\n<\/figcaption><\/div>\n
El mercado argentino se gan\u00f3 el premio al de mejor rendimiento del mundo en 2024. Las acciones bancarias subieron m\u00e1s de 200% en lo que va del a\u00f1o y el \u00edndice Merval trep\u00f3 m\u00e1s de 100% medido en d\u00f3lares. Adem\u00e1s, los bonos acumulan subas de 80% en promedio. Y el riesgo pa\u00eds qued\u00f3 cerca de perforar los 700 puntos b\u00e1sicos tras haber finalizado el a\u00f1o pasado arriba de 1.700 puntos.<\/p>\n
Los inversores internacionales empezaron a entrar t\u00edmidamente a principios de a\u00f1o, pero ahora parece dominar el FOMO, sigla sobre la frase que en ingl\u00e9s refiere el \u201cmiedo de quedarse afuera\u201d de algo, en este caso de semejante fiesta.<\/p>\n
Por eso, es incesante la llegada de analistas extranjeros a Buenos Aires. Quieren conocer de primera mano si ya es demasiado tarde para entrar o todav\u00eda hay chances de subirse al tren. En general, se van con la sensaci\u00f3n que todav\u00eda est\u00e1n a tiempo y se van optimistas de cara al 2025.<\/p>\n
En las \u00faltimas semanas el batacazo la dieron sobre todo las acciones energ\u00e9ticas, que ven\u00edan algo m\u00e1s rezagadas. El ADR de YPF, por ejemplo, subi\u00f3 m\u00e1s de 6% el viernes y super\u00f3 los 40 d\u00f3lares. En 2021 hab\u00eda tocado m\u00ednimos hist\u00f3ricos de 3,80 d\u00f3lares. Es decir, el valor del papel se multiplic\u00f3 por poco m\u00e1s de 10 en menos de cuatro a\u00f1os. Vista Energy, la \u201cacci\u00f3n de Vaca Muerta\u201d, vol\u00f3 m\u00e1s de 9% el viernes y toc\u00f3 un nuevo r\u00e9cord de 56 d\u00f3lares.<\/p>\n
Este boom de precios tiene varios pilares. El m\u00e1s importante son los logros obtenidos en el primer a\u00f1o de gobierno de Javier Milei<\/b>, m\u00e1s all\u00e1 de los discursos \u201cpro mercado\u201d: un super\u00e1vit fiscal in\u00e9dito, estricto control de los agregados monetarios y la sorprendente baja de la inflaci\u00f3n, que en noviembre consolidar\u00e1 esa tendencia.<\/p>\n La postura internacional de Argentina tambi\u00e9n es algo recibido positivamente por los inversores. Milei se jug\u00f3 por Donald Trump<\/b> y le sali\u00f3 bien. El rally <\/i>de las \u00faltimas semanas de los activos locales tiene en parte que ver con esa apuesta, que en su momento muchos consideraron demasiado arriesgada o directamente descabellada.<\/p>\n La otra pata importante pasa indudablemente por un gran a\u00f1o para Wall Street, con subas de los \u00edndices superiores al 25 por ciento. De esta manera, no solo continu\u00f3 sino que se aceler\u00f3 el ritmo de subas del a\u00f1o pasado. Este optimismo se traslad\u00f3 a los activos m\u00e1s riesgosos y la Argentina estuvo en el lugar justo para aprovecharlo.<\/p>\n Los grandes fondos y bancos internacionales sufren de FOMO, nadie se quiere quedar afuera de la fiesta del mercado argentino. Pese a las subas espectaculares de 2024, se proyecta que la mejora puede prolongarse al 2025, tanto en el caso de acciones como de bonos. YPF y Vista Energy, las grandes ganadores de noviembre<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Claro que la fiesta de los activos financieros no tuvo su correlato, al menos hasta ahora, en la actividad econ\u00f3mica. Ser\u00e1 la gran prueba de 2025. Si la econom\u00eda no repunta, de poco habr\u00e1 servido el fuerte aumento en los precios de los activos financieros.<\/b> Por eso, las miradas apuntan a determinar si el a\u00f1o pr\u00f3ximo estar\u00e1 marcado por el rebote de la actividad. El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/b>, se volvi\u00f3 a mostrar esta semana muy optimista: \u201cEl a\u00f1o que viene la econom\u00eda va a crecer 5% o m\u00e1s\u201d, asegur\u00f3.