reducci\u00f3n real del gasto social se mantenga a lo largo del tiempo, incluso con la desaceleraci\u00f3n inflacionaria.<\/p>\n

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\u2014 \u00bfQu\u00e9 relevancia tiene el debate sobre la exclusi\u00f3n de intereses capitalizables en el resultado base caja de las cuentas fiscales?<\/b><\/p>\n

\u2014 Los pagos de intereses que no se registran debido al financiamiento con Lecaps, un instrumento de descuento que no paga intereses, sino que abona el monto principal al vencimiento, se estiman en 1,2% del PBI para el a\u00f1o en curso y se espera que aumenten. Sin embargo, estos intereses son nominales, y desde el punto de vista econ\u00f3mico, lo que realmente importa son los valores en t\u00e9rminos reales, que son bastante menores. La reestructuraci\u00f3n de la deuda de 2020 introdujo instrumentos con pagos de inter\u00e9s (y amortizaci\u00f3n) reducidos hasta 2025. Por lo tanto, los pagos de intereses est\u00e1n temporalmente por debajo del valor econ\u00f3mico real de la factura de intereses sobre la deuda p\u00fablica.<\/p>\n

Dicho esto, si el Gobierno contin\u00faa con el programa de estabilizaci\u00f3n y las reformas estructurales, el \u00edndice de riesgo pa\u00eds podr\u00eda caer significativamente, reduciendo as\u00ed la factura de intereses sobre la deuda. Esto tambi\u00e9n podr\u00eda ocurrir mediante el crecimiento sostenido, que, en tal caso, beneficiar\u00eda a la econom\u00eda en su conjunto.<\/p>\n

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\u201cSi el Gobierno contin\u00faa con el programa de estabilizaci\u00f3n y las reformas estructurales, el \u00edndice de riesgo pa\u00eds podr\u00eda caer significativamente\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

\u2014 Cuando lo entrevist\u00e9 en febrero, mencion\u00f3 que la adopci\u00f3n de una regla cambiaria ayudar\u00eda a reducir la inflaci\u00f3n. Aunque se ha logrado, algunos economistas advierten que ha generado inflaci\u00f3n en d\u00f3lares. \u00bfCu\u00e1l es su evaluaci\u00f3n al respecto y qu\u00e9 recomendar\u00eda?<\/b><\/p>\n

\u2014 S\u00ed, mi visi\u00f3n era que alg\u00fan tipo de regla cambiaria ayudar\u00eda a reducir las expectativas inflacionarias de una manera que los anuncios fiscales no lograr\u00edan r\u00e1pidamente. Por eso pensaba en un plan de estabilizaci\u00f3n que incluyera una regla cambiaria, tal como luego lo hizo el gobierno, pero que se abandonara una vez que la pol\u00edtica fiscal y monetaria pudieran sostener la desinflaci\u00f3n y, de esa forma, recuperar la flexibilidad cambiaria. Sin embargo, ha decidido mantener su regla cambiaria por un per\u00edodo m\u00e1s extenso del que yo ten\u00eda en mente.<\/p>\n

Al final del d\u00eda, si la inflaci\u00f3n sigue bajando y la econom\u00eda crece un 5% el pr\u00f3ximo a\u00f1o, como se estima, el Gobierno har\u00e1 una muy buena elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino, lo cual ayudar\u00e1 a consolidar el proceso de reformas en marcha.<\/p>\n

\u2014 A pesar del aumento en las reservas brutas debido al blanqueo y al mayor super\u00e1vit comercial, las reservas netas del BCRA siguen en terreno negativo. \u00bfCu\u00e1nto podr\u00eda demorar esta restricci\u00f3n en permitir la salida del cepo?<\/b><\/p>\n

\u2014 La salida del cepo representa el mayor desaf\u00edo econ\u00f3mico de corto plazo que enfrenta el gobierno. No s\u00e9 cu\u00e1ndo decidir\u00e1 hacerlo, y podr\u00eda ser de manera gradual: primero liberalizando las operaciones de la balanza comercial y luego las de la cuenta de capital. Est\u00e1 claro que cuanto antes se libere, mayor ser\u00e1 el crecimiento econ\u00f3mico, especialmente porque estas restricciones impactan negativamente en la inversi\u00f3n.<\/p>\n

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“Est\u00e1 claro que cuanto antes se libere el cepo cambiario, mayor ser\u00e1 el crecimiento econ\u00f3mico, especialmente porque estas restricciones impactan negativamente en la inversi\u00f3n”<\/figcaption><\/div>\n

\u2014 Desde su perspectiva en Maryland, EE.UU., \u00bfc\u00f3mo eval\u00faa los recientes cambios en la pol\u00edtica exterior argentina, as\u00ed como las modificaciones en la Canciller\u00eda y en la Embajada en Washington?<\/b><\/p>\n

\u2014 Las relaciones internacionales est\u00e1n actualmente muy tensionadas. Creo que uno de los temas cruciales de nuestra \u00e9poca es el ascenso de China como superpotencia, lo cual est\u00e1 cambiando los equilibrios geopol\u00edticos y econ\u00f3micos globales. En este contexto, el presidente Javier Milei ha decidido formar una alianza expl\u00edcita con Estados Unidos e Israel, defendiendo los valores que estos pa\u00edses representan: democracia liberal, orden internacional y capitalismo.<\/p>\n

