{"id":13609,"date":"2023-11-26T09:04:32","date_gmt":"2023-11-26T12:04:32","guid":{"rendered":"https:\/\/maxradio923.com\/index.php\/2023\/11\/26\/el-plan-caputo-que-significa-y-cuales-son-los-riesgos-que-se-senalan-para-desarmar-las-leliqs-y-salir-del-cepo\/"},"modified":"2023-11-26T09:04:32","modified_gmt":"2023-11-26T12:04:32","slug":"el-plan-caputo-que-significa-y-cuales-son-los-riesgos-que-se-senalan-para-desarmar-las-leliqs-y-salir-del-cepo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/maxradio923.com.ar\/index.php\/2023\/11\/26\/el-plan-caputo-que-significa-y-cuales-son-los-riesgos-que-se-senalan-para-desarmar-las-leliqs-y-salir-del-cepo\/","title":{"rendered":"El plan Caputo: qu\u00e9 significa y cu\u00e1les son los riesgos que se se\u00f1alan para desarmar las Leliqs y salir del cepo"},"content":{"rendered":"

A dos semanas del arranque del nuevo gobierno, la soluci\u00f3n al "problema de las Leliqs"<\/strong> est\u00e1 en el centro del debate tanto en el equipo que desembarcar\u00e1 en el Palacio de Hacienda como entre los analistas que buscan descifrar cu\u00e1l ser\u00e1 el perfil de la econom\u00eda que viene. <\/p>\n

Las Leliqs son letras del liquidez que emite el Banco Central.Para captar pesos, los bancos deben ofrecer rendimientos atractivos, que est\u00e1n atados a la tasa que les paga el Central por las Leliqs. <\/strong>Con la inflaci\u00f3n carcomiendo los ahorros, el Central tuvo que ir subiendo los rendimientos para que los bancos siguieran apostando a las Leliqs y esos pesos no se fueran a la calle a incentivar a la inflaci\u00f3n o al d\u00f3lar. As\u00ed se form\u00f3 una bola de Leliqs de 23 billones de pesos,<\/strong> con tasas cada vez m\u00e1s altas. <\/p>\n

El problema se potenci\u00f3 porque ante la incertidumbre que trae el cambio de Gobierno, los bancos empezaron a pasarse de las Leliqs a "pases",<\/strong> colocaciones con vencimientos m\u00e1s cortos, lo aumenta el riesgo de que esos pesos abonen la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Luis Caputo, quien ser\u00e1 el pr\u00f3ximo ministro, est\u00e1 trabajando en una "soluci\u00f3n de mercado"<\/strong> a este problema.Lo que se sabe hasta ahora es que no ser\u00e1 una medida compulsiva, como lo fue el plan Bonex en los 90, sino que se busca un acuerdo voluntario. La versi\u00f3n que gana m\u00e1s peso es que el plan Caputo apunta a que los bancos vayan cambiando las Leliqs por bonos de Tesoro<\/strong>, una deuda a m\u00e1s largo plazo y tasas m\u00e1s bajas.<\/p>\n

"Las Leliqs han tomado una dimensi\u00f3n enorme hoy. Todo este proceso se fue potenciando en los \u00faltimos a\u00f1os para financiar el enorme d\u00e9ficit fiscal que ha tenido el Gobierno y que estando en default o con tasas muy altas no pudo financiar de otra manera", explica la economista Mar\u00eda Castiglioni, directora de C&T Consultores.<\/p>\n

"El problema de las Leliqs es que se capitalizan a una tasa muy alta y aunque se elimine el d\u00e9ficit fiscal el stock ya tiene un nivel muy alto y complica la baja de las expectativas de inflaci\u00f3n<\/strong>", indica Castiglioni.<\/p>\n

"Milei busca corregir el tema de las Leliq para poder abrir el cepo lo m\u00e1s r\u00e1pido posible.<\/strong> El puntapi\u00e9 fundamental son las medidas para corregir el d\u00e9ficit fiscal y destrabar la econom\u00eda y sentarse a negociar con el Fondo Monetario", se\u00f1ala.<\/p>\n

Los analistas detectan riesgos en la soluci\u00f3n est\u00e1 proponiendo el pr\u00f3ximo ministro. "Lo que propone Caputo es una soluci\u00f3n que ya se ha probado en la historia financiera argentina y que consiste en mejorar el balance del Banco Central en detrimento del balance del Tesoro"<\/strong>, describe Salvador Vitelli, jefe de Research en Romano Group. Y advierte que "el mercado es un poco m\u00e1s reacio a deuda del Tesoro teniendo en cuenta la tasa que pagan hoy las Leliq. Esto termina siendo solucionar el problema de un lado a costillas de empeorarlo de otro". <\/p>\n

