![\"Milei,](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/I5NXBJBICLXRN7QKYZOI4VWC3U.jpg?auth=c5e67f1e854d073ff841e0c8d2a2e89c8010e6a713d5c6e4dc486478651b16be&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>\nREUTERS\/Carlos Barria\/File Photo<\/figcaption><\/div>\n
Como algunos economistas hab\u00edan pronosticado, la victoria electoral de Donald Trump<\/b>, que asumir\u00e1 el gobierno de EEUU el pr\u00f3ximo 20 de enero, el fortalecimiento del d\u00f3lar en los mercados financieros provoc\u00f3 inquietud en los mercados emergentes al punto que, seg\u00fan datos de J.P.Morgan, los fondos de deuda de mercados emergentes ya registraron salidas de USD 5.000 millones en lo que va de noviembre, alcanzando as\u00ed los USD 20.000 millones en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n
Seg\u00fan Financial Times, la expectativa de la pol\u00edtica econ\u00f3mica que podr\u00eda aplicar Trump, que durante su campa\u00f1a se\u00f1al\u00f3 que impondr\u00eda aranceles generales de 10% y hasta el 20% y que llevar\u00eda los aranceles sobre los productos importados de China hasta el 60%, hace que los mercados busquen adelantarse a un aumento de la inflaci\u00f3n en EEUU, lo que a su vez provocar\u00eda un aumento de los rendimientos de los bonos del tesoro, que a su turno fortalecer\u00eda el d\u00f3lar y presionar\u00eda sobre los retornos en d\u00f3lares en los mercados emergentes, impulsando un retiro de fondos en busca de los rendimientos aumentados y seguros de los Treasuries<\/i> norteamericanos.<\/p>\n La expectativa de que la Fed recorte la tasa de inter\u00e9s en diciembre es todav\u00eda del 56%, pero hace un mes era del 72 por ciento<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n A ellos se agregan observaciones del analista financiero Charles Bilello<\/i>, director de la consultora Creative Planning<\/i>, quien se\u00f1al\u00f3 que en los dos meses transcurridos desde el primer recorte de tasas de la Fed, que hasta hace poco era visto como el inicio de un ciclo de bajas que podr\u00eda continuar en 2025, el rendimiento de los bonos de EEUU no solo no se redujo, sino que aument\u00f3 76 puntos b\u00e1sicos, pasando de 3,66 a 4,42 por ciento. \u201cEso es muy diferente al inicio del ciclo de recortes de tasas anterior, en que los rendimientos de los bonos a 10 a\u00f1os se redujeron o se mantuvieron m\u00e1s o menos igual\u201d, escribi\u00f3 en su informe semanal Bilello, para quien el mensaje del mercado de bonos es que si la Fed piensa que ya control\u00f3 la inflaci\u00f3n, se equivoca. El camino hacia una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s relajada y de tasas bajas est\u00e1 lejos de ser garantizado.<\/p>\n De hecho, la tasa de futuros de la Fed (Fed Funds Futures<\/i>) se movi\u00f3 en el mismo sentido que la tasa de los bonos del Tesoro a 10 a\u00f1os y la expectativa a fin de a\u00f1o aument\u00f3 de 2,8 a 3,8%, unos cien puntos b\u00e1sicos. Y aunque la expectativa de que el Banco Central de EEUU recorte la tasa de inter\u00e9s en diciembre, en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de mercado abierto, sigue siendo superior al 50%, m\u00e1s precisamente del 56%, hace un mes era del 72 por ciento.<\/p>\n \u201cTodo esto va a ser negativo para los mercados emergentes dijo Paul McNamara<\/b>, gestor de deuda de mercados emergentes, al Financial Times. Y el mercado, agreg\u00f3 McNamara, todav\u00eda no reflej\u00f3 del todos esos riesgos.<\/p>\n Si bien los mercados de bonos en mercados emergentes grandes como M\u00e9xico, Brasil e Indonesia redujeron en los \u00faltimos a\u00f1os su dependencia del cr\u00e9dito en d\u00f3lares, el desvanecimiento de la expectativa de recorte de tasas e incluso las perspectiva de que vuelvan a subir cambi\u00f3 la situaci\u00f3n. Debido a eso, nota el diario brit\u00e1nico, desde la elecci\u00f3n de Trump el aumento del rendimiento de los bonos de EEUU gener\u00f3 un aumento del 4% del d\u00f3lar y depreciaciones de monedas como el rand sudafricano, el peso mexicano y el real brasile\u00f1o, lo que a su turno llev\u00f3 al Banco Central de Brasil a intensificar sus aumentos de tasas.