![\"Cavallo](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/AJFBKw1ytGx39nvac9-kbzLn6cY=\/420x236\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/GAOL7RUGLFCLFMGXSYASIA4GDQ.jpg)
El ex ministro de Econom\u00eda, Domingo Cavallo, sugiri\u00f3 que el Gobierno acelere la salida del cepo y la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial para no perder m\u00e1s reservas en el Banco Central.<\/p>\n
En su blog, el tambi\u00e9n ex presidente del Banco Central indic\u00f3 que, con esas medidas, es m\u00e1s probable que el Fondo Monetario Internacional (FMI) acepte ayudar al pa\u00eds con nuevos recursos.<\/p>\n
\u201cEl equipo econ\u00f3mico no muestra apuro por remover las restricciones cambiarias tanto al comercio como al movimiento de capitales porque teme que de hacerlo podr\u00eda producirse un salto cambiario capaz de desestabilizar nuevamente la macroeconom\u00eda\u201d, sostuvo Cavallo en un posteo de hoy.<\/p>\n
\u201cEl staff del FMI, la mayor\u00eda de los economistas profesionales ortodoxos y los inversores en bonos y acciones argentinos, aun cuando valoran y ponderan el ajuste fiscal que gener\u00f3 fuertes super\u00e1vits en el primer semestre, no parecen compartir esta estrategia del gobierno y esperan cambios importantes en las pol\u00edticas cambiaria y monetaria\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n
Adem\u00e1s, destac\u00f3 que el 13 de junio, \u201cla aprobaci\u00f3n en el Senado de las dos leyes que el poder ejecutivo ven\u00eda demandando desde el inicio de la gesti\u00f3n del presidente Milei disiparon los signos de una incipiente inestabilidad cambiaria desde mediados de mayo que hab\u00edan llevado el riesgo pa\u00eds a casi 1600 puntos\u201d.<\/p>\n
![\"Federico](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/NJVP9GYDKB0gX4mccd6aPjcSe9s=\/420x236\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/S3QQAAK37NC3VJW47VRIFBDM7Y.jpg)
\n(Adri\u00e1n Escandar)<\/figcaption><\/div>\n
\u201cFue un proceso lento y tortuoso, que debi\u00f3 superar una \u00faltima etapa en la c\u00e1mara de Diputados debido a las modificaciones a la versi\u00f3n que hab\u00eda salido de la c\u00e1mara iniciadora. Pero, aun as\u00ed, el pronunciamiento favorable de los senadores, donde el gobierno cuenta s\u00f3lo con 7 miembros sobre 72 y con 33 kirchneristas que ven\u00edan haciendo una oposici\u00f3n muy cerrada, removi\u00f3 la sensaci\u00f3n de ingobernabilidad que hab\u00eda desatado el clima de inestabilidad en mayo\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n
\u201cA pesar del discurso muy confrontativo del presidente, el ministro del Interior, Guillermo Francos, <\/b>recientemente ascendido a jefe de Gabinete, trabaj\u00f3 y sigue trabajando pacientemente en lograr los apoyos de los diputados y senadores no kirchneristas para la definitiva sanci\u00f3n de estas leyes, as\u00ed como en un entendimiento m\u00e1s amplio con los gobernadores. La combinaci\u00f3n de dureza del presidente con habilidad negociadora del ministro jefe de Gabinete parece estar dando resultado\u201d, expres\u00f3.<\/p>\n
\u201cTambi\u00e9n ayudaron a disipar la sensaci\u00f3n de inestabilidad tres anuncios que se sucedieron ese mismo jueves 13 de junio: la pr\u00f3rroga por dos a\u00f1os del swap con China por 5000 millones de d\u00f3lares, la aprobaci\u00f3n por el board del FMI del desembolso de 800 millones de d\u00f3lares y la publicaci\u00f3n por el INDEC de la tasa de inflaci\u00f3n de mayo con un descenso a 4,2% desde el 8,8% de abril\u201d, record\u00f3.<\/p>\n
\u201cLa opini\u00f3n p\u00fablica valora la fuerte reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n lograda por el t\u00e1ndem Luis Caputo <\/b>y Santiago Bausili <\/b>(ministro de Econom\u00eda y presidente del Banco Central respectivamente) y las claras evidencias de mayor eficacia en materia de seguridad que muestran las fuerzas federales conducidas por la ministra Patricia Bullrich\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n
\u201cLos logros en estos dos frentes son vistos por el electorado como demostraci\u00f3n de que el presidente Milei est\u00e1 cumpliendo con sus compromisos de campa\u00f1a. Seg\u00fan las encuestas, el presidente mantiene el mismo apoyo que logr\u00f3 en la votaci\u00f3n que lo llev\u00f3 al poder, a pesar de la dureza de la situaci\u00f3n econ\u00f3mica y social\u201d, expres\u00f3.<\/p>\n