"Con esto se busca mostrar prudencia monetaria porque se sanea el balance del Central, se deja de emitir para este devengamiento de intereses y uno podr\u00eda pensar que la inflaci\u00f3n tiene algo de margen a la baja, pero en definitiva vuelve gravosa la situaci\u00f3n del Tesoro",<\/strong> concluye Vitelli.<\/p>\n

Para el economista Gabriel Caama\u00f1o, de la consultora Ledesma, "si se cambian Leliqs por t\u00edtulos p\u00fablicos a los bancos en condiciones de mercado y de forma voluntaria, el stock de pasivos consolidados no va caer, y puede que suba por el descuento por mayor riesgo\/plazo<\/strong>". <\/p>\n

Caama\u00f1o detalla que "el flujo de intereses consolidado tampoco va a variar versus lo que hubiera pagado el BCRA y hay un tema de descalce de plazos que hay que ver como lo mitigan. Es cambiar el stock de lugar m\u00e1s que "solucionar" algo<\/strong>".<\/p>\n

Para la economista Natalia Motyl, cercana a La Libertad Avanza, el plan Caputo "es una jugada que se puede hacer pero es muy arriesgada porque trae consecuencias.<\/strong> Por un lado fuerza a subir las tasas de intereses por incremento del riesgo y a la vez puede afectar a los mercados financieros porque al aumentar esta deuda los inversores se preocupar\u00edan por el incremento del riesgo de default y eso impactar\u00eda negativamente sobre las acciones y bonos". <\/p>\n

Motyl se\u00f1ala que esto "podr\u00eda agudizar la crisis de confianza ya que pondr\u00eda en duda la solvencia del pa\u00eds y su capacidad de pago<\/strong>". Y apunta que "la otra posibilidad que est\u00e1 trascendiendo es que haya una securitizaci\u00f3n con los activos de la FGS de Anses e YPF. Otra jugada muy arriesgada porque debe pasar por el Congreso<\/strong>".<\/p>\n

Como las Leliqs son la contracara de los dep\u00f3sitos, Caama\u00f1o resalta que "hay que encontrar la manera de que esa plata que hoy financia al Central fluya a financiar al sector privado y la forma de lograrlo es con un proceso de estabilizaci\u00f3n<\/strong>". <\/p>\n

Para Caama\u00f1o, "las Leliqs no son un problema en s\u00ed mismo. Lo que hay que hacer es anclar expectativas y que cuando se desarme el cepo todo el mundo no quiera salir corriendo como pas\u00f3 en 2015. No van a poder salir del cepo r\u00e1pido, van a tener que hacer una parte de ajuste fiscal y monetario fuerte y as\u00ed el stock de las Leliqs se va a licuar<\/strong>".<\/p>\n

Otra variante del Plan Caputo que est\u00e1 dando vueltas es la posibilidad de salir a tomar deuda por US$ 15.000 millones. Los economistas consultados ven poco probable que esto madure. <\/strong>"Se hablaba de la posibilidad de conseguir financiamiento externo, pero entiendo que se intentar\u00e1 ir por otro carril porque el Banco Central tambi\u00e9n necesita recapitalizarse en materia de d\u00f3lares", remata Vitelli.<\/p>\n

"Para que Argentina vuelva a los mercados como ha hecho en el pasado falta mucho;<\/strong> ha reestructurado su deuda tantas veces que el riesgo pa\u00eds es alt\u00edsimo. Tal vez s\u00ed pueda hacerlo en el mediano plazo, ser\u00eda deseable que as\u00ed fuera", remarca Castiglioni.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A dos semanas del arranque del nuevo gobierno, la soluci\u00f3n al “problema de las Leliqs” est\u00e1 en el centro del debate tanto en el equipo que desembarcar\u00e1 en el Palacio de Hacienda como entre los analistas que buscan descifrar cu\u00e1l ser\u00e1 el perfil de la econom\u00eda que viene.
\nLas Leliqs son letras del liquidez que emite el Banco Central.Para captar pesos, los bancos deben ofrecer rendimientos atractivos, que est\u00e1n atados a la tasa que les paga el Central por las Leliqs. Con la inflaci\u00f3n carcomiendo los ahorros, el Central tuvo que ir subiendo los rendimientos para que los bancos siguieran apostando a las Leliqs y esos pesos no se fueran a la calle a incentivar a la inflaci\u00f3n o al d\u00f3lar. As\u00ed se form\u00f3 una bola de Leliqs de 23 billones de pesos, con tasas cada vez m\u00e1s altas.
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