<\/p>\n Seg\u00fan Gabriel Sterne<\/b>, investigador de Oxford Economics, tambi\u00e9n consultado por el FT, el \u201csentimiento\u201d entre los inversores en mercados emergentes es de \u201cresignaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n A m\u00e1s largo plazo, algunos analistas piensan que los planes de Trump en materia de pol\u00edtica econ\u00f3mica (reducci\u00f3n del impuesto a las Ganancias corporativas, aumento de aranceles, deportaci\u00f3n masiva de inmigrantes ilegales) terminar\u00e1n debilitando, m\u00e1s que fortaleciendo al d\u00f3lar. En ese contexto, observ\u00f3 PIMCO, uno de los grandes fondos de inversi\u00f3n, los mercados emergentes deben seguir siendo vistos como una herramienta para diversificar riesgos, m\u00e1s que para buscar altos rendimientos.<\/p>\n Hasta ahora, probablemente debido a la asociaci\u00f3n entre las figuras de Trump y Javier Milei<\/b> y la expectativa de un acuerdo m\u00e1s r\u00e1pido y favorable del gobierno con el FMI, que incluya \u201cfondos frescos\u201d, la Argentina ha ido a contramano de los mercados emergentes: baja de d\u00f3lares financieros, aumento del precio de los bonos y reducci\u00f3n del riesgo-pa\u00eds.<\/p>\n Sin embargo, advirti\u00f3 Jorge Vasconcelos<\/b>, economista jefe del Ieral de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea, \u201cintentar transitar todo el 2025 con el esquema del cepo intacto conlleva riesgos, en la medida en que se acumulen presiones y las expectativas se coordinen a la espera de cambios relevantes de pol\u00edtica para el \u201cd\u00eda despu\u00e9s\u201d de las legislativas de octubre.<\/p>\n Hasta ahora, debido a la asociaci\u00f3n entre las figuras de Trump y Milei y la expectativa de un acuerdo m\u00e1s r\u00e1pido y favorable del gobierno con el FMI, la Argentina fue a contramano de los mercados emergentes<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n El combo de tipo de cambio \u201ccuasi fijo\u201d y pol\u00edtica monetaria que empez\u00f3 a ser expansiva (v\u00eda aumento del cr\u00e9dito privado) parece ser el \u201cmejor de los mundos\u201d, escribi\u00f3 Vasconcelos, pero en un escenario de varios trimestres y un cepo en modo statu quo<\/i>, la tasa de inter\u00e9s podr\u00eda comenzar reflejar las expectativas de cambios significativos post-elecciones, en un contexto en el que habr\u00e1 fuertes vencimientos de deuda p\u00fablica dom\u00e9stica, en torno a 7% del PIB a lo largo de 2025, considerando s\u00f3lo los t\u00edtulos en manos privadas. \u201cAunque la pol\u00edtica fiscal siga tan firme como hasta ahora, bajo las condiciones actuales es dif\u00edcil evitar un deterioro adicional del frente externo, con vencimientos de deuda en moneda dura que est\u00e1n cubiertos para enero, pero que no lucen garantizados para el resto del a\u00f1o\u201d, not\u00f3 el analista, para quien esos \u201ccabos sueltos\u201d complican la posibilidad de mantener ancladas las expectativas a lo largo del 2025, a la espera de \u201cel d\u00eda despu\u00e9s\u201d de las elecciones de octubre.<\/p>\n Por ahora, sin embargo, el mercado argentino sigue en modo fiesta. En la semana, \u201cel riesgo pa\u00eds continu\u00f3 a la baja y el Merval se mantuvo alcista. \u00bfCu\u00e1les fueron los factores detr\u00e1s de estas tendencias?<\/p>\n \u201cEsta baja del riesgo se podr\u00eda atribuir al efecto propio de la Argentina, ya que la din\u00e1mica se aparta un poco de lo que viene ocurriendo en el resto de los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, donde el riesgo pa\u00eds en el \u00faltimo mes ha crecido (+8 puntos en Colombia, +4,5 en Chile, +4 en Per\u00fa, +3,6 en Brasil)\u201d, not\u00f3 Invecq en su informe de este viernes. La baja del riesgo pa\u00eds impacta positivamente las acciones del Merval, que cerraron el viernes con subas diarias de 7,7% (YPF) y 6,8% (Edenor). Adem\u00e1s, la agencia Fitch Ratings mejor\u00f3 la calificaci\u00f3n crediticia a 7 empresas argentinas (YPF, AES Argentina, Gemsa, Genneia y MSU Energy subieron a CCC, Edenor a CCC+ y AySA a CCC-), destac\u00f3 la consultora. El Merval alcanz\u00f3 as\u00ed un nuevo m\u00e1ximo nominal desde febrero de 2018, aunque sigue por debajo en t\u00e9rminos reales, lo que alienta expectativa de subas adicionales. A contramano de los dem\u00e1s mercados emergentes, pero con la incertidumbre -se\u00f1alada por Vasconcelos- acerca de los tiempos y la forma de salida del cepo.<\/p>\n<\/div>\n![\"Tambi\u00e9n](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/LFF2QPUNMZFR7AJVLAZCHZHTNI.jpg?auth=484de287440f97d0951e8c706c0185684fcc022a0a34a137f3121effc33b2ad0&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>![\"La](\"https:\/\/www.infobae.com\/resizer\/v2\/TS6MTN3LCABB2FPXT4J5SFMGHA.jpg?auth=182a52a66ce99004a8f08a23e4edaa8e7bbc7e0f09e8fe3fa5aac64cdb31f880&smart=true&width=992&height=661&quality=85\")
<\/picture>
\nREUTERS\/Jason Reed<\/figcaption><\/div>\n