![\"Las](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/vpVz-xTD6ZtXdcxS1Ia50aTYqPk=\/420x280\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/JF4HWX7FAX6FYASBFTKTIOAC7Q.jpg)
\n REUTERS\/Agustin Marcarian\/<\/figcaption><\/div>\n
\u201cEl gobierno espera que en el segundo semestre contin\u00fae el proceso de desinflaci\u00f3n convergiendo hacia fin de a\u00f1o al 2% mensual. Con ese objetivo se mantendr\u00eda el crawling peg activo al 2% mensual y se tratar\u00e1 de mantener congelada la base monetaria ampliada (base monetaria convencional m\u00e1s pasivos remunerados)\u201d, asegur\u00f3.<\/p>\n
\u201cLa tasa de inter\u00e9s regulada por el Banco Central, que se mantuvo negativa en t\u00e9rminos reales hasta el mes de mayo para licuar y reducir los pasivos remunerados, se anuncia que a partir de junio ser\u00e1 positiva, es decir, levemente superior a la tasa de inflaci\u00f3n\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n
\u201cPara la reducci\u00f3n hasta su desaparici\u00f3n de los pasivos remunerados, adem\u00e1s de terminar de transformarlos en deuda del Tesoro sin puts, se conf\u00eda en que la disminuci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n aumentar\u00e1 la demanda de base monetaria y le permitir\u00e1 al Banco Central satisfacerla a trav\u00e9s de la liquidaci\u00f3n de los pases\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
\u201cEl gobierno tambi\u00e9n espera que en el segundo semestre se generalicen los brotes verdes que ya visualiza en varios sectores de la actividad econ\u00f3mica real\u201d, dijo Cavallo.<\/p>\n
\u201cPara alentar el proceso de crecimiento econ\u00f3mico por el lado de la oferta, tiene el prop\u00f3sito de avanzar hacia la liberalizaci\u00f3n de los mercados y la eliminaci\u00f3n de las distorsiones provocadas por las malas regulaciones y la improductividad de las empresas del Estado. Para implementar y vigilar ese proceso se planea designar ministro encargado de la reforma econ\u00f3mica a Federico Sturzenegger,<\/b> autor intelectual de las modificaciones legislativas necesarias para alcanzar este objetivo\u201d, detall\u00f3.<\/p>\n
\u201cEl equipo econ\u00f3mico no muestra apuro por remover las restricciones cambiarias tanto al comercio de bienes como al de servicios y el movimiento de capitales porque teme que de hacerlo podr\u00eda producirse un salto cambiario capaz de desestabilizar nuevamente la macroeconom\u00eda\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n
Por consiguiente, \u201cla idea de avanzar hacia un nuevo sistema monetario con competencia entre el peso y el d\u00f3lar que reiterativamente anuncia el presidente Milei se postergar\u00eda, al menos hasta el a\u00f1o 2025, para completar la transformaci\u00f3n de los pasivos remunerados del Banco Central en deuda del Tesoro\u201d.<\/p>\n
\u201c<\/b>El staff del FMI y la mayor\u00eda de los economistas profesionales ortodoxos, aun cuando valoran y ponderan el ajuste fiscal que gener\u00f3 fuertes super\u00e1vits en el primer semestre, no parecen compartir esta proyecci\u00f3n optimista del gobierno y esperan cambios importantes en las pol\u00edticas cambiaria y monetaria\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
\u201cLa principal objeci\u00f3n a la simple continuidad de estas pol\u00edticas radica en la escasa compra neta de reservas por parte del Banco Central que se espera a partir del mes de junio debido a la derivaci\u00f3n del 20% de los ingresos de exportaci\u00f3n al mercado CCL\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n
\u201cEl cambio m\u00e1s simple que se sugiere de la lectura del informe del staff del FMI consiste en eliminar la derivaci\u00f3n hacia el mercado CCL de ese 20% y compensar su efecto sobre el tipo de cambio efectivo de exportaci\u00f3n, por un ajuste del tipo de cambio oficial de alrededor del 10%. Significar\u00eda ubicarlo cercano a 1000 pesos por d\u00f3lar\u201d. <\/p>\n
\u201cSi al mismo tiempo se redujera el impuesto pa\u00eds del 17,5 al 7,5 se podr\u00eda evitar el impacto inflacionario del aumento del costo de las importaciones. Se tratar\u00eda de una devaluaci\u00f3n perfectamente compensada que permitir\u00eda al Banco Central comprar las reservas que hasta este cambio se derivaban al mercado CCL\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n
\u201cLa herramienta para evitar un aumento de la brecha entre el tipo de cambio CCL y el nuevo tipo de cambio oficial ser\u00eda la tasa de inter\u00e9s de los dep\u00f3sitos bancarios y bonos del Tesoro en pesos que, como ya se ha anunciado, dejar\u00eda de ser negativa en t\u00e9rminos reales\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