Sin embargo, este posicionamiento ocurre en un momento en el que el orden internacional est\u00e1 siendo redefinido, y donde el comercio con China, Brasil y otros pa\u00edses no alineados con Estados Unidos es crucial para Argentina. En este entorno, el presidente Milei debe equilibrar los intereses econ\u00f3micos del pa\u00eds con la defensa de los valores que ha adoptado y que comparto plenamente.<\/p>\n

Creo que la forma en que Argentina ha votado en algunas ocasiones en las Naciones Unidas, contra la agenda 2030, y su actuaci\u00f3n en el G20 esta semana, muestran a un presidente pragm\u00e1tico y bien asesorado. Donde el costo es bajo, prevalecer\u00e1 la defensa de valores; donde el costo econ\u00f3mico y geopol\u00edtico pueda ser alto, predominar\u00e1 el pragmatismo que todo estadista debe tener.<\/p>\n

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\u201cPor primera vez en mi carrera acad\u00e9mica, los alumnos me preguntan por Argentina, mostrando un gran inter\u00e9s en saber sobre el presidente Milei. Y eso que muchos de estos alumnos no saben qui\u00e9n es el presidente de Brasil\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

\u2014 \u00bfC\u00f3mo percibe el \u2018fen\u00f3meno Milei\u2019, que parece estar ganando atenci\u00f3n en Nueva York, Washington y otras partes del mundo?<\/b><\/p>\n

\u2014 No solo en Estados Unidos, es un fen\u00f3meno mundial, especialmente entre los j\u00f3venes. Por primera vez en mi carrera acad\u00e9mica, los alumnos me preguntan por Argentina, mostrando un gran inter\u00e9s en saber sobre el presidente Milei. Y eso que muchos de estos alumnos no saben qui\u00e9n es el presidente de Brasil\u2026 Es que el presidente Milei, a trav\u00e9s de las redes sociales, ha logrado que su mensaje de libertad trascienda, en un momento en que los j\u00f3venes se han cansado de la excesiva correcci\u00f3n pol\u00edtica y otras falsedades con las que han sido coaccionados durante mucho tiempo.<\/p>\n

Si recuerdo bien, en el reportaje que usted me hizo en febrero, ya anticipaba esto al elogiar su discurso en Davos. Ese discurso tuvo un impacto mundial.<\/p>\n

\u2014 \u00bfQu\u00e9 efectos anticipa para Argentina ante el regreso de Donald Trump a la presidencia de EE.UU., m\u00e1s all\u00e1 de su relaci\u00f3n con Javier Milei y su posible influencia en un nuevo acuerdo con el FMI?<\/b><\/p>\n

\u2014 Es dif\u00edcil de predecir. El principal problema econ\u00f3mico que enfrenta Estados Unidos es su alto d\u00e9ficit fiscal. Las pol\u00edticas fiscales propuestas por el presidente Trump durante la campa\u00f1a electoral no apuntaban a reducirlo, sino m\u00e1s bien a aumentarlo. Esto ser\u00eda muy perjudicial para un pa\u00eds como Argentina, que necesita atraer inversi\u00f3n externa y que, por ahora, tiene su moneda atada al d\u00f3lar.<\/p>\n

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Elon Musk, ha comenzado a hablar de desregular la econom\u00eda estadounidense y reducir su d\u00e9ficit fiscal. Esto ser\u00eda muy beneficioso tanto para Estados Unidos como para los pa\u00edses emergentes (Foto: Europa Press)
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Sin embargo, un actor que podr\u00eda ser muy influyente en su gobierno, Elon Musk<\/b>, ha comenzado a hablar de desregular la econom\u00eda estadounidense y reducir su d\u00e9ficit fiscal. Esto ser\u00eda muy beneficioso tanto para Estados Unidos como para los pa\u00edses emergentes.<\/p>\n

\u2014 \u00bfQu\u00e9 reflexi\u00f3n final le gustar\u00eda compartir sobre el contexto econ\u00f3mico actual y las perspectivas para Argentina?<\/b><\/p>\n

\u2014 Como ha se\u00f1alado muchas veces el presidente Milei, el proceso de transformaci\u00f3n de Argentina tomar\u00e1 d\u00e9cadas. El primer a\u00f1o ha mostrado logros significativos, pero a\u00fan queda mucho por hacer y riesgos por enfrentar. No debemos caer en un exitismo innecesario. Recordemos que el proceso de reformas llevado a cabo por el presidente Carlos Menem<\/b> no solo fue revertido, sino que tambi\u00e9n desencaden\u00f3 una era populista muy negativa desde los puntos de vista econ\u00f3mico, pol\u00edtico y social. Adem\u00e1s, fue quien sabote\u00f3 ese proceso buscando su segunda reelecci\u00f3n.<\/p>\n

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\u201cLos grandes cambios siempre generan tensiones pol\u00edticas y sociales, ya que hay mucho conflicto distributivo y de valores detr\u00e1s de ellos\u201d<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

Los grandes cambios siempre generan tensiones pol\u00edticas y sociales, ya que hay mucho conflicto distributivo y de valores detr\u00e1s de ellos. No es necesario echar le\u00f1a al fuego; aunque pueda tener beneficios a corto plazo, tambi\u00e9n acarrea costos a mediano plazo. Estas tensiones pueden afectar las formas, pero no la esencia.<\/p>\n

El cambio debe tambi\u00e9n promover el avance de la libertad. El fortalecimiento de las instituciones republicanas es esencial para asegurar que este proceso sea beneficioso y sostenible para los argentinos en su conjunto a mediano plazo.<\/p>\n<\/div>\n