<\/p>\n Los datos del EMAE (Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) publicados el viernes pueden dar lugar a lecturas equivocadas sobre la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda. Luego de dos meses de recuperaci\u00f3n consecutiva, el indicador arroj\u00f3 una ca\u00edda de 0,3% respecto al mes anterior.<\/p>\n Sin embargo, hay factores que condicionaron ese resultado como bien aclar\u00f3 la consultora ACM: el Indec corrigi\u00f3 al alza los datos desestacionalizados de los meses de julio y agosto, lo que afect\u00f3 a la variaci\u00f3n de este mes al hacer la comparaci\u00f3n. En este sentido, se pas\u00f3 de un incremento del 2,1% en julio y 0,2% en agosto a un 2,7% y 0,9% mes contra mes respectivamente. Esto significa que la mejora de los meses previos fue mucho m\u00e1s significativa que lo estimado inicialmente.<\/p>\n En conclusi\u00f3n, el tercer trimestre finaliz\u00f3 con un repunte de 3,4% respecto al trimestre anterior. \u201cEn caso de que el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o se mantenga en el mismo nivel observado durante el trimestre actual, la actividad econ\u00f3mica puede proyectarse en una ca\u00edda cercana al 3,1% en 2024, comparativamente por debajo del 3,8% esperado en nuestro escenario base\u201d, indicaron en ACM.<\/p>\n Incluso algunos sectores muy golpeados por la ca\u00edda de los primeros meses del a\u00f1o dieron se\u00f1ales de mejor\u00eda. En septiembre, la industria y la construcci\u00f3n repuntaron cerca de 2,5% contra el mes anterior.<\/p>\n Pero es evidente que la econom\u00eda se est\u00e1 moviendo con velocidades muy distintas dependiendo del sector, con claros ganadores y perdedores. El agro, por ejemplo, muestra una mejora interanual del 3% y la miner\u00eda crece 7,6%, mientras que la intermediaci\u00f3n financiera lo hace 2,5 por ciento.<\/p>\n Pese a la ca\u00edda mensual que midi\u00f3 el INDEC en septiembre, el tercer trimestre termin\u00f3 con una mejora de 3,4% respecto al anterior. Es una salida muy heterog\u00e9nea de la crisis, con sectores ganadores como el agro, miner\u00eda, energ\u00eda o real estate, mientras a la construcci\u00f3n, la industria y el comercio minorista les cuesta repuntar<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n Luego aparecen otros sectores a los que todav\u00eda les cuesta salir del pozo. El comercio mayorista y minorista, por ejemplo, sigue 8,3% hasta septiembre seg\u00fan los datos del Indec, la industria cae 6,2% y la construcci\u00f3n todav\u00eda m\u00e1s, un 16,6%. Estas ca\u00eddas reflejan el derumbe que sufri\u00f3 el mercado interno por el fogonazo inflacionario de principios de a\u00f1o.<\/p>\n Los datos de octubre ya conocidos abren paso a un mayor optimismo para el \u00faltimo trimestre. La venta de autos cero kil\u00f3metro, por ejemplo, ya se acerca a las 45.000 unidades y las proyecciones mejoraron mucho en los \u00faltimos meses.<\/b> Hay m\u00e1s stock y sobre todo m\u00e1s financiaci\u00f3n.<\/p>\n La venta de inmuebles tambi\u00e9n vuela, en parte apoyada por el cr\u00e9dito hipotecario y la estabilidad cambiaria. En octubre se hicieron casi 6.000 escrituras, el mayor nivel de los \u00faltimos seis a\u00f1os.<\/p>\n El clima de fiesta de los mercados, sin embargo, est\u00e1 lejos de sentirse en \u201cla calle\u201d. Las ventas mejoran pero a\u00fan se mantienen por debajo de los niveles del a\u00f1o pasado. Los salarios tambi\u00e9n recuperan y lentamente le ganan a la inflaci\u00f3n, pero igual \u201cno alcanza\u201d.