![\"El](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/hW60zhEdi9qvITve-koiibUgb2g=\/420x280\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/M7AWBT74NZHVL7FVNUFUX3UQ7Q.jpg)
\nReuters<\/figcaption><\/div>\n
\u201c<\/b>El mayor riesgo de la continuidad de la pol\u00edtica cambiaria y de la postergaci\u00f3n de la liberalizaci\u00f3n del segmento financiero del mercado cambiario radica en la p\u00e9rdida de reservas. Esto puede ocurrir por tres razones principales: No pudiendo contar ya con una menor demanda de divisas para pagar importaciones por escalonamiento de los pagos, la derivaci\u00f3n del 20% de las divisas de exportaci\u00f3n al mercado CCL significar\u00e1, como ya ha ocurrido en el mes de junio, que el Banco Central no consiga ingresos netos al mercado oficial\u201d. <\/p>\n
\u201cEs muy dif\u00edcil que el saldo positivo de la balanza comercial sea significativamente mayor al 20% de las exportaciones. De hecho, con un nivel de importaciones fuertemente reducido por la recesi\u00f3n y el stock de productos importados acumulado durante 2023, el saldo positivo de la balanza comercial en los primeros cinco meses de 2024 fue del 17% de las exportaciones. Esto quiere decir que todas las compras netas del Banco Central en esos cinco meses se explican por el diferimiento del pago de importaciones, algo que ya no ocurrir\u00e1 a partir del mes de julio\u201d, detall\u00f3.<\/p>\n
\u201cLos pagos de servicios de la deuda en d\u00f3lares de los pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os ser\u00e1n importantes, no s\u00f3lo por los intereses de los bonos reestructurados y la deuda con organismos financieros internacionales, sino tambi\u00e9n por el servicio de los bopreales. Si bien para el tercer trimestre del a\u00f1o, en el \u00faltimo acuerdo con el FMI ya se contempl\u00f3 una importante reducci\u00f3n de reservas, \u00e9sta no tiene visos de revertirse, a menos que se acuerden desembolsos suficientes en un nuevo acuerdo con el FMI y los organismos financieros internacionales (Banco Mundial, BID, CAF)\u201d, asegur\u00f3.<\/p>\n
\u201cEl cepo que restringe el movimiento de capitales y reprime la intermediaci\u00f3n financiera en d\u00f3lares no permite que pueda haber un saldo positivo de la cuenta capital de la balanza de pagos a trav\u00e9s de la cual el Banco Central pudiera hacerse de reservas adicionales a las del super\u00e1vit de la cuenta comercial\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n
\u201cEn la medida que los mercados adviertan la relevancia de estos riesgos, aumentar\u00e1n las expectativas de un fuerte salto devaluatorio en el mercado oficial. A medida que pase el tiempo, la expectativa ya no ser\u00e1 de un tenue aumento de la tasa de crawl sino lisa y llanamente de una fuerte devaluaci\u00f3n. Dif\u00edcilmente la tasa de inter\u00e9s positiva pueda aventar esta expectativa\u201d, dijo.<\/p>\n
\u201cEn mi opini\u00f3n, la mejor opci\u00f3n para el gobierno es que en lugar de pelearse con el FMI, preste atenci\u00f3n a la sugerencia impl\u00edcita en el \u00faltimo informe del staff y cuando est\u00e9 en condiciones de reducir el impuesto pa\u00eds del 17,5% a 7,5%, ajuste el tipo de cambio oficial un 10% y elimine la derivaci\u00f3n al mercado CCL del 20% de los ingresos por exportaci\u00f3n. Con estas medidas se asegurar\u00e1 la compra de todo el saldo de la balanza comercial\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
\u201cSi adem\u00e1s reemplaza el mercado CCL por un segmento totalmente libre del mercado cambiario, en el que puedan venderse los ingresos de capital, incluidos los que se deriven del blanqueo de capitales, del turismo y de los servicios que muchos argentinos prestan en el exterior y que hoy no se ingresan al mercado oficial, la brecha con el tipo de cambio oficial tender\u00e1 a reducirse, sobre todo si se consigue que las tasa de inter\u00e9s sean positivas y los bancos comiencen a pagar inter\u00e9s sobre los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares\u201d, asegur\u00f3.<\/p>\n
\u201cEs posible que, con estas medidas, la expectativa de una fuerte devaluaci\u00f3n pueda transformarse en la de un aumento limitado de la tasa de crawl, de ninguna manera peligrosa si en pocos meses puede lograrse una unificaci\u00f3n completa del mercado cambiario sin salto devaluatorio\u201d, concluy\u00f3 Cavallo.<\/p>\n<\/div>\n