<\/p>\n En la consultora Empiria, del ex ministro de Econom\u00eda Hern\u00e1n Lacunza<\/b>, describieron el problema a la perfecci\u00f3n. En su \u00faltimo informe midieron que el \u201cingreso disponible\u201d se mantiene 14% abajo en relaci\u00f3n al a\u00f1o pasado. Se trata de los recursos que le quedan a las familias una vez que pagaron las tarifas de luz, gas, agua, el transporte, expensas y alquiler. Estos gastos fijos e ineludibles representan una proporci\u00f3n mucho mayor del salario que antes y deja menos dinero para hacer compras en el supermercado, comprar ropa o irse de vacaciones.<\/p>\n La ca\u00edda del tipo de cambio real y la mayor apertura importadora plantea tambi\u00e9n muchos desaf\u00edos, especialmente para sectores muy expuestos como la industria y el turismo.<\/p>\n Sin ir m\u00e1s lejos, el Indec tambi\u00e9n midi\u00f3 en septiembre una disminuci\u00f3n de la ocupaci\u00f3n hotelera de 19% internaual. Y esto se puede volver mucho m\u00e1s complicado en el verano. Habr\u00e1 una ola de turistas argentinas viajando a Brasil, aprovechando adem\u00e1s la devaluaci\u00f3n del real, que abarat\u00f3 un 15% en d\u00f3lares ese destino en tan solo un a\u00f1o, mientras los altos precios en d\u00f3lares del mercado local desalentar\u00e1n a extranjeros a pasar sus vacaciones en Argentina.<\/p>\n La industria tampoco la tiene f\u00e1cil. Hubo fuertes reclamos en los \u00faltimos d\u00edas de la UIA y de la Fundaci\u00f3n Pro Tejer. En general, apuntan en la misma direcci\u00f3n: pedir baja de impuestos para poder enfrentar la ola importadora en igualdad de condiciones. Se cuidan, eso s\u00ed, de no exigir un tipo de cambio m\u00e1s alto aunque por lo bajo tambi\u00e9n consideran que es parte del problema.<\/p>\n El equipo econ\u00f3mico ya mostr\u00f3 su hoja de ruta para el 2025: nuevo acuerdo con el FMI, la posibilidad de negociar nuevos desembolsos, salida gradual del cepo a partir del primer trimestre y vuelta a los mercados de financiamiento, seguramente en la segunda parte del a\u00f1o<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n La baja de la inflaci\u00f3n se mantiene en noviembre, seg\u00fan el relevamiento de distintas consultoras. Lo m\u00e1s probable es que repita el 2,7% de octubre, pero podr\u00eda dar incluso m\u00e1s abajo. Esta desaceleraci\u00f3n inflacionaria junto a un aumento del cr\u00e9dito permite ver una luz al final del t\u00fanel para la mejora del consumo, a partir de una recuperaci\u00f3n de los salarios.<\/p>\n Mientras tanto, el Gobierno ya empez\u00f3 a mostrar la hoja de ruta de cara al 2025. Se viene un nuevo acuerdo con el FMI, posiblemente nuevos desembolsos y una apertura gradual del cepo a partir del primer trimestre del a\u00f1o que viene.<\/p>\n Adem\u00e1s, la baja del riesgo-pa\u00eds podr\u00eda consolidarse luego del pago de bonos de enero pr\u00f3ximo, por USD 4.500 millones. Los m\u00e1s optimistas creen que se perforar\u00e1n los 500 puntos b\u00e1sicos antes de marzo.<\/p>\n Este escenario de optimismo consolidar\u00e1 un tipo de cambio que seguramente se mantendr\u00e1 bajo a lo largo de 2025. Todo un desaf\u00edo en materia de competitividad y supervivencia para muchos sectores que en los \u00faltimos a\u00f1os sacaron provecho del proteccionismo, el cepo y la elevada inflaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n![\"Parte](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/47CQM73ILEWHFBF5JYCS3A6BSM.jpg?auth=b5974896d045824f9d28fc0144bdc6565704d2684be1951573f3108b9ca47cf8&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
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